国债期货：期债大幅下跌 关注公开市场。

要点

一、行情回顾。周三，期债大幅下挫。5年期主力合约TF1506开盘价96.855 ，最高96.970 ，最低96.275 ，收盘于96.320 ，涨跌幅为-0.58%，成交量为19257手，持仓量为33552手。三张合约总成交21176手，总持仓41230手。10年期主力合约T1509开盘价96.000 ，最高96.100 ，最低95.130 ，收盘于95.160 ，涨跌幅为-0.85%。三张合约总成交2904手，总持仓6620手。

二、资金面。周三，资金面宽松，回购利率下行居多。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行8.3BP至2.6830 %，7天利率下行15.6BP至3.1630 %，14天利率下行10BP至3.7330 %；银行间回购加权利率1天利率下行8.89BP至2.6451 %，14天利率下行5.57BP至3.8971 %，21天利率上行9.23BP至4.4090 %。

三、现券市场。TF1506合约的CTD券150002.IB ，IRR为3.30%，该券当日收于98.5671，收益率较昨日上行3.00BP；T1509合约的CTD券为140012.IB，IRR为9.68%，该券收于102.5514，收益率与昨日上行2.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别上行2BP、9.5BP至3.4749%、3.6938%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.47BP至155.66 ，固定利率国债指数下行0.47BP至156.03 。

四、财经资讯。

1、4月8日，李克强总理主持召开国务院常务会议，决定在全国范围清理规范涉企收费、下调燃煤发电上网电价和工商业用电价格、依法适当降低铁矿石资源税征收比例，多措并举减轻企业负担，支持实体经济发展。

2、外汇局日前发布通知，对外商投资企业外汇资本金实行意愿结汇管理。

3、中国财政部10年期固息国债中标利率3.64%(市场预测均值3.61%)。

五、结论及投资建议。3月官方PMI小幅回升，好转程度弱于历史同期，稳增长政策或在3月中下旬或者两会之后逐渐发力，制造业存在下行压力。国务院常务会议着力降低企业税费，降低市场交易费用。央行周二逆回购招标利率再次下调10BP，资金面比较宽松，短端利率下行，长端不降反升，曲线陡峭化。中旬打新以及后续财政存款上缴给本月资金面造成较大压力，央行或在中旬MLF的续做中予以呵护。一级市场10年期国债中标利率高于市场预期，引发期债抛压，四月份新债供给增多，在股权收益较高情况下，对债券需求不足造成一级市场带动二级市场上行。部分省市公布地方政府一般债券发行计划，对利率债构成利空；社保基金债券投资范围扩展至地方政府债，有利于缓解置换压力。房市新政稳定房市信心，政策对改善性住房需求有一定提振，但对房地产投资影响有限。周三期债大幅下跌，近期期债环境不利，弱势仍将持续，目前位置不建议追空，关注公开市场。