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高盛：股市泡沫破灭前还可以赚很多

中国股市太火热了，从去年10月底至今，A股已飙涨了78%，最近又站上4000点大关，为金融危机以来首见。但是分析师认为，由于中国经济正在走缓，中国股市已经达到了过热的程度。

换句话说，中国股市的热潮并不是受到基本面好转所带动。相反的，股市是被各振兴措施与投资狂热所推升。这一切引出一个问题：中国股市出现泡沫了吗？如果是，投资者该怎么做？

R-SquaredMacroManagement首席分析师AnkurPatel表示，中国股市绝对是有泡沫的。投资者不应该跟着潮流，直到泡沫破灭。聪明的做法应该是完全远离。他说，泡沫的问题在于，如果你想试图战胜它，泡沫反而会变得更不理性。这种从众心态到最后可能会驾驶投资者。

分析师认为，现在中国股市有一股投资的热潮。近年来，中国人习惯将储蓄放在不动产市场，但现在房市泡沫正在消退，他们就把钱放在不断飙涨的股市。根据英国《金融时报》的报导，3月份投资者新开户高达480万笔，4月初又多了100万新开户。

根据调查，受访的中国散户投资者表示，交易股票频繁，一天高达数次，部分原因是好玩。一名上海女性表示，她不担心交易费会侵蚀获利，因为在牛市时，费用也会跟着下降。

国外投资人也注意到了。追踪中国股票的ETF价格也大涨。iSharesMSCIChinaETF(MCHI)和SPDRS&PChinaETF(GXC)今年以来双双上涨20%。是流动性带动的泡沫吗？中国为经济放缓，央行透过降息将大笔的流动性倾倒至市场中。这对风险资产来说是好事，如股票，但是由流动性所带动的波动很容易变成泡沫。此外，沪港通也是推升流动性的原因之一，让投资者透过香港就能买进上海股票。不只是新的外资流入中国，中国内地多余流动性也流入香港。

但是高盛并不担心，毕竟不是每个人都急着唱衰中国股市。高盛的亚洲总经研究主管TimothyMoe说，中国股市绝对是在创造泡沫，小额投资者频繁交易。但是这个泡沫会把整个股市搞垮吗？答案是暂时还不会。中国股市虽然投机气氛很重，但不表示派对今天就会结束。

如果中国的成长持续增加动能，目前的估值合理，泡沫就有可能会温和的减弱。但Patel认为这不太可能会发生。另一个可能的结果是，股市继续上扬，然后泡沫破掉，和上次一样。BespokeInvestmentGroup指出，中国股市的确是在创造泡沫，但是在破灭之前还有很多钱可以赚。

投资者必须谨记，泡沫很难预测，即使是资深的投资者也一样。

责任编辑：翁建平

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