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| 主要观点 中国：经济下行压力较大，稳增长政策仍将加码 ● 中国2月主要经济数据纷纷下滑，强化政策宽松预期。从数据来看，除了出口增速大幅反弹之外，主要宏观经济数据均表现不佳。1-2月发电量同比仅增长1.9%，工业生产增速也回落至6.8%，再次刷新六年来低位纪录。投资方面，1-2月固定资产投资回落至13.9%，这一数据不仅低于市场预期，也创下2014年以来最低增速。 ● 中国2月新增信贷创六年同期新高远超预期，月末广义货币供应量（M2）增速亦自上月纪录低点明显反弹。通过此前一系列的降息降准以及定向宽松政策，“宽信贷”环境已逐渐巩固。不过目前经济内生增长动力仍欠缺，加之融资成本下降依旧不明显，未来宽松政策还有加码必要，进一步的降准降息仍可期。 美国：经济数据欠佳，加息预期减弱 ● 尽管就业市场依然保持向好的势头，但是薪资增速缓慢，通胀水平低位徘徊使得美联储提前加息的预期减弱，加息时点可能依然在6月之后。 ● 原油下跌美国页岩油产业的冲击对于美国来说并不一定是坏事。油价下跌主要是对高成本、高债务的小型原油生产商造成冲击，这将促使美国页岩油产业进行整合，逐渐取得规模效应，这对于美国页岩油产业的未来发展起到积极的作用。同时，原油价格的下跌可以对经济结构较为单一的俄罗斯造成较大的冲击。 欧元区：QE开启，希腊退欧风险仍存 ● 欧元区QE的开启意味着欧元区将逐步走出经济停滞不前的低谷，欧元区经济的复苏或将带动全球需求端的好转，大宗商品的价格也有望得到支撑。 ● 欧元区目前面临的最大风险依然是希腊。近期希腊政府频频放出极端而又令人哭笑不得的言论，这或将给正在QE中的欧元区的经济复苏带来一定的干扰。 策略：强势美元与弱势油价压制大宗商品 ● 美元指数于上周再次站上100点大关，全球大宗商品与交叉汇率期货应声下跌。从目前趋势来看，全球货币走软的同时美元独强的格局仍将持续，加之油价的下行风险仍未接触，这将对未来一段时间全球大宗商品价格产生较大的压制。
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