美联储FOMC会议前市场过度悲观，伦敦白银现货价格触及15.295美元/盎司的三个多月低点。3月18日的利率决议偏鸽派推动美元指数走弱，加上中东地缘局势紧张，伦敦白银价格在一周时间内涨幅接近10%，银价触及17.4美元/盎司的压力后回落。由于前期美联储决议影响已经得到消化，近期白银继续上涨的动能不足，本周将公布美国非农就业数据，预计会为未来白银价格走势提供更多指引。

预计美国非农就业数据继续强劲

4月3日，美国劳工部将公布最新的非农就业数据，目前市场主流预期为新增非农就业24万—25万人，失业率维持在5.5%，平均时薪增长0.2%。如果非农就业数据符合预期，则是继上个月新增就业29.5万人后，非农就业连续13个月增幅在20万以上，为逾十年来最强复苏势头。如果失业率维持在2008年以来最低水平5.5%，将确认美国劳动力市场的复苏趋势。

除了新增非农就业数据和失业率表现靓丽，其他劳动力市场指标仍然让人担忧，劳动参与率和平均时薪增速都不及预期。劳动参与率可以避免依赖失业率衡量就业状况的片面性，而工资水平增速是美联储重点关注的就业指标，不仅代表实际就业复苏的质量，还能提前指示未来通胀的动向。2月的劳动参与率为62.8%，略低于预期和1月的62.9%，表明部分失业人口退出劳动力市场，失业率快速下降夸大了就业好转的程度。另外，工资水平增速也不及预期，2月平均时薪环比仅增加0.1%，低于前值0.5%。如果最新的劳动参与率和平均时薪增速强劲，则美联储将面临更多提前加息的压力，从而利空白银的未来走势。

美联储加息预期暂时缓解

3月18日结束的美联储FOMC会议，删除了对超低利率保持耐心的措辞，符合市场预期，但美联储下调了美国GDP、失业率和通胀的预期。其中，对今年GDP增速的下调反映了美联储对实体经济增长预期更加谨慎；而下调长期失业率预期意味着自然失业率的下滑，表明目前的失业率水平尚有更多的下降空间；对通胀预期的下调直接预示了美联储不会因为通胀过高提前加息。

更值得关注的是美联储委员的联邦基金利率预期中值在下滑，其中2015年的利率预期下降了50个基点至0.625%，2016年利率预期下降62.5个基点至1.875%，2017年利率预期下降50个基点至3.125%。美联储委员对利率预期的中值大幅下移，表明会推迟紧缩货币政策的时点，显示了6月升息的可能性非常小。如果4月初公布的美国非农就业数据超预期强劲，预计4月30日的美联储FOMC会议将对提前加息展开讨论，进而使白银价格承压。

中东也门局势依然紧张

3月25日，沙特联合十余个国家空袭也门的反政府武装——胡塞武装组织，中东局势骤然升级。在29日的阿盟峰会上，阿拉伯国家领导人宣布将组建联合部队，继续空袭胡塞武装组织。由于目前银价已经提前对预期做出反应，除非沙特对也门叛军直接展开地面进攻，否则仅仅空袭升级不足以推动银价大幅上涨。

综上所述，如果本周的美国非农就业数据继续强劲复苏，预计4月底的美联储会议将进一步讨论提前加息的可能性。另外，建议密切关注中东局势进展，如果也门局势趋向缓和，白银价格上冲动能有限。