【导读】我们不要被周边的一些很广为传诵的东西所蒙蔽，比如中国的市场是个赌博市，是垃圾市，天天瞎搞，不是的。你认真看各类指数，它们代表了中国经济各阶段的走势。所以我们要跳出来，不要太过于拘泥周边人的流言蜚语。创业板指数大概是2010年6月份推出来，都说涨得多，那是因为它跌到了580点，涨到了2400点，涨了4倍。如果简单说10年10倍还能发生的话，后面大概5年有4倍

对今年不断刷新高的创业板指，私募人士大多警示风险，他们认为多数创业板个股股价已经透支未来数年的成长，不要成为击鼓传花游戏中的最后接棒者。

不过也有例外。

景顺长城前副总经理、堪称基金界“新一哥”的 王鹏(专栏) 辉就发出了不同的声音。他认为，A股上市场过去有两个指数10年涨了10倍，一个是上证指数，一个是中小板综指，未来创业板也有可能复制这一现象。

他把创业板指数比作一个刚出生的小孩，“第一，他多才多艺，它的权重股里有传媒，有环保，有手游，有互联网医疗，有互联网金融;第二，他不靠老大，不靠家长，中国的货币政策和财政政策对它的经营不会有太大影响，这一点主板和中小板都比不上。”

今年1月，王鹏辉正式卸任基金经理，转而与多位业界精英组建了望正资本。公司旗下第一只产品“望正一号”选择与华润信托合作，该产品由望正资本合伙人、原广发基金经理冯永欢管理。昨日下午，他带领团队向投资者做了推介。

以下是他的精彩观点摘录：

A股市场过去有两个指数10年涨10倍，一个是上证指数，权重股都是银行、保险、石化，它上涨的那个10年，这些权重股处于中国经济金字塔的顶端，中国的工业化进程是从1996年开始轻工业化，随着加入WTO，出口、房地产包括基建都对驱动中国经济有很大帮助，从这个10年10倍来看，实际上A股收益挺高的，不是大家想的那么低;

第二个是中小板综指，从2005年上半年创立，到今年冲到了11000点，中小板刚推出的时候，很多人觉得贵、没价值、瞎扯，跟近期对创业板的看法是一样的，但是随着时间的推移，基金经理开始大量转向中小板，而这个指数的特点就跟上证指数不太一样，苏宁、比亚迪(002594,股吧)等等权重股，都是为前面上证指数十大权重打工的，就是为中国的房地产、汽车、出口这些打工的，他们很多是小行业的龙头，并且是房地产产业链的上下游，比如装修、管桩、园林，很多很多小企业都在中小板，这些企业不断地服务大企业，走了一条坚定的路。都说中国股市是一个牛短熊长的市场，其实这个市场抹掉2008年之后也是个长期牛市，很清晰，如果看中小板综指的话，从它诞生以来，10年里只调整了不到3年，所以说我们不要被周边的一些很广为传诵的东西所蒙蔽，比如中国的市场是个赌博市，是垃圾市，天天瞎搞，不是的。你认真看各类指数，它们代表了中国经济各阶段的走势。所以我们要跳出来，不要太过于拘泥周边人的流言蜚语。

第三个将是创业板。创业板指数大概是2010年6月份推出来，都说涨得多，那是因为它跌到了580点，涨到了2400点，涨了4倍。如果简单说10年10倍还能发生的话，后面大概5年有4倍，这个东西到底能不能行?我把创业板指数比作一个刚出生的小孩，第一，他多才多艺，它的权重股里有传媒，有环保，有手游，有互联网医疗，有互联网金融;第二，他不靠老大，不靠家长，中国的货币政策和财政政策对它的经营不会有太大影响，这一点主板和中小板都比不上。创业板就是任性的小孩，但是特别有生命力。如果跟纳指对比，纳指大概是在2000年产生了个高潮，核心就是互联网，你在全球很少看到一个指数，在它刚出生就这么内容丰富，特别是诞生在一个庞大的经济体里，美国最牛的指数的那些故事，一定会在创业板上重演，要么被收购进来，要么被IPO进来，所以说这个指数的生命力是极强的。所以我觉得大家要非常冷静、非常认真地思考，到底创业板有没有价值?创业板哪些股票有价值?我们也不排除一些个股各领风骚多少年，但是我们要看整体，实际上创业板是代表了中国经济转型，它就是中国经济转型的整个大的平台。从这个角度理解创业板，它的生命力，它的机会以及它的故事就是一个年轻人成长的过程，如果把它比做一位年轻人，那传统板块就是中年和老年人，所以我愿意给他比较高的工资。就好像一个年轻人刚毕业，能力很强，我给他的工资可能就是50万、100万，而对中年人可能就给不了如此高，你说他贵吗?不一定贵，这个拿50万的以后可能工资涨到2000万，所以要看动态，不要看静态。

讲了这么多，大概意思就是说，未来这个故事还是很长远的，中国经济转型还是非常非常精彩。但是目前这个阶段，过去三个月好多人都是股神，随便买收益都很高，不用靠脑力，后面创业板肯定会出现波动。我又担心又开心，担心的是很多人自己做会亏钱，开心的是我们这些专业机构发挥作用的时候到了。

我也想讲讲大数据。现在的数据汇集就有如宇宙刚刚开始形成，汇集到淘宝腾讯等企业那里。宇宙形成之后，地球在某个地方形成了金矿，这个金矿有几十亿年，人类过去的数据都像空气一样飞掉了，但是有了互联网之后，有了电脑之后，这些数据慢慢汇集，你就感觉到像一个宇宙开始大爆炸之后形成一个星球，我们要找到一些汇集数据的企业，它的价值会非常大，会超过过去的石油、金矿、铜矿、银矿。因为它的数据会增长，金矿不增长了，永远是那样，但是数据永远在增长，所以数据范围会越来越广。我觉得这里面有很多很大的故事，传统的思维方式有时候可能会觉得荒谬，但是你仔细想一下，在淘宝上你什么时候点淘宝，什么时候去淘宝，我们进去淘宝之后我们的鼠标怎么动的，都是值钱的。所以这里面的数据也会有很多的差异，有电商的数据，各种各样的数据，以后我们有机会再详细谈谈。

冯永欢:当前的股 有花堪折直须折

下面讲一下我对市场的一些看法，分三个部分，经济形势，市场判断和研究方向。

经济形势：无可奈何花落去

经济形势人尽皆知了，GDP这5年是逐渐下降的，宏观经济仍然处于下滑通道，但是不是宏观不行，股市就没有机会呢?如果说一年前问这个问题，可能大部分人会说是，但最近几个月的上涨已经改变了很多人的观点，这也是我想说的，经济差的时候股市不一定差，为什么呢?一个最主要的原因是，经济体本身有它的新陈代谢，一些老的产业逐渐衰败，但一些新的产业在崛起。比方说百货这几年日子不好过，但是电商增长非常快，比如说传统广告价值在逐渐下降，但是移动互联广告在崛起，而且移动互联网的技术可以做到精准推送，提升广告效率。这就是新东西对于老东西的优势所在，而新的东西就是在创业板。

我认为，2015可以类比1992，为什么这么说呢?1992年，小平南巡讲话，推动改革开放，激发了市场活力，让老百姓积极创业，所以当时有创业潮，很多人才下海创业，现在他们叫做92派，习大大上任以后也来深圳表示继续走改革开放的路，政府也逐渐市场化，政府不能做的事情就让市场来做，而且鼓励全民创业，特别是在互联网这个大背景下，创业成本更加低，所以激发了一批人的创业激情。我觉得这是释放制度红利，这个制度红利在未来将影响中国经济的发展。我们现在正处在这个拐点上，多年之后大家回过头来看2015年，可能才会发现它确实与众不同，是个转折点。

市场判断：有花堪折直须折

为什么我讲市场是有机会的，先看市场估值，创业板和中小板市盈率从2010年到2012年很明显在下降，但是2012年底到现在一直在上升，而恰恰2012年以来资金是宽松局面，所以资金宽松一些，市盈率就不断地往上走。我刚才讲到整体经济一般，在这大背景下，利率是趋于下降的，资金就是趋于宽松的，现在我们接触到很多传统行业、制造业，因为前途不太好，很多企业主在收投资，想转到新的方向，大家在着急找这些新的投资机会，还有包括房地产的钱，以前买信托的钱，这也是代表资金在寻找新的投资方向，也符合整体经济转型方向。所以未来利率趋于下降，整体市场的估值处于抬升期，但分化还是严重，因为有一批股票可能阶段性会高估，另外一批会低估，所以特别难，我觉得未来会越来越难。

未来两三年，成长股仍然是主流，成长是未来的方向。刚才王鹏辉也讲到，中小板指数已经创历史新高，但沪指是相当于2007年的60%左右，这其实是一个差异。投资哪些方向呢?新兴消费与服务，包括教育、体育、旅游、医疗等。

研究方向：病树前头万木春

比如医疗医药，这是中国未来二十年都是一个长期牛市的行业，有两点支撑这个结论。第一，中国的老龄化，这是一个不可逆的过程，30年之后，中国的老龄化人口比例几乎在30%，而老年人对医疗的需求是刚性的，所以到时候这个行业的规模空间会比现在大很多倍，第二，环境污染，过去30多年的发展给环境造成了很大破坏，很多人健康也受到了很大损坏，所以这也让医疗行业未来的前景看好。

第二个方面是环保新能源，还有新能源汽车。未来政府要想用投资刺激经济的话，最值得投资的就是环保新能源、新能源汽车。像新能源车，政府规划是到2020年，新能源汽车保有量到550万辆，而2014年底是10万辆左右，也就是说未来五六年时间，要增加几乎490万辆，这个力度是非常大的。

第三个方面是优势制造业。改革开放初期做的都是低端产业，服装、鞋子、帽子这些低附加值产业，后来中国人逐渐能做技术含量比较高的产业，比如说造船、机械，最近这几年又有些新的产品技术被中国人攻克了，比如说电子，像浙江的安防企业，过去增长非常快，都是50%以上，深圳有家电池企业，它的竞争对手就是台湾同行，我们去调查台湾的同行企业，你会发现他们企业家已经五六十岁了，年纪比较大，他们对于产业前景十分谨慎，因为他们感觉内地的竞争态势已经起来了，他们相比是处于弱势，而内地处于凌厉的攻势。这也说明中国至少这些产业，现在已经聚集了自己的竞争优势，比老外同行做得更好。所以这些竞争才会从其他国家往中国这边转移。还有像智能装备、新材料、医药中间体，其实是很小的行业，这些年来也是很多跨国企业把中间体往中国转移，因为中国成本更低，而且质量丝毫不差，所以你会看到珠海有些企业增长得都不错。

第四个方面是今年特别火的是互联网+。我的理解是，互联网要跟各个传统的行业相结合，利用互联网技术，把传统行业的低效部分提升上来，实现成本节约，把整个社会的运作效率也能带上这个台阶。两年之前，余额宝大规模普及，把互联网金融推到了普通老百姓的身边，现在这两年又逐渐有一些行业也在向互联网靠拢，利用互联网改造自己。有很多企业其实特别传统，而且效率特别低下，比方说医疗，我想在座的所有朋友应该都有这样的深刻体会，就是当我们家人生病的时候，你特别着急，不知道该找谁，最好亲戚朋友之间有一个当医生的，这样的话自己就会比较放心，不用你去排号，去医院排队就诊，还要去找一个靠谱的医生，其实整个环节特别烦琐，行业的运行规则又特别黑箱子，让人看不清楚，谁的水平怎么样也不知道，所以最好有行业内让你信任的人，在你身边，才能让你放心一点。所以这就是说明这个行业存在很大的痛点，身边也有些朋友去创业搞互联网医疗，就是想把这个问题搞得透一些，简单一些，让普通老百姓遇到问题不要再这么头疼。还有，农业也开始跟互联网结合。未来N多行业都会往互联网这边靠，利用互联网技术提升自己的效率，这是一个大方向，这是自上而下看这个行业的机会。还有自下而上的找个股性的机会，这些往往在传统行业，这些行业之中总有找到一些竞争力特别强的公司，虽然整个行业在下降，但是自己一直在增长。我统计了2009年到2014年的这段时间，利润增长2倍以上的上市公司有500家，利润增长5倍以上的有200家，这是十分惊人的。

我喜欢的公司往往是这样的，这是自下而上去寻找的，长期看要有空间，行业空间大，短期看有业绩，最好有30%～50%的增长，估值较低，治理结构好，管理层优秀，让你比较放心，其实就是想找一批靠谱的人，来帮我们实现财富增值。新的商业模式在崛起，他们具有极强的生命力，代表了未来的方向，这是我们未来重点要投资的方向。

如何提高选股的准确度

最后一点我想再介绍一下怎么提高选股的准确度。准确度其实非常重要，但是很多人不太重视，我十分强调准确度，一定要很有把握，买股票的时候要掂量一下这个股票值得你买多少仓位。

我觉得第一忌盲人摸象，有个知名的投资人去药店看药品的生产日期，如果生产日期远的话说明卖得差，如果很近说明周转快，卖得好，听起来很有道理，但实际很有局限性，因为中国药店有两百万家，只看几家无法得出结论，代表性不够。

第二忌人云亦云，这些年总有些各种各样的逻辑在市场上流传，都是听起来很有道理，比如他总会讲得牛短熊长，但是你去分析，真正代表产业发展方向的行业和公司，实际是牛长熊短。还有摩天大楼理论，好多人说，最高的摩天大楼诞生之时，就是经济见顶之日，未来经济就不行了，会走下坡路，但实际上你分析的其实是颠倒的，那是因为经济不行了开始走下坡路了，没有更多的实力和能力去建更高的楼了，所以那个楼才成为最高的楼，而不是因为最高楼诞生了，经济就不行了，所以是颠倒的因果。

第三忌感情用事，这个很多人身上都有，我有时候也不自觉的有，但是我们做投资的时候一定要时刻提醒自己，你做这个判断的时候，有没有受你自己情绪影响，比如一个股票10块钱你没买，20块钱的时候你总觉得10块钱都没买，20我为什么要买?这就是受你情绪的影响，买股票也好，买房子也好，你买的是它的未来，而不是它的过去。你分析的应该是它未来能到多少，如果它未来就是能到100，20你也该买，而不应该感慨你10块钱没买。

总结我今天所讲的内容，第一，虽然整体来看宏观经济在走下坡路，但是随着老东西逐渐衰败，一些新的产业、新的商业模式和新的产品在逆势崛起，他们代表未来的方向，这是我们要投资的一个方向;第二，中国很多行业还没有完成整合，很多行业还很分散，还有很大成长空间。我觉得今天有这个底气站在这里跟大家说未来的投资方向，是因为未来两三年的市场都是有机会的。

主持人：目前中小板、创业板已经很高了，产品发了之后思路是怎么样的?仓位、止损是怎么样?

冯永欢：投资方向我刚才已经讲到，一个是行业性的方向，这些行业是代表未来的转型方向，他们的生命活力是很强的。二是自下而上去找个股，他们有自己很强的竞争优势，在行业里头做得非常好，通过抢份额也能实现逆势增长，选好股票以后，也要选择时机，所以这也是客户所关心的，我们尽量要选择一个比较好的时机，虽然现在整个市场已经涨了不少，但是我认为还有一批公司反应还不够充分，现在仍然是处于低估的状态，对于一批已经非常高估的短期有很大风险的，不会重仓。

主持人：未来创业板指数是不是还有5倍左右的涨幅?您怎么样预判?

王鹏辉：有没有谁也不知道，关键是我们在里面能够找到特别好的公司，创业板里面的东西真的是和主板不一样，这些公司你都不知道干什么的，你都看不懂，所以说，创业板有没有机会?只要有这样的公司不断加入，就一定有机会。还有大势怎么看，我觉得长期看好，短期的波动率可能会上升。

主持人：怎么看待目前的金融板块?

冯永欢：金融板块之所以这几个月有这个表现，第一，政府对未来的托底有几个预期，就是经济不会这么差下去，我们未来能使的招还很多，这个其实对于整个市场情绪有个正面的提升作用。第二，政府对于地方债的置换，会让大家对于以前银行资产恶化的担忧消除减少，这也是一个提振，再加上资金链确实太宽松了，场外的钱太多，往场内涌，所以什么板块几乎都涨。再一个我想说的是，现在去调研会发现，很多地方政府特别有动力，去做自己一个标杆性的上市公司，来体现他们的市值管理，所以我觉得政府这种意向也是大家要非常重视的，因为在未来几年，市场化的浪潮里，是有很多机会的。再加上政府的意愿，相对应的A股上就会有很多机会，包括银行。

王鹏辉：有些股票可以长期拿，有些股票是做波段，具体不同，不要太拘泥，投资的春天有，只要你活着就要去投资，永远要寻找好的标的，具体是怎么投资，都是手段，都是工具，开个宝马开个奔驰，开到目的地就行了，安全稳健到达开什么车就是个面子问题，说说而已。