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对冲基金教父保罗都德琼斯谈投资、传承和慈善

保罗·都德·琼斯是金融投资领域的超级大牛，1954年出生于美国南方的田纳西州。1976年开始交易期货，1980年创办都德对冲基金。做金融的朋友对他的事迹也多少了解一些，比如他在1987年美国股灾前做空期货指数，几天内获取3倍的收益。他的很多交易思想，理念可以参考Market Wizard ，还有一部关于他的纪录片 The Trader，非常难找到，如果找到值得一看。

他的讲话是以对话方式进行的，提问方是贝卓斯家的一员，和他一起做了十几年的慈善事业的合伙人。一开始他说“我是南方人，抱歉很重的南方口音”，听起来确实比较特别。开场白他对家族投资协会表示感谢，“我的投资生涯在40年前开始时，全靠一些家族投资办公室的帮助。如果没有家族投资者的起步投资，我就没有今天的成功，因此他愿意来参加这个活动，分享他的投资体会，家族传承，和慈善事业。”

【演讲的第一块：投资】

大多数投资者的投资选择只有以下四个：现金、房地产、股票、债券。现金不是值得投资的。利率目前是零或是负的，所以债券也不是值得投资的。所以在座各位的选择，在零利率时，只能是房地产或股票。注意一下目前世界上有5万亿资产是负利率的。房地产没有流动性，所以对于交易套利，唯一的选择就是在零利率和股票之间套利。然后对于股票，看好欧洲、中国和日本的股票。美元强势对于美国股票是个挑战。

我们目前处于一个历史最低的利率，最低的波动性，最高的公共债务。过度的信用扩张不是好事。不管是以前的私人债务过度扩张，还是目前的公共债务过度扩张，结果都是违约。历史证明，和平时期过后，就是大规模危机。

认为长期来看，当利率上升时，所有东西的价格都会下降。但是今后6-9个月还是投资股票的好时候。

【演讲的第二块：社会正义和价值传承】

我们的研究证明，主张社会正义的公司对于股东的回报有超额收益。将美国最大的1000家公司按照社会责任感来排名，然后每年更新排名可以促进公司管理层追求社会正义。当很多大公司在追求社会正义时，整个社会都会产生上升的动能。

我在30多岁时，经历了87年的股灾，当时以为美国社会会进入一个萧条时期。于是决定创立一个非盈利组织回馈社会。希望这个非盈利组织是增加社会的同情心，用的名字是“罗宾汉基金会”，而没有选择用保罗都德琼斯基金会。目前罗宾汉基金会有120个员工做慈善，全部运营成本都是董事们个人资助，所有收到的捐款100%用于慈善。

我和纽约市长彭博一起在做慈善，最近的一个晚宴上，大家讨论最多的就是如果让这个社会变得更加有同情心。

【Q&A阶段】

提问1：美国目前很多人，比如巴菲特大量资助慈善事业。但是硅谷的网络科技公司富豪们一直很抠门，不愿捐款，对此有何看法？

保罗没有直接答复这个问题。他说我们需要建立榜样，金钱就是一个银行账户里面的数字，钱是没有用的，如果一直在银行放者就是一个数字。

提问2：对于如何教育下一代的建议？

保罗回到，小猴子看到啥学啥。很难教育下一代做哪些事业，传承哪些。但是如果你是老猴子做了一些有意义的事，小猴子也会一样。

提问3（笔者）：关于零利率和负利率，如果您是美国联储主席，会如何决定货币政策？

保罗答复，长期的零利率导致了很多问题，延迟退出时机越长，退出时候的成本越大。所以，如果我是联储主席，我会尽快提高利率。但是，提高利率的初期对于股市不是大问题。

正式对话结束，后面是一些现场的互动，他和大家轻松交流，签名高尔夫球等。

责任编辑：翁建平

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