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美联储“泼凉水” 商品美元演绎巅峰对决

尽管美联储如预期一样在前瞻指引中删除了“耐心”措辞，但显然美联储也在刻意打压市场的加息预期。在如此重磅的事件之后，市场暗潮涌动，美元指数大幅回落，原油、黄金快速回升，“跷跷板”效应再度显现。

格林大华期货研究总监李永民表示，美元指数回升对商品价格产生一定的抑制作用，但美元指数走高对市场的影响程度正在不断减弱。此外，影响商品价格的根本因素还是供求关系。从国内外市场看，各国经济复苏步伐缓慢，国内依然以结构调整为主，在此背景下，国内商品期货在未来一段时间内将维持低位震荡特点。

美元指数“冷颤”

此前美联储暗示可能早至6月就升息，但大幅下调未来几年的利率路径预估，并调降了美国经济前景预估。但3月17日美联储利率声明发布后，美元兑欧元和英镑创六年最大单日跌幅，美元兑欧元一度急挫达3%。

一如预期，美联储放弃了“保持耐心”的措辞，向备受期待的自2006年以来首次升息又迈进了一步，但美联储下调了成长和通胀预估，并大幅下调了利率路径预估。

兴业期货高级研究员施海认为，在美国经济复苏加快背景下，美联储美元升息预期始终是美元走强的主要推动力，升息时间确定，则升息预期可能弱化，美元也仅仅弱势回调，但不能认为美元由上涨逆转为下跌。短线观察，美元下行性质属于技术性回调，幅度较为有限，时间也较为短暂，中长期上涨趋势并未改变。

去年大部分时间里，美联储使用的措辞都是“保持很长时间”的低利率，直到去年年底才改为在升息问题上“保持耐心”，本次议息会议上则去掉了“保持耐心”的字样。上海中期分析师李宁表示，这说明从一个长周期的角度来看，美联储的确在逐渐收紧货币政策。虽然美联储下调了美国经济展望会在短期内令美元下挫，但这并不改变美联储将启动近十年来首次加息的主线，美元指数下挫的空间有限。预计在今年6月左右可能会面临加息。

甚至，李永民认为，6月份加息可能性不大，可能推迟到9月份，由于美联储议息会议认为“经济增长已一定程度放缓，房地产部门复苏仍缓慢，出口增长也在减弱，通胀进一步滑落，离美联储长期目标水平更远”，这说明美联储更注重寻求就业最大化和价格稳定。同时，欧洲其他国家经济更加不稳，这也是美联储延迟加息的原因。

原油黄金趁势涨

被美元指数长期压制的油价和金价，在美元指数暴跌的时候屡屡强劲反弹。截至3月18日16时，当日纽约期金价格最高触及每盎司1177美元，纽约原油期货4月合约在前一个交易日最高触及每桶45.34美元。

对此，李宁认为，美元指数的短暂回调，对金价意味着短暂的放松，也就是短期提振金价。但从市场情绪来看，投机资金仍在押注美元上涨、黄金下跌，因为CFTC公布的美元指数非商业净多头持仓高达81270手，创历史新高，而黄金期货非商业净多头则降至81892手，为去年12月以来的最低值，因此，金价仍存在进一步下挫的可能性。

以原油来看，美元指数回调，国际油价大幅反弹，但随后仍有不小跌幅回落。数据显示，从2014年中以来，美元和原油的价格走势长期来看基本同步。前期由于美元的强势上行，让大宗商品的价格提前且过度反应，这伴随着2014年到2015年以来原油的暴跌和3月初以来原油的调整。

方正中期分析师隋晓影表示，虽然近半年以来美元指数与国际油价的负相关性达到0.9以上，但这并不意味着美元指数的回调就会带动国际油价反转，因为当前除了美元指数回调这一利好因素外，其他如供需面和地缘政治方面均偏向利空，供需面上目前原油市场仍然是供给过剩的局面，这也会继续打压油价。

美元商品打响“拉锯战”

美元与大宗商品的“跷跷板”效应在市场上表现得尤为明显。本次议息会议没出明确加息，略出乎市场预料，但也符合美国目前的经济状况，毕竟美国经济增长没有到必须要加息的地步，部分关键经济数据还略有起伏。

分析人士表示，美元近期势如破竹式的上涨，一方面是美国经济增长的体现，另一方面则是非美货币持续贬值，非美经济体集体放钱引起的避险。美元短期的调整难免，但上涨势头不会因为本次没有明确加息就停止，毕竟是延迟加息，利多迟早会来。

方正中期经纪业务部总监屈晓宁表示，从标价货币来看美元的短期回调会止住大宗近期的疲软，但随着美国退出QE后大宗开始去金融属性，回归商品属性，自身的过剩和结构转型注定其价格难有起色。因此，美联储持续保持加息预期，美元稳步上涨，经济体产业结构转型，都对大宗商品价格的反弹空间进行压制。中期来看，原油、黑色类品种价格难起，有色和农产品略有好转。

对此，施海也认为，大宗商品仅仅低位技术性反弹，中长期熊市格局也并未有根本改变。尤其对于与美元负相关关系较为显著、金融属性较强的工业品而言，包括贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工板块而言，整体下跌趋势还将持续，反弹可能是逢高沽空的时机。

责任编辑：丁美美

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