一、行情回顾

上周郑糖主力1509合约，周一反弹，其他几个交易日一下跌行情为主，截止周五收盘全周下跌82元/吨，跌幅1.61%，周线收小阴线，成交量减至486.5万手，持仓增仓至63.4万手。国际市场继续弱势运行，ICE原糖11号05合约，周五收于12.68美分，盘中一度跌破12.5美分一下，触及12.39美分，全周下跌0.02美分。

二、新闻回顾

1、壳牌和巴西Cosan公司的合资企业Raizen Energia预计2015/16榨季(4月-3月)将生产420-440万吨糖，较其2014/15榨季预估的410-430万吨略有增加，而下榨季的乙醇产量则维持不变。

2、 印度糖厂协会上周要求就白糖出口进行补贴，以便在国际市场上更具竞争力，并将削减300万吨的出口剩余。印度食品部知情官员称，已经取消白糖出口补贴，因其可能违反WTO规则。

3、 Williams船务公司最新发布的数据显示，本周巴西港口待运糖总量为111.09万吨（包括停靠港口和等待装运的数量）。

4、根据食品部最新预估，印度截至9月的当前年度糖产量或达到八年高位的2650万吨。消息人士周二称，因预期北方邦和马邦产量增长，该部门将2014/15年度糖产量预估上修，之前预估为2500-2550万吨。

三、市场分析及展望

国际市场，由于巴西雷亚尔兑美元汇率持续下跌，原糖继续走低，周五盘中曾跌破破12.5美分关口。CFTC持仓报告显示，截止3月17日该周，ICE糖投机者净持仓再度由多转空，净空头仓位增至577手，基金净空占比0.07%，市场情绪悲观。目前国际糖市在多重利空因素的影响下，糖价不断走低，虽减产周期已经到来，但目前国际糖市的基本面来看，糖价尚不具备大幅上涨的条件，加上投资者情绪较悲观，预计短期内国际糖市继续弱势运行。

国内现货市场，上周主产区价格有所回落，截止3月20日，柳州批发市场5月第三周购销合同收于4884元，较前周五下跌86元，跌幅1.73%；主产区广西现货市场新糖报价4910元，较前周基本持平。

上周末糖会如期进行，糖会上预计2014/15榨季产量1100万吨，相对全国糖会预计的1200万吨减少100万吨，广西预计产量650万吨左右，减产幅度最大。如果按1100万吨来计算，产量1100万吨，结转库存191万吨，1、2月进口量159万吨，总计约1450万吨，如果全国消费按1500万吨来算，基本持平，后续糖价的上涨幅度，关键看进口。

近期国际糖价不断下挫，使得内外价差不断扩大，进口利润凸显。截止3月20日，配额内利润空间高达1600元/吨，这一可观利润，将会刺激原糖进口。就算配额外，在50%的高关税下，目前利润也有近700元。在国内糖市减产的情况下，如果国家限制进口量，那么国内牛市将会继续，若控制不当，导致配额外进口增加或大量走私糖涌入，势必会造成国内糖价的下跌。所以说，国内糖价的走势，除了产量以外，进口量是关键。上周末的糖会中，有提到进口问题，但是仍没有明确规定，只是继续呼吁从严控制进口，打击走私糖。所以说在国际糖市目前较宽松的情况下，国内控制进口是决定糖价上涨力度的关键。

据广西糖网报道，截止3月23日，广西收榨糖厂数量达41家，同比增加20家糖厂，已经收榨糖厂日榨产能达到23.6万吨/日，约占本榨季全区开榨糖厂总产能的35.4%。本榨季收榨进度大大提前，加剧食糖减产预期。

从目前的情况来看，糖会上的减产消息对盘面有一个提振作用，但是能涨多少，国内糖价能否独立走出上涨行情，现阶段仍未知。目前处于食糖消费淡季，虽本榨季供应减少，但对目前的糖价来说，影响不大，预计短期内郑糖很难大幅上涨，等到糖厂收榨，供应空窗期到来之际，将是糖价真正上涨之时。短期内预计糖会消息令糖价走高，但内外价差过大或制约糖价上涨高度。