宏观指引

4月10日，国家统计局公布数据显示，2015年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%，该涨幅连续7个月低于2%。其中，城市上涨1.4%，农村上涨1.2%；食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨2.0%。1-3月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.2%。全国工业生产者出厂价格环比下降0.1%，同比下降4.6%，降幅比2月份收窄0.2个百分点，为连续37个月下滑

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2330元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；唐山钢坯价格为1970元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报397元/吨，唐山国产矿报600元/吨，普式报价47.75美元/吨。唐山二级冶金焦报975元/吨，天津港准一级冶金焦报975元/吨。京唐港山西产主焦煤报870元/吨，澳产主焦煤报840元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2282元/吨，涨幅0.09%，总成交量为2645346手。铁矿石夜盘1509收于377元/吨，涨幅1.07%，总成交量为924548手。焦炭夜盘1509收于896元/吨，涨幅0.22%，总成交量为43726手。焦煤夜盘1509收于663元/吨，涨幅0.15%，总成交量为31598手。

技术分析

螺纹主力1510夜盘低开高走，K线主体回升至布林通道内部，上方紧邻5日均线压制，MACD柱状线较长，空头动能较强，仍处在极度看空格局之中。

铁矿石主力1509落于5日均线下方，RSI走势上翘，下行受阻，但冲破中轴阻挡之前，偏空格局不变。均线发散向下，上方阻挡重重，反弹不易。

焦煤1509继续沿布林下轨运行，价格难以回升至短期均线上方，MACD柱状线出现底背离特征，柱状线快速收窄，下跌势头将有所放缓征兆。

小结

截止4月10日，唐山高炉开工率报90.91%，环比回升1个百分点，较去年同期仍然稍高，产能利用率升至94.27%。唐山地区159座高炉中15座高炉检修，占总容积5.99%。唐山钢坯周一早间报1960元/吨，继续下探。大型焦化厂开工率偏低，为83%，贸易环节库存压力上升，焦炭港口合计库存为284万吨，较上期上涨8万吨。独立焦化厂焦炭库存升至13.11万吨，销售承压。近期终端需求无实质性改善，黑色品种基本面继续承压，难觅反转因素，资金面对价格指导权重增加。周五夜盘铁矿石成交量放大，多空对峙，跌势放缓，而螺纹钢总持仓再度回升至400万手之上，夜盘仓差收窄，追空者需谨慎。操作上，铁矿石或进入休整期，螺纹继续探底，维持偏空思路，切不可盲目抄底。

要点：

1、国内方面，上周五沪金主力合约开盘240.9元/克，收盘240.25元/克，涨幅为-0.62%，盘中交投区间介于239.5 - 241.2元，持仓180468手（-394）。

2、外盘方面，上周五纽约黄金主力合约开盘1193.8美元/盎司，收盘1207.8美元/盎司，涨幅为1.16%，盘中交投区间介于1192.9 - 1210.6美元。

3、现货方面，上周五伦敦黄金下午定盘价为1,207.35美元/盎司（+12.55）。

4、上周五上海黄金交易所Au（T+D）收盘报238.78元/克（-0.21）。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--多付空。

5、4月10日，SPDR黄金ETF持仓为23608157.09 盎司（-56377.67）。

6、上周五，沪金注册仓单增加510千克，总库存量为2973千克。纽约金库存减少56172.75盎司，总库存量为7,793,472.60盎司。

7、里士满联储主席Jeffrey Lacker表示，美联储有强有力的理由在6月FOMC会议上加息，6月加息不会对经济复苏造成负面影响。

8、英国2月工业产出增长仅为0.1%，能源产出下降3.8%，未及市场预期，其中汽车业增产使制造业产出增加0.4%，但建筑业产出下滑0.9%。卢布意外大幅升值，俄央行出台外汇新政遏制升势。中国3月CPI同比涨1.4%，PPI跌幅8个月来首次收窄。

小结：

上周五金价延续震荡走势，COMEX期金成交持仓相对平稳。美国方面，前期经济指标表现反复，美联储官员讲话频繁扰动市场加息预期，美元指数延续相对强势。欧洲方面，欧元区主要国家经济保持温和改善，但步伐仍相对缓慢，市场偏乐观情绪延续。希腊问题影响不断弱化，成功偿还最近一期债务后，市场对其后续能够顺利获取款项的预期强化，虽然过程仍将曲折。东欧、中东等地局势不确定性犹存，仍需谨慎关注多地局势进展情况。综合来看，基于经济增长、能源价格的现状，低通胀环境短期内仍将延续，贵金属投资需求基础依然相对羸弱。趋势因素氛围偏空，但需要注意，短期仍可能受到风险事件等因素的脉冲式正向影响。多空因素皆存，策略上，继续关注技术位附近偏空方向机会，短线波段操作，切忌恋战。

要点

1.原糖：原糖现处于5，7合约小涨期间，05合约收至12.83，07合约收至12.78。

2.国内现货：昨日（4月10日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5190元/吨（40）；南宁中间商新糖报价5130-5190元/吨（10）；广东湛江中间商新糖报价5150-5200元/吨（0）； 昆明中间商报价5000-5020元/吨（0）

3.郑糖盘面回顾：昨日（4月10日），SR1509合约开盘5395，收涨35点（跌涨0.65%），报收5446，增仓56050手，持仓为832434手。

4. 截至4月7日广西收榨糖厂数量增至82家

5. 截至3月底全国累计产糖955万吨 销糖率45%

6. 中国糖业协会对全国重点制糖企业（集团）报送的数据统计：2014/15年制糖期截至2015年3月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料6774.85万吨、累计产糖量为812.48万吨。重点制糖企业（集团）累计销售食糖355.42万吨（上年同期为397.69万吨），累计销糖率43.75%（上年同期为38%）；成品白糖累计平均销售价格4653.41元/吨（上年同期为4829.29元/吨），其中：甜菜糖累计平均销售价格4739.57元/吨（上年同期为5243.59元/吨），甘蔗糖累计平均销售价格4650.19元/吨（上年同期为4801.41元/吨）。

小结：

近期郑糖1509将测试5500一线的压力：政策面上对配额外白糖管控已经进入到了实质性的操作阶段，毋庸置疑。周末加工糖山东日照报高20至5375，广西现货有望站稳5200。市场利空要素来自于终端消费不旺，云南还处于榨季之间，未到纯销售季，市场心理的恐高症以及对原糖及未来走私糖的担忧心理。在屏蔽了原糖对国内的影响背景下，国内糖市政策面改变了后市供应偏紧的基本面，资金面、技术面皆利于行情向上，重生发展。因此，操作上少些杂念，保持健康的多头心理。

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3200 (-20)元/吨；国产大豆大连入厂价3820 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2880 (-40)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2300 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2380 （-20）元/吨。4月船期进口菜籽CNF440 (-2)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF413 (-6)美元/吨；4月船期南美大豆CNF404 （-6）美元/吨；天津港24度棕榈油4980 （-40）元/吨；张家港进口豆油5550 （+0）元/吨；张家港国标四级豆油5750 （-50）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6300 （-20）元/吨。

2. 国产大豆：以当前价格计算，黑龙江地区大豆玉米比价为1.58:1，显著低于去年同期的1.85:1。种植收益下降预计将导致黑龙江大豆播种面积下降10%左右。按正常年份单产计算，黑龙江地区大豆将减产50万吨左右至340万吨左右。

3. 巴西大豆：由于巴西经济增长面临萎缩，国内借贷利率上升，分析机构预测下一年度巴西头号大豆产区的大豆播种面积可能下滑。银行以及咨询机构预计今年巴西国内GDP将收缩0.5%-2%，从6月份签订的合同开始，农场平均经营利率将从6.5%升至8.5%。

4. IGC：国际谷物理事会（IGC）周四发布的月度报告显示，2014/15年度全球大豆产量预测值上调至3.15亿吨，远高于2月预测的2.85亿吨，也高于2013/14年度的2.72亿吨。IGC预测2015/16年度全球大豆产量仍将接近历史最高水平，达到3.14亿吨，库存预期为4400万吨。

5. 棕榈油：周四公布的一项调查结果显示，3月印尼毛棕榈油产量可能比2月增长17%，创下自去年9月份以来的最高产量水平，增产的部分原因在于种植园工作天数增加。印尼是全球头号棕榈油生产国，印尼的棕榈油供应提高可能给马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期价带来下行压力。

6. USDA：美国农业部于4月9日发布了每月一度的供需报告，该报中把2014/15年度美国大豆总供给总4091百万蒲式耳，原因是进口上调了5百万蒲式耳。该报中还调增量2014/15年度全球大豆产量，主要是把阿根廷的大豆产量从5600万吨调增到了5700万吨。

小结：

最近的USDA报告基本上是确认了南美大豆丰产的事实，下一步市场会更多关注北美。豆粕的远月合约可以配置一些轻仓长线多单为潜在可能的北美炒作做准备，但近月合约是难有牛市的。受进口大豆大量到货影响，5月9月等豆粕近月合约压力较大。放眼长期，全球大豆仍是供给宽松的格局，油脂油料难有大牛市。油脂类后期总体较抗跌，可找寻长线做多机会。

要点

1.现货：据国家棉花市场监测系统对13省区85县市2290户农户调查数据显示，截至2015年4月10日，全国新棉采摘进度为99.8%，同比持平，其中新疆采摘进度为100%，同比持平；全国交售率为93.6%，同比下降5.1个百分点，其中新疆交售率为100%，同比持平。

2. 工业库存：国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至4月8日，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为30.3天（含到港进口棉数量），环比增加1.5天，同比减少3天。根据相关数据推算，全国棉花工业库存约65.1万吨，环比增加5.1%，同比减少9%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，福建、河北、安徽棉花工业库存相对较大。

3. USDA：全球方面，2014/15年度全球棉花供需没有明显变化。全球产量维持在2591万吨，印度和乌兹别克斯坦的减产被美国、墨西哥、巴基斯坦及其他国家的增产所抵消。全球消费量略微增加，印度、越南和巴基斯坦的增长基本被土耳其、巴西、中国香港地区和其他地区的减少所抵消。全球棉花进口量小幅下调，中国和越南进口量调增而其他国家有所减少。和上月相比，全球库存基本没有变化，为2395万吨。

4.进口棉：目前，各港口清关、人民币报价的外棉数量不多，以美棉、印度棉、巴西棉为主，由于国内高等级新疆棉、地产棉报价相对稳定，外棉人民币报价并未随ICE、美棉现货价格的大幅波动而调整。5月合约在高点冲上67美分后（67.13）振荡向下，低点一度逼近66美分关口（66.11），多空双方争夺的焦点上移至66美分附近。

5.2015年新疆棉目标价格为19100元/吨：2015年国家继续在新疆实施棉花目标价格改革试点。综合考虑棉花生产成本收益、市场供求等因素，经国务院批准，国家发展改革委发布2015年新疆棉花目标价格水平为每吨19100元。

6.ICE期棉：4月10日，USDA月报的利空影响持续发酵，投机多头借机平仓获利，ICE期货全线下跌，5月合约收长阴线。

小结：

因为进口配额的限制，USDA发布的供需报告对郑棉的影响有限。技术上看国内郑棉不宜再继续看空，但基本面上确实也找不到近期能引致棉价上涨的理由。

目前PTA产业链的矛盾集中在上游。相对于下游聚酯行业，上游保持较高的库存，如果后续PTA工厂没有负荷调降计划，较高的社会库存得不到消化，PTA价格将会一直受到高库存压制。此次爆燃事故对PTA期货1505合约价格的影响比较明显，但PX和PTA的装置和产能较大，后期势必会通过重启闲置产能或者提升装置负荷来平衡市场供应格局。从长期看，PX闲置产能依然较多，PX供应紧张的局面也难以维持。

按国内PTA综合负荷在62%左右，下游聚酯负荷在8成左右计算，目前PTA进入去库存阶段，供需剪刀差在5-6%左右。后期福建翔鹭石化PTA装置受腾龙芳烃装置爆炸影响，4月6日晚全线停车，近期有计划重启，期货或承压回调。