每日宏观策略观点：

一、中国：1、李克强周末在记者会上称，在新常态下，我们会保持中国经济在合理区间运行。如果速度放缓影响了就业收入等，逼近合理区间的下限，我们会在稳定政策与稳定市场对中国长期预期的同时，加大定向调控的力度，来稳定市场的当前信心。

2、中国国务院近日取消和调整一批行政审批项目，其中包括取消证监会对于证交所上市新的交易品种，以及新三板上市新交易品种的行政审批。业内人士指出，这将为未来股票发行注册制改革进一步扫清障碍。

二、欧洲：1、俄罗斯央行在周五的议息会议后宣布，将关键利率下调100个基点，至14%，符合市场预期；将回购利率下调100个基点，至15%；将存款利率下调100个基点，至13%。

三、美国：1、美国PPI连续第二个月下跌，显示美国通胀依然低迷，加息前景再蒙阴影。美国2月剔除食品与能源后的核心PPI环比萎缩0.5%，远低于增长0.1%的预期，创2009年以来最大跌幅。

2、周五，汤森路透/密歇根大学发布的报告显示，美国3月密歇根大学消费者信心指数初值91.2，远不及预期的95.5，创四个月新低，2月终值为95.4。

金属：

铜：

1、LME铜C/3M升水23.5（昨升23）美元/吨，库存+2825吨，注销仓单+9325吨，仓单集中度较高，现货升水较低，库存增加，注销仓单回升，COMEX基金持仓净空头缩减。

2、沪铜库存本周+17276吨，现货对主力合约贴水95元/吨（昨升35），废精铜价差3675（前3475）。

3、现货比价7.23（前值7.29）[进口比价7.34]，三月比价7.29（前值7.33）[进口比价7.43]。

4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量同比增速回升；国内下游开工率低迷，铜材产量转为负增长，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，2月进口量下降，贸易升水低迷，现货比价预计回升。基金净空持仓缩减，国内供应压力增加，库存增，现货差，基本面看压力仍在。

铝：

1、LME铝 C/3M贴水2.75（昨贴10)美元/吨，库存-5925吨，注销仓单-9300吨，库存下降，注销仓单回落，现货贴水缩减。

2、沪铝交易所库存+4031吨，现货对主力贴水210元/吨（昨贴165）。

3、现货比价7.51（前值7.44）[进口比价8.72]，三月比价7.44（前值7.44）[进口比价8.82]，{原铝出口比价5.33，铝材出口比价6.86}。

4、春节期间库存增幅较大，季节性增库存导致弱势会一直持续，部分冶炼产能关停，氧化铝价格有所下降，沪铝冶炼利润亏损缩小，成本支撑，预计铝价维持13000附近窄幅震荡。铝土矿进口平稳，氧化铝开工率较高，铝材出口维持高位，内外比价底部回升，国外贸易升水低迷。

锌：

1、LME锌C/3M贴水10.5（昨贴15）美元/吨，库存-2425吨，注销仓单-2425吨，大仓单维持，库存回落，注销仓单回升，现货贴水缩减。

2、沪锌库存+13868吨，现货对主力升水10元/吨（昨升70）。

3、现货比价7.84（前值7.83）[进口比价7.72]，三月比价7.79（前值7.79）[进口比价7.81]。

4、产量高位加上进口锌流入冲击，库存增加，下游开工率低于去年同期，当前依旧处于较差阶段，尚未转好。伦锌看跌期权持仓量较大，现货贴水缩减，短期氛围有所好转。短期内沪锌做多谨慎。买铅抛锌短期有一定支持条件。

铅：

1、LME铅C/3M贴水0.5（昨贴1.9）美元/吨，库存+16100吨，注销仓单-225吨，大仓单维持，库存增加，注销仓单回升，现货平水附近。

2、沪铅交易所库存-67吨，现货对主力升水15元/吨（昨升70）。

3、现货比价6.79（前值6.81）[进口比价7.80]，三月比价6.75（前值6.76）[进口比价7.90]，{铅出口比价5.59，铅板出口比价6.11}。

4、伦铅现货平水附近，但库存增幅较大。世界贸易升水低迷，国内矿供应偏紧，国内铅产量环比增长较快以及再生铅产量增长，下游铅酸电池产量转为负增长下需求低迷，内外比价有所回升。

镍：

1、LME镍C/3M 贴水57（昨贴58）美元/吨，库存-1626吨，注销仓单+360吨，库存增加趋缓，注销仓单回升，贴水缩小。

2、现货比价7.46（前值7.44）[进口比价7.34]。

3、伦镍交易数据偏弱；国内港口镍矿库存回落；国内镍产量有所下滑，国内不锈钢产量高位较平稳，国内不锈钢模拟利润回落，内外比价回升至进口盈利，国内镍净出口量减少。

综合新闻：

1、有报道，当前现货市场铜精矿报价为105美元/吨，较前期稍有回落，这主要是因混矿厂对干净矿的需求增大，导致干净矿紧俏。

结论：

铜：基本面压力依然存在，上海保税区铜溢价继续回落，伦铜库存增加，空头继续持有。

铝：春节期间国内库存增幅较大，季节性增库存导致弱势会一直持续，但成本支撑，铝价维持13000附近窄幅震荡。

锌：产量高位加上进口锌流入冲击，库存增加，下游开工率低于去年同期，当前依旧处于较差阶段，尚未转好。伦锌看跌期权持仓量较大，现货贴水缩减，短期氛围有所好转。短期内沪锌做多谨慎。

钢材：

1、现货市场：国内建筑钢材市场走势分化，北京、天津地区成交好转,价格暴涨,华东地区走势虽成交逐渐后恢复,但价格依旧疲软,；国产矿价格平稳,浮动不大；进口矿较为清淡，市场情绪一般。

2、前一日现货价格：上海三级螺纹2320（+20），北京三级螺纹2310（+50），上海5.75热轧2420（-20），天 津5.75热轧2370（+50），唐山铁精粉605（-），日照港报价折算干基报价480（-），Platts62%58.5 (-)，唐山二级冶金焦995（-），唐山钢坯2020（-30）。

3、三级钢过磅价成本2525，现货边际生产毛利 -5.37%；热卷成本2580，现货边际生产毛利-6.2%。

4、库存：螺纹797.75万吨，减3.77万吨；线材205.63万吨，减3.23万吨；热轧316.93万吨，增1.83万吨。港口铁矿石10028万吨，增90万吨。

5、小结：在前期钢材深度亏损的背景下，上周现货市场经历了一轮由钢坯向成材、自北向南的拉涨行情。成交的回暖使得原本极度悲观的市场情绪有所好转，但市场目前的主要矛盾可能仍是在房地产持续走弱的格局下，钢厂的高库存是否可以有效降低以及去年春季社会库存快速下降能否被复制，在确认此因素之前，黑色或许并不具备持续上涨的条件。当前成材的利润仍然不容乐观，利润修复的需求将一直施压于炉料端，近期矿石港口库存的持续累积以及国产矿节后的复产更是给予了炉料端一丝阴霾。预期仍维持震荡偏弱走势。关注后期钢材市场成交量、钢材去库存进度以及澳洲矿商发货进度。

钢铁炉料：

1. 国产矿价格平稳，浮动不大。

2. 国内炼焦煤市场弱势运行，山西地区炼焦煤经过小幅下调之后开始持稳，低硫主焦煤700-740元/吨，成交一般。

3. 国内焦炭现货市场延续弱势，各地价格今日未出现变动，下游需求增长缓慢，华东局部地区价格近日或出现跟跌，整体成交情况较差，短期内下行趋势或将延续；市场心态持续悲观。

4. 环渤海四港煤炭库存 2359万吨（+59），上周进口炼焦煤库存638万吨（-24），焦炭港口库存211.7（-6），铁矿港口库存10028（+90）。

5. 唐山一级焦市场价1030（-20），日照二级焦平仓价1060（0），唐山二级焦炭 980（-20），临汾准一级冶金焦 840（-10）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 动力煤CCI1指数 463（0），62%澳洲粉矿 58（-1）唐山钢坯 2020（-30），上海三级螺纹钢价格 2270（+10），北京三级螺纹钢价格 2310（+50）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 850（0）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价100.5美金（0）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤795（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格758（0）

8．目前钢厂利润需要修复，钢材需求难言好转，修复利润的途径更大概率的是打击炉料端。

动力煤:

1. 国内动力煤市场弱势运行，成交一般。。

2. CCI1指数463（-6），环渤海动力煤指数488（-8），天津港 (Q5800K)530（-10）， 天津港(Q5500K)495（-5）， 天津港 (Q5000K)425（0），京唐港 (Q5800K)520（0）， 京唐港(Q5500K)470 （0），京唐港 (Q5000K) 420（-10），秦皇岛港 (Q5800K)525（-5）， 秦皇岛港 (Q5500K) 485（-10），秦皇岛港 (Q5000K)420 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 535（0），曹妃甸港 (Q5500K)485（-5）， 曹妃甸港 (Q5000K)420（-5）。

3. 环渤海四港库存2359万吨（+59），秦皇岛港791.03万吨（-2），曹妃甸港808万吨(-7),广州港集团268万吨（0），京唐港232万吨（+2）。

4. 鄂尔多斯5500动力煤坑口价220-230，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。

5. 欧洲ARA港动力煤现货价62.17（+0.2）美金，理查德RB动力煤现货价62.57（+0.2）美金，澳大利亚BJ动力煤68.8（-0.55）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）60美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。

6. 1月份动力煤进口961万吨，出口19万吨。

7． 数据显示，中国1-2月煤进口量3204万吨（含褐煤），同比减少45.3%，其中2月份煤及褐煤进口1526万吨。鉴于1月份煤炭进口量同比降幅深达59.92%，2月份煤炭进口量的同比降幅有所收窄。据调研，环保问题对于大型电厂的影响并不是很大，后市煤品的改变更多的成本可能会附加到洗煤厂和上游。下游动力煤依然呈现一个偏弱的局面，目前电厂负荷一半都不到，电厂在完成其采购计划的前提下，并不会进行一个补库的行为。

橡胶：

1、华东全乳胶11800-12300，均价12050/吨（-0）；仓单124000吨（+300），上海（-0），海南（+200），云南（+0），山东（+100），天津（+0）。

2、SICOM TSR20近月结算价143.2（0.5）折进口成本10783（31），进口盈利1267（-31）；RSS3近月结算价171.5（-0.5）折进口成本14711（-43）。日胶主力213.3（2），折美金1756（14），折进口成本15009（96）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1650美元/吨（0），折人民币14038（-7）；20号复合胶美金报价1420美元/吨（0），折人民币10549（-5）；渤海电子盘20号胶10021元/吨（-6）,烟片1594美金（0）人民币13632元（0）。

4、泰国生胶片49.26（0.3），折美金1500（7）；胶团39（0.5），折美金1187（13）；胶水48(1.5),折美金1461(43)。

5、丁苯华东报价9550（-100），顺丁华东报价8800元/吨（-50）。

6、截至2015年3月13日，青岛保税区橡胶总库存较2月底小幅增加，达到21.4万吨，环比增加0.3万吨。

7、截止3月5日，山东地区全钢胎开工率54.82%（+36.05%）；国内半钢胎开工率为59.59%（+18.36%），工厂开工率恢复至春节前水平。

小结：新加坡烟片略弱，20号胶略强；泰国原料均走强；上海仓单124000吨（+300），沪胶5月贴水新加坡烟片1396；青岛保税区库存小幅增加；轮胎厂产品库存高位。2月天胶及合成进口27万吨，同比下降10%。1月中国轮胎出口同比下降6.3%。2月重卡销量同比约下降47%。沪胶价格季节性： 11月弱，12-2月强。国内云南3月中下旬开割，海南4月开割，泰国4月中下旬开割。2014年国内收储12.85万吨。ANRPC预估成员国2月天胶产量同比下降7.7%。

玻璃：

1、 从区域上看，华中和华东等地区在贸易商补库存的需求基础上，价格小幅上涨；而沙河地区受到价格高和贸易商信心不足等影响，库存走高，之后连续2次降价累计达到30元，效果明显；同时也对周边市场造成比较大的冲击。东北部分企业试探性提价，效果一般。

2、各交割厂库5mm白玻报价情况

交割库    仓单限额 升贴水  升贴水2  现货价格  涨跌   折盘面  折盘面2

荆州亿均      0.7      0        130      1100       0      1100     970

武汉长利       1       30       180      1128       0      1098     948

中国耀华      0.5      20        0       944        0      924      944

山东巨润      1.5     -120      100      984       -40     1104     884

河北大光明     0.7    -200       0       850        0      1050     850

沙河安全       2.4    -200       0       866        0      1066     866

江门华尔润    1.1    120        300      1288       0      1168     988

山东金晶      1.1     0         200      1200       0      1200     1000

江苏华尔润    2.7      0        240      1186       0      1186     946

漳州旗滨       2      80        300      1312       0      1232     1012

3、上游原料

华东重质碱 1575（-） 华北1575（-）华东石油焦均价993.3（-），5500k 动力煤535（-） 华南180CST 5650（-）

4、 社会库存情况

截止3月13日，统计的国内339条玻璃生产线库存量为3527万重箱，较3月6日的3490万重箱增加37万重箱。

5、中国玻璃综合指数848.28（-0.40）

中国玻璃价格指数834.81（-0.47）；

中国玻璃市场信心指数902.17（-0.11）

6、注册仓单数量 ：4（-0）；

期货1506合约：919（-7）；1509合约：919（-7）。

7、现货价格整体持稳，山东巨润有下调；主力期货升水，主要反映对货币政策宽松以及春季开工旺季的预期，房地产竣工同比下滑，玻璃需求仍然维持弱势。仓单4（0）。截止3月13日一周库存继续快速上升。交易所调整厂库升贴水（升贴水2），以河北为基准价，1506合约开始执行。

pta:

1、原油WTI至44.84（-2.21）；石脑油至518（-6），MX至701（+0）。

2、亚洲PX至862（-13）CFR，折合PTA成本4850元/吨。

3、现货内盘PTA至4510（-10），外盘635（-3），进口成本4873元/吨，内外价差-363。

4、江浙涤丝产销略有回升，平均5成，涤丝价格部分稳定部分有50左右的下跌。

5、PTA装置开工率70.6（-0）%，下游聚酯开工率75.6（+1.3）%，织造织机负荷65（+20）%。

6、中国轻纺城总成交量620（+49）万米，其中化纤布成交462（-11）万米。

7、PTA 库存：PTA工厂5-7天左右，聚酯工厂5-7天左右。

尽管下游需求继续回升，但PTA负荷仍然偏高，供给过剩压力较大，利空占主导，但考虑后市上游集中检修，原料仍有偏紧预期，及利润极度压缩，不建议继续追空。从长周期看，中长线继续看好今年行情。关注PTA库存及降负的程度及下游需求恢复情况。

白糖：

1.国内期货：上一交易日郑糖SR1509 主力合约，收高30元，或0.59%，报每吨5080元，成交量101.1万手，持仓量61.7万手，增仓2.66万手。仓单数量：32423，有效预报：12403。夜盘郑糖SR1509主力合约，收跌24元，或0.47%，报每吨5056元。

2.外盘期货：(1) ICE 5月原糖期货合约，收跌0.51美分，或3.9%，报每磅12.70美分。 (2) LIFFE 5月白糖期货合约，收跌8.4美元，或2.3%，收报每吨362.7美元。(3) LIFFE白糖与ICE原糖折算后价差82.72美元/吨。

3.国内现货：(1)柳州：中间商报价4940元/吨，上调40元/吨，成交一般； (2)南宁：中间商报价4870-4920元/吨，上调90元/吨，成交清淡； (3)湛江：湛江中间商报价4900元/吨，上调50元/吨，成交清淡；(4)昆明：昆明中间商一级糖新糖报价4740-4760元/吨，上调30-40元/吨，成交清淡； (5)进口加工糖方面：各地加工糖报价4980-5200元/吨，部分上调20-30元/吨，成交一般。

4.进口利润：巴西升水0.04，配额外进口糖到岸精炼后的完税成本为4221元/吨；泰国升水0.35，配额外进口糖到岸精炼后的完税成本为4129元/吨，进口利润约700元/吨。(加工费及国内运费等杂费按400元/吨计算，精炼损耗率按8%计算)

5.消息面：(1)截止3月10日，云南累计产糖109.03万吨,同比减少18.64万吨；出糖率11.88%，同比增加0.47%；累计销糖33.05万吨,同比减少3.73万吨；产销率30.31%，同比上涨1.5%；工业库存75.98万吨，同比减少14.91万吨。 (2)广西糖网15日讯 截至目前最新统计，2014/15榨季湛江收榨糖厂数已达7家。 (3) 美国国家海洋与大气管理局（NOAA）的气候科学家正式宣布，厄尔尼诺事件再次到来，2015年可能成为有气候记录以来最炎热的一年。

6.总结：受雷亚尔贬值影响，巴西供应商抛售原糖期货，导致周五ICE 5月合约暴跌。而国内糖价则因进口控制受外盘影响不大，继续保持强势，市场普遍预期3月22日的广西糖会利好糖价，未来几日仍有上涨的可能，回调或是买入时机，顺势而为。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13321(-3)，长江中下游13289(0)，西北内陆13248(0)，新疆13592(0)。

2、郑棉1505合约收盘价13140(-5)，CC Index 3128B13466(-1)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价326(4)，新疆均价-郑棉1505收盘价452(5)。

3、美棉ICE1505合约收盘价60.5(-0.44)，美国现货58.75(-0.59)，美棉基差-1.75(-0.15)。

4、美棉EMOT M到港报价69.35美分/磅(1)，美棉1%关税到港完税价10911(154)，美棉40%关税到港完税价15046.93(213.47)，印度S-6到港报价66.45(0.5)，印度S-6 1%关税到港完税价10463美分/磅(77)，印度S-6 40%关税到港完税价14425.94(106.73)。

5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格2069.34(34.51)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-2259.52(63.27)，CC Index3128-美棉1%关税到港价2555(-155)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-1580.93(-214.47)。

6、郑棉注册仓单1074(14)，有效预报457(-6)。ICE仓单6974(-44)。

7、下游纱线C32S21050(-30)，JC40S25920(-10)，TC45S18400(0)。

8、中国轻纺城面料市场总成交620(49)万米，其中棉布158(60)万米。

小结：美棉出口销售变差，后期或继续出现回购，ICE盘面在60美分以下空间有限； 印度CCI收购量超140万吨，今年收储量已接近历史记录高点，而本年度抛储压力较大，有较强下跌预期，但由于目前价格企稳止跌，利空尚无法传导至国内。国内现货取决于兵团定价以及开年下游采购，压力或继续后移，前面推荐的正套头寸可逐步获利平仓，5月合约短期下13000可买。（3月12日）

玉米：

1、玉米现货价：哈尔滨2180(40)，长春2240(40)，济南2200(0)，大连港口平舱价2400(0)，深圳港口价2490(10)。南北港口价差90；大连现货对连盘1505合约贴水83，长春现货对连盘1505合约贴水243。(单位：元/吨)

2、玉米淀粉：长春2950(0)，邹平3000(0)，石家庄2950(0)； DDGS：肇东1850(0)，松原1900(0),广州2300(0)；酒精：肇东5500(0)，松原5500(0)。(单位：元/吨)

3、大连商品交易所玉米仓单2822(-289)张。

4、进口玉米港口基差65美分/蒲式耳，海运费31美元/吨，到岸完税成本价1597.5(-7)元/吨。

5、美国玉米现货价：辛辛那提(美元/蒲）4.01(-0.02)，堪萨斯3.84(-0.02)，新奥尔良4.43(-0.02)，波特兰4.87(-0.02)，美湾FOB（美元/吨）173.75(-3.17)。

6、美国乙醇现货(美元/加仑）：伊利诺伊1.38(0)，爱荷华2.18(0.05)。美国乙醇利润（美元/吨）：伊利诺伊54.72(5.18)，爱荷华15.59(-0.23)。

小麦：

1、普麦价格:石家庄2590(0)，郑州2560(0)，厦门2610(0)；强麦价格：8901石家庄2920(-30)，豫34郑州2800(0)，8901厦门CIF价3070(-40)，济南17黄埔CIF价3020(0)，徐州出库2820(0),郑州强麦价格对郑盘1505合约升水171。单位：(元/吨)

2、面粉价格：济南3100(0)，石家庄3110(0)，郑州3080(0)；麸皮价格：济南1550(-30)，石家庄1500(-30)，郑州1590(-30)。(单位：元/吨)

3、郑州商品交易所强麦仓单10412(-10)张，有效预报127(0)张。

4、美国小麦现货(美元/蒲）：堪萨斯5.07(0.08)，辛辛那提5.07(0.08)，托莱多5.22(0.08)，孟菲斯5.22(0.08)；软红冬小麦美湾FOB（美元/吨）225.43(-1.89)，硬红冬美湾FOB（美元/吨）250.8(-1.8)。国际小麦FOB：黑海224(-3)美元/吨，阿根廷面包麦232.5(0)美元/吨,加拿大饲料麦179.1(-1.3)美元/吨,法国软白麦181.5(-0.25)欧元/吨。