宏观

本周关注美联储议息会议

上周五，美元指数走高，再次突破100点，创12年新高。上周五，美国公布的3月密歇根消费者信心指数跌至去年11月以来的最低水平，此外，虽然2月的汽油价格出现去年夏天以来的首次上涨，但2月的PPI依然连续第四个月下跌。高盛集团将欧元兑美元的预估水平大幅下调，在12个月内预估水平下调至0.95美元，2016年至0.85美元，2017年底至0.8美元。本周关注美联储议息会议，市场预计本次会议不可能对利率进行调整，但投资者将密切关注会后联储主席耶伦将召开的新闻发布会。

宏观股指
研发团队

股指期货(IF)

多单持有

上周期指先抑后扬，走出了一波上涨行情，其中银行股受利好消息刺激大幅上涨，成为推动期指上涨的主要因素。消息上，地方债务置换和养老金入市等利好消息为蓝筹股提供了良好的炒作氛围，进而带动期指向上突破。虽然上周新股申购占用资金较多，然而上证指数成交量仍维持在3500亿-4000亿的良好水平，显示市场人气较足。技术上，期指突破多条均线的压制走出上涨行情，需观察后续下方均线的支撑情况。操作上，建议多单持有，关注3550点一线的支撑情况。

国债(TF)

暂且观望

上周五债期窄幅震荡后大幅下挫，总成交量创历史新高。资金面上，央行通过公开市场操作共投放资金600亿元，实现净回笼530亿元，本周新股申购资金的解冻，流动性将逐步释放。经济面上，上周公布的2月经济数据喜忧参半，金融指标好于预期而实体经济数据疲软，显示经济运行依旧乏力，同时央行官员表示下一步降息降准将主要取决于通缩形势，降息降准预期再度发酵，对债期有一定支撑。然而从技术上看，债期多次尝试突破20日均线均未成功，且放量下跌，操作上，建议暂且观望。

黄金(AU)

空单轻仓持有

上周五伦敦金窄幅震荡，小幅收涨，但上方依然承压多条均线。上周五，美元指数再度走高，创出100.420的12年以来高点，资金面上，SPDR再度小幅减仓，显示该基金并不看好黄金后市。本周关注美联储议息会议，料黄金在此之前仍将维持弱势震荡，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

白银(AG)

空单轻仓持有

上周五伦敦银小幅收涨，上方依然承压多条均线。上周五，美国公布的3月密歇根大学消费者信心指数初值91.2，远差于预期的95.5及前值95.4，预期指数和现况指数均较2月大幅回落。但美元指数依然收涨，再创12年以来高点，这或将继续施压白银，建议空单轻仓持有。

铜(CU)

多单轻仓持有

上周五，低于预期的美国PPI数据降低了市场对美联储升息的预期，LME期铜延续了近期的偏强走势，全天收涨14.00美元至5857.50美元/吨。我们认为全球铜市供过于求的态势难以改变，铜价中线偏空格局难改。但由于北半球进入传统制造业旺季，下游消费料将有所提升，铜价短期呈现偏强走势，建议多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

探底回升，观望为宜

上周钢坯价格因下游需求拉动，大幅上涨50元至2040元/吨，市场信心得以好转。现货市场各品种价格走势出现分化，建材价格由于工程项目的开工，市场成交放量，商家借势拉涨，北京地区更是大幅上涨接近100元/吨。螺纹钢主力1510上周五微跌0.4%，全周触底反弹，放量减仓，目前多空争夺依然激烈，资金对后市分歧依然较大，预计短期或维持震荡格局，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

本周热卷现货市场价格延续下跌，不过跌势小幅放缓，市场成交多不理想，市场存库消化压力较大，整体表现依然偏弱。虽然钢坯价格拉涨，但对于热卷现货价格提振力度有限。热卷主力1505合约上周五小幅收跌0.4%，全周低位反弹，期价重回2500一线上方，但预计短期上方空间或较为有限，观望为宜。

铝(AL)

等待抛空时机

上周五LME铝价震荡上扬，收盘录得0.80%涨幅，铝价在1750美元/吨一线暂获支撑，中国对于铝材的出口扰乱了亚洲市场的供需平衡，日本铝溢价应声下滑，而融资利润的收缩和仓储规则可能的改变，LME仓储流出也压低了欧美溢价，溢价的下跌将部分提振铝价本身。国内方面，沪铝近期表现偏强，市场上可交割品牌货物难寻，部分机构囤货，等待抛空时机。

锌(ZN)

下跌动能或将转弱

上周五LME锌价震荡运行，收盘几无涨跌，目前锌市乏善可陈，锌精矿供应并不紧张，而精炼锌的供需情况也并不明朗，市场缺乏明显的利多题材，不过国内方面，沪锌价差结构近似于转变为正向结构，这或将抑制之前持续介入的反套交易，则伦锌受到的抛空压力将会相对减弱，下跌动能或转弱，可尝试轻仓试多。

铅(PB)

空单继续持有

上周五LME铅价大幅下挫，收盘跌幅2.40%，正如我们此前指出，根据我们对于LME铅市场微观特征的跟踪，伦铅前期反弹更多的是资金的短期行为，上方空间有限，在触及上方60日均线后加之本月第三个周三日益临近，铅价反弹或告一段落。国内方面，沪铅上周五同样中幅下跌，空单继续持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿价格持续弱势，国产矿市场总体平稳，价格上没有过大的变动，总体形势依然不容乐观。进口矿市场成交到了周四开始略微有所活跃，商家情绪好转，但成交依然清淡。铁矿石主力1509合约上周五下跌1.09%，全周呈现低位反弹，期价站稳450一线，整体表现有所维稳，关注反弹动力，暂时观望为宜。

锰硅(SM)

暂且观望

上周锰硅维持窄幅震荡，趋势性方向暂且不明。从基本面分析，目前南方生产厂家关停处于历史低位，较多厂家均在等待丰水期的来临，部分握有小水电的厂家表示锰矿价格目前较为合适，如到时电费下调后，那仍有机会开工，目前南方钢厂仍存在一定的需求，虽不会像以前盈利空间巨大，但也能解决工人的工作问题，以及老客户的关系，历经近1年的关停洗牌，南方厂家开工必定会更为谨慎，企业将更为规范。操作上建议暂且观望。

硅铁(SF)

暂且观望

上周硅铁运行于布林通道中、下轨之间，成交清淡。从基本面分析，随着本轮钢厂合金招标价格陆续敲定，且跌幅普遍维持在100-180元/吨，从而近日硅铁现货市场持续弱势疲软，主产区报价稍有混乱，时有低价成交现像。据了解，青海地区个别企业目前75B硅铁成交价格已跌破5700元/吨。操作上建议投资者暂且观望。

天胶(RU)

震荡寻底，暂时观望

上周美元继续强势，商品市场整体承压。沪胶在连续下跌后呈现小幅回调修整，泰国原料价格与青岛保税区价格近两天稳中小涨，联手技术面为橡胶短期期价提供支撑。但是随着交易所仓单注册量增加，虚实仓单失衡比例有所缓解，因而使得沪胶5-9合约价差区间有所缩窄。虽然当前主产区停割，但是国内云南云垦预计3月底开始割胶，海南预计4月开割，对9月合约或将造成一定冲击。综上，我们认为短期橡胶多空因素交织，维持寻底震荡的态度。操作上前期空单可适当离场，暂时观望为宜。关注交易所库存仓单注册注销情况和产胶国政策导向。

能化
研发团队

原油

IEA报告利空，原油弱势下跌

上周五受到美元指数走强以及国际能源署(IEA)发布报告称未来数月石油市场供应可能过剩的影响，布油美油应声下跌，WTI原油4月合约下跌4.7%报44.84美元/桶，全周共计下跌9.61%。布伦特原油4月合约重挫4.22%收报54.67美元/桶，全周共计下跌8.47%。我们认为，今年上半年仍然处于供应过剩的情况，沙特坚持不减产、北美原油产量增长以及伊朗核问题可能会得以解决使得市场对供应压力的担忧增加。而需求端方面也未有明显改善，美国炼油厂罢工仍未得到有效解决，开工率未有明显提高，维持在87%左右。在目前供应过剩，库存积压的情况下，原油仍有进一步下跌的空间。

塑料(L)

原油大幅下挫，连塑料恐承压回落

上周五连塑料主力1505合约低开后弱势震荡，价格上行乏力，现货市场主流报价走高，下游谨慎补货，市场成交一般。目前石化库存尚可以及终端库存较低为期价提供部分支撑，但上周五外盘油价暴跌4.7%恐将令连塑料期价承压回落，谨慎观望。

聚丙烯(PP)

上行动能或有限，谨慎观望

上周五聚丙烯主力1505合约延续止跌反弹并站上均线系统，505合约先抑后扬，期价止跌反弹且上行动能强于连塑料。现货市场主流报价重心上移，下游拿货增加令市场成交好转。但是上周五外盘原油大幅下挫恐将拖累下游化工品弱势回落，关注8000元/吨一线支撑，暂谨慎观望为宜。

PTA(TA)

空单轻仓持有

周五夜盘PTA跌破4700点。成本方面，原油期货虽然近日出现持下跌，目前盘面偏弱的情况暂无改变。另外，亚洲PX现货报价较上周也有小幅下跌，在成本上对PTA价格造成一定影响。下游方面，聚酯工厂以及纺织行业正处在年后恢复生产的阶段，开工率逐步上升。但由于PTA工厂的开工率近期一直居高不下，所以下游的复苏在短期内对PTA目前供大于求情况的缓解作用十分有限。综合分析，PTA基本面仍处在相对偏弱的局面，预计下周PTA期货价格仍会呈震荡下跌的趋势。鉴于PTA供需矛盾在近期无法得到改善，上游成本或成为近期左右PTA期货价格走势的更为重要的因素。建议投资者密切关注未来几天PX现货报价以及原油期货价格走势。操作上可轻仓持用空单。

焦炭(J)

暂且观望

上周五隔夜焦炭主力1505合约维持震荡。近期独立焦化企业开工率略有提升，但下游钢厂采购需求有限，短期内反弹力度或有限，操作上建议投资者暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

上周五隔夜焦煤主力1505合约小幅反弹。目前尽管港口库存一路下降，但下游焦化企业维持低库存策略，导致采购需求没有明显回升，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

上周五动力煤主力1505合约维持震荡格局。进口煤价格优势明显，下游电厂以消化库存为主，国内各个港口库存再次攀升，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

可轻仓试空

上周现货市场涨势有明显放缓，甲醛、二甲醚甚至包括甲醇制烯烃出现亏损，对持续上涨甲醇价格有一定负面效果。甲醇期价上周震荡盘整，2480元/吨一线仍显压制，小时线呈现整理三角形格局，操作上建议谨慎者暂且观望，鉴于国际原油大幅下挫，激进者可轻仓试空，以收盘站上2500元/吨为止损。

玻璃(FG)

空单继续持有

上周沙河玻璃的连续降价，以加大外销力度。当前从加工企业承接订单情况来看，同比去年有不少差距，房地产数据也形成利空影响，短期看市场需求虽逐步启动，但需求增量并不理想。上周玻璃期价震荡下行，20日均线形成压制，下半周跌破60日均线，操作上建议空单继续持有。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1505合约上周震荡下行，再创进一个月新低。技术上看，期价节后增仓短暂突破60日均线后减仓下行，频频冲高回落，5日均线承压明显，后市关注117元/张平台支撑效果，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1505合约上周震荡下行，再创节后新低。技术上看，期价短暂突破61.5元/张平台后，减仓下行，连续下破均线系统支撑，成交缩量，后市关注58元/张支撑效果，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

区间震荡

上周郑棉震荡寻底，外强内弱格局有所缓解，主力出现移仓迹象。市场方面，进入三月后市场气氛略有好转，多处棉企和榨油厂陆续入疆询价，疆内市场逐渐活跃。一些棉企虽然出现集中补库，但是需求数量并不大。然而银行对贷款棉企存在3月底还款50%的贷款额度的硬性指标，棉企或将在价格发生反弹时加快进度出货。因此整体棉价难有较大涨幅，或将维持区间震荡走势，短线可依托13000-13100元/吨附近轻仓试多。

农产品
研发团队

白糖(SR)

反套谨慎持有

上周ICE原糖仍维持弱势格局，巴西货币贬值刺激卖盘积极性，目前已经在自2010年来以来的低位徘徊。国内方面，郑州白糖期价表现多受市场消息层面影响，上周五80余家糖厂获批白糖进口资格引发恐慌性出逃，本周初白糖期价触及跌停。而昨日市场对下半年进口严苛程度有所预期，白糖期价低位反弹。鉴于远月预期较强，维持5-9反套思路操作。

玉米及玉米淀粉

玉米轻仓试空，淀粉暂时观望

上周3月USDA报告下调2014/2015年度美国以及全球玉米期末库存，对玉米期价呈利多效应，但鉴于美元走强，引发大宗商品价格下跌，多空交织，致使美玉米主力并未突破400美分/蒲式耳关口，维持震荡整理格局。国内方面，截至3月10日，东北临储入库量为6312万吨，较前期5日收购量明显偏低，仅增加205万吨。目前临储已经大量将东北玉米收入库中，盘面上涨动能逐渐衰弱，预计近期或将迎来震荡行情，建议暂时观望，激进者可尝试逢高抛空。淀粉方面，淀粉期价偏强运行，期价运行至高位引发多空分歧加剧，且本轮上涨趋势基本面上并不支持，近期淀粉厂家逐渐开工，预计供应将出现一定程度提升，而且目前部分厂家存在库存偏高的现象，山东地区主流成交在2900元/吨，5月已经出现期现套利空间，不建议追涨，暂时观望为宜。

豆一(A)

建议暂时观望

上周连豆期价弱势震荡，价格重心依旧在4200元/吨下方。3月USDA报告发布后，因调整幅度不大，对市场影响力度较小。近期市场焦点转向下年度种植面积。周四晚间发布的周度出口数据不及市场预期，美豆继续低位盘整。国内方面，国产大豆在下游需求三驾马车缺席两架的大环境下，需求明显受到抑制，但是随着期货连续下滑，目前已经跌破期货豆成本。操作上，本轮下跌幅度过大，投机引发价格过跌，建议暂时观望。

豆粕(M)

谨慎持有空单

3月的USDA月度供需报告出台，全球主要大豆出口国的产需也未作任何调整。因此，豆类供应面仍处偏空格局，向下驱动仍围绕着南美的上市节奏，阿根廷的罢工和巴西物流的影响逐步消散，加之美元的快速走强，且上周周度出口数据不佳，美豆走势疲弱。不过，美国出口并未降至冰点使走弱的出口数据难以成为空头的有效筹码。操作上，建议谨慎持有豆粕空单，买豆粕抛菜粕的套利谨慎参与。

豆油(Y)

继续看空远期油脂，空单谨慎持有

美原油期价继续承压下行，植物油脂需求仍缺乏亮点，中期油脂供需宽松的格局未变，油脂整体向下寻找有效支撑。在南美大豆逐步上市的当下，豆油整体仍处于供应利空预期下。国内豆油市场，节后成交尚可，不过节后油厂加大开机，豆油商业库存小幅走高至73万吨，4月国内即将进入南美大豆集中到港季节，豆油去库存料将停歇。操作上，建议空单谨慎持有。

棕榈油(P)

空单谨慎持有

马棕方面，MPOB报告数据的出台令棕油市场继续看空远期马棕期价，而近月库存的走升也改变了马来西亚和DCE市场的棕油反向结构。连棕整体跟随马棕为主，不过国内库存相对偏紧，因此谨慎看空远期棕油预期未必。操作上，建议谨慎持有远期空单，豆棕价差谨慎看扩的思路不变。

菜籽类

买菜油抛豆油套利持有

菜系品种近期在压榨利润上明显超越豆系，从榨利来看目前进口菜籽压榨利润升至50元/吨，关注是否能够提振国内转向积极进口菜籽，短期国内菜系预期上仍无库存压力，前期市场资金做多情绪升温。不过，节后豆菜粕5月比价连创新低，但若9月比价创新低则确实不合理，依旧维持先前的观点，豆菜粕比价就基本面来说不亦继续看缩小。建议买菜油抛豆油谨慎持有，短空菜粕谨慎持有，目前豆菜粕比价修复空间并不大。

鸡蛋(JD)

暂时观望

上周鸡蛋期价继续低位震荡，但下跌动能逐渐弱化。由于目前在产蛋鸡存栏数量仍处于较低的水平，且未能出现前期预期的向上修正，原因在于小型养殖户退市以及环保要求等，预计5月存栏数据将低于预期，价格重心有所上移。虽然目前现货价格仍处于下行通道，但从历史规律来看，年后1个月蛋价将触及底部，周五现货出现企稳迹象，连续数日的现货跌价或将终结，因此后期蛋价继续杀跌的动能将有所减弱，建议暂时观望为宜，激进者可考虑在4050-4100元/500kg区间轻仓建立多单。