4月3日周五国内商品跌多涨少，沪镍连续第二个交易日反弹领涨；伊朗核谈取得进展的消息令原油承压，国内化工品走势分化，塑料、聚丙烯领跌商品而PTA、甲醇表现抗跌，甲醇持仓大幅回落；期指股市多头再下一城，连续第四周收涨。受累钢铁行业原材料成品加速下跌，和讯商品指数跌回至年内低位。因清明节休市，本日无夜盘交易，欧美市场因耶稣受难日休市，美国非农数据照常发布，此次非农数据前景并不乐观，或刺激美元指数面临再度回调风险，为承压的大宗商品提供进一步反弹的机会。

宏观：本周全球金融市场变动相对较小，美股走势震荡，美元反弹后下行。美国总统奥巴马称，伊朗核谈达成了“历史性协议”，并表示将逐步减少对伊朗的制裁，全面解决方案可能在6月底前达成。如果最终协议中相关制裁措施取消，全球原油供给或将再加剧，这也造成原油价格在周三大幅上涨之后回落。美国经济层面，楼市依然相对稳健，工业产出或受到原油价格持续低位影响而偏弱，消费支出和PCE情况较好，就业数据变动好坏不一。数据变动使美联储政策更加不确定，堪萨斯城和里士满联储行长表示应尽早加息，亚特兰大和克里夫兰联储行长认为虽然美国第一季度经济放缓，但6月至9月是开始加息的合理时段。总体来看经济数据的波动程度尚未大幅偏离上升轨道，今晚公布的非农以及失业率相关数据将能给市场对联储政策的预期带来更多指引。

欧洲方面，希腊政府称不存在无法偿还4月9日到期IMF债务的可能性，并向外界发送了更多经济改革细节，但仍坚持集体劳工协议的立场，不削减辅助养老金。欧央行公布3月会议的会议纪要显示，尽管近期欧元区经济数据大幅改善，欧央行仍承诺继续推行资产购买计划直到达到目标。我们认为欧洲央行全面QE计划依然是对经济的短期刺激，而由于其经济内生的结构化问题，欧元区复苏可能会遇到瓶颈，欧洲各国政府继续推出经济改革才是长期增长的保证。

国内方面，本周央行宣布将首套房公积金贷款最低首付比例和二套房贷最低首付比例调低；财政部发文将个人出售普通住房营业税免征期限由5年改成2年。周三公布的3月份官方制造业PMI小幅上升，非制造业下滑，分项看生产、产成品库存和从业人员指数上升，新订单、新出口订单和原材料库存指数下降。总体来看3月制造业PMI回升主要受到春节后企业集中开工补库存带动，而新订单和新出口订单数据的下滑表明国内外需求继续疲弱，制造业仍存在下行压力。房地产宽松政策基本符合预期，房贷首付比例调低有助于再次释放部分需求而为销售托底，但是该行业供过于求的局面难以解决，相关措施带动投资以促进增长的可能较低，更多支持内需的政策仍有必要和可能性。

黄金：本周国内期金1506主力合约先抑后扬，微幅下挫0.80%，短期均线粘合，料将选择方向，于5日均线240元处存在较强支撑，但30日均线242元亦存在压力。趋势上金价空头思路未变，短期三角形聚敛调整行情，稳健者关注237-245元区间突破后的操作机会；适逢清明节假日，周五夜盘和下周一休市，谨防非农数据变化引发金价节后剧烈波动，投资者观望为宜。综合来看，黄金市场进入“数据模式”，也就是美国数据变化为影响金价的关键性因素。而近期美经济数据喜忧参半，3月私人部门就业数据不及预期，市场对非农预期亦较为悲观，国际金价短期于1200美元关口支撑较强。今日美盘耶稣受难日休市，而周五晚20:30非农就业数据将如期公布，市场预期增加24.5万人，前值为29.5万人，失业率预期为5.5%不变。资金面上，黄金ETF连续七日保持不变，但自3月20日以来共减持15.53吨至737.24吨，表明基金不看好黄金后市。

白银：本周国内期银1506主力合约跌幅大于金价，为2.29%，短期于30日均线3560元获得支撑，但60日均线3615元亦存在较强压力。趋势上银价仍跟随金价走势，中长期空头思路未变，短期区间调整思路对待，稳健者关注3700-3540元区间突破后的操作机会。

股指：本周指数高位调整，题材股活跃，牛市氛围仍有。目前催生市场上涨的逻辑是：简政放权，万众创业创新。在反腐之后，两会之后，各种举措推出的速度都大大超出往年，相当于释放生产力，新的依赖市场活力的模式正在形成，中长期牛市。从资金角度来看，上周两市新增股票开户数166.93万户，连续第五周环比增长，环比大增46.53%，逼近2007年4月178万户的历史新高。后市资金入市的速度可能不会有这几周这么疯狂，持续上涨的能量暂时面临不足。清明节期间，如果出政策，利好政策概率大一些。简政放权概念下，出的基本都是利好。虽然中期仍是牛市，但近期涨幅过于大，短期内有调整的需求，崩盘的几率不大。建议多单逢高减持，轻仓过节，下方支撑位4000,3950.

国债：周五（4月3日），行情走势回顾：周五债期货高开低走，早盘持续震荡下行，成交量略有上升，持仓量有所减少。央行公开市场操作：本周央行公开市场进行了500亿7天逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普跌。行情走势预期：本周央行公开市场进行了500亿7天逆回购操作，同时央行公开市场有450亿7天逆回购到期，央行公开市场净投放50亿元。任性的债券终于开始下挫了，前日晚间有消息指出，国务院召开常务会议部署了四大举措扩大社保基金的投资范围，明显挤出了社保基金对于利率债的配置需求，周四期债却大幅高开，当然，随后便开始震荡下行，周四期债从收盘价看涨幅并不高。昨日再有消息指出，国务院总理李克强在国务院常务会议上表示对于沉睡的财政资金建立任务清单和时间表，对工作不力的严肃追责，同样对于利率债配置存在利空，我们在月报中已经开始预期利空出尽、期债底部，但是政府新政层出不穷，随后又出现三部委联合发文大幅降低首付比例、降低部分二手房转让营业税、刺激房地产市场去库存、扩大社保基金投资范围、盘活存量财政存款，政府的态度很明确，难保不会继续有盘活资金、刺激融资的政策出台，至少连续的政策出台对市场预期有影响，虽然知道底部就在附近，但是国债期货品种仍建议观望为主。

铜：本周铜市整体处于调整，清明长假将至，空头控制风险的意愿较强。近期全球经济于偏暖，美国暂时推迟加息的可能性加大，其它国家都在刺激经济以避免进入通缩，这对铜市而言也是利多。市场关注周五美国就业数据，我们倾向于美国加息时间会在6月份之后，短期美元汇率继续回调的可能性较大。这将不利于美元，对铜市可能形成利多。中国方面，本周发布制造业数据50.1好于预期，并且市场预期二季度中国会继续降息降准，稳增长政策的不断落地仍是市场的支持。基本面上，本周国内现货升水回升之势明显，周末报贴水30元-升水30元。市场难觅低价货源，消费行业普遍刚进入旺季的状态。供应方面，智利今年2月份铜产量为44.8万吨，同比下降1.1%，这可能与Codelco旗下Teniente铜矿破碎机1月末起火有关，其2月铜产量至少减少4000吨，预计到4月影响才会消退。赞比亚总统指示在4月8日前更改矿业税，或对此前上调矿业税对矿企形成的影响有所减缓。技术上看，国内外铜价在关键支持位附近，LME为5960美元，国内为43000元，交易上多单继续持有，考虑到清明长假来临，交易上应控制好风险。周五美国comex铜、英国LME因耶稣受难日休市。下周一美国正常交易，LME因“复活节”继续休市，中国因清明节休市。

锌铅：本周沪锌铅震荡反弹，市场信心逐步恢复，技术面形态走强。上周五耶伦表示或在2015年稍晚时候加息，加息方式为“渐进式”，并强调了不应过于激进的收紧货币政策；外加本周好坏不一的经济数据，美元加息预期在减弱，美元指数本周偏弱。国内方面，央行下发通知，首套房首付比例最低降至20%，二套房最低降至40%，同时售房免征营业税的门槛从5年下调至2年。国务院召开常务会议决定适当扩大全国社保基金投资范围，再度释放稳定经济增长信号，经济刺激政策或继续拉动锌铅消费需求回暖。库存方面，LME锌库存继续减少至51万吨附近，LME铅库存变动不大。本周现货0#锌贴水变动不大，货源相对充裕但采购有所增加；1#铅冶炼厂货源略显紧张，市场看涨情绪浓。操作上，沪锌铅延续反弹概率大，前期多单可持有，空仓者逢低仍可建仓。

铝：本周沪铝震荡偏强。全球主要经济体3月制造业回暖，亚投行共有46个国家成为意向创始国，伊朗核谈判各方达成框架性协议；博鳌论坛习近平主席表示推进一带一路建设，国务院适当扩大社保基金投资范围，5月1日起实施存款保险制度，央行本周共进行500亿7天逆回购操作净投放50亿元。行业方面，美国中西部铝贸易升水跌至13.3-17.75美分/磅；国家电网公布蒙西-天津南1000千伏特高压交流输变电工程正式开工；环保部长调研唐山大气污染防治工作，表示将打好环境保护攻坚战。清明假期，沪铝近期走势偏强。

镍：本周前三个交易日沪镍1507连续暴跌，累计跌幅达8.5%，周四周五强势反弹。美国经济增速放缓，因担心3月非农新增就业不及预期，投资者预计美联储首次加息时间会推迟至11月。中国服务业和制造业表现在三月出现分化：中国3月汇丰服务业PMI进一步反弹至52.3，高于2月的52，经济活动和经济预期指数走高，显示服务业稳步扩张；中国3月汇丰综合PMI为51.8，与前值相同，三月制造业PMI超预期回落，国内需求依然薄弱。行业方面，金川镍今天上海出厂价上调到99500元/吨，较昨日上调1500元/吨。菲律宾雨季对于出口镍矿的影响即将结束，国内港口红土镍矿去库存速度将趋缓，国内港口红土镍矿最新库存为1670万吨，自年初至3月底共下降16.5%。由于环保整改以及欧盟对产自中国的不锈钢征收反倾销税，下游需求不振。盘面上看，LME镍强势反弹，关注反弹的持续性，预计沪镍1507近期内也将呈现震荡反弹局面，料将部分修复前几日跌幅，但总体可能仍然是震荡偏弱走势。

锡：本周沪锡1507走势与伦锡一致，偏空格局下震荡调整。沪锡现货市场行情整体平稳。成交方面，价格企稳下游入市成交量普遍放大，刚需得以满足，随后成交再度恢复平淡行情。预计沪锡1507近期内会持续出现震荡行情，但趋势仍处于偏空的格局，节奏上需要注意。

钢材：本周螺纹弱势刷新历史低点，持仓量增至300万手之上，成交量也有所放大。宏观方面：本周房地产、社保投资等方面出台利好政策，相关行业的股票受到明显刺激，但对目前商品市场实际需求的改善尚无明显带动。行业方面：本周多地现货市场出现转弱，总体成交氛围也有所下降，在原材料大幅走弱的拖累下，钢材价格也不断下行，市场信心受挫。操作上，在实际需求难有显著改善，现货价格仍有趋弱可能的背景下，预计下周钢价或将延续低位偏弱走势，关注2300点附近的支持。

铁矿石：本周铁矿石弱势下挫，连续五个交易日刷新低点，并伴有成交量和持仓量双增。行业方面：本周mysteel统计全国41港铁矿石库存为9724万吨，环比下降289万吨，日均疏港量也较前一周明显回升，有利于短期市场情绪的转稳。现货方面：本周现货市场追随期价连续下挫，普氏指数亦跌穿50美元，今日复活节国外市场休假，船货市场相对平静。操作上，经过连续两周的下跌，期现货市场看空情绪得到一定释放，周五出现小幅反弹，这一点从高炉开工率的回升也可以得到支持，不过考虑到当前终端钢市缺乏利好，预计下周矿价继续大幅下跌的风险虽然降低，但整体仍将保持低位偏弱走势。

豆类：本周国内外盘豆类延续震荡走势，周中公布了美豆播种面积报告，虽然报告数据低于预期为市场带来偏多提振，但由于美豆播种面积创记录，为今年产量增加提供了可能，令远期价格承压。目前来看，美豆面积报告公布后，市场要重新寻找影响题材，目前来看南美外运可能受影响，进而可能会影响国内3-4月到港情况；另外，北半球播种期天气也尤其重要。连盘大豆继续下行，周末4000关口再度告破，主要受到现货连续下跌的拖累，目前来看东北地区现货跌势未止步，黑龙江余粮仍在50%左右，若农户售粮意愿积极，现货的弱势依旧难改善；豆粕维持强势震荡，期货盘面表现强于外盘，受到现货坚挺，库存相对偏低的支撑，但国内终端需求仍未见起色，两广地区豆粕库存压力较大。短期来看，近日盘面受报告影响偏强，现货价格仍会小幅上涨，但上涨幅度有限。操作上，以短线或中线逢高做空为主。

油脂：本周油脂止跌企稳。USDA种植意向报告给市场带来短暂利多，油脂跟随外盘有所反弹，但幅度有限。

豆油——目前国内豆油商业库存水平偏低，位于69万吨左右。据天下粮仓调查显示，4月份国内各港口进口大豆预报到港537.9万吨，较上月的494.8万吨增长8.71%，5年均值为496万吨。巴西大豆装运加快将令未来数月大豆到港量预估保持较高水平。后期随着油厂开机率提升，在消费不旺的情况下，豆油库存将缓步增加。

棕油——马棕油正步入增产期，有预报称下周马来西亚天气干燥或将影响棕榈树。MPOB将在4月10日公布3月产量、库存数据，船运调查机构ITS和SGS也将发布4月份前10天棕油出口数据，届时将给棕榈油市场带来指引。我国棕油港口库存目前维持在50万吨左右，融资油进口减少，后期库存或维持低位。而整体油脂供应充足，豆棕价差过小均对棕油需求带来不利影响。

菜油——截至本周，本轮临储菜油竞价销售共举行9次，累计成交菜油 8.9万吨。近5次交易计划销售数量连续增加，预计后期将稳定在5万吨/周的水平。随着因质量较差而流拍的标的不断增加，后期成交率或稳中有降。国储菜油顺价抛售给油脂市场增添了压力。

整体上，目前我国油脂库存偏低，但消费亦表现疲软。随着南美大豆上市步伐加快以及马棕油进入产量恢复期，供给充裕前景仍将施压油市，油脂维持弱势整理，等待新的指引。

鸡蛋：本周鸡蛋反弹无望再次凌厉下跌。现货市场弱势依旧，各主要监测地区鸡蛋价格较上周小幅下滑，周度均价为3.37元/斤，较上周跌0.03元/斤。截至3月27日当周，蛋鸡养殖利润为-17.60元/羽，较前一周跌4.02元/羽；淘汰鸡主产区平均价为10.45元/公斤，较前一周跌0.10元/公斤；鸡苗为3.21元/羽，较前一周涨0.02元/羽；配合料为3.08元/公斤，较前一周持平。需求淡季中，蛋价难有起色，清明节备货需求对市场的提振力度及作用时间均十分有限，短期市场无新的题材出现，供给上量时期，鸡蛋或维持弱势。盘面上，目前利多因素缺乏，鸡蛋期货低位调整，上行乏力，1509合约暂看4250元一线的支撑，短期空单持有为主。

动力煤：本周秦皇岛港5500大卡动力煤现货成交价在450元/吨左右，与前一期相比下跌10元/吨。4月1日山西省煤炭库存量3925.76万吨，上游库存小幅回落。3日秦皇岛港港口库存量为790万吨，锚地船舶36艘，预报船舶11艘，港口库存量本周小幅下降，锚地及预报船舶数量均有所下降。本周环渤海指数报收于469元/吨，与上一期相比下跌4元/吨。4月2日CCI1指数报收于429点，CCI8指数报收于53.2点，广州港内外贸价差至26.24点，内外贸价差略有收窄。3日下游终端六大电厂库存量在1320万吨，日耗煤合计60.0万吨，电厂库存可用天数在22天，六大电厂库存量小幅回升，电厂库存可用天数仍然处于高位。本周主力合约大幅下跌，成交量与持仓量较上周有明显的上涨。目前看下游六大电厂库存仍处于高位，日耗煤量没有明显的改观，去库存形式依然严峻。盘面上，主力合约连续下跌，空单动能明显释放，预计后续维持弱势偏空的走势。

焦煤焦炭：本周焦煤焦炭震荡向下，再度刷新历史低点，持仓量和成交量均较前回升。焦煤方面：本周焦煤市场延续弱势，部分地区煤种调降20-40，市场期待大矿调价，整体采购氛围偏淡。焦炭方面：本周多地焦炭现货再度下行，各地幅度不一，整体在20-50元，市场预期仍然较弱。操作上，当前现货仍有价格下调的预期，市场交投氛围较淡，期货市场也缺乏做多动能，预计下周焦煤焦炭仍将保持震荡趋弱走势。