【财经要闻】

1、中国一季度GDP同比增长7.0%创近六年来新低。4月15日，国家统计局公布数据显示，初步核算，一季度国内生产总值140667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。该增速为2009年一季度以来最低。分产业看，第一产业增加值7770亿元，同比增长3.2%；第二产业增加值60292亿元，增长6.4%；第三产业增加值72605亿元，增长7.9%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。

点评：总的来看，一季度国民经济运行总体平稳，尽管经济增速有所放缓，但就业形势、居民消费价格和市场预期基本稳定，结构调整稳步推进，转型升级势头良好，新生动力加快孕育，积极因素不断累积。下一阶段，要认真贯彻落实党中央、国务院各项决策部署，把稳增长、保就业、提效益作为紧要之务，坚定信心，真抓实干，更加扎实地推进经济发展，更加坚定地深化改革开放，更加充分地激发创新活力，促进经济社会平稳健康发展。

2、李克强经济形势座谈会再提“中国制造2025” 工业4.0迎来春天。李克强总理14日主持召开座谈会，就当前经济形势和经济工作，听取了多位财经专家，以及中兴、海尔、新松机器人、网易(NTES.O)四家企业负责人的意见建议。李克强表示，互联网+行动计划、中国制造2025、装备走出去和国际产能合作、发展服务业等稳增长调结构措施，可以释放巨大内需潜力。

点评：目前我国正在制定中国制造2025计划，而工业4.0是实现中国制造2025的必由之路。在国家政策的扶持下，涉及工业4.0相关领域的上市公司将迎来发展的黄金期，可适当关注。

3、李克强首提中国经济“衔接”论 关注新产业扶持强化机会。4月14日，李克强主持召开座谈会，就当前经济形势和经济工作，听取专家学者和企业负责人的意见建议。会上，他“把脉”中国经济并首次提出一个判断：现在中国经济正处在“衔接期”，一些传统的支撑力量正在消退，与此同时，一些新的力量则在成长，有的新业态新产业呈爆发式成长。但目前新旧产业与动力转换还没有衔接到位。李克强说，大家对未来应有良好的预期，相信中国经济会迈向“双中高”。但绝不能忽视当前经济下行压力，必须牢固确立忧患意识。我们的调控政策既要利长远，也要稳当前，稳当前也是为了利长远。

点评：会上，李克强总理针对新经济形势下的问题进行了讨论，对降准降息、减税，精简审批权支持经济平稳发展的作用予以肯定；并对新的经济合作形态对实现产业“衔接”的作用持支持态度。李克强总理对此表示认可，具体的环节涉及电子商务、工业4.0、电子政务。考虑到总理首次提出经济衔接，明确了新经济产业形态对旧产业的更迭，这意味着对新产业的扶持预期的明确化，后续新产业将受到更多的政策绿灯扶持，财政支持。

【华鑫策略前瞻】

进入4月中旬，与中国股票的市场出现了历史上罕见的A、B、H“三股同飞”的景象。但历史上当B股飞腾的时候，对A股却不是什么好兆头：前两次B股分别飞舞分别产生在2001年的3-4月份和2007年的4-5月份，均是A股“癫狂”之后大波段行情开始进入尾声期的指标。因此，B股飞舞的补涨性质十分明显。至于“A、B股合并的故事”在市场中已经传说了十多年，整整“忽悠了三代人”，如果没有监管层的权威信息，合并的故事还不足为信。

伴随着B股的补涨，A股已显滞涨之意，尤其是之前烽火连天的创业板更为明显。这有近期新股集中发行的原因，也有一季度低迷经济数据披露侵扰的原因，更有市场流动性向B股和港股分流的原因。但我们认为，行情自发性调整的内在因素本身已越来越强。最明显的是，创业板一季报预降公司数量创历史新高（按可比数），凸显了创业板“拼胆量”行情的空虚，行情毕竟不能一直依靠“市胆率”的梦幻支持的。我们认为这种行情扭曲和背离所蕴含的调整在流动性拥挤下或会迟到，但绝不会缺席。

近期，随着一人可以最多开设20个证券账户新规的出炉，整个证券行业掀起了开户大战，开户大战的掀起实际上意味着新一轮佣金大战的来临。正因此，新规出炉之前券商股再创新高，但新规出炉之后券商应声告跌。更值得注意的是，这次各家券商通过现场开户、上门开户、网络开户、手机开户等多种形式展开的挖客户、抢客户、新开户、动员男女老少全家开户的“海陆空开户活动”，基本上把未来至少十年的股市新增客户一次性开完了。对行情来说，这种“挖笋”式开户活动带来的新增客户或能在阶段性时间内维持A股温度，但然后呢？从长远来说则是一次对新增投资者的长期透支。

4月中旬的这一周是A股的“多事之周”。除了新股集中发行外，一季度低迷经济数据的披露，还有上证50和中证500指数期货的上市。一季度7%的经济增速创6年新低，其他工业、投资、消费、出口等分项数据一片萧瑟，经济低迷早在市场预期之内，为此在“守住稳增长保就业增效益的基本盘”的基调下，市场对降准、降息等政策继续加力的预期也再次增强。为此，银行等金融股在低迷经济数据落地后有所反应。然而，我们认为经济弱、政策松是去年下半年以来不断强化、助推行情的一贯逻辑。因此，如果近期降准等得到落地，则市场很可能出现预期兑现的“见光死”行情效应。

我们进一步认为，近期银行股上涨最主要的刺激因素并非是市场对降准预期的增强，更主要的是上证50和中证500期指上市刺激了行情的跷跷板效应。我们前期曾分析提示，中证500成分股中有74家剔除非经常损益后TTM-PE为负的公司、30家TTM-PE在500倍以上的公司、144家中小板和创业板公司、8家“603频道”曾被恶炒的次新公司，这些公司占据了中证500成分股的半壁江山。从行业类型来看，有多达39家非一线的房地产公司、13家煤炭开采类公司、33家化学纤维与化学制品类公司、11家酒类公司，整体法下的中证500指数TTM-PE已达到56倍。而上证50 TTM-PE（整体法）只有13倍，其中更具有估值优势的银行与保险成份股的权重占到了上证50指数的50%。因此，既然市场对A股有着看多的情绪，但又面临涨幅大、估值高的现状，在上证50和中证500期指上市之际，最合理的期指交易策略应该是做空中证500、做多上证50。衍射到现货中，阶段性做多既有估值优势，又有政策宽松预期的银行股成了最合理的选择。

我们前期分析提示，当银行股也滞后涨完，全市场“火烧连营”之后的行情确实已经没有什么潜力可挖了。因此，我们的基本预期是：当以银行股为代表的上证50成分股带动主板指数维持强势、或形成短暂的指数脉冲之时，创业板为代表的小票或先行退烧；当降准等宽松政策落地之时，银行股等或也走完行情，并形成两市整体性的调整；并且调整的行情级别、持续的时间主板较1-2月份、创业板较12月份的震荡幅度都要大。因此，当前的基本投资策略是：在行情即将退潮之时不要继续涌立在潮头。