然后具体讲一下实体经济和股市走势的比较，像日本上世纪70年代-2006年的走势，事实上日本GDP下滑从1970年代就开始了，到1973年至1975年间，大家记得有个石油危机，日本GDP大概在5%左右徘徊，但是恰恰是这样一个GDP从10%以上忽然下降到3%-5%，日本出现了一个大牛市，这个牛市从1975年开始到1989年，从3500-3600点涨到38000点，翻了十倍，我们再看看美国，美国GDP从1940年代，就已经降到了10%以下，但是美国的股市从1940年代走到现在是几百个点涨到现在1万7千多个点，所以市场有没有机会，我们怎么样去类比，我个人的思考我们既不能跟美国比，也不能跟日本比，我们股市牛市的长度，要长于日本要短于美国，这是我个人初浅的判断，为什么这么认为？因为日本是一个小岛，它有很多制约，人口不如我们，资源不如我们，市场不如我们，所以日本的牛市只能走十年，但中国不是这样，所以我非常赞成赵丹阳的观点，赵丹阳在我们这一波牛市刚刚起步的时候，他认为我们中国可能会出现人类历史上最长的牛市，这个我们略有分歧，现在还没有能力判断是不是人类历史上最长的牛市，但是我认为长于日本是肯定的，但短于美国是我正确还是赵丹阳正确，我不敢去做判断，其实都无所谓，重要的是在这一波大牛市进程当中我们要让财富增长，去赚更多的钱去关照我们的家人，关照社会，这个非常重要，这就是一个趋势的判断，如果在这个趋势判断上我们出现了大的分歧，当这个趋势真的按照我预期的趋势走的时候，你只在场外做看客，这是非常遗憾的一件事。中饭的时候我跟几个朋友在聊天，我说我们70年代的人是非常幸运的，我们正好赶上了改革开放，我们经历了房地产十年的牛市，所以台下很多朋友通过房地产的增值使自己资产暴富，然后这一轮泡沫过后，我们马上要迎来一个虚拟经济的泡沫，泡沫其实并不可怕，我们要参与到泡沫当中，你就会喜欢上这个泡沫，制造泡沫的过程其实是很漫长的，你不用担心泡沫起来的时候就会破灭，而美国的泡沫从1940年二战以后，一直制造到2008年才有个大幅的调整，所以这轮泡沫我们要参与进去。

长期来说，利率还是一个下行的趋势。我觉得未来还是有机会看到强大的中国出现，我们能看到会有一个强大的民族出现在世界民族之林。做一个总结，十八大以后，我们改革启动以后，我们未来的几个重要改革会推动中国经济进行脱胎换骨的变化，这些改革都是大家平常参与到的网站上能关注到的，我们的新闻联播也经常能提到的：财税改革、土地改革、政府建设、金融改革、国企改革，那么这些改革就意味着我们新一届政府领导人在这些动作上，事实上我最欣慰的这一届领导人，他们不仅是在这么说还是在这么做，就像做企业一样，重在执行，执行力是你的管理关键，那么如果说我们新一届政府真正能把改革执行到位，那我相信我们的经济会经历起美国时刻在遏制我们的考验。中美两国的博弈事实上一直存在，它当然不希望你这个老二一下子就强大到超过它，它至少可以延缓我们强大的时间。经济转型已经有明显的成果，过去我们谈到互联网的时候我们只能谈到intel、亚马逊、苹果，今天我们作为中国人我们可以很自豪的，我们有很多企业在国外知名度非常高，包括百度、阿里巴巴、和讯、华为等等这些企业，小米开始也进军一流市场，这些都是非常欣喜的变化，以前我们都是作为看客，谈论的伟大的企业都是国外的，现在我们也有自己的企业，包括其他行业国家也在经济转型上做了比较大的变动。经济转型是一个漫长的过程，所以我们现在看到的数据也是不好的，我们的数据虽然不好，但是制造业最糟糕的时候正在成为过去，我们的企业在各方面的拐点正在进行，包括商品价格，其实商品价格是最反映实体经济，商品价格从一轮通胀2011年结束以后，2011年商品又处在一个下跌的通道，原油价格跌到过最低40美元，那么现在我们看到原油已经在反弹了，上周五耶伦发言说美联储加息是很确定的事，原油又暴跌，无论它怎么走，这个商品价格底部已经基本确定，所以商品价格是非常反映实体经济的，尤其是反映中国经济，因为现在中国因素影响整个全球的商品。近两个月股票的投资情绪是非常高的，券商的朋友都发微信跟我讲，他们起得比鸡早，睡得比狗晚，现在都是玩了命地做，这一个是反映了市场的热，另外一个反映了趋势，千万不要把券商的排队开户看成是2007年见底的迹象，这个我个人和媒体上的观点是有区别的，因为这一次开户热潮跟2007年开户热潮是有本质区别的，这一次是从底部开始，而2007年是因为2006年的泡沫产生以后大家都生怕都买不到股票，今天不是这种现象，我认为万里长征刚走到第一步。

我刚开始已经讲到，美国二战以后GDP增速大部分时间是在6%以下，但是股市增长100倍，我们希望中国股市不要增长100倍，如果中国股市从3000点增长到30000点，我相信台下的朋友基本90%成了亿万富翁了。如果说我判断没错的话，比日本好比美国差一点，日本是10倍，美国是100倍，我们取个中间数就是45倍，3000点涨45倍是什么概念，我们虽然看这么长，做还是要这么做，至于能不能涨这么多倍，我说了不算，市场说了算，还有一个区别是什么？当年美国股市能翻100倍，是因为那个股票市场刚刚起步，这个市场刚刚起步上市公司少，所以它才能翻这么多倍，所以我现在跟大家泼个冷水，涨不了那么多。因为我们现在上市公司已经3000-5000家了，新三板排队还有5000家，这里面可能又会有一部分转到主板市场，创业板市场，那么我们以后上市企业有5000-6000家，美国到现在也只有这么多家。但是中长期向上的趋势是不变的，即便翻了3-5倍，我们台下都有百亿富豪。

最后就讲讲机会，很多朋友可能也关心究竟要买哪些板块，个股有什么推荐，个股我不做评价，具体哪些板块有机会？一个是金融板块，我觉得非银金融都有机会，券商和保险，过去银行牺牲实体经济的利益来发展，所以利润都集中在银行，现在我们很可能出现的一种趋势是逐步牺牲银行的利益，把这个利益让给实体经济，当然银行在国家扶持下以后也可能也参与到券商跟保险做混合金融，所以银行也有机会，但是我个人感觉券商跟保险机会更大。国企改革里面重组的机会，其中包括军工、国企改革，包括一些“爸爸”比较强大的上市公司。转型升级的战略新兴产业的机会，医药产业的长期机会，因为人口老龄化的趋势非常明显，环保产业的机会。说完机会说风险，我们未来出现的机会可能会在哪些方面，美国加息，昨天耶伦主席明确地告诉大家，加息是肯定的，不过速度是根据经济的情况调整，可能会比较慢，但是加息是确定的事情，第二个风险有可能来自于房地产价格暴跌，我们国家房地产究竟会不会出现？一些经济学家分析可能会出现日本上世纪90年代失去的20年，会不会出现这种情况？我个人是持反对意见的，因为中国房地产的价格关系的因素非常多，其中土地就是一个很重要的因素，因为中国的土地没有私有化，其实我们的土地是国有化，这个和日本是不一样的。还有理财产品过剩问题，估值过高带来的风险，这些都是有可能发生的，下面的这些市场上的风险像IPO加速、注册制、个股重组失败都是一些个案。

IPO加速只是会短期产生的影响，对中长期市场的冲击是非常小的，融资规模的风险，美国QE退出究竟对中国有多大的风险，这边我做个具体分析：一个是中国环境地位和原来1998年的韩国和泰国是不一样的，所以美国QE退出，对中国的影响肯定会比韩国和泰国1998年亚洲金融危机的时候小，中国有资本管制和外汇管制，中国有庞大的外汇储备，所有这些因素都决定了美国加息对中国的影响，我认为不会像大家恐惧的那么可怕，所以我们在做投资的时候不需要过多的过细地关注这些宏观信息，我们只要认清一个大的趋势，这个趋势下股市未来中长期的走势是什么样的状态。

最后和大家分享一下我这么多年来的感悟，我从2000年进入股市，交学费交到2004年，在那个时候也没多少钱，亏光也就亏光了，2005年以后到现在，我可以坦率地告诉大家每一年都是盈利的，2008年我为什么能盈利，2008年我记得一个很有趣的事情，朋友问我买什么股票，我眼睛都不抬，云南白药，所以2008年我也赚钱了，这个当然有运气的成份。我个人对投资有这么几个感悟：团队决定企业未来。比如说互联网企业，你现在看到的强大的互联网企业，你只听到腾讯，阿里巴巴，我们有时候需要投资的贪婪和恐惧，这好像和巴菲特说的不一样，巴菲特说要在别人贪婪的时候，我们要克服贪婪，为什么说我们需要贪婪和恐惧，大家想一想大部分散户是怎么操作的，涨了10%赶紧走了，这点钱赚够了，如果跌了20%，他还留着，变成价值投资了，很多散户都是这么干的，所以我们什么时候该贪婪？股票涨的时候该贪婪，这说明你的基本面分析，技术分析到位了，涨的时候你干吗把它抛出来？跌的时候你又恐惧了，事实上，跌的时候我们真该恐惧，大多数散户跌的时候反而不在乎了，账户也不打开，我可以给大家举一个我亲力亲为的例子，有个朋友大概76万的账户，要求我帮他管，我打开账户一看，账户上买了23个股票，76万买23个股票，我不知道你们是不是这么干的，我征求他意见你买这么多股票怎么办呢？他说你看怎么办，我说我只好把这些都清掉，否则受你影响我做不好，所以干脆全部变成现金，这个账户后来盈利非常好，因为首先这个投资方法不对，我们的确是要讲投资组合，但你没必要76万块买23个股票，和我们的生活一样，投资需要懂得取舍。我这里开个玩笑，很多人看到今天这个涨停板追进去，明天看到那个涨停板又追进去了，基本上市场上2000多个股票没有他没买过的，但是我告诉你，皇上也只有三宫六院72嫔妃，你这2000多个股票全部把它变成老婆，可能吗？所以还是要挑你熟悉的行业和企业去做，挑你认为有把握的企业去做，这样你投资的确定性更强。其实我今天讲得很多东西没有什么稀奇的地方，只不过大家做不到，其实我今天买的东西，一方面是来源于我对这些投资大师的研究，我去研究他们的理论，结合中国市场总结出一套自己的结论，回到一句话，我的理论就是用好的价格买好的公司，我只做确定性高的投资，我不做自己没有把握的事情。我们今天取得的这样一点成就，我个人认为是因为我们遇上了一个伟大的时代，而不是完全依赖于我们的能力，除了你我还有谁写下昂贵的诗歌，重复朝霞与故乡不朽的主题，送给大家，谢谢。

七禾网丁美美、刘健伟整理

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