【今日焦点】

今起降准 释放流动性逾万亿。在市场的企盼中，降准的“靴子”再次落地，而且“动静”非凡——自20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在此基础上，为加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，对部分金融机构按类别额外定向降准0.5个百分点至2个百分点不等。对于此次降准的时间，市场并没有感到意外，但是对于降准的幅度，却惊呼“没想到”。分析人士预计，此次降准释放的资金在1万亿至1.5万亿元。普降加定向的双重举措，既弥补了基础货币投放的缺口，也有效缓解了经济下行压力，并有助于增强金融机构支持结构调整的能力。下一阶段货币政策是否还有放松余地？央行行长周小川日前在参加IMF第31届国际货币与金融委员会系列会议期间表示，中国将继续执行稳健的货币政策，并根据经济和通货膨胀走势进行适应性调整。市场预计，鉴于目前国内面临的经济下行压力，降准、降息均有一定空间，定向的调控也不会缺席。

证监会：促进融券发展并非打压股市。上周五，关于融资融券业务发展的新政密集出台，其内容以防范两融业务风险、促进融券业务与融资业务均衡发展为主。就部分市场人士“发展融券业务是为了鼓励卖空、打压市场”的解读，证监会新闻发言人邓舸前日表示，这属于误解误读，投资者不应误判误信。17日，证监会在例行新闻发布会上对下一阶段融资融券业务发展提出七项要求，中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、上交所、深交所等四家自律组织联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，中国证券业协会还于当日晚间向证券公司下发《关于开展融资融券业务合规与风险控制评估工作的通知》。次日，部分市场人士解读称，上述举措是为了鼓励卖空，打压股市；证监会通报融资融券业务发展情况并提出要求是为了限制融资业务发展。就此，邓舸回应称，这是误解误读。他说，融券交易是境外市场普遍采用的一种成熟的交易机制，它具有减缓市场波动、发现市场价格、对冲市场风险等作用。证监会2006年制定并于2011年修订的《证券公司融资融券业务管理办法》，就规范和发展融资融券业务提出了要求。近年来融资业务快速发展，而融券业务发展缓慢。2014年新“国九条”明确提出，要健全市场稳定机制，完善市场交易机制，丰富市场风险管理工具。邓舸表示，4月17日证券业协会等四家自律组织联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，是落实新“国九条”要求的举措，目的是促进融资融券业务平衡发展，健全市场交易机制，维护市场稳定健康发展，不是所谓的鼓励卖空，更非打压股市，应正确理解，不要误判误信。

【重要财经信息】

支持融券业务新政出台 “两融”将均衡发展。融券业务发展将提速，从而实现与融资业务的均衡发展。近日，包括支持专业机构投资者参与融券交易、扩大融券券源、推出市场化转融券约定申报方式、优化融券卖出交易机制、扩大融券标的证券至1100只、加强融券业务风控等在内的一系列新规正式落地。中国证券业协会、中国基金业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所等四单位昨日联合向各证券公司、基金公司下发《关于促进融券业务发展有关事项的通知》，对上述新规予以明确。证监会新闻发言人邓舸在近日召开的例行新闻发布会上对《通知》发布情况介绍表示，四单位根据证监会《证券公司融资融券业务管理办法》联合制定并发布，该《通知》主要是为了促进融资业务和融券业务协调发展。据悉，《通知》共制定了五方面政策措施，包括：支持专业机构投资者参与融券交易，扩大融券券源。《通知》明确公募基金、证券公司资产管理计划等专业机构投资者设立的产品自产品成立之日起可从事融券交易。支持上述专业机构投资者在风险可控、保护持有人权益的基础上，参与融券交易和转融券证券出借，增加市场券源的供给和需求。推出市场化的转融券约定申报方式，便利证券公司根据客户需求开展融券业务。允许证券出借人和借入人自主协商确定转融券的费率、期限等事项，提高成交效率，满足市场融券业务需求。优化融券卖出交易机制，提高交易效率。投资者融券卖出交易型开放式指数基金（ETF)的申报价格，应当在交易所规定的有效竞价范围内，可以低于最新成交价。融券卖出所得价款，可以用于买入或申购证券公司现金管理产品、货币市场基金以及证券交易所认可的其他高流动性证券。充分发挥融券业务的市场调节作用，适时扩大融券标的证券范围。根据市场发展情况，将适合于融券卖空的股票纳入融券业务和转融券标的证券范围，充分发挥融券卖空机制的市场调节作用。近期将融券交易和转融券交易的标的证券增加至1100只。加强融券业务风险控制，切实防范业务风险。各证券公司、基金公司应当进一步加强融券交易的内部控制和风险管理，保护投资者权益，确保融券业务健康有序发展。

世行和IMF掌门人同日表态 期待与亚投行合作。世界银行和国际货币基金组织（ＩＭＦ）两大掌门人16日均表示，期待与亚洲基础设施投资银行开展合作。在16日举行的ＩＭＦ和世行春季年会新闻发布会上，世行行长金墉表示，世行一直与中国就亚投行问题保持着密切沟通，世行欢迎亚投行的建立。金墉说，过去70年的经验证明了多边主义在全球治理中扮演了至关重要的角色。中国牵头建立全新的多边机构相当勇敢，对推动多边主义发展有益。全球基础设施建设需求巨大，尤其是在亚洲地区，对此世行期待与亚投行开展进一步的合作。对于今后合作的具体领域，金墉表示，世行在项目筹备方面有丰富的专业经验，期待亚投行能够成为世行倡导的“全球基础设施建设计划”的共同投资人，在项目筹备方面开展合作。在当天举行的另一场新闻发布会上，ＩＭＦ总裁拉加德也表示，中国提出建立专注于亚洲基础设施建设的机构，这样的建议相当诱人。ＩＭＦ对此表示欢迎，并准备与亚投行开展合作。近年来，受部分发达国家的掣肘，全球金融治理体系改革进程缓慢。ＩＭＦ董事会2010年底通过份额和治理改革方案，要求发达国家应向新兴市场和发展中国家转移约6％的份额，但美国国会至今仍拒绝批准。拉加德在新闻发布会上表示，她完全理解其他国家对改革方案无法执行感到失望，并再次呼吁美国通过改革方案。ＩＭＦ目前正在就份额和治理结构改革讨论过渡方案，但改革方案的形成和实施尚无时间表。2015年国际货币基金组织和世界银行春季年会定于4月17日至19日在美国华盛顿举行。

周小川：货币政策将根据经济和通胀进行适应性调整。央行行长周小川日前率团出席国际货币基金组织第31届国际货币与金融委员会（IMFC）系列会议。周小川在会议上发言指出，中国将继续执行稳健的货币政策，并根据经济和通货膨胀走势进行适应性调整。全球金融危机以来的经验表明，货币政策可以为结构改革创造机会，但单纯依赖货币政策也会带来风险。在介绍中国经济形势时，周小川指出，中国经济正在步入新常态，经济增速虽有所放缓，但仍然处于合理区间，就业增长保持稳定。统计局数据显示，一季度GDP增速7%，小幅回落；3月份CPI上涨1.4%，和2月份持平。与此同时，一季度城镇新增就业320万。“与主要发达国家和其他新兴市场国家需要努力提升经济增长速度不同，中国当前的主要任务是引导经济向更有质量和更可持续的增长模式转变，包括改善经济结构，鼓励创新，保护环境，推动第三产业发展和改善收入分配等。”周小川表示。为此，中国政府正在积极推出简政放权、价格改革、扩大开放和进一步提高人民币资本项目可兑换程度等一系列改革措施。同时，中国政府也高度重视房地产市场调整、部分行业产能过剩、消费需求不足和投资回报率下降等经济运行中存在的问题。具体到货币政策，周小川透露，我国将继续执行稳健的货币政策，并根据经济和通货膨胀走势进行适应性调整。全球金融危机以来的经验表明，货币政策可以为结构改革创造机会，但单纯依赖货币政策也会带来风险。

【山西证券视点】

【走势回顾】

今日大盘大幅高开，之后维持高位震荡，全天大涨逾2%，盘中突破4300点。中小板、创业板齐飘绿，日间波动较大。沪深两市成交额明显放大。截至收盘，上证综指涨92.48点或2.20%报4287.30点，深证成指涨181.54点或1.30%报14149.34点。两市全天成交约1.50万亿元人民币，上日成交1.19万亿元。中小板指收盘跌0.09%；创业板指收盘跌0.82%，当周跌3.48%，终结十周连升。截至收盘，振华重工、国栋建设、中海集运等75只个股涨停，无个股跌停。从行业上看，国防军工、建筑装饰、交通运输等涨幅居前，医药生物、计算机、食品饮料等涨幅居后。从风格上看，低价股指数、低市净率指数等涨幅居前，高价股、绩优股指数等涨幅居后。

【市场焦点点评】

据媒体报道， 2015年是十二五的收官年，也是十三五规划的制定年，一大批铁路项目到今年年底将逐步建成开通，其中包括四纵四横高铁网和成绵乐、成渝、贵广等西部客专。今年上半年铁路“十三五”规划初稿将完成，在年内编制完成送审稿。今年国家继续加大对铁路的建设投资，同时今年的“十三五”规划制定，有消息称“十三五”规划在铁路上拟投资2.8万亿，空间巨大。

【策略建议】

今日上证综指跳空高开，盘中上探4300点，全天放量大涨近百点。中小创板块波动加剧，有所回调。行业方面，国防军工连续两日强劲表现，子行业船舶制造涨幅超9%，中国重工、广船国际、中国船舶涨停；建筑装饰、交通运输、采掘等权重板块也均录得可观涨幅，医药生物、计算机等则出现小幅回调。高端装备制造、航母指数、一带一路等为盘中热炒题材，吸金明显。我们认为，宽货币、强改革、增量资金大举入市等支撑牛市运行的逻辑仍在持续加强，市场趋势仍将震荡向上，短期风向为低估值板块的修复，因此可重点关注前期未涨、滞涨板块，如大金融、军工、食品饮料等；同时可持续跟踪一带一路、高端装备（核电高铁）出海、大气、水污染治理等主题性投资机会。