1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。3月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口略有好转，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

2、各国政策取向：美联储对加息依旧保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。中国政府进一步放松房地产调控政策。

3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，宽松政策对铜价的支撑减弱。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

4、其他指标验证：美元指数高位盘整。黄金和白银延续反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速大幅下降。中国上证指数延续强势，创业板和中小板指数高位整理。

5、现货价格：4月3日，上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价格43470元/吨-43530元/吨，升水铜成交价格43500元/吨-43570元/吨。缺乏外盘指引沪期铜区间波动，当月合约窄幅运行，区间仅在50元/吨左右，持货商节假日前表现谨慎，现铜升水小幅收窄，但市场仍难觅低价货源，平水铜与好铜价差更小，湿法铜难觅货源，下游节前未见明显备货，市场活跃度较昨日明显下降。

6、近期重要经济数据：今日，欧元区2月PPI。

7、重要行业新闻：必和必拓(BHP Billiton)旗下埃斯康迪达铜矿(Minera Escondida)2014年净收益下降25%，受铜价、产量及销量低迷的冲击。

美国劳工部宣布，3月非农就业环比增12.6万。这一数字是2013年12月以来最低的。纽约联储主席威廉-达德利表示，美国3月就业数据显示第一季度GDP可能相当疲弱，美元大幅升值将损害美国贸易。美国3月ISM非制造业指数从2月份的56.9%下降至56.5%，但仍然高于50%，表明更多企业报告称企业状况扩张。美国经济复苏的动能略有减弱，美联储将推迟加息。中国房地产市场出现结构性的改善，持续性较差。铜价连续反弹后，上行动能已经减弱。策略上，不追涨杀跌，反弹后看空，急跌后可以抢反弹。

1、国内方面，周一沪金主力合约开盘242.4元/克，收盘241.75元/克，涨幅为0.08%，盘中交投区间介于240.2 - 242.65元，持仓182772手（-11154）。

2、外盘方面，周一纽约黄金主力合约开盘1212.6美元/盎司，收盘1214.5美元/盎司，涨幅为1.13%，盘中交投区间介于1212.6 - 1224.5美元。

3、现货方面，周一伦敦黄金下午定盘价为1,198.50美元/盎司（+1.50）。

4、周一上海黄金交易所Au（T+D）收盘报239.65元/克（-0.21）。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--多付空。

5、4月6日，SPDR黄金ETF持仓为23645346.62 盎司（-57573.04）。

6、周一，沪金注册仓单增加0千克，总库存量为2463千克。纽约金库存增加0盎司，总库存量为7,849,806.09盎司。

7、美国3月非农就业人数增加12.6万，远低于预期，3月平均时薪增长0.3%，平均工作时数下降，劳动参与率创37年新低。美国3月就业状况指数(LMCI)录得-0.3，为3年来最低。美国3月ISM非制造业指数下降至56.5。纽约联储主席William Dudley表示，美元大幅升值将损害美国贸易，一旦美联储开始收紧货币政策，加息的步伐可能较浅，近期经济疲软主要是暂时性因素所导致的。

8、希腊财长承诺将偿还4月9日到期的4.5亿欧元贷款。

周一金价显著收升，COMEX期金成交持仓相对平稳。美国方面，新增非农及就业状况指数等均表现欠佳，结合此前同样欠佳的ADP就业等指标，市场乐观情绪受到较大影响，加息预期弱化，同时美联储官员讲话再度提及强势美元负面影响，美元指数先抑后扬。欧洲方面，经济改善迹象延续，市场信心平稳。希腊资金到期日渐进，仍需谨慎关注旧债偿还及新资金取得的可能。东欧、中东等地局势风险度依旧较高，局地战争不断仍使得市场短期避险情绪升温。综合来看，主要经济体货币政策保持宽松，对金价形成一定支持。但基于经济增长、能源价格的现状，低通胀环境短期内尚难转向，黄金投资需求基础仍相对羸弱。结合相对高位的美元的作用，贵金属价格仍面临压力。同时，风险事件短期内对金价仍可能存在脉冲式正向影响。多空因素皆存，策略上，日内继续关注技术位多空情况，主要关注高开后回落机会，短线波段操作。

1、国内方面，周一沪银主力合约开盘3592元/千克，收盘3595元/千克，涨幅为-0.25%，盘中交投区间介于3563 - 3607元，持仓412946手（-35906）。

2、外盘方面，周一纽约白银主力合约开盘16.995美元/盎司，收盘16.965美元/盎司，涨幅为1.58%，盘中交投区间介于16.935 - 17.31美元。

3、现货方面，周一伦敦白银下午定盘价为16.84美元/盎司（+0.28）。

4、周一上海黄金交易所Ag（T+D）收盘报3,547元/千克（-29）。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--多付空。

5、4月2日，iShares白银ETF持仓量为321839925.3 盎司（-135702.8）。

6、4月6日，长江有色1#白银均价3,550元/千克（-25）；上海华通1#银定盘价3,530元/千克（-30）。

7、周一，沪银注册仓单增加3936千克，总库存量为330114千克。纽约银库存减少205424.11盎司，总库存量为176,287,661.83盎司。

8、美国3月非农就业人数增加12.6万，远低于预期，3月平均时薪增长0.3%，平均工作时数下降，劳动参与率创37年新低。美国3月就业状况指数(LMCI)录得-0.3，为3年来最低。美国3月ISM非制造业指数下降至56.5。纽约联储主席William Dudley表示，美元大幅升值将损害美国贸易，一旦美联储开始收紧货币政策，加息的步伐可能较浅，近期经济疲软主要是暂时性因素所导致的。

9、希腊财长承诺将偿还4月9日到期的4.5亿欧元贷款。

周一外盘期银冲高回落，COMEX期银成交持仓相对平稳。美国方面，新增非农及就业状况指数等均表现欠佳，结合此前同样欠佳的ADP就业等指标，市场乐观情绪受到较大影响，加息预期弱化，同时美联储官员讲话再度提及强势美元负面影响，美元指数先抑后扬。欧洲方面，经济改善迹象延续，市场信心平稳。希腊资金到期日渐进，仍需谨慎关注旧债偿还及新资金取得的可能。东欧、中东等地局势风险度依旧较高，局地战争不断仍使得市场短期避险情绪升温，但地缘因素对银价的提振作用弱于黄金。工业需求上，中欧经济改善相对平和，政策支持不多，金属工业需求前景信心尚难显著修复。策略上，上方3700一线阻力仍相对显著，操作中继续关注短期波段中反弹乏力后偏空机会。

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。3月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力依旧较大。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：4月3日，沪铝当月维持横盘整理，华南地区早盘持货商尚有挺价意愿，下游正常备货，现货价格继续小涨，午盘持货商逢高出货增多，下游刚需备货基本完成，市场逐步凸显供大于求，现货价格承压走低，成交市况受抑，今日主流成交在13370-13390元/吨。

6、锌现货价格：4月3日，现锌成交僵持，0#锌主流成交16010-16030元/吨，对沪期锌主力1506合约贴水110-100元/吨附近，1#锌成交15900-930元/吨。沪期锌主力1506合约开盘后震荡16100-16140元/吨，0#现锌价格坚挺，紧跟期锌，贴水微扩至110-100元/吨附近。节前并未听到下游明显备货，前几日已有部分下游逢低略采，加之现货上涨至万六上方，下游采兴有限；期锌波动较小，且有炼厂及持货商挺价惜售，中间商拿货情绪谨慎，供需拉锯明显，市场交投活跃度略降，整体成交一般。

美国3月新增非农就业数据仅为12.6万人，不及预期。美国房地产市场复苏势头得到保持，但是就业消费循环动能略有减弱，制造业复苏力度不断减弱，通胀水平却略有攀升。美联储推迟加息至9月份之后的概率较大。中国经济处于密集宽松政策后的观察期。铝锌价格短期既不会持续大涨，也不会大跌。等待3月份高频经济数据的颁布。策略上，日内交易为主，或者等待反弹乏力后的做空机会。

中国人民银行4月3日发布公告称，为简化信贷资产支持证券发行管理流程，提高发行管理效率和透明度，促进受托机构与发起机构提高信息披露质量，切实保护投资人合法权益，推动信贷资产证券化业务健康发展，将信贷资产支持证券发行实行注册制。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2420元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；唐山钢坯价格为2050元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报402元/吨，唐山国产矿报605元/吨，普式报价47.50美元/吨。唐山二级冶金焦报975元/吨，天津港准一级冶金焦报1010元/吨。京唐港山西产主焦煤报870元/吨，澳产主焦煤报840元/吨。

夜盘报价

4月3日（周五）夜盘休市。

技术分析

螺纹主力1510周五日内上扬尾盘回落，收出较长上影线，上行乏力征兆。MACD柱状线继续向下走长，指标线发散向下，空头动能充足，K线主体仍未回升至布林通道内侧，维持空头思路。

铁矿石主力1509继续沿布林下轨外侧运行，上轨并未掉头，MACD柱状线较长，空头格局不改，且未见企稳信号。

焦煤1509均线空头排列规则且发散向下，MACD柱状线小幅收窄，跌势略缓但同样没有出现明显企稳信号，空头思路不变。

清明小长假期间，唐山钢坯价格继续下跌，再次降至2000元/吨左右，5日宏兴/国义/兴隆钢坯小幅反弹10元/吨，报2019元/吨。截止清明节节前，唐山高炉开工率升至89.61%，较上期环比回升两个百分点，产能利用率93.15%，受到利润驱使投产热情表现不错，预计3月下旬粗钢日常有望环比回升。国内重点钢厂焦炭平均库存可用天数降至11天，下游开工回暖并未带动焦炭需求，而独立焦化厂总库存维持在12万吨以上，仍存在一定销售压力。另外2月焦炭出口56.31万吨，环比1月大幅回落52.77%，同比仅增加1%左右，出口需求抬升放缓。天津港焦炭库存升至195万吨，港口合计库存276.3万吨，较2月份增长明显。销售及库存压力使得焦化厂开工率维持在81%，较3月初回落两个百分点，这也使得焦炭价格难涨一跌。此外，国内钢厂继续调降焦炭到厂价格，近一段时间焦炭价格走势极为被动。铁矿石港口库存再度走高，且受到供应季节性走高因素叠加，现货成交惨淡，价格未见明显止跌信号。操作上，考虑铁矿石节前跌幅过大，近期矿价震荡调整概率增加，空单可选择部分离场止盈。并尝试沽空螺纹盘面利润，继续单边追空风险抬升。