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经济短期仍有下行风险：宏源期货4月17早报

要点

一、股指期货走势回顾

周四，今日股指以涨为主，股指期货分化较为严重，代表大盘蓝筹的上证50指数期货主力合约大幅上涨7.36%，而代表中小盘股的中证500指数期货主力合约下跌1.42%，沪深300指数期货主力合约上涨近3%。大盘股走强，小盘股走弱基本上符合我们的预期。

二、沪深300期货价格的影响因素

1.全球主要市场表现

周四，美国股市小幅收跌，因美国当天公布的经济数据总体欠佳。投资者正在权衡好坏参半的财报数据和美联储官员讲话；欧洲主要股指普遍下跌，投资者正在密切关注希腊的债务状况，此外还在仔细考量欧洲企业公布的最新财报数据；亚太股市悉数上涨，台湾股市大幅反弹逾1%，韩股连涨五日，继续刷新近4年新高。中国低迷的一季度数据令市场对央行出台更多宽松政策的预期升温。

2.消息面

目前，有20家券商发布了二季度策略报告，统计发现，他们对二季度走势几乎一致看多，只有瑞银证券、中投证券对估值过高的创业板小盘股走势偏看空。

4月15日，央行上海总部正在对辖区内银行理财资金对接券商两融债权资产情况进行摸底。截至截稿时止，尚未了解到此次摸底的具体情况。不过从业界了解到，银行体系内的两融收益权资产规模扩张迅猛，监管层正在加强对两融风险向银行体系扩散的关注度。

肖钢到申万宏源调研当前A股市场，申万宏源认为A股总体估值水平距离2007年和2009年仍有差距，其中沪深300估值处于相对低位，而创业板估值已处于历史高位，但高成长预期一定程度上支撑高估值。

周四，沪深两市净流出资金224.97亿元。其中，729家上市公司获资金净流入，1582家上市公司获资金净流出。其中特大单净卖出金额62.59亿元。

三、结论及投资建议

一季度GDP符合预期，但是3月份房地产投资数据和工业增加值大幅低于市场预期，说明经济短期仍有下行风险，急需政府出台稳增长措施； 3月份新增贷款略超市场预期，反应政府稳增长力度加大；证监会摸底股市，央行上海总部正在对辖区内银行理财资金对接券商两融债权资产情况进行摸底，说明高层正在关注股市风险问题；我们认为，政策面和资金面为牛市提供支持，但中小盘价格高估的风险仍在；操作上，可以继续做多沪深300和上证50指数期货，同时放空中证500做一些对冲，保持净头寸为正。

责任编辑：顾鹏飞

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