由于今年两会期间传递出的政策利好超出市场预期，在向好预期下，市场热点逐渐从成长板块扩散至主板。本周沪深300指数放量突破年初高点，预示股指将开启上涨新篇章。

虽然2014年A股涨幅较大，市值超越日本跃升至全球第二，但证券化率和整体估值并不算高。按照2014年中国63.65万亿GDP计算，中国资产证券化率不足60%，而欧美发达国家在100%左右。估值上看，截至3月17日，沪深300成分股平均PE=12.98，PB=1.88，美国标普500PE=19.64，PB=2.82。目前沪深300的估值水平与2008年金融危机相当，是2007年高点的30%，10年均值的75%，处于历史底部区域。

蓝筹股估值偏低决定了市场易涨难跌的特性，在消息带动下容易形成市场热点，近期不论一带一路、国企改革，金融混业、自贸区等主板题材，还是互联网、节能环保、文化传媒等概念题材，都得到了市场追捧。

金融市场创新步伐不断加快。就二级市场而言，衍生品工具的完善将有效扩大市场参与群体，提高市场深度。3月16日，中金所发布关于上证50和中证500股指期货合约征求意见的通知，股指期货将再添两名新丁。现有的沪深300股指期货覆盖面广，但精度不够。

去年12月，不少阿尔法策略因此蒙受了损失。新品种不论对一线蓝筹股还是中等市值成长股，都可以起到良好的对冲效果，是对沪深300股指期货的有效补充。此外，期权逐步进入投资者眼帘，上证50ETF期权已挂牌一个多月，海外市场经验证明，衍生品市场和现货市场是相互促进的关系，新金融工具的推出无疑将促进股票二级市场的繁荣。

2014年四季度以来，中国相继实施多次定向降准、两次降息和一次全面降准。但是外汇占款下降和热钱流出情况对资金面造成较大负面影响，市场实际利率并未如期回落，7天期银行间同业拆借利率长期维持在4.5%以上。据笔者测算，2014年热钱累计流出高达2.3万亿元，2015年1—2月热钱流出或超过8000亿元。也就是说，此前的宽松措施只是抵消了资金外流的负面影响，如果管理层意图降低社会融资成本的目标不变，势必需要继续加大货币投放。李克强总理曾在两会后表示政策回旋余地较大，预计年内降准和降息次数将超出市场预期。

综合来看，2015年股市上涨是大概率事件。沪深300指数经过2个多月的振荡整固，获利盘套现压力得以消化，政策利好缩短了指数调整周期。目前沪深300现货指数放量突破前高，技术压力扫除，期指有望跟随现货开启新一轮涨势。