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量能维持高位股指“牛气十足”

经过4000点附近的象征性抵抗后，周一沪指继续高开高走，一举突破4100点，“牛气十足”。尽管近期受到巨额IPO、欠佳的宏观数据和获利盘抛售等利空因素压制，但我们认为，在政策“呵护”和增量资金等利好因素推动下，股指仍具备进一步的上行空间。

新股扰动性弱化，资金面宽松趋势化

本周沪深两市共有30只新股申购，发行家数为近一年来新高，预计冻结资金为2.2 万亿元，但融资规模较上一轮减少60亿元。我们认为，周初市场将面临较大的套现压力。但在增量资金积极入市以及乐观情绪下，新股对大盘扰动性逐渐弱化，将加大振荡消化利空。

首先，投资者逐渐习惯IPO发行节奏，市场对其预期已较为充分，利空因素较为有限。一季度业绩大幅预增、年报高送转的个股以及低估值蓝筹股等炒作热点有望不断吸资入市，沪深两市万亿元成交量成新常态，巨额成交量有望托底股市。

其次，A股市场赚钱效应逐渐显现，投资者入市积极性提高。A股市场日均新开账户数连续两周突破30万户，A股市场日均交易账户数再创历史新高，达到679万户。财富效应与增量资金携手共进，互相促进，市场做多意愿高涨，牛市格局暂难改变。

最后，上周央行在公开市场开展200亿元7天期逆回购，中标利率继续下行10个基点。逆回购利率自3月以来已4次下调，央行持续引导利率下行。本周虽面临新股申购，但中短期货币市场利率延续自3月高点以来的下降趋势，并无太大的波动风险，表明市场流动性宽松，新股申购影响较小。

一季度宏观数据料不佳，但对股市影响有限

周一公布的中国3月出口同比减少14.6%，进口同比减少12.3%，大幅低于预期。但这并没影响到股指的多头走势。上周，国家统计局公布了3月CPI、PPI的数据。3月CPI同比增长1.4%，PPI同比下降4.6%，同比降幅比2月缩小0.2个百分点。随着春季的到来，一些重大建设项目以及房地产的陆续开工，工业品需求开始增多，有利于经济的逐步企稳。

另外，本周三起将有一系列重要宏观经济数据公布，主要是一季度GDP、投资、贸易、消费及货币投放等。一季度GDP预计为7%，虽相较于历史数据处于较低水平，但仍处于市场预期之中，市场消化较为充分，影响有限。如果出现局部超预期利好，将进一步推动行情涨势。

此外，近期利好政策不断，支持力度逐步加大。国务院清理规范涉企收费、下调电价以及降低铁矿石资源征收比例等举措，降低企业生产成本、激发企业创新能力，从而提升企业竞争力。国家发改委发布了4个专项债券发行指引，支持战略新兴产业、养老产业、基础设施建设等投资和消费需求，在结构调整中，促使新兴产业逐步成为经济发展的新动力。

持仓限额提升利好行情

中金所修改沪深300期指合约交易细则，将单账户投机交易持仓限额由1200手调整为5000手。传统套保盘在期指上一般作为空头，其对手盘是投机盘，因而投机盘中的多头总是且必须多于空头。放开持仓限制，意味着多头头寸将净增，利于多头行情。

从沪深300指数来看，自3月11日以来，股指已大涨23.40%，技术上有整固需求。但周线与日均线系统处于多头排列，走势向好，且量能维持高位。近期在获利浮筹承压、新股申购、上证50和中证500股指期货上市的压力下，指数或呈高位振荡态势，但向好趋势不改。

总体上看，本周虽受30只新股申购、IF1504合约交割等利空扰动，但在增量资金持续涌入、宽松流动性、政策利好等带动下，沪深300指数料将延续强势格局。本周指数料将先高位振荡后攀升的格局，主力合约操作区间4250至4650点。

责任编辑：顾鹏飞

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