近期甲醇期货多空博弈剧烈，成交量屡创新高，成为商品期货市场的明星品种。对于甲醇后市走势，笔者认为，在原油下跌、国际装置陆续重启以及传统下游需求不济的背景下，甲醇还将维持弱势。

原油重回跌势，压制甲醇价格

2014年年底甲醇的强势下跌与国际原油价格大幅下挫关系重大。虽然原油不是甲醇的直接原料，但甲醇下游的二甲醚、甲醇调油以及甲醇制烯烃均与原油下游的液化气、汽油及原油制烯烃存在竞争关系，原油价格的下跌对甲醇下游产生很大冲击，进而影响甲醇价格。近期，国际原油在经历了前期小幅超跌反弹后，重回跌势，且再创2009年3月以来新低。原因如下：一是世界原油产量大幅增加，近期美国原油商业库存仍不断创出新高。二是全球经济持续低迷，原油需求不再旺盛，甚至存在萎缩预期。三是美元相对强势，对原油价格形成打压。因此，目前原油市场仍然是空头主导，后期可能会继续探底。而原油价格的弱势对于甲醇市场有很大的压制作用。

国际装置陆续重启，外盘涨势难持续

2月多套国际大型甲醇生产装置意外停车检修，导致外围货源偏紧，外盘价格大幅上涨。但随着上周Petronas位于马来西亚的2#170万吨/年甲醇装置的重启，以及本周伊朗ZPC165万吨/年甲醇装置的重启，外围货源偏紧的情况将逐步缓解。据了解，2月我国甲醇进口量大约在30万—35万吨，3月进口将有所恢复，预计在35万—40万吨。随着国际甲醇装置重启以及进口量的恢复，外盘涨势将得到抑制，3月18日CFR中国主港甲醇价格为290—315美元/吨，较本周初的310—328美元/吨已经下跌了近20美元/吨。

传统下游启动缓慢，烯烃装置情况较好

春节过后，甲醇传统下游甲醛、二甲醚、醋酸等恢复情况一般，其中，二甲醚的开工率仅为二成至三成。而今年的3·15晚会再度曝出化工企业生产“调和汽油”，涉及品种包括甲缩醛、MTBE和甲醇，使得甲醇传统下游需求再度受到威胁。但我们也应注意到，目前甲醇制烯烃的开工情况相对较好，山东、西北部分烯烃企业外购甲醇进行生产，浙江兴兴MTO装置有望于近期投料试车，预计4月将是今年第一波甲醇制烯烃集中开车季，对甲醇下游需求有所支撑。

总之，在国际原油重回跌势、国际甲醇生产装置陆续重启，以及传统下游启动缓慢的背景下，预计近期甲醇还将维持弱势。但考虑到烯烃目前开工情况较好，对甲醇行情又有所支撑，因而甲醇下方空间有限，预计将在2200—2400元/吨区间弱势运行。