白糖震荡偏强：长江期货4月13日早评

【今日观点】

基本面价格分析及预测：

股指期货：本周看平。

1、中金所优化股指期货套期保值业务管理，由于长期空头持仓高于多头持仓使沪深300股指处于压制状态，此次持仓限额由1200手调整至5000手，多头头寸将增大数倍空间。

2、央行一季度使用MLF净投放基础货币3700亿元。

3、本周将有30只新股进行集中申购，预计冻结资金约2.5万亿。预计交易所资金面将于9日、10日开始紧张，15日为单日资金冻结高峰，或近2.2万亿。

国债期货：观望。

1、上周五银行间质押式回购利率继续下降，其中隔夜、7天、1月利率分别上涨-15、-9、-55个基点，7天利率下降至2.9100%，市场流动性继续改善，目前已较为宽松。

2、现货方面，上周五银行间中长期国债收益率小幅下降，TF1506价格上涨-0.035%，T1509价格上涨-0.050%。

3、中国3月CPI同比增1.4%，低于预期的1.2%，3月PPI同比增-4.6%，低于预期的-4.8%。

操作提示：货币政策持续宽松，期债短期内仍将得到一定支撑。目前长线看空，短线可能还存在做多机会，继续观望。

贵金属：短线多空继续拉锯。

1、周五金银上涨，金价重返1200美元上方，短期多空继续展开拉锯。

2、美国里奇蒙德联储主席莱克周五就经济前景发表讲话中指出，美联储有强有力的理由在6月FOMC会议上加息，这是现在所有美联储官员中最为鹰派的论调。美国明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔周五重申，2015年加息将是一个“错误”，FOMC需要几年时间才能实现通胀和就业目标，有关相对较早加息的理由并不令人信服。

3、全球最大黄金ETF-SPDR持仓量减少1.75吨，现黄金持有量为734.29吨。全球最大白银ETF ishares Silver Trust持仓量增加74.36吨，现白银持有量为10084.70吨。

4、美元再度走强，金银回落风险加大，但短线多空仍在继续拉锯。黄金反弹阻力位在1216-1224美元，白银为16.70元。金银下方支撑分别在1190和16美元。操作上，逢高做空。

棉花：近期维持弱势。

近期现货市场方面需求不力，导致价格萎靡。虽然有新棉花年度的减产预期，但今年棉花销售较差对市场有很大影响。低等级棉成为市场最大的压力。中期内，我们认为近月合约相对强势，而远月合约则压力甚大，买5卖9套利可以持有。

白糖：震荡偏强。

进口利润太高，对国内市场依然表现出很大的压力，但是国内的政策支持依然比较明显，单边表现强势。但远期的政策利空压力较大。建议单边回避，套利持有买近卖远套利。

鸡蛋：止跌回稳。

1、4月10日鸡蛋期货主力JD1509开盘4263，最高4382，最低4260，收盘4359，较前一日上涨2.25%，成交15.5万手，持仓98260手，结算价4331。

2、4月13日北京鸡蛋现货价格稳定在3.44元/斤，上海价格稳定在3.27元/斤，青岛鸡蛋价格上涨0.13元/斤至3.51元/斤，河北、辽宁、山东、江苏地区鸡蛋现货价格稳中有涨。10日全国鸡蛋价格各省均价3.29元/斤，环比上涨0.06，销区蛋价均价3.4元/斤，环比上涨0.07，主产区均价3.23元/斤，环比上涨0.06。

鸡蛋现货价格稳中有涨，现货价格前期已有部分地区跌破3元/斤，难在下跌，鸡蛋主力继续止跌回稳。

豆类油脂：短期油强粕弱但反弹也有限。

受美盘买豆粕卖豆油的套利解锁，国际原油走强，美盘豆油止跌反弹，周末油脂稳中小涨，沿海贸易商24度棕榈油4900-4980元/吨，个别涨10元/吨；沿海一级豆油现货5690-5780元/吨，涨20元/吨。沿海豆粕价格2800-2900元/吨，跌20元/吨。

美国农业部4月报告下调了美豆库存，同时上调阿根廷产量和全球大豆库存，坐实本年度供应宽松，但利空已有部分消化，后期美豆跌幅有所放缓。国内因缺豆和胀库，油厂开机率下降，豆粕短线较为抗跌，且生猪价格虽触底反弹，但养殖依然亏损，生猪存栏率仍低，豆粕终端需求尚未恢复，走势延续震荡缓跌，不宜追空；国内豆棕油库存低，短期油脂暂获支撑，但每年3月开始棕榈油进入增产周期，且全球大豆上半年供给宽松格局未变，油脂供应压力仍大，反弹也受限。

菜类油脂：库存上升反弹受阻。

菜粕：华东地区报价2240元/吨，长江流域报价2200元/吨。沿海油厂开机率有所提高，总体上菜粕沿海库存上升至7.5万吨左右，长江流域成交量稀少,库存压力突显，不过随着菜粕基差逐步抬升，底部支撑逐渐形成，2150一线支撑较强。下游养殖需求出现回暖，同时USDA季度报告中性偏多，有利于菜粕反弹。套利方面可关注豆粕、菜粕9月价差，若达到500以下可尝试多豆粕空菜粕策略;

菜油：国产四菜报价8050元/吨，进口菜油报价5800元/吨。在进口油菜籽、菜油月度环比及同比均大幅下降，及整体粕类板块上涨的带动下，菜类油脂保持强势反弹态势。其中原油大幅反弹加之2015年度欧盟菜籽预估减产，因此下跌空间较为有限，但油脂板块压力较大，若主力合约击穿5500一线可以轻仓短线试多.

玉米、淀粉：高位震荡。

1、4月10日玉米期货主力c1509开盘2509，最高2530，最低2508，收盘2528，较前一日上涨0.72%，成交70566手，持仓28.3万手，结算价2517。

2、4月10日，玉米（二等）大连港平舱价稳定在2400-2420元/吨，南方销区价格、东北和华北收购价整体稳定。玉米淀粉现货价格局部下滑，吉林地区玉米淀粉价格稳定在3000元/吨。玉米纤维、玉米蛋白粉和DDGS价格稳定。

玉米临储收购量已达7758万吨，移库和进口玉米拍卖已经开始，玉米现货价格的高位也导致进口高粱和大麦对其产生替代，玉米现货价上涨空间受限。玉米和淀粉期价高位震荡。

铁矿石：弱势震荡。

铁矿石现货市场维持弱稳，外矿跌势暂缓缓解内矿下跌压力，10日港口进口PB粉价格暂稳于365元/吨，折成盘面价格为405元/吨，唐山迁安的66%的铁精粉价格为490元/吨，昨日普氏62%指数继续跌至47.75美元。二季度国际大矿山产能释放，供应端继续承压。国内矿山受近日税费及电价双下调影响，拖累价格重心继续下移，铁矿石结构性弱势格局延续。虽然螺纹与铁矿比价仍处于高位，但随时有调整可能，建议前期多螺空矿策略暂时离场。

玻璃：震荡。

玻璃现货市场南弱北强，南方市场受到持续雨水天气影响，终端需求清淡，厂家库存小幅增加，不过本周南方降雨将有所缓解，需求或有所恢复。但北方地区销售尚可，沙河地区库存下降明显，周末个别企业的厚板上调20元/吨。我们认为短期玻璃将以小幅震荡为主，尤其是1506合约，后期仓单生成可能是有较大难度。

焦炭焦煤：弱势。

1、受刚性需求萎缩冲击，煤焦现货价格继续下跌。钢材价格有强转弱,日照钢铁干熄水熄焦采购价下调30元。此外，山西焦煤市场有降价20-30元，西南地区焦煤价格下调30-50元，乃顺应供需形势之举，对焦炭市场有较大冲击。预计，短期原料市场仍将维持弱势格局。

2、从库存看，上游环节炼焦煤库存持续回升，港口以及钢厂库存下滑，市场看跌；焦炭港口库存持续回升至200万吨，加之粗钢产量收缩，焦炭刚性需求依然低迷。煤焦期货价格仍有补跌空间。

动力煤：弱势。

1、4月港口价格再跌15元，秦港跌至435元/吨附近。随着梅雨季节来临，水电占比将持续明显回升，火电承压，大矿继续调价乃顺应供需恶化格局之举。本周秦皇岛港口库存存小幅下滑，但仍高位运行，叠加经济结构调整背景下需求萎缩，去库存难度大。

2、电厂库存下滑，主要是采购量下滑，但处于偏高水平。由于日耗煤量较去年同期下滑14%，叠加国际煤价下行，内贸煤市场将承压下行。

随着港口与坑口价差收窄，库存将向内地转移，叠加经济下行背景下需求萎缩，水电供给逐渐发力，中短期煤炭价格仍将维持下跌态势。

甲醇: 震荡偏弱。

近期期货价格出现回调，继续上行乏力，当前国内甲醇产销低位使得市场暂时沉寂，商家观望情绪浓厚。尤其油价低位振荡，化工品市场持续弱势盘整。MA1506没有站上2420之前，可试探做空。

橡胶：维持震荡。

中国今年橡胶进口增速料将放缓至3.7%，2014年增速为5%。中国是全球最大的橡胶消费国。3月下旬开始国内新胶逐步上市。短期RU1509关注下方12000附近支撑。

铜：逢急跌试多。

隔夜LME市场冲高回落，全日收涨0.41%至6020美元，由于欧元区经济数据利好。持续低迷的铜价延迟了部分矿山的投产，铜矿产出增长或不如预期。随着旺季需求开启，现货铜呈小幅升水，消费回暖，这支持投资者看多铜价。建议逢急跌买入铜，关注LME铜6000美元支撑。

铝：逢低做多。

8日晚国务院宣布下调工商业用电价0.018元/千瓦时，折合到电解铝成本下降近250元/吨，成本下移导致对价格的支撑减弱，突发消息对铝价构成打击。由于缺乏可交割库存支撑，空头借电价下调对价格打压的空间有限，由于铝厂联盟对此战役有志在必得之意，不妨在铝价回调过程中买入，目标仍看至之前整理的平台13400。

锌：震荡上行。

LME锌价近期表现强势。2015年虽有大矿关停但全球特别是国内锌矿供应充裕，但由于资金和环保的压力限制中小冶炼厂开工率的提升，锌的供应存在一定瓶颈致锌供需处于紧平衡状态，故其在有色板块中相对较好，可列入资产多头配置；从单品种投资而言，短期市场信心改善，锌价企稳并从底部回升，尝试逢低做多，主力冲击强势攻上16000，背靠该线增持多单。

镍：剧烈波动。

春节后中国镍生铁需求回升力道不如预期中的强劲，且不锈钢在面临关税障碍情况下出口恐下滑，基本面上的利空未得到有效改善。镍上市初期，市场分歧较大致价格强烈波动，建议观望或短线参与。

钢材：维持弱势。

钢材社会库存在继续缓慢下降，截止上周未1465万吨，但钢厂的库存却依旧在高位。全国高炉的开工率在继续上升，这意味着后期市场的供应将会继续增加。周末唐山钢坯下降20元至1960元/吨，以380元的轧制成本计算，则螺纹钢的生产成本在2340元/吨。预计后期螺纹钢还将维持弱势。

责任编辑：黄荣益

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