在三月月度投资策略中，我们认为市场有机会挑战新高。建议投资者逢低加仓至五到七成。从大盘实际表现来看，三月大盘在两会之后，迅速突破区间上轨，短短十个交易日拉升三百余点，创业板更是创出了历史新高，创下2400点。在成交量方面，两市成交突破1.4万亿，创业板则连续数日维持在千亿。政策上，我们看到了政府工作报告里，关于财政、货币都是偏松的。这给市场营造了非常好的氛围。而互联网++的提出也极大提高了市场人气，热点纷呈。

三月行情判断：从目前三月份的高频数据来看，旺季似乎不旺，我们不排除1季度GDP存在破七的可能性。国有企业利润同比增速如期出现大幅度下滑。但我们关注到我们之前所担心的周期股的业绩，似乎对股价的负面影响并不大。经济持续疲弱，企业盈利能力下滑，市场对于政策放松始终存在着预期。从今年的赤字率来看，今年的财政政策将比去年更为积极。1万亿的存量债务置换以及中央财政支出大幅增长也说明了这一点。我们预计在1季度经济低于预期，甚至在破7之下，央行很有可能会再次降息或者降准。同时，房地产新政也值得期待。在资金面上，3月份融资融券余额增速再次回升，近期人民币兑美元汇率大幅走高。此外，如果美元见顶回落，也将有利于资金回流新兴国家，同时对大宗商品有利。因此，我们认为四月份大盘仍有继续上冲。

三月判断依据：

1、我们在3月份的策略报告中写到，我们预计2月的经济仍然呈现弱势的特征。从实际情况上来看也确实如此。而三月份的汇丰PMI预览值超预期下滑更是加强了我们对于经济仍然处于弱势的判断。从目前三月份的高频数据来看，旺季似乎不旺，我们不排除1季度GDP存在破七的可能性。1-2月份国有企业利润同比增速如期出现了大幅度下滑。但同时，我们因为关注到我们之前所担心的周期股的业绩，似乎对股价的负面影响并不大。或许市场认为这些周期股更存在转型的必要。所以，我们认为基本面的不佳对于指数的影响或许较为有限。

2、经济持续疲弱，企业盈利能力下滑，市场对于政策放松始终存在着预期。在三月两会中，政府工作报告中高层下调了今年所有的经济细项目标，但我们认为这并不意味着高层放弃了GDP，反而从今年的赤字率来看，今年的财政政策将比去年更为积极。1万亿的存量债务置换以及中央财政支出1、2月份大幅度增长也说明了这一点。另一方面，央行连续降准、降准，下调7天期逆回购利率也说明今年货币政策也中性偏松。我们预计在1季度经济低于预期，甚至在破7之下，央行很有可能会再次降息或者降准。同时，房地产新政也值得期待。

3、在资金面上，我们发现两点。第一点，3月份融资融券余额增速再次回升，单月净融资额再次突破2000亿。我们在之前的数份月策略中都写到两融目前和大盘的涨停存在着显著的正相关关系。两融后期增速的变化值得进一步关注。第二点，人民币走势再次强势。近期人民币兑美元汇率大幅走高，人民币贬值预期得到一定程度缓解，也放缓了资金外流的速度。此外，如果美元见顶回落，也将有利于资金回流新兴国家，同时对大宗商品有利。

投资策略：基于以上的分析，我们认为四月的市场仍有不少的机会，大盘仍有创新高的动力。建议投资者维持七成以上的仓位。在板块配置和行业选择上，建议关注周期股、国企改革以及一路一带。

三月市场回顾：

在三月月度投资策略中，我们认为市场有机会挑战新高。建议投资者逢低加仓至五到七成。从大盘实际表现来看，三月大盘在两会之后，迅速突破区间上轨，短短十个交易日拉升三百余点，创业板更是创出了历史新高，创下2400点。在成交量方面，两市成交突破1.4万亿，创业板则连续数日维持在千亿。政策上，我们看到了政府工作报告里，关于财政、货币都是偏松的。这给市场营造了非常好的氛围。而互联网+的提出也极大提高了市场人气，热点纷呈。

四月行情研判总结：

从目前三月份的高频数据来看，旺季似乎不旺，我们不排除1季度GDP存在破七的可能性。国有企业利润同比增速如期出现大幅度下滑。但我们关注到我们之前所担心的周期股的业绩，似乎对股价的负面影响并不大。经济持续疲弱，企业盈利能力下滑，市场对于政策放松始终存在着预期。从今年的赤字率来看，今年的财政政策将比去年更为积极。1万亿的存量债务置换以及中央财政支出大幅增长也说明了这一点。我们预计在1季度经济低于预期，甚至在破7之下，央行很有可能会再次降息或者降准。同时，房地产新政也值得期待。在资金面上，3月份融资融券余额增速再次回升，近期人民币兑美元汇率大幅走高。此外，如果美元见顶回落，也将有利于资金回流新兴国家，同时对大宗商品有利。因此，我们认为四月份大盘仍有继续上冲。

四月投资策略：

1。基于以上的分析，我们认为四月的市场仍有不少的机会，大盘仍有创新高的动力。建议投资者维持七成以上的仓位。

2。在板块配置和行业选择上，建议关注周期股、国企改革以及一路一带。

国金证券策略周报：普涨方是赢

证监会新闻发布会重在强调监管，而并非为股市降温。周末关于31家被证监会立案调查的名单广为流传，随后中国证券报发表声明澄清并非该报社发布名单信息。从官方的表态上看，监管层重在强调监管，而并未出台政策为市场降温。

政府债务置换扩容声再起，有利于缓解对地方债系统性风险的担忧。早在今年3月初，有传言称财政部已经批复了3万亿的地方存量债务置换，其中1万亿额度已经批复到地方。在近期博鳌亚洲论坛上楼继伟部长表达的意思同样是债务置换或增加额度，要视情况而定，债务置换规模可能不止1万亿。政府债务置换严格意义上不是QE，有些类似中国版的“扭曲操作”，因为它的购买方不是央行，而是商业银行，其实质作用是延长地方政府偿还期限，降低偿还成本，为地方融资平台潜在的系统性风险“拆弹”，之前一直让市场担心的是，随着中国经济中枢下移，地方财政收入增速低于债务利息增速，雪球或越滚越大，形成死结，这次实施中国版的“扭曲操作”，有利于缓解银行体系不良率上升的压力，降低金融系统性风险，是一个借款方与还贷方双赢的好棋，利好A股。

新一批新股发行在即，对市场的冲击或有限。本次新股发行家数或在30余家，数量上较上批有所增加，但预计总体融资规模适中。从监管层的表态上看，新股发行不单单看数量，更重要的是要看融资的规模。由于上一批发行规模较大(东方证券等项目)，预计这一批新股发行对市场的冲击不会大于上一批。在新股融资规模适中的背景下，市场维持震荡上行的趋势较大。

新增资金入市态势未改。根据中国证券登记结算中心披露的数据，截止最新的3月20日，单周新增基金开户数60余万户，新增股票账户数113.8万户，均创历史新高；从融资余额的角度来看，截止3月26日，沪深融资余额合计高达1.45万亿，亦创出历史新高。在其他实物投资预期回报收益率下降的大背景下，居民资产再配置大势所趋。

银行拆分大势所趋，有利于银行资产重定价。市场对银行资产的再拆分有一定的预期，但没想到落地会有这么快。据光大银行3月27日晚间公告显示，董事会同意全资设立理财业务子公司。为了应对市场化竞争，不排除未来越来越多的银行转型，将资产拆分上市，或涉足互联网金融领域等。

投资建议：仍维持我们对A股市场偏乐观的看法。市场自年初以来，上证综指、中小板、创业板分别上涨14%、44%、58%，获利盘可谓丰厚，由此波动加大是正常的交易层面的事情。我们预计A股仍将延续震荡上行，其主要理由4点：1)资金面宽裕，新增资金入市态势未改，新股发行难以形成趋势线冲击；2)降准降息预期存在，基建加码在即；3)改革红利持续释放，力度超预期；4)企业盈利向上在未来时期内可期。从历史行业轮动的一般性规律来看，当风险偏好持续提升时，风险溢价会由集中的单一板块逐步向外溢出，形成普涨的格局，这是经验常识。由此，行业配置上，我们仍维持四条主线的推荐：1)受益于无风险利率下行以及经济系统性风险降低而直接收益的“大金融、大地产”；2)供给端调整受益的“钢铁”，制度红利释放的“新能源汽车”、“新能源”、“交运”；3)“互联网+”市场风有望持续，对移动支付、大数据、电商平台等的需求将渗透于市场大部分行业，建议积极关注“计算机”、“传媒”以及“智能电器”、“泛家居”、“医药电商”等；4)事件主题方面，仍然建议积极布局“一带一路、京津冀、中国制造2025”等主题。

业绩增长助上攻4000点 国金证券：市场有钱任性

在多空博弈下，近期A股处于调整寻求方向中。卖方机构券商中的态度也开始出现分化

上周(3月23日~27日) 大盘在上摸3700点后便随之进入3650点一带横盘整理，尽管每日收盘指数波动不大，但盘中震幅却相当惊人。值得一提的是，受两市第一高价股全通教育被“点名”影响，题材股出现大幅回调，创业板指单日最大跌幅曾出现过近5%的下挫。

盘面上，由于上涨过快导致创业板风险大增，政策面出台的相关政策也对其产生了冲击。据从多位投行人士处获悉，注册制推行工作首先从下放发审会开始，现在的证监会发审会届时将由深交所、上交所各自组建的聆讯质询委员会取代。注册制的推行对于业绩参差不齐的中小公司来说是一把双刃剑。

另一方面从个股基本面来看，股市有业绩支持。截至3月26日，共有1245家公司发布业绩快报，其中799家去年净利润实现同比增长，占比64.18%。净利润方面，已披露业绩快报的公司中，有144家净利润同比增幅超过100%。

机构也不断入市。国家外汇管理局3月26日公布称，富达基金(香港)有限公司当天获得12亿美元QFII投资额度，这是除主权基金、央行及货币当局外，首家市场化机构获得的QFII投资额度突破10亿美元的限制。

综合上述消息，部分接受采访的券商认为，当前股市或许进入春季攻势的蓄势阶段，下一步有望冲击4000点。不过一片乐观之中，也有少数券商称要“保持一份谨慎”。

平安证券：

迎接春季攻势增配周期蓝筹

平安证券称，双轮驱动迎接春季攻势。对春季市场保持乐观，上证指数步入3700点~4000点区域，政策面与基本面双轮驱动。

平安证券分析指出，本轮市场不是周期成长的此消彼长，更多的是共生，未来周期蓝筹或阶段占优。首先，从基本面逻辑上看，经济边际上或有改善，周期蓝筹资产弹性增加；其次，改革政策如“一带一路”、国企改革、金融改革等，或再次提升周期蓝筹的风险偏好。再次，年初以来成长涨幅较大，考虑注册制预期的影响，以及场外资金再次大幅入场的边际配置效应，周期蓝筹的阶段弹性可能更好。

平安证券认为，增量资金可能是事季度决定配置的更重因素，建议在边际上增加周期蓝筹资产，且选择主线从流动性弹性转向政策弹性与基本面弹性。具体资产上：第一关注受益于经济增长认知逐步改善的实体周期类资产，如钢铁、有色、机械、交运、建筑建材等；以及受益于金融改革政策弹性与资产交易杠杆弹性的金融资产。其次成长股需要提防绩差股的调整压力，建议关注新能源与医疗服务，以及精选“互联网+”主题。第三主题方面则重点挖掘国企改革和“一带一路”战略，电力改革、金融改革等行业改革，以及京津冀与长江经济带区域规划等。

国金证券：

市场“有钱任性”态势仍难改变

国金证券称，3月以来，食品价格中猪价由于供给充裕而需求相对不足，价格延续低迷；蔬菜价格维持节后下跌的态势，另外，近期原油价格再次出现大幅的下跌，资源品弱势不改。由此预计，3月份CPI仍将处于2%以下区间。另外，央行近期的宽松组合拳似乎在为市场营造一个相对宽松的环境，3月17日，央行将逆回购利率意外下调10个基点，随着外汇占款持续低迷，新增人民币贷款高增长对资金面构成的紧约束，市场对新一轮降准、降息的时间“窗口”已然开启。

国金证券认为，站在当前时点，“树欲静而风不止”，市场“有钱任性”的态势仍难以改变。从历史行业轮动的一般性规律来看，当风险偏好持续提升时，风险溢价会由集中的单一板块逐步向外溢出，形成普涨的格局，这是经验常识。

东北证券：

A股乐观基础上需保持一份谨慎

东北证券称，在A股维持乐观的基础上，仍需要保持一份谨慎。主要原因如下：第一，市场氛围偏暖，投资情绪高涨，直接表现为场外资金的大规模流入，包括融资为代表的杠杆资金不断入场；近期两市新开户数的快速上升，尤其是单周开户数已经达到2008年以来的高位；此外从沪港通交易情况看，沪股通可用余额快速减少，表明海外资金也在进入A股市场；第二，以“一带一路”为代表的发展战略加快推进实施，这也有助于提振经济企稳的信心。

从市场运行风格上看，近期蓝筹成长相对均衡，但从趋势上，蓝筹股的表现相对中小成长逐渐形成优势，而且，业绩、政策面也相对更有利于蓝筹股，因此更倾向于看好主板的表现。

行业策略上，继续看好“一带一路”相关的建筑建材、交通运输等行业，由于交易量连续放大、市场向好，金融板块有望再次受到资金关注，而二套房首付比例可能将下调的消息有望改善房地产市场需求，利好房地产、银行等相关行业，此外，自贸区相关板块仍可积极关注。