拓宽资本补充渠道促进公司做大做强

期货公司通过发行次级债来补充资本金的相关规则明确。昨日，中期协公布了《期货公司次级债管理规则》（下称《规则》）。所谓期货公司次级债，是指期货公司向股东或机构投资者定向借入的清偿顺序在普通债之后的次级债务，以及期货公司向机构投资者发行的、清偿顺序在普通债之后的有价证券。

根据《规则》，期货公司除可以向经国家金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、期货公司、信托公司、保险公司，以及经中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人等机构投资者借入或发行次级债外，还可以向上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品、期货公司资产管理产品，以及经中国证券投资基金业协会备案的私募基金等借入或发行次级债。值得注意的是，期货公司不得向其实际控制的子公司借入或发行次级债。

《规则》明确，期货公司次级债券只能以非公开方式发行，可申请在证券交易所或中国证监会认可的交易场所进行发行、转让，发行或转让后，持有同次发行债券的机构投资者合计不得超过200人。另外，期货公司次级债券可由具备承销业务资格的证券公司承销，也可由期货公司自行销售。

“允许期货公司发行次级债，拓宽其资本补充渠道，对期货公司来说是个好事。”广发期货副董事长肖成表示，资本金的补充机制是否完善关系到期货公司能否做大做强。期货公司资本金的补充有多种形式，除股东直接注资、IPO融资外，还可以通过发行债券实现，比如发行次级债券等。

业内人士认为，相对于其他充实资本的方式，次级债这种特殊债务形式的发行程序相对简单、周期短、效率高，是一种快捷、可持续的补充资本金的方式，其不仅不会改变期货公司的股权结构、影响公司的决策权，而且从筹资成本角度看，还可以降低融资成本。

“短期来看，每家期货公司可能对补充资本金的意愿各有不同。”中信建投期货总经理邵剑秋对期货日报记者说，但从长期来看，随着期货公司创新业务的发展和交叉持牌的放开，期货公司与其他金融机构展开竞争需要更为雄厚的资本支持。

联系到近期有期货公司获准在新三板挂牌，以及此前中期协发布的《期货公司资本补充指引》，邵剑秋认为，监管层对拓宽期货公司融资渠道的支持力度在不断加大，未来期货公司主板上市值得期待。

经过近年来的发展，一些期货公司已满足在国内主板上市的基本条件，而监管层也在逐步清除期货公司公开发行上市的政策障碍。前述业内人士表示，仅靠股东增资等方式已经难以满足期货公司创新发展的资金需求，包括发行次级债和上市等都将丰富期货公司融资模式，促进期货公司跨越式发展。