动力煤寒冬远未结束供需矛盾持续激化

3月25日公布的环渤海动力煤价格指数收报473元/吨，再创历史新低，且年内实现“十一连跌”，累计下跌52元/吨。

现货价格不断下滑，导致市场悲观情绪蔓延，期货市场也是一片惨淡。仅3月以来，除四个交易日的短暂反弹之后，动力煤期货价格几乎呈单边下跌趋势。截至3月25日，动煤1505合约收报439元/吨，年内累计跌幅为8.85%。

“煤价弱势寻底的根本原因在于下游需求低迷，供过于求依然严重。”接受中国证券报记者采访的业内人士指出，部分煤企不愿意减产，即便大秦线检修时间已确定，也未能引起煤炭市场采购节奏好转，后续煤价仍有走弱可能。

供需矛盾持续激化

经济增速放缓，环保要求提高，煤炭需求低迷难改，而煤炭产能却仍在加快释放，供需矛盾持续激化，以致高库存成为煤市不可承受之重，持续施压煤价。

截至3月底，山西煤炭库存合计4300万吨左右，较前期上涨明显，仍维持高位；秦皇岛港口库存760万吨，较前期有所减少，但总体仍处在高位。

“当前产地、港口、电厂煤炭库存均维持高位，社会去库存压力较大。煤市供需格局依然宽松、社会库存高企、下游需求不足，均将对煤价形成抑制。”兴证期货分析师林惠告诉记者，作为煤价先行指标的沿海煤炭运费不断下行，下游需求低迷程度可见一斑。

据悉，沿海主要电力集团合计耗煤量未能站稳近期高位，再度回落至60万吨以下，相较往年的水平有明显下降，虽然合计电煤库存也降至1310万吨附近，但存煤可用天数受日耗影响偏大，仍回升至22天以上。

方正中期期货研究员胡彬补充称，去年暖冬情形显著，气温上升也比往年开始得早一些，即用煤淡季提前到来，需求端的不振左右了煤炭市场价格走势，而商品市场的整体偏弱也影响了盘面氛围，期货市场下行属于意料之中。

价格战难以奏效

面对供需困局，3月份以来，不少大型煤炭企业采取了直接或间接降价的方式，打起了“价格战”。如神华提出，3月份接货量在16万吨以上的客户可享受“2∶1”优惠政策；中煤针对固定销售点及北方港下水煤，也出台了新的优惠价格。然而，业内人士表示，煤企降价促销的效果并不明显，市场对未来煤企继续下调销售价格抱有预期。

“现货市场价格战持续上演的可能性较大。”林惠说，当前部分煤企通过增产来摊薄成本，从而使得煤市供需宽松格局难改；在下游需求难有显著改善的情况下，煤企降价促销的效果并不明显，因此煤炭企业为了挽回销售颓势，存在进一步下调煤炭销售价格的可能。

目前来看，市场对于下游需求恢复情况仍较为悲观。胡彬指出，由于煤炭日耗始终较低，下游电厂方面有充分的时间坐等煤炭企业降价促销，港口交投清淡。“从最新公布的汇丰制造业PMI也可以看出，工业疲软带来的能源行业产品需求量的下降短时间内不会改变。”

南华期货分析师冯晓也认为，受中国经济增长放缓影响，发电量依然会处于低位，煤炭供大于求的情况短期难以改变，预计二季度动力煤价格仍将会以低位波动为主。

“在当前宏观经济增速持续放缓、煤炭需求低迷难改的情况下，只有部分煤企破产、被淘汰出煤炭市场，供需或达到相对的平衡，此时煤价才有希望迎来反弹。”林惠说。

责任编辑：丁美美

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