股指期货(IF)

多单持有

昨日期指受利好消息刺激高开低走，收盘跌幅较大，而今日期指高开后一路上行，基本收复昨日跌幅，强势特征明显。消息上，今日公布中国3月官方制造业PMI小幅超预期，同时3月汇丰PMI终值也有所改善，我们认为这是驱动今日期指上涨的主要因素。今日有消息称，本届发审委是最后一届，将于新的《证券法》修订完成后到期，消息显示了中国IPO将迈入注册制时代，同时本周证监会有可能再次下发IPO批文，批文数量有可能超过30家左右，这为本周的资金面带来了一定压力，但从各项利率指标来看，市场资金还是较为充裕，市场资金面的压力不会特别明显。技术上，期指在昨日大幅调整后今日强势收复大部分跌幅，但上证指数成交量有所下降，短期不确定性加大。操作上，建议前期多单可继续持有，空仓者暂时观望。

宏观股指
研发团队

国债(TF)

暂且观望，套利单可择机离场

今日国债期货TF及T合约震荡上行，填补昨日跳空缺口。银行间货币利率多数走低，资金面相对宽松，国债基准收益率曲线长端明显走低。今日公布的3月官方及汇丰PMI数据好于预期，但维持在荣枯线附近且汇丰数据中分项指标有不同程度下滑，显示制造业下行压力犹存，经济形势难言乐观，宽松政策进一步加码仍有需求，对债期有一定支撑作用。近日房地产新政及债务置换规模有望扩大的消息令债市悲观情绪蔓延，而之后新股发行或收紧流动性令资金面承压，关注明日央行公开市场操作情况。操作上，建议暂且观望，考虑到期限利差收窄到较低位，且十年期国债期货流动性欠佳，套利单可择机离场。

贵金属

空单轻仓持有

今日金银弱势震荡，短期偏弱运行。美国方面，1月份房屋价格稳定，夏洛特、迈阿密和圣地亚哥三个城市的房价上涨0.7%，旧金山房价下跌0.9%；3月消费者信心指数攀升至101.3，好于预期的96.9。欧元区失业率表现较好，创两年半新高，且通缩形势也持续缓解，令当前避险意愿不强。本周将公布美国非农就业报告，在这之前，贵金属或以弱势运行为主，今日关注美国ADP就业人数。技术上看，近期贵金属运行偏弱，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单轻仓持有

现货市场上，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-平水，沪期铜小幅回落，进入4月后持货商挺价意愿增加，早间报价即现坚挺，随着铜价逐步低位返升，且大量中间商入市收货，市场低价货源难觅，贴水快速收窄，但随着现铜报价收窄至平水附近后，市场交投反现凝滞。德意志银行(DeutscheBank)下调2015年铜价预估至6,125美元/吨。今日铜价小幅低开后窄幅震荡运行，期价整体运行在高位，建议多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日华东地区螺纹钢价格小幅探涨10元/吨，钢厂发货力度仍未见加快，市场仍旧以出售库存为主。恰逢沙永钢调价日，沙钢对其建筑钢材出厂价格全线上调50元/吨，而且钢坯也在午后拉涨20元/吨，市场气氛较前期明显好转。螺纹钢主力1510合约今日延续弱势表现，午后再度跳水回落，现货市场提振力度有限，预计短线或维持偏空格局，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近期现货市场心态偏弱，商家略显悲观。市场报价仍在阴跌，价格水平基本已经回到春节前，终端观望情绪愈发浓厚，商家成交不畅，被迫下调报价。部分后结算资源价格偏低，市场整体价位仍有下调可能。热卷主力1505合约今日继续震荡回落，整体表现偏弱，上方均线系统压力较大，观望为宜。

铝(AL)

多单继续持有

今日现货市场上海主流成交在13250-13260元/吨，贴水140元/吨至贴水130元/吨，各地流通货源差异较大成交略有分化，上海流通货源增加有限，报价较挺，成交稍好，无锡因成交贴水大幅收窄，部分保值货流出，中间商在如此低贴水的情况下接货谨慎，下游始终保持按需采购，需求有限，无锡日内价格上行受阻，成交情况先扬后抑。期货方面，今日沪铝上行乏力，日内波动区间有限，但整体趋势仍旧偏多，操作上建议多单继续持有。

锌(ZN)

观望为主

今日现货市场0#锌主流成交15840-15870元/吨，对沪期锌主力1506合约贴水120-90元/吨附近，部分持货商持货少出，投机商逢低略采，普通品牌流通货源趋减，加之今日月初，资金压力稍减，下游采购积极性稍增，市场成交较昨日略有改善。今日沪锌期价窄幅整理，上方60日均线附近仍有一定阻力，观望为主。

镍(NI)

空单轻仓持有

今日现货市场电解镍主流成交95000-97000元/吨，10-15%镍生铁自提价格970-990元/镍点，市场有价无市，在伦镍跌破前低，并持续下挫的行情下，不锈钢厂担忧后市价格继续下跌，采购迟疑。此前听闻太钢以960-990元/镍点在市场询价，但价格持续下跌，不锈钢厂采购谨慎。今日沪镍期价小幅回升，但整体仍然延续弱势格局，空单轻仓持有。

锡(SN)

暂且观望

今日现货市场人气低迷，上午成交清淡，下游入市谨慎观望居多，主流成交价格117000-119500元/吨。期货方面，隔夜伦锡再度大幅下挫，触及2010年6月份以来低位，相比较而言，沪期锡表现抗跌，现货市场缺乏消息面指引，趋势性方向并不明显，操作上建议暂且观望。

铁矿石(I)

空单持有

近期内外矿现货市场弱势运行，钢厂采购压价明显，贸易商矿山销售承压。今日部分钢厂采购价格又有新一轮降幅，随着连日外矿的持续下跌，国内矿市场也紧跟挖矿的步伐，唐山地区钢厂现金采购价格已近在600元/干吨徘徊，部分地区给出的价格已低于600元/干吨。铁矿石主力1509合约今日延续弱势表现，期价重心继续回落，跌破400元/吨整数关口附近支撑，预计短期弱势难改，空单继续持有。

天胶(RU)

逢高短空

今日天胶近月与主力合约走势发生背离，09主力合约震荡上行；近月合约震荡下行，同时持仓下降较快，短期逼仓情绪消散。市场方面下游需求没有明显改变，在复合胶法案的政策引导下复合胶价稳中有涨，但是与天胶价差仍旧明显，短期内难以对天胶形成较强支撑。考虑国内开割因素，天胶主力合约或将持续承压。操作上建议投资者逢高抛空思路不变。

能化
研发团队

塑料(L)

多单持有

今日连塑料主力1509合约低开高走，期价延续涨势。现货市场线性及高压上涨100-200元/吨，多数石化价格继续上调，商家多跟涨报盘出货，终端需求平稳，实盘成交一般。目前石化库存压力有限令其挺价意向较强，加之下游开工回暖，料短期连塑料期价或延续强势，多单继续持有。

聚丙烯(PP)

多单持有

今日聚丙烯1509合约放量上扬并突破前期阶段性高点，期价整体强势运行。现货市场主流报价继续走高，下游工厂刚需采购为主。考虑到目前丙烯价格坚挺以及月初石化频频上调报价，料短期聚丙烯期价或维持强势，多单继续持有。

PTA(TA)

逢高抛空

今日PTA冲高回落，主力合约1509持仓量增加约60000手。上游方面，近日原油期货持续下跌，从成本上利空PTA价格。虽然今日PX，MX以及石脑油价格有所上升，但是持续走低的整体趋势依然没有改变。下游方面，聚酯工厂以及纺织行业处在恢复生产的过程中，开工率逐日提高，再加上近日PTA工厂开工率有所下降，PTA国内市场逐渐进入去库存的阶段。但是短期内供应过量的局面仍然无法得到解决。综合分析，近期国内PTA市场仍会维持供过于求的现状，因此上游成本方面仍是影响PTA价格更为重要的因素。倘若原油价格继续走低，PTA仍存在一定的下跌空间，操作上建议逢高抛空。

焦炭(J)

空单逢低止盈离场

焦炭主力1509合约今日低位窄幅震荡，下行速度放缓。近期独立焦化企业开工率略有提升，但下游钢厂采购需求有限，短期内反弹力度或有限，操作上建议空单逢低止盈离场。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1509合约今日小幅反弹，短期下方或有支撑。目前尽管港口库存一路下降，但下游焦化企业维持低库存策略，导致采购需求没有明显回升，操作上建议暂且观望。

动力煤(TC)

空单逢低止盈离场

动力煤主力1505合约今日维持低位窄幅运行，仓量小幅下降。目前各大煤炭企业开打价格战，下游电厂以消化库存为主，国内各个港口库存维持高位，操作上建议空单逢低暂时止盈离场。

甲醇(ME)

逢高抛空为宜

国内甲醇市场目前以区域性走势为主。内蒙虽有兖矿荣信、内蒙新奥等装置停车检修，不过上周出货不畅，重心逐步靠拢陕北地区，北方运费小幅提升、内地终端用户库存不高等因素将对华北、山东地区形成支撑。甲醇期价今日早盘增仓反弹，午后减仓震荡，操作上建议维持逢高抛空思路不变。

玻璃(FG)

空单持有

在房地产市场需求趋弱的大背景下，去产能去库存的艰难过程还将持续。从近两天现货情况看，在贸易商和加工企业补库存完成后，出库情况并不理想，各地企业纷纷降价。玻璃期价今日跳空低开，冲高回落，政策面利多兑现后，对玻璃需求影响不大，操作上建议维持偏空思路操作。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1505合约今日震荡下行。技术上看，期价近期呈现冲高回落，震荡盘整格局，均线系统走势纠结，后市关注117元/张平台支撑的突破情况，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1505合约今日冲高回落，震荡盘整。技术上看，期价探底回升后，呈现震荡反弹格局，突破5日均线后走势略强，后市关注前高61.9元/张压制效果，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

5-9反套继续持有

今日棉花主力探底回升后遭遇均线压制，午后重回弱势，整体维持偏空格局。市场方面，目前新疆在库棉花数量维持高位，内地亦面临胀库风险，国内资源充足但是需求没有出现明显好转，加之进口棉纱继续冲击国内市场，外强内弱格局或将持续。操作上，短线偏空思路，5-9反套继续持有，关注新疆团购竞卖制度影响。

农产品
研发团队

白糖(SR)

偏多思路为宜

今日郑糖期价维持高位整理，下方5日均线支撑有效，多头格局不变。市场方面，消息称国家将暂停白糖进口许可证的发放，具体事宜有望在下周公布，利多消息引发买盘进入，白糖价格随之上行，现货亦出现一定幅度的上调。而且，2月食糖进口量仅12万吨，较前期预估20-25万吨明显偏低，市场对190万吨进口自律协议认可度增加，但原糖走势仍将产生一些不确定因素，雷亚尔继续贬值进一步激发巴西白糖出口积极性，ICE原糖主力合约仍偏弱，建议多单谨慎持有，以回调是否有效跌破5日均线作为止盈出场点。

玉米及玉米淀粉

玉米暂时观望，淀粉反套轻仓持有

今日连玉米期价震荡整理，运行重心在2360元/吨附近，涨跌幅度不大。市场方面，东北临储数据仍是市场焦点，截至3月25日，东北临储数量达到7276.7万吨，5日收购量高达351.7万吨，东北市场粮源呈现阶段性偏紧的格局，故而大连港口玉米平舱价格维持坚挺，国标二等粮源4%霉变之内的报价在2440元/吨，目前期货盘面升水不足20元/吨，近期玉米期价下方空间较为有限，建议暂时观望为宜。淀粉方面，目前淀粉加工利润较好，山东平均毛利润在140元/吨，今日淀粉期货5月与9月价差倒挂已经出现修复迹象，1503合约顺利交割52手且交易所将新增第二批厂库，技术性挤仓难以延续，建议反套轻仓持有。

豆一(A)

震荡整理为主

今日连豆期价震荡偏强，但上方5日均线仍显压力。目前东北主产区大豆市场低迷，购销活动持续减少，大部分油厂难以维系，大范围停机停收，个别厂家使用前期库存或购买国储豆压榨。同时，尽管节后食品企业有补库需要，市场出现短暂集中补库，但量极为有限，且面临食品企业压价，收购商盈利微薄，收购信心薄弱，其使得农民陷入被动境地，出现卖粮难的现象，目前产区农民惜售心理动摇，售粮积极性有所提高，增添了收购商压价心理。国家统计数据显示，今年东北地区企业累计收购量要比去年同期减少将近300万吨，阶段性国产豆市场则可能出现供给过剩，建议投资者暂时观望为宜。

豆粕(M)

大豆种植面积不及预期，美豆料将继续维持震荡

美豆新作种植意向报告隔夜出台，新作种植面积仅调高113万英亩，导致若按照趋势单产计算，美豆下一年度年末库存消费比在11%一线，报告数据中性，也可理解为利空不及预期。玉米种植面积下调幅度有限，美豆和美玉米比价迅速反弹。市场空头预期的新的纸面供应利空并未到来，市场重新回到先前的价格区间。近期猪价有反弹迹象，远期9月豆粕需求市场分歧较大。豆粕现货继续缓跌，所幸当下到港大豆量可控，现货下跌过程料将平稳。对粕类空头来说暂时缺乏所需驱动，短期震荡为主。

豆油(Y)

反转尚未可能，油脂上价差交易为主

美原油期价继续维持低位，生柴利润不济，植物油脂需求仍缺乏亮点，中期油脂供需宽松的格局未变。在南美大豆逐步上市的当下，南美豆油贴水持续走弱，豆油整体仍处于供应利空预期下，反转尚无可能。国内豆油市场，节后成交显著偏低，不过目前国内豆粕消费较差，压榨开机不高的情况下，已有油厂因逼库而停止开工，豆油商业库存回落至70万吨。操作上，单边看震荡，豆棕价差谨慎看扩的思路不变。

棕榈油(P)

马棕出口需求略有好转，棕油暂时震荡

马棕的出口数据有所恢复，较上月有较好提升，中国加快了进口节奏，但3月之后马棕将逐步进入增产周期，国际棕油价格弱势格局料将延续。连棕整体跟随马棕为主，且3月底开始国内加快了马棕进口步伐，国内棕油虽然库存偏低，导致棕油外弱内强。操作上，建议观望，短期棕油市场缺乏焦点。

菜籽类

豆菜粕套利谨慎参与

从榨利来看目前进口菜籽压榨利润略有下滑至20元/吨，国内进口菜籽的情况不多。但偏低的豆菜粕价差已经使两广地区的菜粕库存显著增加，关注后市变化。上半年粕类需求下调，DDGS进口有所增加，是否会改变菜粕需求预期，市场并不明朗。目前，中国菜籽的减产预期与菜粕后市被替代并最终过剩的预期交织。我们维持先前观点，从季节性考量，9月豆菜粕比价就基本面来说不亦继续看缩小，但扩大趋势在5月前尚未有显著的基本面去支撑。操作上，鉴于隔夜报告不利于粕类多头，菜粕空单建议离场，豆菜粕9月套利在两者比价1.23以下可谨慎介入。

鸡蛋(JD)

4500-4550区间考虑加持9月多单

今日鸡蛋期价高位回落，9月合约下午盘遭遇空头打压。现货方面，目前产区存货量普遍不大，部分地区出货速度尚可，业者存货意向不强。下游市场消化一般，接货略显谨慎。预计全国大部分地区蛋价将以稳为主，业者多持观望态度，不过全国现货均价出现阶段性企稳的迹象，但现货弱势仍将对盘面有所多累。从数据上看，芝华数据显示2月在产蛋鸡存栏量仅有10.35亿只，环比下降2.27%，已经是近5年的低点，因此市场对9月季节性旺季的鸡蛋价格不宜过分悲观，9月鸡蛋期价存在低估的可能，建议9月多单在4450-4550元/500kg可尝试增持。