新三板行情只争朝夕小心后市一地鸡毛

过去的两个月中，新三板引人瞩目，在舆论对新三板市场表现的描述中有“火爆”、“疯狂”、“只争朝夕”，也有“人少、钱傻、速来”。

行情火爆舆情汹涌

新三板的火爆首先体现在媒体报道的标题中。

许多经过网站、财经类自媒体、微信公众号修改后的传统媒体报道标题中都透露出市场的疯狂，比如《PE新三板借壳小高潮：掮客叫价1000万以上》、《新三板定增太火爆！没时间问价格只能托关系抢份额》、《新三板引爆投资大佬圈前公募“一哥”“一姐”通通都到场》。也有微信公众号发布未有署名的文章，图文并茂提到某个于今年1月在新三板挂牌的公司为庆祝上市成功摆出“千万现金墙”奖励员工。

几家传统媒体报道所共同提到的一个细节也在印证着新三板行情的“只争朝夕”：某家企业为了少等两个月选择了借壳上市，而企业到新三板上市只需要6个月审批时间，其潜台词无非是火爆行情转瞬即逝。

微博中还流传投行圈的一个段子：“我做的一个IPO，去年大检查过不去，撤了，当时要发3000万股；去年挂了新三板，然后7元非公增发了5000多万股，转眼10元了。按现在IPO政策，他真IPO都发不到6元。这种怪事也就在中国了。”该段子在微博引来大量投行人士转发。

此轮行情，有媒体认为是由公募专户、私募以及部分大户追捧所致，迅速放大的财富效应引来了更多投资者。也有观点将新三板的火爆归因于“资本的外溢”，随着A股到达4000点，港股、新三板的吸引力开始增加。

更多媒体提及，市场情绪高涨是因为对新三板制度变革存在预期，门槛下调、分层管理、竞价交易、转板制度，这些都推动了新三板的火爆。

由于存在预期，媒体对各项变革的进程保持密切关注。关于监管层担忧新三板过热，竞价交易或延期推出、监管层将分层制度作为重点工作，年内将落地等改革动态都获得大量媒体关注，各地新三板挂牌补贴暂停的传闻也引起多地媒体跟踪报道，而最受关注的则是投资者进入新三板的门槛是否会下调。

新三板设置的500万元证券类资产市值门槛拦住了大量个人投资者。随着市场火热，媒体对这一门槛降低的传闻、个人投资者通过券商、小贷公司、甚至众筹平台“曲线”投资新三板都有大量报道。

个人投资者能否通过公募基金以更低门槛投资新三板也备受关注。4月3日，证监会在例行新闻发布会上表示，正研究公募基金投资新三板的业务指引，这引起许多媒体关注。有不少业内人士接受媒体采访以及在微博上表示，此举是让公募基金进场接盘，更有人想起了当年B股开放给国内投资者。

4月初，一篇题为《请证监会给散户一个去新三板发财的机会》的文章在网络上引起广泛转载，文章写于近日市场上出现降低新三板投资门槛至50万的传言时，该文认为当前制度存在不公平之处，机构投资者现金入场建仓，尔后制度修改，散户进场接盘。

财新网更引述业内人士称，“500万的开户门槛，使得新三板市场更接近于一个机构投资者市场，谁也不比谁傻，收益的兑现还是指望将来门槛降下来之后，有散户进场接盘。”

击鼓传花或“一地鸡毛”

在许多活跃于微博中的业内人士看来，新三板借壳的现象“匪夷所思”。

劳阿毛在上对新三板借壳现象表示，从投行的角度而言“不太好理解”，但话锋一转又说：当你在机场上洗手间都会被插队，就能非常淡然地接受这一切。向小田则模仿企业主的口吻调侃“新三板借壳小高潮”：“能不能让有关部门加快审批？多雇几个公务员，这个我们企业愿意出钱！”全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强也在近日表示，新三板挂牌审核流程顺畅便捷，挂牌的综合成本很低，完全没有必要借壳，并表示将严厉打击利用“借壳”炒作从事违法违规的行为。

对新三板的火爆亦不乏挪揄之声，“一地鸡毛”几成业内人士的共识。

比如，冰的微世界就对新三板评论道，“博傻，敢于最早吃螃蟹的人将赚得盆满钵满；但最后高位接盘的人会难以翻身”；“挂牌企业鱼龙混杂，其中将会涌现少数优秀企业，但大部分将是一地鸡毛”。更有市场人士认为目前是在“击鼓传花”，“三年后一地鸡毛都算好的了”。

新三板企业规模小、盈利不佳是市场人士悲观的基础。

财新网报道称，目前公布的160余家的新三板企业年报中，有1/3的企业利润处于负增长，而且企业的净利润大部分集中在500万元以下。劳阿毛更把所接触到的新三板项目储备挪揄为“闹市区成都小吃店”规模。

流动性有限、退出存在困难亦是一些业内人士悲观的原因。

中国证券报引述一位所在机构持有近千家新三板企业股权的人士称，“谁都不愿意做最后的接盘侠，目前市场上的流动性虽然有很大程度的提高，但还远远达不到可以完全退出，所以涨再多都是浮云。”目前存在的新三板企业被上市公司并购、新三板企业转板两种退出渠道被认为“所需过程非常漫长”。

责任编辑：顾鹏飞

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