要点

一、行情回顾。上周五，期债早盘跳空低开，随后市场谨慎做多，尾盘拉升。5年期主力合约TF1506开盘价97.300 ，最高97.695 ，最低97.065 ，收盘于97.655 ，涨跌幅为0.21%，成交量为16364手，持仓量为36466手。三张合约总成交17647手，总持仓42216手。10年期主力合约T1509开盘价96.300 ，最高96.510 ，最低95.980 ，收盘于96.490 ，涨跌幅为0.07%。三张合约总成交1792手，总持仓3577手。

二、资金面。上周五，资金相对宽松，回购利率以下行为主。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1BP至3.2060 %，7天利率下行0.4BP至3.8930 %，14天利率上行1.6BP至4.2840 %；银行间回购加权利率1天利率下行1.16BP至3.2164 %，14天利率下行3.61BP至4.4761 %，21天利率下行12.55BP至4.9915 %。

三、现券市场。TF1506合约的CTD券140024.IB ，IRR为5.66%，该券当日收于101.1399，收益率较昨日下行1.00BP；T1509合约的CTD券为140029.IB，IRR为6.34%，该券收于101.7911，收益率与昨日上行3.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行4.7BP、2.4BP至3.4271%、3.5678%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.1BP至156.49 ，固定利率国债指数下行0.1BP至156.86 。

四、财经资讯。

1、习近平博鳌演讲：中国经济发展进入新常态，从高速增长转向中高速增长。中国经济体量不断增大，7%增速已相当可观。

2、周小川：当前通胀率下降，大宗商品价格下跌，经济增速放缓， 中国央行正在密切关注通胀形势和通缩风险。

3、据悉，中国人民银行正在测评房贷政策，即将下调二套房首付比例。在降息降准背景下，各大商业银行对该政策持支持态度。

4、关于地方政府债务，楼继伟称有准备有可能再一步替换。

五、结论及投资建议。汇丰PMI初值创11个月来新低，结合当月耗煤量等高频数据3月份经济恢复程度明显低于预期，工业增加值或继续回落，需要财政政策和货币政策的积极配合。本周有450亿元逆回购到期，由于股市分流债市资金及央行并未实质注入流动性，货币利率下行之路并不顺畅。部分省市公布地方政府一般债券发行计划，债务置换的供给压力已经传导至铁道债，对利率债构成利空。对资金面和供给压力的担忧，以及财政政策发力后经济走势不明造成近期债券市场出现大幅调整，由于经济下行货币需要宽松，中期内我们依然看多期债，但在资金紧张和供给压力未见明显破解之前，期债仍受到压制。上周五，期债早盘跳空低开，随后市场谨慎做多，尾盘拉升，TF1506合约在97.0-97.5之间轻仓试多，注意止损。