贵金属买内抛外：永安期货3月12日早评

贵金属:

1、贵金属下跌。较昨日１5:00 PM，伦敦金-0.8%，伦敦银-1.6%；较今日2:30 AM ，伦敦金+0.2%；伦敦银+0.6%；

2、欧洲央行行长德拉吉：QE计划将通过各种渠道帮助欧元区经济;欧洲央行已经从QE计划中见到正面影响;QE应能鼓励银行进行借贷；应导致金融状况有所宽松;QE计划将影响到各种资产的价格和信贷活动;QE决定强化了欧元区信心和通胀率预期;QE将导致证券投资组合的再分配。

4、COMEX白银库存 5519.10吨(+0.03)；上期所白银库存 255.663（-1.151）；SRPD黄金ETF持仓753.037（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10181.17吨（+0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD多付空，交收量25244千克；白银TD多付空，交收10800千克；

5、美国10年国债收益率2.11%（-0.03%），美国10年期tips 0.39%（-0.02%）；CRB指数 215.89（-0.07%），标普五百2040.24（-0.19%）；VIX 16.87（+0.18）；

6、小结：1）宏观因素：美国经济数据稳健；欧元区有改善迹象；中国经济下行风险仍然很大；美国就业数据的持续稳健使得今年6月份加息概率在增加；美联储短期未来利率决议前瞻指引措辞改变的概率在增加；这将驱动美国国债收益率上行；欧央行3月9号开启购买主权债；将使得欧元区无风险利率中期保持低位；美欧利差仍将扩大；美元短期未来仍将继续升值；黄金大概率继续弱势下跌。

2)白银内外比价：美元走强背景下，人民币贬值趋势进一步扩大，建议做贵金属买内抛外；

3）金银比价：下跌行情中，金银比价将往上走。

金属：

铜：

1、LME铜C/3M升水24.5（昨升23.5）美元/吨，库存+1975吨，注销仓单-550吨，仓单集中度较高，现货升水较低，库存增加，注销仓单回升，COMEX基金持仓净空头缩减。上海保税区铜溢价小幅回升，欧洲贸易升水依旧较弱。

2、沪铜库存本周+19194吨，现货对主力合约贴水60元/吨（昨贴10），废精铜价差3580（前3700）。

3、现货比价7.29（前值7.29）[进口比价7.34]，三月比价7.30（前值7.27）[进口比价7.43]。

4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量同比增速回升；国内下游开工率低迷，铜材产量转为负增长，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，2月进口量下降，贸易升水低迷，现货比价预计回升。基金净空持仓缩减，国内供应压力增加，库存增，现货差，基本面看压力仍在，上海保税区铜溢价小幅回升，欧洲贸易升水依旧较弱。

铝：

1、LME铝 C/3M贴水11.75（昨贴16)美元/吨，库存-350吨，注销仓单-8475吨，库存下降，注销仓单回落，现货贴水缩减。

2、沪铝交易所库存+4044吨，现货对主力贴水160元/吨（昨贴135）。

3、现货比价7.38（前值7.30）[进口比价8.73]，三月比价7.31（前值7.25）[进口比价8.82]，{原铝出口比价5.32，铝材出口比价6.86}。

4、春节期间库存增幅较大，季节性增库存导致弱势会一直持续，部分冶炼产能关停，氧化铝价格有所下降，沪铝冶炼利润亏损缩小，成本支撑，预计铝价维持13000附近窄幅震荡。铝土矿进口平稳，氧化铝开工率较高，铝材出口维持高位，内外比价底部回升，国外贸易升水继续回落。

锌：

1、LME锌C/3M贴水17（昨贴20.5）美元/吨，库存+2050吨，注销仓单-2725吨，大仓单维持，库存回落，注销仓单回升，现货贴水持稳。

2、沪锌库存+3344吨，现货对主力升水35元/吨（昨升90）。

3、现货比价7.99（前值7.88）[进口比价7.72]，三月比价7.78（前值7.74）[进口比价7.81]。

4、产量高位加上进口锌流入冲击，库存增加，基本最差阶段即将过去，但尚未转好。伦锌看跌期权持仓量较大，现货贴水较大，短期氛围较空。16000以下少量买入。买铅抛锌短期有一定支持条件。

铅：

1、LME铅C/3M贴水3.5（昨贴2.75）美元/吨，库存-825吨，注销仓单-700吨，大仓单维持，库存平稳，注销仓单回升，现货平水附近。

2、沪铅交易所库存+107吨，现货对主力升水100元/吨（昨升95）。

3、现货比价6.81（前值6.77）[进口比价7.79]，三月比价6.76（前值6.67）[进口比价7.90]，{铅出口比价5.59，铅板出口比价6.11}。

4、伦铅现货平水附近，交易数据好转。世界贸易升水低迷，国内矿供应偏紧，国内铅产量环比增长较快以及再生铅产量增长，下游铅酸电池产量转为负增长下需求低迷，内外比价有所回升。

镍：

1、LME镍C/3M 贴水58（昨贴58）美元/吨，库存-420吨，注销仓单-2982吨，库存增加趋缓，注销仓单回升，贴水缩小。

2、现货比价7.45（前值7.35）[进口比价7.34]。

3、伦镍交易数据偏弱；国内港口镍矿库存回落；国内镍产量有所下滑，国内不锈钢产量高位较平稳，国内不锈钢模拟利润回落，内外比价回升至进口盈利，国内镍净出口量减少。

综合新闻：

1、河南中原黄金20万吨电解铜扩建项目再次推迟投产，现有电解铜年产能1万吨，原计划4月初投产，可能两个月之后项目运行。

2、内蒙古锦联铝业计划3月末启动10万吨的电解铝项目投产，当前该厂保持40万吨的年产量。

3、辽宁忠旺集团完成其10万吨电解铝项目投产，其启动第二个10万吨电解铝项目

4、新疆其亚铝业已于3月4日启动了第二期第二阶段14万吨的电解铝项目。

结论：

铜：基本面压力依然存在，上海保税区铜溢价小幅回升，伦铜库存增加，空头继续持有。

铝：春节期间国内库存增幅较大，季节性增库存导致弱势会一直持续，但成本支撑，铝价维持13000附近窄幅震荡。

锌：产量高位加上进口锌流入冲击，库存增加，基本最差阶段即将过去，但尚未转好。伦锌看跌期权持仓量较大，现货贴水较大，短期氛围较空。16000以下少量买入。买铅抛锌短期有一定支持条件。

钢材：

1、现货市场：国内建筑钢材市场稳中有落，北京、天津地区成交好转；国产矿弱势运行，市场成交清冷，受外矿影响下行压力较大；进口矿弱势维稳，市场成交尚可。

2、前一日现货价格：上海三级螺纹2310（-），北京三级螺纹2170（+20），上海5.75热轧2440（-20），天津5.75热轧2330（-20），唐山铁精粉605（-），日照港报价折算干基报价480（-5），Platts62%57 (-0.25)，唐山二级冶金焦995（-），唐山钢坯1990（+10）。

3、三级钢过磅价成本2525，现货边际生产毛利 -5.78%；热卷成本2580，现货边际生产毛利-5.42%。

4、库存：螺纹801.52万吨，增73.93万吨；线材208.86万吨，增23.76万吨；热轧314.5万吨，增24.13万吨。港口铁矿石9938万吨，增109万吨。

5、小结：库存因素、亏损幅度以及环保因素压制了钢材的供给，虽然对整年的供需仍然不乐观，但综合利润端以及需求端的逐渐复苏，钢材现货端短期或已出现企稳迹象;再到矿石端,长远来看，矿石供需依旧失衡，受益于澳元走弱、海运费下移以及低价原油，矿石成本端仍有下降空间。短期来看，钢厂库存高企，高炉复产进度缓慢，钢材供需两弱格局下，矿石补库积极性有限，三月中下旬矿石到港增加，短期压力仍然存在，但注意低价情况下波动加剧。

橡胶：

1、华东全乳胶11800-12300，均价12050/吨（-0）；仓单121590吨（-1310），上海（-10），海南（-0），云南（+0），山东（-1300），天津（+0）。

2、SICOM TSR20近月结算价141.6（0.2）折进口成本10671（15），进口盈利1379（-15）；RSS3近月结算价171（-0.5）折进口成本14680（-36）。日胶主力208.5（-0.2），折美金1719（6），折进口成本14747（46）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1640美元/吨（0），折人民币13970（0）；20号复合胶美金报价1410美元/吨（0），折人民币10480（0）；渤海电子盘20号胶9957元/吨（18）,烟片1581美金（2）人民币13538元（12）。

4、泰国生胶片48.12（-0.84），折美金1472（-28）；胶团38（0），折美金1163（-1）；胶水45(0),折美金1377(-2)。

5、丁苯华东报价9700（-75），顺丁华东报价8850元/吨（-75）。

6、截至2月28日，青岛保税区天胶+复合库存19.9万吨，较半月前增加29800吨；同比下降127600吨，降幅由47.6%缩小至40.4%。

7、截止3月5日，山东地区全钢胎开工率54.82%（+36.05%）；国内半钢胎开工率为59.59%（+18.36%），工厂开工率恢复至春节前水平。

小结：ANRPC成员国2月天胶产量同比下降7.7%。新加坡烟片略弱，20号胶略走强；泰国原料生胶片走弱胶水胶团持稳；上海仓单121590吨（-1310），沪胶5月贴水新加坡烟片1430；青岛保税区库存继续增加；轮胎厂产品库存高位。2月天胶及合成进口27万吨，同比下降10%。1月中国轮胎出口同比下降6.3%。2月重卡销量同比约下降47%。沪胶价格季节性： 11月弱，12-2月强。国内云南11月陆续停割，海南12月停割，泰国11-1月旺产期。2014年国内收储12.85万吨。

玻璃：

1、从区域上看，沙河地区销售形势一般，厂家继续加大优惠力度；华中市场部分厂家价格上调。河北邯郸的一条400吨浮法玻璃生产线近期点火烤窑，投资者是一个玻璃加工企业，准备以生产颜色玻璃为主。

2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割库仓单限额升贴水升贴水2 现货价格涨跌折盘面折盘面2

荆州亿均 0.7 0 130 1100 +24 1100 970

武汉长利 1 30 180 1128 0 1098 948

中国耀华 0.5 20 0 944 0 924 944

山东巨润 1.5 -120 100 1024 0 1144 924

河北大光明 0.7 -200 0 850 -8 1050 850

沙河安全 2.4 -200 0 866 -8 1066 866

江门华尔润 1.1 120 300 1288 0 1168 988

山东金晶 1.1 0 200 1200 0 1200 1000

江苏华尔润 2.7 0 240 1186 0 1186 946

漳州旗滨 2 80 300 1312 0 1232 1012

3、上游原料

华东重质碱 1575（-）华北1575（-）华东石油焦均价993.3（-）

，5500k 动力煤535（-）华南180CST 5650（-）

4、社会库存情况

截止3月6日，统计的国内339条玻璃生产线库存量为3490万重箱，较2月27日的3431万重箱增加59万重箱。

5、中国玻璃综合指数848.26（+0.59）

中国玻璃价格指数834.8（+0.67）；

中国玻璃市场信心指数902.09（+0.27）

6、注册仓单数量：4（-0）；

期货1506合约：918（-5）；1509合约：916（-5）。

7、沙河继续下调，华中有上调；主力期货升水，主要反映对货币政策宽松以及春季开工旺季的预期，房地产竣工同比下滑，玻璃需求仍然维持弱势。仓单4（0）。截止3月6日一周库存继续快速上升。交易所调整厂库升贴水（升贴水2），以河北为基准价，1506合约开始执行。

pta:

1、原油WTI至48.17（-0.12）；石脑油至510（-12），MX至697（+0）。

2、亚洲PX至856（-9）CFR，折合PTA成本4822元/吨。

3、现货内盘PTA至4520（-45），外盘638（-0），进口成本4897元/吨，内外价差-377。

4、江浙涤丝产销偏低，平均3-4成，涤丝价格大多有25-50的下跌。

5、PTA装置开工率70.6（-1.1）%，下游聚酯开工率73.4（+0）%，织造织机负荷45（+0）%。

6、中国轻纺城总成交量524（-29）万米，其中化纤布成交438（-34）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂6-7天左右，聚酯工厂5-7天左右。

下游需求恢复缓慢，且PTA负荷仍然偏高，供给过剩压力较大，利空占主导，但考虑后市上游集中检修，原料有偏紧预期，及利润空间已被极度压缩，不建议继续追空。从长周期看，中长线继续看好今年行情。关注PTA库存及降负的程度及下游需求恢复情况。

LLDPE:

1、日本石脑油价格 512(↓12),石脑油折算成本 7162(↓89),东北亚乙烯 1085(↑5),韩国丙烯 995(↓20);

2、远东LLDPE 1215(-0),折合进口成本 9475(↑4),华东LLDPE国产 9300(↓25),华东LLDPE进口 9525(-0);

3、LL主力基差（华东） 175(↑155),多单持有收益 10.77%(↑9.58%),华南LLDPE 9300(↓125),华北LLDPE 9275(↓75);

4、LDPE华东 10325(-0),HDPE华东 10025(-0);

5、LL交易所仓单 33(-0);

6、远东PP 1158(-0),折合进口成本 9038(↑4),PP华东国产 8250(↓25),PP华东进口 8100(↓100);

7、PP主力基差（华东PP） 173(↓25),多单持有收益 12.03%(↓1.53%);

8、山东粉料 8200(-0),山东丙烯 7450(↓25);

9、PP华东注塑 8575(↓50),华南拉丝 8275(↓100);

10、PP交易所仓单 393(-0);

11、总结：外盘方面布油连续下跌，乙烯上涨。国内方面煤化工成交略有走好，但石化下调出厂价。笔者认为，在价格下跌过程中基差走向正常。整体趋势依旧看多,以L为佳，但近期L的回调压力也不小。可逢低布置多单。

白糖：

1.国内期货：上一交易日郑糖SR1509 主力合约，收高5元，或0.1%，报每吨4955元，成交量114.7万手，持仓量62万手，减仓1.2万手。仓单数量：32423，有效预报：11043。夜盘郑糖SR1509主力合约，收高18元，或0.36%，报每吨4973元。

2.外盘期货：(1) ICE 5月原糖期货合约，收高0.12美分，或0.9%，报每磅13.14美分。 (2) LIFFE 5月白糖期货合约，收高1.4美元，或0.4%，收报每吨371.8美元。(3) LIFFE白糖与ICE原糖折算后价差82.11美元/吨。

3.国内现货：(1)柳州：中间商报价4870元/吨，下调30元/吨，成交清淡； (2)南宁：中间商报价4790-4850元/吨，低报价上调20元/吨，成交清淡； (3)湛江：湛江中间商报价4850元/吨，下调50-100元/吨，成交一般；(4)昆明：昆明中间商一级糖新糖报价4710-4730元/吨，下调10-20元/吨，成交清淡； (5)进口加工糖方面：各地加工糖报价4950-5200元/吨，部分下调50元/吨，成交一般。

4.进口利润：巴西平水，配额外进口糖到岸精炼后的完税成本为4328元/吨；泰国升水0.35，配额外进口糖到岸精炼后的完税成本为4241元/吨，进口利润超过600元/吨。(加工费及国内运费等杂费按400元/吨计算，精炼损耗率按8%计算)

5.消息面：(1) 市场传闻：对于白糖进口问题，有关部门高度重视，认为进口控制是大原则，具体操作会在申领和审批环节采取措施。(2) 截止3月11日不完全统计，广西收榨糖厂数量为18家，收榨产能为11万吨/日，同比增加7.15万吨/日。本周结束广西预计1/3糖厂收榨。(3)印度产量预计增加8%，至2650万吨。(4)截止3月9日，泰国产糖900万吨，同比减少1.9%。

6.总结：因雷亚尔持稳，原糖触底反弹。郑糖从日K线形态上看，企稳态势初露端倪，稳健者建议再观察一日。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13328(4)，长江中下游13289(0)，西北内陆13248(0)，新疆13592(0)。

2、郑棉1505合约收盘价13065(-10)，CC Index 3128B13470(-3)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价405(7)，新疆均价-郑棉1505收盘价527(10)。

3、美棉ICE1505合约收盘价60.42(-0.46)，美国现货58.87(-1.42)，美棉基差-1.55(-0.96)。

4、美棉EMOT M到港报价68.85美分/磅(-1.3)，美棉1%关税到港完税价10834(-201)，美棉40%关税到港完税价14940.2(-278.61)，印度S-6到港报价65.95(-1)，印度S-6 1%关税到港完税价10386美分/磅(-154)，印度S-6 40%关税到港完税价14319.21(-213.47)。

5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格2012.96(122.2)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-2308.72(148.14)，CC Index3128-美棉1%关税到港价2636(198)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-1470.2(275.61)。

6、郑棉注册仓单1063(-3)，有效预报460(10)。ICE仓单7557(-2548)。

7、下游纱线C32S21080(-20)，JC40S25930(-30)，TC45S18400(0)。

8、中国轻纺城面料市场总成交524(-29)万米，其中棉布86(5)万米。

小结：美棉出口销售变差，后期或继续出现回购，ICE盘面在60美分以下空间有限；印度CCI收购量超136万吨，今年收储量已接近历史记录高点，而本年度抛储压力较大，有较强下跌预期，但由于目前价格企稳止跌，利空尚无法传导至国内。国内现货取决于兵团定价以及开年下游采购，压力或继续后移，前面推荐的正套头寸可逐步获利平仓，5月合约短期下13000可买。

玉米：

1、玉米现货价：哈尔滨2140(0)，长春2200(0)，济南2160(0)，大连港口平舱价2390(10)，深圳港口价2480(0)。南北港口价差90；大连现货对连盘1505合约贴水98，长春现货对连盘1505合约贴水288。(单位：元/吨)

2、玉米淀粉：长春2950(50)，邹平3000(50)，石家庄2950(50)； DDGS：肇东1850(0)，松原1900(0),广州2300(0)；酒精：肇东5500(0)，松原5500(0)。(单位：元/吨)

3、大连商品交易所玉米仓单3111(0)张。

4、进口玉米港口基差65美分/蒲式耳，海运费31美元/吨，到岸完税成本价1596.12(-2)元/吨。

5、美国玉米现货价：辛辛那提(美元/蒲）4(0.04)，堪萨斯3.83(0.02)，新奥尔良4.41(0.06)，波特兰4.86(0.06)，美湾FOB（美元/吨）178.23(1.04)。

6、美国乙醇现货(美元/加仑）：伊利诺伊1.38(0)，爱荷华2.18(0.05)。美国乙醇利润（美元/吨）：伊利诺伊54.72(5.18)，爱荷华12.65(-0.37)。

小麦：

1、普麦价格:石家庄2590(0)，郑州2560(0)，厦门2610(0)；强麦价格：8901石家庄2950(0)，豫34郑州2800(0)，8901厦门CIF价3110(0)，济南17黄埔CIF价3020(0)，徐州出库2820(0),郑州强麦价格对郑盘1505合约升水180。单位：(元/吨)

2、面粉价格：济南3100(0)，石家庄3110(0)，郑州3080(0)；麸皮价格：济南1600(-30)，石家庄1550(-30)，郑州1630(-40)。(单位：元/吨)

3、郑州商品交易所强麦仓单10412(-10)张，有效预报127(0)张。

4、美国小麦现货(美元/蒲）：堪萨斯4.93(0.03)，辛辛那提4.93(0.03)，托莱多5.08(0.03)，孟菲斯5.08(0.03)；软红冬小麦美湾FOB（美元/吨）225.95(2.17)，硬红冬美湾FOB（美元/吨）249.6(1.3)。国际小麦FOB：黑海224(-3)美元/吨，阿根廷面包麦232.5(0)美元/吨,加拿大饲料麦179.6(-0.9)美元/吨,法国软白麦179.5(0.75)欧元/吨。

责任编辑：叶晓丹

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