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波动率仍有下行空间

周四上证50ETF早盘小幅低开后一路走高，收盘暴涨4.15%至3.145点，短线利空消化后重新走强。期权方面认购、认沽波动率再次双双下跌。结合价格影响，主力合约认购期权全部暴涨，多数认沽期权的价值已经很低，下跌的幅度较小。值得注意的是距离4月合约交割还有4个交易日，期权时间价值的损失速度将在此期间达到最大。

近期，ETF成交量与持仓量呈现稳步上升趋势。从主力合约的成交情况来看，认购期权的成交仍然呈现随着行权价格升高而增大的趋势，投资者继续积极看多后市。从认沽期权合约来看，成交集中区域的行权价格中枢在不断上移，从周一的2.85到周二的2.9再到周四的3.0附近，说明当前指数的支撑在逐步上移，短期指数有望继续冲高。

现货市场实际波动率仍在低位运行，但短期市场报复性反弹也使得短端波动率有一定反弹。期权波动率如期下行，且认购波动率重新低于认沽波动率，符合之前对其预期。当前认购、认沽波动率继续高于历史平均水平，尤其是即将成为主力合约的五月合约波动率仍居高不下，后市继续看空波动率。

综上所述，期权波动率虽然连续回落但仍处于历史平均水平之上，短线料仍有下行空间。因此前期建立的看多价格策略（买入认购、卖出认沽或者合成多头）已获利颇丰，在较低行权价格上建立的头寸可向高行权价格滚动以使部分利润落袋为安，在较高行权价格建立的头寸可适当获利平仓。鉴于当前5月期权波动率较高情况，可继续卖出5月认沽期权，具体合约以选择较高行权价格为主。

责任编辑：顾鹏飞

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