周二早盘，两市双双高开，盘中震荡调整，创业板率先拉升再创新高；盘中权重集体拉升，带动大盘走高，沪指突破3478点的高点，创出2008年5月以来以来的新高；午后大盘再度拉升，沪指站上3500点，最高报3504.12点；沪指盘中跳水，涨幅收窄；尾盘在金融股带动下反弹；截至收盘，沪指报3502.85点，涨1.55%；深成指报12169.52点，涨1.26%；创业板报2137.46点，跌0.24%。大数据100指数涨1.38%。两市共成交11173亿元。

板块方面，机场航运、西藏、港口航运、钢铁、白酒、在线教育等涨幅居前；基因测序、P2P、二维码识别等概念跌幅居前。

受国际原油价格暴跌的影响，机场航运板块暴涨近7%，海南航空、中国国航、东方航空、南方航空涨停，厦门空港、深圳机场、白云机场、上海机场等涨幅居前。

受证监会支持西藏资本市场发展的利好，西藏本地股早盘集体高开，板块涨逾6%，开盘后震荡走低，板块收涨3%，西藏发展、奇正藏药、西藏药业等涨幅居前。

一带一路受到追捧，山东路桥、八一钢铁、中昌海运、山推股份涨停，山东高速、中材国际、宁波海运、柳工、中国中铁、中国铁建、北新路桥、北方国际、徐工机械等涨幅居前。

券商板块午后直线拉升，收涨近3%，东吴证券、申万宏源一度冲击涨停，华泰证券、广发证券、东北证券、锦龙股份、中信证券、海通证券等涨幅居前。

钢铁股集体爆发，八一钢铁、久立特材、安阳钢铁、南钢股份涨停，大冶特钢、山东钢铁、沙钢股份、本钢板材等涨幅居前。

巨丰投顾认为，从近期各方领导人的讲话来看，显然希望股市继续走牛。期望通过资本市场解决目前经济的困境，只要把握住这个管理层的这个思路，相信在具体操作就会有方向感。从大盘来看，沪指已捅破2009年的高点3478点，后市场外资金有望加速进场，市场全面转暖可期。个股将出现分化走势。

昨日，渣打银行中国投资策略及咨询总监郑毓栋接受本报记者专访时表示，预计2015年中国股票估值会上升，由于沪港通促进资金流入境内市场，投资者已整体增加在中国股市的资产配置，预测中的尾部风险正在消失，这为估值折价改善提供保证。

郑毓栋表示，央行政策趋于温和，预测上半年降准，将大大缓解金融板块的风险。企业盈利将得到“低能源价格、宽松的货币条件和国内收益率水平下行”的支持。去年第三季度盈利显示增长，虽然不同行业间差异很大，但通讯、医药、可选消费品、工业和公共事业板块显示出增长和动力提升。

“今年还是大小盘都有机会的一年，蓝筹有机会，科技和医疗等板块都有机会。” 郑毓栋认为，随着深港通的开通，全球资金都将往中国股市流动。

2015年以来，创业板 、中小板持续上涨，3月以来更是出现主板、中小板、创业板齐涨的牛市行情。从调查情况看，近六成私募看好3月行情。公募方面则持续两周加仓。分析人士指出，目前股市投资价值继续凸显，场外资金仍能保持流入状态，中长期A股仍有上涨空间和动力。

据格上理财统计，2015年2月阳光私募行业平均收益3.62%，股票类基金平均收益4.61%，股票量化型基金平均收益1.03%，宏观对冲基金平均收益3.13%，组合基金平均收益3.06%。

数据显示，今年以来，阳光私募行业平均收益6.14%，超越沪深300指数5.03%。股票类基金平均收益7.25%，股票量化型基金平均收益6.14%，宏观对冲基金平均收益5.47%，组合基金平均收益5.71%。

据调查，私募基金对3月A股走势整体偏乐观，57.14%私募看涨，33.33%私募认为3月A股会横盘整理，但有9.53%私募看跌，相比上月提高5.96%。对于未来行情，据调查，环保股受到了私募基金的一致青睐，40.90%私募表示看好环保股的机会，30%私募看好国企改革，各有20%私募看好军工、医药、金融股的投资机会。另外，也有私募看好传媒、新能源和农业股。

菁英时代投资董事长陈宏超认为，2015年资本市场仍然运行在牛市当中，这一轮尤其是资本市场所实施的改革会大大释放改革红利。此外，中国进入了一个货币宽松周期，为整个股市营造了一个很好的外部资金环境，利率成本在下行、货币宽松等会维持市场的平稳运行。

众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，本期样本内开放式偏股型基金平均仓位自上一期的85.33%上升1.18个百分点至86.51%。股票型基金平均仓位为90.66%，较前期上升1.24个百分点；而混合型基金平均仓位为79.05%，较前期上升1.06个百分点。

根据众禄基金研究中心动态仓位的监测结果，537只偏股型基金中，有203只基金仓位基本保持不变，有213只基金选择加仓，有121只基金选择减仓。选择加仓的基金数量相对较多。从具体基金产品来看，本期加仓幅度居前的基金有：泰达宏利品质生活、华泰柏瑞价值增长、华安中小盘 、国联安红利、易方达平稳增长等基金；本期减仓幅度居前的基金有：华泰柏瑞积极成长、中邮核心主题、博时行业 、宝盈资源 、易方达消费行业等基金。

上周A股市场在3万亿地方债置换计划传言的刺激下，银行板块大幅反弹，带动主板指数快速回升，接近前期反弹高点。受到政府工作报告中对于“互联网++”等新兴行业表述影响，创业板指数继续高歌猛进，创出历史新高。南方基金首席策略分析师杨德龙指出，整体来看，我国经济增长仍然偏弱，物价虽然出现小幅反弹，但通缩的担忧依然存在。贷款和货币增速有所改善，但仍应继续保持积极。融资融券业务开始恢复性增长，为A股持续提供增量资金。A股市场风格偏向均衡，大小盘齐涨。预计在货币政策持续放松背景下，股市投资价值继续凸显，场外资金保持流入状态，中长期A股仍有上涨空间和动力，配置风格上应保持均衡。(中国证券报)

进入三月后，看空的声音忽然大起来。反正各种理由，归结起来一句话：开两会咧，系好安全带，准备应对市场下跌。应该承认，从历史规律上看，两会看空是很不错的策略，一般来说呢，春节后流动性向好而且两会利好朦胧酝酿，股市通常会涨一波，等到两会期间各种利好兑现，阶段性开始调整。

说实话，对于历史规律的简单总结，我一般持怀疑态度。原因无他，小时候学过刻舟求剑的故事，对这种似似而非的事情，向来敬而远之。鲁迅说因时而异因事而异，俺一直奉为圭桌。每个阶段，资本市场都有自己的主要矛盾。牢牢把握住主要矛盾，才是王道。虽说投资由各种错误组成，至少不会犯下大错。就拿今年为例，我们需要想明白一件事：资本市场最主要的矛盾是啥？或者说，真正决定行情演绎的主要因素是啥？

我们在《跨越二次元，牛市狂想曲》里用去近五千字篇幅，从股市的根本驱动因素出发，详细解释本轮行情的根基，大胆猜测：本轮行情的驱动力既不是企业盈利和经济周期，更不是无风险利率下行，而是住户部门资金间接入市：

“2014年8月份开始一直到现在，住户部门资金通过杠杆工具(比如配资市场，比如两融市场)大规模进入市场。(注：细心的投资者会发现，两个阶段有重合，八月和九月是转换和孕育的月份，这很正常，任何新事物的孕育，都发生在旧事物的晚期。)配资市场的总量数据暂时没找到，但是两融业务的规模变化很清楚：8月份以后，进入两位数快速增长期。到2014年末，融资余额接近一万亿，其中大约4000亿资金来自银行。”

做人要有原则，分析师也不例外。既然我们猜测这轮行情属于杠杆牛市，根基在于银行资金间接入市，那么接下来，我们需要不离不弃地沿着杠杆二字去发现和研究问题。

第一步：解释过去两个月发生的现象。过去两个月，可以用两句话来概括资本市场发生的所有事情：指数上涨乏力，小股票涨幅远超大股票。老老实实从杠杆入手，果不其然，很快就找到了原因：

2015年1月和2月，银监会、证监会还有保监会出手，规范杠杆牛市，融资余额表征的资金间接入市力度大减，环比增速显著下降，回到去年行情启动前的低速区间。没有源源不断的大规模增量资金进来，大票怎么搞的动？指数怎么上涨？大票没机会，存量资金不会老老实实歇着，只会钻山打洞寻找机会，恰逢创业创新之风迅猛刮起，互联网+战略席卷而来，于是成长股小票火助风势一顿狂涨。

你看，这就是过去两个月发生的情况。沿着这个逻辑看问题，至少对涨跌和风格都可以解释。资本市场最好玩的地方就在于，大家都喜欢把长期问题短期化。去年12月底的时候，大票猛涨小票开跌，大家一窝蜂看好大盘股，从流动性推升、注册制重塑估值体系等等方面寻找解释，恨不得抱着蓝筹度过整个牛市。时至今日，小票经过两个半月幅度两三倍的上涨之后，成长转型的故事再度深入人心，蓝筹股早被远远抛到了九霄云外。春节前后，笔者做了一个草根调研发现，基本上，公募机构手里的券商已经拍光。券商股票持仓比例普遍低于百分之五意味着什么？意味着短短两个月时间，看牛市信誓旦旦要娶券商股回家的投资者们，早已悄悄转变了心思，移情别恋至小票上。

你看，这就是我们的资本市场，计划似乎永远赶不上变化。没有永远的恋情，只有急功近利的“约吗？”管钱的人可以这样，因为现实永远比主义来的实在。在长期的实践斗争中，大家早已养成了应对比预测重要的习惯。他们是最有经验的渔民，不用知道明天风从哪里吹，只需知道风出来该怎么办，第一时刻做出反应即可。为了让自己的善变更加心安理得，必须寻找各种长期理由做心理按摩，所以在上涨的时候，长期逻辑短期化是自然而然的选择。所以在下跌的时候，将长期逻辑抛到一边也是自然而然的选择。

但是，我们这些以忽悠为生的苦逼分析师们不能这样，因为预测才是我们的主要工作，不想下岗的话，再难也得硬着头皮上。

而展开预测之前，有必有把3月份的异常情况拿出来做讨论：

3月份开始，融资余额的环比增速开始猛增。到3月13号为止，短短十个交易日，融资余额增加13.9%，如果按照这个速度下去，3月份融资余额环比增速将突破30%，创下去年以来的最高峰！为啥会发生这种变化呢？经过四家商业银行的调研，我们基本可以确定，原因如下：

第一，在非标资产供给大幅减少的趋势下，商业银行资产端收益率下行压力显现，他们有充足的动力将资产配置到各种两融受益权、结构性配资等高收益稳定回报的资产上面去。简单来说，只要你继续整治非标资产导致其供给减少，各路资金就有足够的动力去间接流入资本市场获取稳定的回报。无论银监会、保监会还是证监会的规范都可以干扰这个趋势，但无法改变这个趋势。你看，规范刚告一段落，各种新的金融创新已如雨后春笋般纷纷冒头，雄赳赳气昂昂跨越障碍再入场。

第二，去年1、2月份，各家商业银行发行了一大批一年期非标资产，然后很开心地将他们装入自己的资产池。从今年3月份开始，这些可爱的高收益资产纷纷到期，资产池收益率下行压力陡增。无奈之下，各家银行被迫加大力度去寻找新的高收益资产。到目前为止，争议最小的方向就是间接入市，某大型商业银行甚至将结构性融资的任务下到每个理财经理。

郎有情，妾有意，如果不出意外的话，3月份开始，杠杆牛市将踏上新征程。3478关口很快会被踩在脚下，4000点才是2015年真正需要攻克的关口。

问题是，会发生意外么？当然有可能，既然是杠杆牛市，在住户部门直接入市的下半场开启之前，任何对杠杆牛市的规范、清理和整顿都会引发市场的大幅波动。今年初的规范“三板斧”，就源于4季度资本市场暴涨诱发实体经济融资成本上升。股市上涨证监会很开心，实体经济融资成本上升央行很郁闷，博弈的结果自然是需要规范。这一轮行情，会遭遇同样的困扰么？

至少短期内，概率并不大。因为，两会期间，央行行长周小川对媒体说：资金进入股市也是支持实体经济。进入2015年之后，经济保7成为政府工作的头号任务。金融支持实体经济，无非那么两种办法，要么你通过债权融资来完成，要么你通过股权融资来完成。通过债权融资来完成，就意味着央行去采取超宽松的政策鼓励甚至压迫商业银行放贷款，上一轮四万亿带来的呆坏账冰山才刚刚冒头，风险有多大不言而喻，谁敢再干一轮？股权融资就不存在这个问题，反正你不用还嘛。接下来放松上市标准，没盈利的企业照样上，每月二十几家IPO，圈到钱后去做收购做投资，经济增长加分项不就出来了么？

形势，已经发生了有利的变化。从稳增长的高度去看待中国股市，你会发现，新一轮上涨的条件已经全部具备！

面对可能出现的上涨，我们应该拿什么？完全把仓位压在小票的做法，风险收益已经不再合适，至少首先做到均衡配置。具体来说，如果缩小到两个行业的话，建议左手金融(银行为主)，右手军工(北斗产业链为主)。没有金融，指数冲关就无从谈起。没有北斗产业链，ALPHA收益就无从谈起。你愿意错过政策驱动主题+行业基本面翻转+想象空间巨大三叠加的好东西么。