七禾网11、近年来，不管是内盘套利、内外盘套利、股票期现套利/α套利、股票日内交易、股指趋势交易，汇方投资都把最大回撤控制在5%左右，并且取得了良好的收益。请问汇方投资在回撤控制上有何独到的方法？怎样才能在低回撤的基础上，实现中高收益？

汇方投资：我们控制回撤的方法一般有以下几种，①策略数量多、分布性好；②只赚可以把控的非超额收益；③在有盈利时加入部分短线投机交易；④在传统套利对冲品种上增加了非传统套利品种组合。

关于怎样才能在低回撤的基础上，实现中高收益，我们是这样做的：只有到盈利时才加仓，也就是说在有了一定的浮盈的时候，会做一部分投机仓位。

七禾网12、2014年以来，内外盘套利机会相对减少，汇方投资采取了适当的不对称套利手法，应对相对更无序的套利行情。请问何为“不对称套利手法”？

汇方投资：我们用的不对称套利的手法，如①在有盈利的时候加入部分短线投机交易；②在内外盘的某一个品种上先做投机，有盈利则可做投机获利平仓，若无盈利则使用套利做锁定；③在传统套利对冲品种上增加了非传统套利对冲品种组合。

七禾网、您多次提到“非传统套利对冲品种组合”，请进一步阐述一下何为“非传统”？

汇方投资：传统的套利品种，比如说内外盘里的沪铜和伦敦铜，或者是沪铜和COMEX铜的套利，这就是很传统的套利方法。至于非传统套利，就是更深入地做一些关联品种的和产业链的相关性研究，比如我们也在做螺纹钢和铜的套利，还有锌跟铅，锌跟铝的套利研究（均在上海市场），它们之间都会有内在的逻辑关系。这些就是非传统意义上的套利对冲。在大环境不改变的情况下，它们之间的逻辑关系一般也不会不改变，那我们就会去做它们之间的套利。

七禾网、是不是因为做传统套利品种的人越来越多，交易机会减少了，所以汇方更多地介入非传统套利品种？

汇方投资：当然随着做传统套利的人增多，交易机会的减少，一定程度上也让我们去多做一些非传统套利。但其实多品种的增加对盈利以及资金曲线是有帮助的，因为在传统套利上的仓位我们已经做得比较多了，为了让我们的管理规模不断增大，需要开发新的套利品种。但非传统套利的盈利效应不是很稳定，有的时候它会呈尖峰长尾的正态分布，所以本质上它是一种投机。但在我们看来，这样的投机风险在一定程度上是可以把握的。它的回撤控制和现有套利的尺度是一模一样的，所以就风险来说它没有增大，就看市场能不能给出好的机会。

七禾网13、对套利交易来说，哪些类型的市场波动节奏的变化会对收益产生影响？应如何针对性调整套利策略？

汇方投资：当市场出现极端行情，如涨/跌停板，或者在节假日，内外盘或不同市场间产生巨大价差，这些类型的市场波动节奏的变化会对收益产生影响。

我们一般采取同品种同合约的对锁仓位，在一些交易细节上作出调整，如采用集合竞价策略等方式调整策略。

七禾网14、套利交易虽然风险较小，但并非没有风险，请问，您觉得套利交易可能存在的风险主要有哪些方面？套利交易在历史上有没有出现过不可控的风险？

汇方投资：套利的风险如①系统性风险，历史上曾经出现过，但我们有独特的办法来化解；②交易所制度性风险。

当亏损到总资金的10%，我们会停止交易，风控系统立于交易系统之上。

2014年三四月份的时候，铜的内外盘比值出现较大的波动，也听说了行业内有些人因此而爆仓。我记得有一天国内铜是跌停板，国外的跌幅也在逐渐扩大的过程中，而我们当时没有产生较大的亏损，其实我们的方向和大部分做套利的人的方向是一样的，但我们一开盘就配置了对冲头寸，就是同一个品种，同一个合约的对冲头寸。比如1000手的CU1403的多头和空头。根据交易所的规定，在跌停板上要成交，优先成交的是平仓盘。而我们有个同品种的对冲头寸在里面，所以我们有一部分头寸就可以平掉。要善于利用交易所的规则来保护自己。

至于交易所制度性风险，我们之前做的T+D的时候，就遇到黄金交易所的递延费制度，它有不确定性，可能造成一个状况，比如你辛辛苦苦盈利了半年，然而却在递延费上，把半年的盈利都抹平了。这是套利方面，还有日内股票的高频交易方面，现在A股市场现货做空只能做融券，融券做空就有一个券费问题，它会阶段性波动，从而导致我们的策略也出现不确定性。

七禾网15、股指期现α套利，也是汇方投资常用的套利方式，请问汇方的α套利在股票配置上是如何选股、如何淘汰和更新股票池的？

汇方投资：我们采用市场和行业的中性策略，在股票的配置上通过股票基本面进行大数据挖掘，通过多策略如事件、新闻、财务指标等进行选股，并淘汰和更新股票池。

七禾网16、对目前的股市，汇方投资有何分析判断或期待（比如牛市的级别、牛市延续的时间、现在所处的阶段、哪些板块前景比较好，等等）？

汇方投资：中国现在正处在转型期，机会很多，未来股市大概率是震荡向上，我们对本届政府的领导力和执行力充满信心，相信在他们的带领下，除了经济和社会的进步，中国的股市整体会有很出色的表现。

我们比较看好的板块，如一些新兴的生物医药，跟经济转型期有比较大关联的互联网概念股，还有一些独特题材的股票。我们也跟一些私募有交流，因为这届政府还有8年任期，有些私募认为股市的情况是非常乐观的，预期要到两三万点。但我们的交易模式跟他们不同，他们可能买了股票就不动了，会做长线。而我们还是偏短线一点，在可控的范围内把握一些利润，因为风险控制是第一位的，这是我们公司的一贯宗旨。

七禾网17、汇方的股指期现α套利，还加入了针对持仓股票的T+0交易、针对股指空头部分的跨日和日内模型进行自动交易。请问加入这两类交易能对账户起到怎样的作用？

汇方投资：①放大盈利，②减少系统性风险。

七禾网18、汇方的股票的T+0交易主要采用哪些类型的交易策略？

汇方投资：①板块策略，②动量策略，③反转策略，④趋势策略。

七禾网、对反转策略和趋势策略，投资者比较容易理解，请您再解释一下何为“板块策略”和“动量策略”。

汇方投资：板块策略，A股是一个比较独特的市场，它容易形成板块效应。假设有一只龙头股涨停或者跌停，它会对它所属板块的其它股票造成一定的连带效应。所以当我们检测到一只股票涨停以后，就会自动买入这个板块的某些其它股票。

动量策略，就是在波动性较大的时候，计算它的量能、资金流入、相关指标等，得出它的惯性和动能。

七禾网19、汇方的股指跨日和日内趋势交易主要采用哪些类型的交易策略？

汇方投资：股指跨日交易策略如趋势策略、波动率策略等。日内趋势交易策略如日内趋势策略、日间反转策略、日内高频策略、日内波动率策略等。

波动率策略也是抓取一个概率，因为行情会维持一个振动的频率，表现出来的形式就是波动，我们的波动率策略是由大量的子策略来试错的，再用量化的方法把波动率捕捉出来。

七禾网20、汇方投资拥有五个投资部门，分别是“套利投资部”、“趋势投资部”、“金融工程部”、“证券投资部”、“短线交易部”，请问这五个部门各自管理的规模是多少？现在哪个部门运行得最成熟？哪个部门是后续重点发展的方向？

汇方投资：目前平均每个部门管理规模为1-2亿。目前运行最为成熟的是套利投资部和金融工程部，金融工程部也是我们后续发展的重点。