二次牛市主升浪启动 普涨成新常态

沪深两市早盘双双小幅高开，开盘后经历了短暂的震荡之后大金融开始崛起，尤其是券商拉升较快，西部证券、招商证券等均直线上攻，带动指数再一次冲击3600点整数关口。在主板表现强势的同时，创业板指数在概念类股票的带动下再一次创出历史新高，强者恒强，目前来看未来的趋势依然非常乐观。整体上早盘市场继续火热，权重板块之间出现部分轮动，大金融开始带动指数，而二线蓝筹短暂熄火。板块方面信息安全再现涨停潮，浪潮信息、航天信息、美亚柏科、蓝盾股份、任子行等个股牢牢的封死涨停板位置；此外，国产软件、电脑设备、券商、智能电网等板块涨幅居前；而仅有石油、船舶、煤炭、银行、有色、酿酒等少量的权重板块小幅下挫。

近期市场连续三个交易日成交量突破10000亿大关，一日突破不算强，连续突破方显强者本质，连续三个交易日突破万亿大关可见目前的市场资金量非常充裕，OBV指标连创新高，大盘量价趋势配合十分完美，指数再创新高将成为新常态，短期内连续突破3600、3700、3800等重要关口指日可待。

技术分析显示，虽然KDJ指标也从高位钝化但是并没有回落，从这一点来看短期市场似乎有一点超买的压力，但是沪指MACD指标红柱持续增大，在当前市场买盘人气非常旺盛的前提下，股指出现调整的可能性非常小。技术分析显示，短期市场继续延续着近期的强势上攻状态，必然连续创出新高来。

对于近期普涨的市场格局，我们连续发文提醒大家，本轮上涨与以往的任何一个时期的上行逻辑都不一样，甚至与2014年下半年的火热行情相比也是千差万别。本轮行情的上攻源自于各类蓝筹股被赋予了高成长的属性，与创业板中的题材股一样，炒作的逻辑趋于一致，所以才形成了普涨的局面。一旦蓝筹股被赋予了成长性的属性，那么其估值有望扩大一倍，简单的讲市场在这个位置，这一波下来有望涨幅超过60%，所以目前仅仅是二次牛市刚刚起步的阶段，建议投资者一定要大胆积极参与，只要耐心持有，无论何种类型的股票都会有所获利。

三大因素推动资金买入意愿增强

上证指数3月17日成功突破2009年8月3478的高点，创出近七年来新高，被普遍视为牛市长期上涨空间打开。19日，上证指数收盘3582.27点，上涨0.14%。上证指数当日盘中一度突破3600点，最高攀至3600.68点。投资者信心较去年12月“疯牛”上涨时进一步高涨，不少机构认为上证指数年内冲刺4000点的概率较大。

上证指数一举突破3478点，得益于成交量显著放大。沪市17日至19日连续三天成交超过6000亿元，而2月份曾连续9个交易日均低于3000亿元。中登公司公布的数据显示，场外资金再度加快入市步伐。3月9日至13日一周，新增A股开户数达72.08万户，较前一周的66.19万户增加近一成。该数据仅次于去年12月8日至12日当周的89.22万户，为去年7月行情启动以来单周的次高水平。这意味着新增A股开户数扭转了今年1月至2月中旬出现过的连续回落。此外，新基金成立数量增多，募集规模迅猛增加，也表明场外资金加快入市。中欧基金19日发布公告显示，中欧精选定期开放混合基金发行3个工作日共募集62.06亿份，创下了今年新基金首发的新高。

本轮上涨行情具有“杠杆牛”的特征，加杠杆操作近期再度升温。3月17日和18日，沪市融资买入金额分别为1184.54亿元、1232.53亿元，而2月份单日最高702.19亿元，最低476.32亿元。其中，3月18日沪市成交未创天量，但融资买入金额创出本轮上涨行情以来的单日新高。

投资者买入热情高涨主要源于三点。首先，看到了高层对股市的积极态度。全国两会期间，央行行长周小川表示，资金进入股市也是支持实体经济。证监会主席肖钢表态，本轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。这些观点显示高层对股市重视，促使投资者更为看好“改革牛”，不担心股市上涨遭政策打压。相比之下，以往的资本市场发展得到支持，但行情大涨后有可能遭政策调控。例如，2007年财政部突然宣布提高证券交易印花税，导致股市“5·30暴跌”。

其次，上证指数突破了3478点，但估值水平与前几年处于该指数位置时存在差别。历史数据显示，上证指数2008年3月末和2009年7月末分别收盘于3472.71点、3412.06点，沪市平均市盈率分别为39.45倍、29.47倍。相比之下，上证指数3月18日收盘3577.30点，沪市平均市盈率为17.91倍。可见，随着上市公司业绩的提升，同样3500多点的估值水平却不同，如今沪市主板的泡沫远小于2009年8月时。

再次，市场资金有投资股市寻求增值的需求。与2007年牛市及2009年强势反弹时相比，当前房价处于滞涨阶段。国家统计局18日发布的2月份数据显示，与去年同期相比，70个大中城市中新建商品住宅价格1个城市持平，其余下降；二手住宅价格1个城市上涨，其余下降。在此情况下，楼市投资意愿不及股市投资意愿，相当数量的资金对出现牛市赚钱效应的股市表现出更大兴趣。此外，理财产品收益回落及高收益理财产品风险特征突出，也促使相当部分资金回流股市。

一系列积极因素对股市走牛起到推动作用，A股或将迎来更有力度与跨度的牛市。不过，市场氛围过于狂热未必是好事，主要靠资金推动的快涨或疯涨行情也不是“有质量的牛市”，A股仍应避免急于求成而重演快涨快跌的悲剧。透过美股近年持续上涨，年涨幅大部分不超过20%，可看到慢牛才符合多数投资者利益。投资者应该敬畏市场，牢记股市有风险，买股票不是买彩票“撞大运”。面对股指短线涨幅偏大，切勿头脑发热过头，应避免盲目追涨，尤其不能听信某些人鼓吹的“卖房炒股”。

申万宏源：4月短调概率大 下半年机会大于上半年

英雄时代的指数预测如果还看盈利，你可能就是out了。2015年3月19日至3月20日，申万宏源证券研究所在宜春举办申万宏源2015期权和互联网+投资(宜春)论坛，认为在变革与创新时代，指数的预测不应该拘泥于盈利和估值。总体上，申万宏源策略分析师王胜表示：大方向依然看多，2015年上证综指中枢3400点，波动区间(2900,3800) ，极端上限可能超过4000点；创业板中枢将明显上移。上证综指4月短期回调概率较大，可能出现低点，下半年机会大于上半年。

指数预测不应拘泥盈利和估值

申万宏源研究认为，2015年是变革和创新的年份，2015年2月上证50ETF期权上市交易，100ETF期权、180ETF期权，300股指期权、500/50股指期货年内推出可能性也很大，一个全新的衍生品时代正在到来。这将深刻影响国内资本市场各参与主体的生存环境及盈利模式，对中国量化投资事业更是一个极大推动。与此同时，互联网对我国宏观经济运行、产业变革、资本市场乃至日常生活都产生了深刻变化甚至是颠覆性变化。

2014年10月的时候，申万策略突破了传统的“盈利+估值”框架，把指数成分分为“蓝筹龙头”和“其他”， 基于蓝筹龙头的估值修复的假设(蓝筹龙头估值修复至20倍PE，其他下跌50%) 预测上证指数，事后证明是准确把握了之后市场的核心交易特征。

创业板中枢2534点最高可上攻2700点

申万宏源研究认为，当前位置上能推动估值再进一步的因素已经不多。申万宏源认为，所谓“合理”的估值水平往往只是精确的错误，策略的任务恰恰是寻找能够偏离估值中枢的东西。所以投资者需要考虑可能驱动行业偏离估值中枢的驱动因素(地产/经济超预期复苏、油价反转、国企改革实质推进、一带一路不断催化、 CPI上升以及跨界转型超预期)，以及特殊的大类行业组合(风险偏好驱动类和金融类)，并根据驱动因素可能发生的时点，给出指数节奏判断的参考。

大方向依然看多，申万表示，2015年上证综指中枢3400点，波动区间(2900,3800)，极端上限可能超过4000点；创业板中枢将明显上移。今年上证综指中枢为3396点，区间(2918,3850)，4月短期回调概率较大，可能出现低点，下半年机会大于上半年，高点可能出现在三季度。特别是申万表示，中证500指数中枢为6311，区间(5523,6954)，4月短暂调整之后小票可能会率先反弹，主要机会可能存在于5~7月，与金融创新推进的时点可能有所叠加。2015年创业板指数中枢在2534，区间(1934,2786)，全年创业板指中枢将明显上移。

国泰君安：年底探明经济底 券商股将再次起跳

本轮行情率先喊出大牛市的国泰君安日前召开了春季策略会，吸引了众多机构关注。《每日经济新闻》记者了解到，国泰君安策略分析师乔永远认为，对于当前市场，“A股整体在15%的区间内波动(3100点到3600点)，但以创业板为代表的成长性股票和板块存在30%以上收益的可能性。”

大市风向

国泰君安：年底探明经济底

国泰君安认为，当前处于经济时钟的衰退期，随着房地产着陆，预计2015年底~2016年探明经济底。改革提速，政策友好，市场入春。

该机构认为，“A股长期牛市注定是多重动力，全面推动的结果。去年动力是无风险利率，今年动力是风险偏好。要用全新的眼光看待新成长。”前期进入市场的资金变身成为存量资产，其风险偏好重新成为市场的主要驱动力量。大分化逻辑下，新成长性行业以及改革主题性投资具备更强的进攻性特征。

具体的指数区间，该机构预计“A股整体在15%的区间内波动(3100点到3600点)，但以创业板为代表的成长性股票和板块存在30%以上收益的可能性。”

板块方面，该机构推荐在新成长逻辑下受益的行业，由三条主线构成：第一，工业化与互联网的融合、商业模式驱动与创新驱动共同催生的工业互联网，受益行业包括通信、电子、计算机、机械以及新能源；第二，由政府驱动叠加创新驱动、制度红利释放最为受益的大环保，包括环保、环保设备、新能源等；第三，由互联网与改革共同带来的传统行业转型升级的机会，受益行业包括家电中的黑电、汽车、农业和医药。

主题的投资方面，该机构认为，产业政策重大拐点打开行业空间的主题(以环保为核心的包括天然气、新能源领域及因环保标准提高而受益的行业龙头公司)，进入政策落地大年的国企改革主题，拉动内需的区域振兴规划“长江经济带”主题，以及自上而下推动之下有望在低基数下实现跨越式发展的体育主题。

市场关注度：

驱动周期：中短期

重点关注：成长股走势

行业热点

长期看券商股动力十足

近期，市场解读两融风险审查、券商牌照放开(短期内难以证伪)等事件为利空，短期券商股承压。但长期来看，国泰君安认为“券商将受益于诸多政策利好，预计投资者对券商股风险偏好提升将是一渐进过程，券商股再次起跳动力十足。”

该机构认为，催化剂体现在货币宽松政策确认，促使增量资金持续入市、行业政策红利实质落地等。券商目前估值水平主要体现了现有收入提升预期，但尚未体现政策创新带来的成长性溢价。推荐有补充资本或触网概念的券商，如锦龙股份 、国金证券 、国元证券 、华泰证券和鲁信创投 .

此外，对于保险股，该机构认为，2015年万能险和分红险的费改推进，将带来保险产品多元化发展机遇；存款上浮空间逐渐打开，险资对协议存款有较强议价能力，并逐步加配高风险收益产品，整体投资收益率将继续上行。年内税收优惠开启试点，将成为刺激未来五年保费长期增长的催化剂。推荐标的：中国人寿 、中国平安 、中国太保和新华保险 .

市场关注度：

驱动周期：中短期

重点关注：3月券商业绩

安信证券：看好新能源板块

国家能源局近日正式下达了2015年全国新增光伏电站建设规模为17.8GW，远高于此前征求意见稿的15GW和去年计划备案的14GW.

安信证券认为，国家能源局此次并没有强制规定地面电站和分布式光伏的额度，可以确定的是大型地面光伏电站依然是2015年建设的主流。

另外，鼓励地方能源主管部门通过竞争性方式进行资源项目配置，促进光伏发电上网电价下调，表明光伏上网电价下调已被纳入政策议程，在这一预期之下今明两年的装机规模将持续保持较大规模。

光伏电站建设规模设定为17.8GW，显示出可再生能源基金可以满足光伏建设对于今年补贴的需求，而国家能源局也会着力协调各部门，解决光伏电站的并网难题。同时，企业积极探索光伏融资模式，光伏电站建设对于资金的需求问题也将逐步得到解决。

该机构坚定看好一季度新能源板块行情，重点推荐阳光电源 、林洋电子 、隆基股份 。其中，重点关注林洋电子、彩虹精化 、京运通 、东方能源和爱康科技 .

市场关注度：

驱动周期：中短期

重点关注：光伏公司业绩

博鳌亚洲论坛临近 一带一路主题有望再掀波澜

博鳌亚洲论坛2015年年会将于3月26日-29日在海南省博鳌召开，国家主席习近平将应邀出席开幕式并发表主旨演讲。有分析指出，预计“一带一路”将成为此次论坛的核心话题，总体规划有望亮相。此外，海南作为海上丝绸之路的要冲，拥有参与“一带一路”建设的有利条件，海南正在把打造旅游特区作为参与“一带一路”的突破口。业内人士指出，博鳌亚洲论坛有望成为“一带一路”的里程碑，随着中央层面政策接连出台，该主题有望再掀波澜。

“一带一路”成博鳌论坛重要看点

博鳌亚洲论坛2015年年会将于3月26日-29日在海南省博鳌召开。本届年会的主题为“亚洲新未来：迈向命运共同体”，共设置77场正式讨论，议题涉及宏观经济、区域合作、产业转型、技术创新、政治安全、社会民生等六大领域。参会各方将在此期间签署重要经济合作协议。

在此次博鳌亚洲论坛上，“一带一路”将成为核心话题，相关领导将发表主题演讲。其中，国务委员杨洁篪将于28日下午就21世纪海上丝绸之路发表演讲，香港特首梁振英将于27日下午就“一带一路”和香港的机遇发表演讲。此外，“一带一路”的实施方案、重大工程等有望取得新的进展。据消息人士透露，备受关注的“一带一路”规划有望在此次博鳌亚洲论坛前后亮相，规划将包括一份详细的重大工程项目清单，包括未来几年将要签约、开工的项目，涉及铁路、公路、能源、信息、产业园区等总计几百项重大工程，并将落实具体负责单位。

另外，海南本身也是海上丝绸之路的要冲，拥有参与“一带一路”建设的区位、资源、人文以及开放政策等有利条件。国务委员杨洁篪在今年全国两会期间参加海南团审议时寄望，海南要争当建设“21世纪海上丝绸之路”的开路先锋。海南省委书记罗保铭 3月18日在全省领导干部大会提出，海南参与“一带一路”建设，要从发挥海南的独特比较优势来破题，把打造世界一流的旅游特区作为海南参与“一带一路”建设的重要突破口。

“一带一路”主题再掀波澜

除了博鳌论坛之外，近期多个高级别会议也对“一带一路”给予高度关注。2015中国境外中资企业年会将于3月20日在北京举行，年会的主题是“”一带一路“战略与发展新机遇”。中国发展高层论坛2015年会将于3月21日至23日在北京举行，论坛主题为“新常态下的中国经济”，将围绕财税体制改革、产业结构调整及“一带一路”战略逐步落地等系列问题进行探讨。

昨日，基建板块异军突起，正是基于亚洲基础设施投资银行的计划建立和“一带一路”规划出台预期的推动。随着重要会议纷纷聚焦“一带一路”，预计A股市场该主题将再掀投资热潮。

兴业证券研究报告指出，随着中央层面政策接连出台，“一带一路”战略高度提升，实施进程加快。与此同时，地方政府积极响应，覆盖广度拓展，在2015年地方两会上，31个省市区在积极推进“一带一路”战略，明确角色定位。另外，中国成立丝路基金作为“一带一路”股权融资平台。随着规划逐渐清晰，作为中国资本输出计划载体，“一带一路”战略地位提升，该主题有望再掀波澜，博鳌亚洲论坛有望成为“一带一路”里程碑。

投资机会上，兴业证券建议关注“一带一路”战略下央企整合带来的投资机会，以及“资本输出促进产业升级”的投资脉络，包括受益基础设备需求巨大的建筑、机械，受益“走出去”的高铁、核电，保障安全背景下需求提升的国防军工，以及受益互联互通的港口、物流、航运、航空、通信设备和运营商。

政策红包密集落地 水利建设股迎“最好时光”

19日，多个支持水利建设的文件发布。各部门推进水利建设的政策正密集落地，未来水利工程建设的速度也有望加快。水利行业将迎来一波发展高潮。

3月19日，国家发展改革委、财政部、水利部联合出台了《关于鼓励和引导社会资本参与重大水利工程建设运营的实施意见》，通过政府投资引导、财政补贴、价格机制、金融支持等政策措施，鼓励和引导社会资本投入参与重大水利工程建设运营，并将推出一批吸引社会资本参与的试点项目，探索政府与社会资本合作(PPP)的机制。

同时《实施意见》还提到推进水权制度改革，开展水权确权登记试点，培育和规范水权交易市场，积极探索多种形式的水权交易流转方式，鼓励开展地区间、用水户间的水权交易，允许各地通过水权交易满足新增合理用水需求，通过水权制度改革吸引社会资本参与水资源开发利用和节约保护。

无独有偶，19日，水利部办公厅还出台《加快推进农村水利工程建设实施细则》，国开行方面也于同日表示安排900亿元贷款，支持重大水利工程建设，全面提升水利对经济社会可持续发展的保障能力。此前，政府工作报告指出，2014年重大水利工程已开工的57个项目要加快建设，今年再开工27个项目，在建重大水利工程投资规模超过8000亿元，可见水利建设已经提升至国家战略高度。

中信证券认为，水利投资重点区域预计仍以中西部地区为主。水利投资是政府推广PPP等创新融资模式重要领域，向民营资本敞开大门有利于缓解项目资金来源压力从而推动项目投资加速。2014年10月以来，发改委批复基建项目节奏明显加快，后续水利重点工程项目进展料将加速。A股中水利建设相关概念股葛洲坝、钱江水利、巨龙管业、安徽水利、兴蓉投资等，后期值得重点关注。