清明节假期前一周市场再次维持了普涨的格局，上证指数在上周整固后延续了升势，而创业板和中小板则再次不断创出新高，延续了强势的格局。对于上周的市场而言，可以说沿着固有逻辑频繁出台的政策再次成为了大盘指数的主要推动力量。可以看到，上证指数日线的主要上涨的三天都是受到了政策推出的影响，周一的房地产二套房降低首付政策，周三的社保基金投资范围的扩大至地方政府债券、存款保险制度的落地，周五的央行批准信贷资产证券化业务按照注册制发行等等。这些政策逻辑都是稳增长、宽松和改革逻辑的延续，在当前的市场热情下对于趋势的延续有着重要意义。券商股的利好不断，在政策向好的背景下，近期开户数的大幅增加、3月份的成交量的放大以及即将公布的3月份券商业绩都对于券商股的表现产生了刺激，对于指数的拉动产生了积极影响。同时，板块和主题表现活跃，房地产板块、受益于“一带一路”的建筑、港口和设备制造等板块、水利投资、充电桩、食品安全智慧医疗和京津冀一体化等相关主题轮番活跃。再一次体现出均衡配置的重要意义。

回顾本轮牛市，政策的指引和节奏对于股市走势脉络的重要性是不言而喻的，而围绕着流动性、稳增长和改革政策本身就是此次牛市的原动力，而政策对于资本市场的诉求本身也是政府与市场博弈的主要的点。两会后政策释放的信号对于股市极为有利，尤其是3月12号周小川对于“资金进入股市也是支持实体经济”的表述，预示着接下来可能会出现的较为密集的政策出台。在这样的背景下，我们在前几期周报中提出，3月份中下旬对于政策而言是“蜜月期”。事后回顾，对于3月份中下旬市场中较为悲观的投资者所犯的错误，在于认为两会期间市场的上涨透支了预期，叠加3月份中下旬体现出的当前经济依然疲弱的宏观经济数据，可能会造成市场的调整。然而两会之后的较为密集政策体现出超越预期，真正是主导新一轮牛市行情的主要原因。

在政策的护航下，市场情绪和趋势延续，对于后市的观点，从当前牛市运行阶段来讲，我们认为在政策集中推出的3月份之后，接下来4月份的最大看点将是政策的效果之一——经济周期的触底反弹：随着美国3月份非农就业数据不达预期，美元指数的阶段性高点进一步确认，美元加息可能延后；同时，中国经济触及底部开始反弹的迹象愈发明显，由此对于经济敏感度高的行业需要增加关注度。配置上，我们认为短期而言仍然需要坚守均衡配置的策略，上期我们已经提出了再创业板估值接近100倍的情况下，应当逐渐从对于成长股的过渡超配转向均衡配置，对于成长股本身而言需要围绕着新主导产业互联网+对于传统产业的改造，能源革命、制造业升级的产业机会进行精挑细选。随着近期主流舆论对于创业板估值过高的提示，近期均衡配置的意义再次进一步凸显。均衡配置的思路下，除了我一直强调的拥抱资源股外，对于国家改革和区域战略的配置也要增加：随着“一带一路”建设愿景和行动文件的制定，二季度“一带一路”战略将对接国家的“稳增长”政策，需要重点关注，同时围绕走出去的战略，国内的自贸区建设和国企改革伴随的大型化也有望提速。