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美国盈透证券：原油库存增至30年代最高水平

概要

随着价格继续下跌，1月份原油期货日均交易量和未平仓合约出现增长。纽约商交所（NYMEX）轻质低硫原油期货（WTI）合约1月份增加29%，达到平均每天约826,000份合约。截止当月月底，未平仓合约数增加17% 至170万分合约。在交易量上升的同时，NYMEX WTI期货合约即月结算价格下跌20%至平均每桶47.00美元，创2009年2月以来的最低水平。美国WTI与北海布伦特原油之间的价差1月份继续缩小。即月NYMEXWTI – 布伦特金融期货合约1月份均价为 -2.40美元/桶。WTI和布伦特期货合约曲线均保持期货溢价结构，其中远期交割月份的价格高于近期合约价格，刺激投资者囤积库存。从全球来看，需求疲软使库存继续积累，根据美国能源部能源信息署（EIA）的数据，库存累积量估计为650,000桶/日。EIA估计，2014年年底经合组织（OECD）商品原油库存总量为27.4亿桶，创下最高年终纪录水平，相当于大约58天的消耗量。同样，美国商品原油库存也增至20世纪30年代以来的最高水平，截止1月份达到4.13亿桶。在精炼产品方面，超低硫柴油（ULSD）和氧化混调型精制汽油（RBOB）期货合约价格均随着原油一路下滑。NYMEX的交易量和未平仓合约数量较高，其中ULSD期货为162,000份合约/日，RBOB为154,000份合约/日。

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基准原油价格

平均现货月NYMEX轻质低硫原油期货价格1月份与前一月相比下跌20%，为大约47美元/桶。同样，NYMEX布伦特期货下跌21%，1月均价约为50美元/桶。

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和2014年12月相比，1月份NYMEX轻质低硫原油期货平均日交易量增长29%，约为826,000份合约。

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1月份NYMEXW下}与布伦特期货接近平价。1月价差收窄36%,W下}平均比布伦特低2.40美元/桶。

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1月份NYMEX轻质低硫原油期货即月期货溢价均为60美分/桶。随着原油库存继续累积，期货溢价进一步加深。

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WTI远期曲线的首30个合约月下移区间为1.了0-5.00美元/桶，1月平均为2.40美元/桶。曲线的近端显示出更大的跌幅，使得期货溢价更高。

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布伦特远期曲线的首30个合约月在一月的下移区间为3.50-4.50美元/桶。整个曲线均匀移动。

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美国原油库存

随着价格继续下跌，墨西哥湾岸区商业原油库存接近2014年5月创下的纪录高点，同时美国总库存在1月份刷新纪录。

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在从2014年第3季度的低点反弹后，库欣(Gushing)的库存继续增大;与12月底相比，1月底库存增加34%。

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随着价格下跌而产量增加，1月份原油出口大增14%至434,000桶/日，为历史最高。

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受蒸馏燃料出口激增推动，1月份美国精炼产品出口增长2%至350万桶/日。

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WTI市场参与情况一C FTC交易者持仓报告

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精炼产品

1月份即月NYMEX ULSD期货和RBOB期货均下跌17%，分别为平均1.6了美元/加仑和1.34美元/加仑。

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由于蒸馏油和轻质油收益率上升，美国精炼厂原油投入在历史高点附近徘徊。

美国柴油价格相对汽油更为强劲，刺激一些精炼厂将部分产能转移至针对出口市场的蒸馏油。

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由于原油价格下跌幅度进一步加大，月内ULSD和RBOB裂角军价差扩大。

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交叉资产图

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