每日宏观策略观点：

1、美国：美国3月成屋销售总数年化519万户，远超预期的503万户，创2013年9月来新高，2月上修为489万户。10年期美债收益率上涨，黄金下跌，WTI油价下跌。

2、今日重点关注前瞻：周四（4月23日）：9:35，日本4月制造业PMI初值，上月50.3；9:45，中国4月汇丰制造业PMI预览值，上月49.6；16:00，欧元区4月制造业PMI初值，上月52.2，预期52.6；20:30，美国4月18日当周初请失业金人数，上周29.4万人；21:45，美国4月Markit制造业PMI初值，上月55.7；22:00，美国3月新屋销售总数年化，上月53.9，预期52.3；

股指：

1、宏观经济：一季度GDP同比增速放缓至7%，季调环比增速1.3%，均跌至多年来最低水平，经济下行压力加大。3月份工业增速同比、环比均放缓，房地产和制造业投资增速继续放缓拖累固定资产投资增速回落，基建投资增速维持继续高位，房地产市场数据（销售、新开工、土地购置面积）继续疲弱。

2、政策面：央行19日宣布降准1个百分点；多部委推出楼市新政，二套房贷款最低首付比例降至四成；货币政策进入降息降准周期；实体经济低迷和低通胀环境下，货币政策仍将保持宽松；证监会监管两融和伞形信托业务，降低市场风险偏好；关注稳增长政策预期波动。

3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。

4、流动性：

A、本周二央行暂停公开市场操作，当天公开市场净回笼资金100亿元。

B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.52%，隔夜回购利率(R001)1.90%，资金利率持续宽松。

C、本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场净减持力度仍处高位；4月17日当周新增A股开户数和新增基金开户数上升，持仓账户数上升，交易账户数上升，证券交易结算资金大幅净流入，交易结算资金期末余额上升。

5、消息面： 习近平：坚定不移推进亚非合作推进一带一路建设  机构证实部分券商及信托公司暂停新开伞形信托  小结：一季度GDP同比和环比增速均放缓，经济下行压力加大，宏观面偏空；为应对经济下行和通缩压力，货币政策仍将保持宽松，央行宣布降准1个百分点，力度超预期；改革和政策放松预期下，股指总体反弹趋势。在经济下行和经济转型期的大背景下，大趋势上，仍是多IC空IF。

国债：

1、昨日国债国开债利率涨跌不一。1Y 3.00%（-0.02%）、3Y 3.16%（-0.03%)、5Y 3.29%（+0.03%)、7Y 3.37%（0%)、10Y 3.41%（0%）。国开金融债 1Y 3.37% （-0.04%）、3Y 3.64%（-0.05%)、5Y 3.77%(+0.04%)、 7Y 4.05% （0%)、10Y 3.825%（+0.005%）。

2、资金利率继续下行。1天回购1.92%（-0.08%），7天回购2.56% （-0.07%）、14天回购3.17%（-0.09%）、1月回购3.76%（-0.04%）。

3、互换市场。3M 2.70%（0%）、1Y 2.69%（+0.05%）、5Y 2.99%（+0.04%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 4.66%(-0.04%)、AA+ 4.92%（-0.03%).

4、上月金融机构口径外汇占款增逾422万亿元，为三个月来首次增长；前两个月这类外汇占款均减少逾千亿元。汇丰2月PMI和领先指标新订单反弹，其中新订单反弹、新出口订单下滑。

5、3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月小幅回升0.2个百分点，重回临界点上方。3月份在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，从业人员指数和原材料库存指数低于临界点。春节后企业集中开工、生产活动有所加快，是带动本月PMI回升的重要因素。

6、GDP创六年新低：一季度中国GDP增速7%，增速较去年明显放缓，创2009年一季度、金融危机以来最低。房地产投资萎缩：一季度，房地产投资同比仅增8.5%；商品房待售面积增加；房屋新开工面积降幅扩至18.4%；房企拿地面积降幅扩至32.4%；土地成交款降幅缩至27.8%。固定资产投资低迷：一季度固定资产投资增速仍然进一步下滑至13.5%，不及预期13.9%。经济看不见底。

7、中国3月PPI同比-4.6%，预期-4.8%，前值-4.8%；3月CPI同比1.4%，预期1.3%，前值1.4%。8、中国1~2月经济数据全面下滑，房地产投资增速放缓，商品房销售额大降15.8%。中国1~2月规模以上工业增加值同比增6.8%，低于7.7%的预期，也低于去年12月7.9%的增速。中国1~2月固定资产投资同比增13.9%，不及预期的增15%。小结：基本面上看，经济+通胀水平低位徘徊，央行超预期降准1个百分点，资金面趋向更加宽松，提供买债资金，利率中枢或再下一城，债券是多头格局，跌多了买。

上证50ETF期权：

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价3.241(3.18%) 历史波动率：10日34.78%（0.04%)、 20日31.51%（-0.08%)、 45日27.61%（0.18%)、 125日35.71%（0.07%)

2、期权合约交易情况：今日加挂12月份执行价为3.0、3.1、3.2、3.3、3.4的合约;截至上一交易日成交最活跃月份:5月;   该月期权总成交量16829手; 所有合约总成交PCR 0.73

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 4月13%(认购)、33%(认沽);5月42%(认购)、52%(认沽);6月42%(认购)、49%(认沽);9月41%(认购)、40%(认沽);近月合约波动率偏度：5月份看跌期权隐含波动率高于看涨期权; 期限结构：5、6、9月份近高远低。

4、小结：20日标的历史波动率相对历史数据属于合理偏高范围。期权PCR在合理偏低范围，表示期权市场对标的行情看法中性偏涨。期权各个月份的隐含波动率均偏高，即买入期权的成本偏高。考虑到标的近期已有较大涨幅，但股市创新高热情依然高涨，因此近期的波动可能较大，可以暂时观望，或谨慎考虑买入看跌期权作为标的的保护，或者在买入看跌期权的同时卖出更低价格的看跌，减小买入期权成本。

金属：

铜：

1、LME铜C/3M贴水9（昨贴2）美元/吨，库存-1025吨，注销仓单+850吨，仓单集中度较高，近期库存上下僵持，现货升水回落至贴水，注销仓单回落，上周COMEX基金持仓净空头缩减暂缓，欧洲地区贸易升水回落，上海贸易升水底部稍有企稳，远期价格曲线变成正价差。

2、沪铜库存本周-9940吨，现货对主力合约升水240元/吨（昨升200），废精铜价差3490（前3460）。

3、现货比价7.32（前值7.29）[进口比价7.35]，三月比价7.25（前值7.23）[进口比价7.32]。

4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量回落，国内加工费回落，部分冶炼企业检修；国内下游开工率低迷，弱于往年，铜材产量增长低迷，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，上海贸易升水低迷，近期比价回升，基金净空持仓缩减，基本面看压力仍在，当前市场关注铜矿供应干扰调降和预期中国出台刺激政策，交易氛围较好，但当前伦铜现货转贴水，远期价格曲线变成正价差，空单继续持有。

铝：

1、LME铝 C/3M升水14.75（昨升水18.25)美元/吨，库存-6875吨，注销仓单-51700吨，大仓单维持，库存回落，注销仓单回落，现货升水。

2、沪铝交易所库存-4024吨，现货对主力贴水125元/吨（昨贴120）。

3、现货比价7.15（前值7.16）[进口比价8.27]，三月比价7.23（前值7.24）[进口比价8.24]，{原铝出口比价5.36，铝材出口比价6.96}。

4、伦铝方面，贸易升水持续走低。但伦铝持仓结构和现货转升水，仓单集中度高，下跌空间有限。沪铝社会库存较大，但有望迎来季节性下降期。内外比价持续走高将影响后期铝材出口。当前矛盾依然集中在预期增长的产能和铝企囤货带来的交割货源偏紧上，短期之内无法缓解。预计铝价仍维持震荡偏强格局。短期受到电价下调影响有望回落。下调1.8分钱，直观上影响铝价成本下降250元/吨左右。

锌：

1、LME锌C/3M贴水2.75（昨贴5.75）美元/吨，库存-3050吨，注销仓单-3050吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单回升，现货贴水持稳。

2、沪锌库存+7402吨，现货对主力贴水115元/吨（昨贴85）。

3、现货比价7.42（前值7.53）[进口比价7.68]，三月比价7.48（前值7.55）[进口比价7.65]。

4、下游消费逐渐恢复，进口锌依旧有压力，但国内检修企业增多，开工率整体不高，现货近期有企稳。锌锭最差阶段似逐渐过去，维持逢低买入操作建议。

铅：

1、LME铅C/3M贴水5.25（昨贴4.75）美元/吨，库存-4175吨，注销仓单-4175吨，库存回落，注销仓单回升，现货贴水持稳。

2、沪铅交易所库存-33吨，现货对主力贴水60元/吨（昨升30）。

3、现货比价6.61（前值6.73）[进口比价7.79]，三月比价6.41（前值6.43）[进口比价7.77]，{铅出口比价5.61，铅板出口比价6.15}。

4、伦铅库存回落，现货贴水持稳，注销仓单回升，贸易升水依旧低迷，内外比价回落。矿加工费回升，国内原生铅开工率较低，下游铅酸电池需求有所好转，河南铅报价相对上海转为升水，短期内偏强格局。

镍：

1.LME C-3M贴水持稳，库存略降。后期伦镍库存有进一步下降的可能，支撑伦镍价格。沪铅交易所库存+10000吨，沪镍现货对1507合约贴水1730，前一交易日贴水1800，现货价格支撑有走弱迹象。进口增加情况下现货已转为贴水。

2.产业方面： 镍矿价格低迷，镍矿库存继续下降，但4月份菲律宾镍矿到港数量有望增加。国内港口镍矿价格以及菲律宾FOB镍矿均继续下跌。 镍生铁库存低，开工低迷，预计3月份镍生产产量将达到近一年低位。 内外比价较高导致精炼镍进口预期上升，上海贸易升水进一步上升，俄镍进口冲击国内现货市场，内外正套对国内盘压力较大。 不锈钢价格下降，沪镍与不锈钢的比价略降但仍维持较高位置，仍有进一步修复的空间。不锈钢行业库存高，出口受反倾销影响，行业整体利润不高，不锈钢产量依旧维持较高。

3.小结：目前的利好主要集中在镍生铁的减产上，因此矿依旧会保持相对偏弱。镍价的走强需要有几个条件：不锈钢的价格持稳的支撑；镍生铁减产导致的镍板替代优势上升；镍矿价格跌至菲律宾镍矿的现金成本。短期来看这些因素尚未看到，镍价有进一步走低的可能。俄镍进口增加冲击国内现货，现货升水如期回落至贴水。虽然目前内外比价仍比价高，但是虚盘内外正套仍有一定风险，不建议。实盘正套以短线出货为主，提单货也有一定风险，建议谨慎操作。

综合新闻：

1、WBMS公布数据显示，2015年1-2月锌市供应过剩33100吨，2015年1-2月铜市供应过剩209000吨.

2、中国3月精炼铜进口306710吨，同比-5.45%，出口17598吨，同比+25.87%；锌进口40894吨，同比-40.02%，出口12879吨；原铝进口10631吨，同比-74.21%，出口15620吨，同比+75.17%；

结论： 铜：基本面压力依然存在，伦铜交易数据有所转弱，空单继续持有。 铝：伦铝预计下跌空间有限。沪铝库存有望迎来季节性下降期，当前矛盾依然集中在预期增长的产能和铝企囤货带来的交割货源偏紧上，短期之内无法缓解。预计沪铝仍维持震荡偏强格局。短期受到电价下调影响有望回落。 锌：下游消费逐渐恢复，进口锌依旧有压力，但国内检修企业增多，开工率整体不高，现货近期有企稳。锌锭最差阶段似逐渐过去，维持逢低买入操作建议。 镍：目前的利好主要集中在镍生铁的减产上，因此矿依旧会保持相对偏弱。镍价的走强需要有几个条件：不锈钢的价格持稳的支撑；镍生铁减产导致的镍板替代优势上升；镍矿价格跌至菲律宾镍矿的现金成本。短期来看这些因素尚未看到，镍价有进一步走低的可能。俄镍进口增加冲击国内现货，现货升水如期回落至贴水。虽然目前内外比价仍比价高，但是虚盘内外正套仍有一定风险，不建议。实盘正套以短线出货为主，提单货也有一定风险，建议谨慎操作。

钢材：

1、现货市场：国内建筑钢材市场整体走低，各主要市场钢材普遍下降；国产矿市场价格有所下跌，华北地区陆续出台降税政策；进口矿市场大涨，钢厂采购积极性增强，贸易商报盘谨慎。

2、前一日现货价格：上海三级螺纹2250（-10），北京三级螺纹2230（-10），上海5.75热轧2320（-），天津5.75热轧2430（-），唐山铁精粉570（-30），日照港报价折算干基报价415（+10），Platts62% 53.5(+2.25)，唐山二级冶金焦910（-），唐山钢坯2020（-）。

3、三级钢过磅价成本2385，现货边际生产毛利-2.85%；热卷成本2440，现货边际生产毛利-3.71%。

4、库存：螺纹701.05万吨，减20.13万吨；线材163.45万吨，减少9.87万吨；热轧 307.61万吨,增0.56万吨。港口铁矿石9758万吨，增21万吨。

5、小结：环保成为常态，成本影响大于实质供给,钢厂利润修复，复产积极性增强，终端数据的低迷叠加成本端的坍塌使得我们对钢材市场维持悲观看法不变，超预期降准或将影响市场短期做多情绪，但其对钢材的实质性拉动仍较为有限，目前仍未到投资转好拉动钢材消费的时间窗口，逢高做空策略不变；矿石外矿发运持续上升，内矿减产增加，受益于钢厂复产以及高位内外矿价差，外矿短期继续下行驱动有限，但应当注意矿石后续到港压力仍大，且钢厂仍维持低库存管理策略不变，矿石震荡看待。

钢铁炉料：

1. 国产矿部分地区价格有所下跌，整体而言，价格稳定，内矿在目前的价格上可能会持续稳定一段时间，但是还是会震荡下行。

2. 国内炼焦煤市场主流持稳，云南师宗炼焦煤采购价有降，整体市场成交依旧偏弱。

3. 国内焦炭现货市场弱稳运行，经过上次价格调整后，现市场焦炭价格多维持稳定，焦企稳价出货为主；钢材市场近日仍无明显好转，但市场信心受政府一带一路相关政策出台有所提振，但后期落实还需时间，且短期资金紧张问题仍在、下游需要也无明显好转，后期焦炭市场不能过分乐观。

4. 环渤海四港煤炭库存 2381.2万吨（-141.4），上周进口炼焦煤库存665.2万吨（+11），焦炭港口库存309（-5.4），铁矿港口库存9758（+21）。

5. 唐山一级焦市场价1030（-20），日照二级焦平仓价900（0），唐山二级焦炭 900（-20），临汾准一级冶金焦 800（-40）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 动力煤CCI1指数 406（-2），62%澳洲粉矿 53.5（+2.25）唐山钢坯 2020（0），上海三级螺纹钢价格 2200（-10），北京三级螺纹钢价格 2220（-20）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 780（-10）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价90.5美金（-1）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤775（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格676（0）

8．目前受到近月逼仓行情的影响，远月价格被带，目前黑色整体情绪偏强。

动力煤:

1.国内动力煤市场弱势运行，煤价稳定。低卡优质煤源成为相对偏紧品种，这主要由于前期倒挂严重，5000大卡动力煤发运积极性弱化。从当前市场来看，筑底之期有望来临。

2.CCI1指数406（-2），环渤海动力煤指数442（-8），天津港 (Q5800K)495（-5）， 天津港(Q5500K)445（-10）， 天津港 (Q5000K)385（-10），京唐港 (Q5800K)495（-5）， 京唐港(Q5500K)450（-0），京唐港 (Q5000K) 380（-5），秦皇岛港 (Q5800K)495（-5）， 秦皇岛港 (Q5500K) 445（-10），秦皇岛港 (Q5000K)380 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 485（-15），曹妃甸港 (Q5500K)445（-5）， 曹妃甸港 (Q5000K)375（-10）。

3.环渤海四港库存2381.2万吨（-141.4），秦皇岛港633万吨（-2），曹妃甸港722万吨(-16),广州港集团207万吨（-5），京唐港221万吨（-4）。

4. 鄂尔多斯5500动力煤坑口价220-230，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。

5. 欧洲ARA港动力煤现货价60.5（-0.72）美金，理查德RB动力煤现货价60.39（+0.64）美金，澳大利亚BJ动力煤55.7（+1.1）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）60美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。

6.2月份动力煤进口751万吨，出口29万吨。

7.今日秦皇岛港煤炭库存刷新年内最低水平，港口吞吐量抑回升至较高位置。下游方面，据国家发改委网站消息，国家发展改革委17日发布《关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知》。通知指出，全国燃煤发电上网电价平均每千瓦时下调约2分钱；全国工商业用电价格平均每千瓦时下调约1.8分钱，自2015年4月20日起执行。

橡胶：

1、华东全乳胶11700-12200，均价11950/吨（+0）；仓单99370吨（-110），上海（-0），海南（-0），云南（+0），山东（-110），天津（-0）。

2、SICOM TSR20近月结算价140.1（-0.2）折进口成本10450（-26），进口盈利1500（26）；RSS3近月结算价170（0.3）折进口成本14472（8）。日胶主力204.7（1.3），折美金1713（11），折进口成本14567（67）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1680美元/吨（0），折人民币14132（-13）；20号复合胶美金报价1510美元/吨（20），折人民币11095（133）；渤海电子盘20号胶10080元/吨（18）,烟片1617美金（9）人民币13673元（47）。

4、泰国生胶片48.49（0.18），折美金1499（7）；胶团38.5（0），折美金1190（1）；胶水45.5(0),折美金1406(1)。

5、丁苯华东报价10550（0），顺丁华东报价10850元/吨（0）。

6、截至4月16日，青岛保税区天胶+复合库存20.8万吨，较半月前增加2200吨；同比下降127700吨，降幅由37.6%略增至37.7%。

7、截止4月17日，山东地区全钢胎开工率69.13%（+0.38%）；国内半钢胎开工率71.36%（+0.66%）；全钢胎价格持稳为主，多数厂家库存压力有所缓和。

小结：国内复合胶小幅走强；新加坡持稳；泰国胶水持稳；云南胶水价格持稳10.6元附近；合成胶近期大幅走强。沪胶9月与人民币复合价差较大，不可持续；上海仓单99370吨（-110）；青岛保税区库存小幅增加；轮胎厂库存压力有所缓和。3月天胶及合成进口36万吨，同比下降12%。2月中国轮胎全钢出口同比增长29%。沪胶价格季节性： 3-4月弱，5月强。国内云南3月中下旬开割，海南4月开割，泰国4月中下旬开割。ANRPC预估成员国一季度天胶产量同比下降3.2%。

LLDPE:

1、日本石脑油价格 543(↓13),石脑油折算成本 7368(↓97),东北亚乙烯 1420(-0),韩国丙烯 1000(-0);

2、远东LLDPE 1350(-0),折合进口成本 10460(↑2),华东LLDPE国产 10200(↓50),华东LLDPE进口 10300(-0);

3、LL主力基差（华东） 485(↑105),多单持有收益 12.57%(↑2.94%),华南LLDPE 10500(-0),华北LLDPE 10200(↓50);

4、LDPE华东 11625(-0),HDPE华东 10450(-0);

5、LL交易所仓单 0(-0);

6、远东PP 1260(-0),折合进口成本 9773(↑2),PP华东国产 9125(↓25),PP华东进口 9100(↓25);

7、PP主力基差（华东PP） 539(↑52),多单持有收益 15.80%(↑1.75%);

8、山东粉料 8800(↓100),山东丙烯 7475(↓100);

9、PP华东注塑 9400(-0),华南拉丝 9325(↑50);

10、PP交易所仓单 900(↑60);

11、总结：PP仓单增至900，韩国丙烯回调。笔者认为，美金价格的迥异表现将缓解聚烯烃紧张局面，对国内向上驱动也暂告一段落。在原油利多刺激之后，国内聚烯烃短期将面临震荡走弱的形势，PP受到仓单压制，表现则会更弱。

白糖：

1、柳州糖报价5580（+90）元/吨；柳州电子盘15053收盘价5486（+49）元/吨；昆明糖报价5380（+65）元/吨，电子盘1505收盘价5342（+43）元/吨；柳州现货价较郑盘1505升水60（+25）元/吨，昆明现货价较郑盘1505升水-140（+0）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-34（-16）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-178（-18）元/吨； 注册仓单量38637（+586），有效预报20605（+434）；广西电子盘可供提前交割库存26695（-2030）。

2、

（1）ICE原糖5月合约上涨2.01%收于12.66美分/磅；近月升水0.07（+0.04）美分/磅；LIFFE近月换8月，升水-0.7（-0.6）美元/吨；LIFFE8月-ICE5月价差为81.30（-2.51）美元/吨；

（2）泰国Hipol等级原糖升水0.26（-0.03），配额外进口价3789（+54）元/吨，进口盈利1791（+59）元，巴西原糖完税进口价3894（+59）吨，进口盈利1686（+31）元，升水0.08（+0.01）。

3、

（1）虽然当前正在进行的2014/15年度印度政府已经同意给予140万吨原糖出口补贴，但由于近几个月国际糖价一直处于下跌趋势，预计印度国内糖厂以及合营企业原糖出口量或难以超过总量的四分之一。自上月政府公布继续实行原糖出口补贴政策以来，印度至今仅出口原糖9.1万吨，另外榨季初期未享受出口补贴的原糖出口量在3万吨左右。

（2）印度食品部一官员在新德里对记者称，政府可能控制国内市场上的糖销售，可能将糖进口关税上调至40%。政府亦可能建立200-300万吨的缓冲库存，以控制过剩量。

（3）美国农业部（USDA）驻澳大利亚专员发布的报告显示，若天气情况处于平均水平，那么澳大利亚2015/16年度糖产量预计将增至480万吨。

（4）美国农业部（USDA）驻墨西哥专员发布的报告显示，墨西哥2015/16年度糖产量预计为650万吨，不过目前尚未有官方预估数据。2014/15年度糖产量数据被下修至640万吨。墨西哥2015/16年度糖出口量预计为180万吨。

（5）美国农业部（USDA）驻埃及专员发布的报告显示，2015/16年度埃及原糖产量预计将较2014/15年度增加3%，至212.7万吨，甜菜糖产量将增加6万吨，至121万吨。埃及2015/16年度原糖进口量料为100万吨，同比降23%或30万吨。

（6）美国农业部（USDA）驻阿根廷专员发布的报告显示，阿根廷2015/16年度糖产量预计将攀升至225万吨。

4、

（1）中国3月份进口49.0545万吨，同比增长19.32%，进口均价388.88美元/吨，其中从巴西进口26.9万吨，从古巴进口9.39万吨，从危地马拉进口5.4万吨，从泰国进口4.83万吨，从韩国进口2.14万吨，14/15榨季截止3月底进口208.2万吨，同比减40.18万吨。小结A．外盘：巴西降雨延迟巴西开榨进度，一方面使现货供应相对偏紧，盘面近月升水，另一方面对单产和出糖率都有影响，继续保持对天气的关注；市场预估巴西15/16榨季甘蔗可压榨量和食糖产量都高于14/15榨季，制糖比例取决于与乙醇的相对利润；雷亚尔走势相对强劲，但未来走势仍不明朗，或许未来仍对糖市构成压力；印度食糖产量大幅超预期，糖市承压；泰国步入榨季生产末期，食糖产量高于早期预估，或接近去年的水平。B．内盘：本榨季减产幅度大，下榨季预计广西种植面积继续下调，市场对糖市的预期好，加之国内食糖进口受限，国内糖价走势强劲，内外价差处在高位，白糖和原糖配额外都大幅盈利；目前盘面糖价不断创新高，后期的价格走势或取决于政府对糖价的可容忍程度，抛储或者进口端的管控都是可行的政策工具。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13261(0)，长江中下游13268(-3)，西北内陆13257(0)，新疆13302(-6)。

2、郑棉1505合约收盘价12910(195)，CC Index 3128B13399(1)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价489(-194)，新疆均价-郑棉1505收盘价392(-201)。

3、美棉ICE1505合约收盘价62.54(-0.24)，美国现货61.06(-0.43)，美棉基差-1.48(-0.19)。

4、美棉EMOT M到港报价70.6美分/磅(-1.25)，美棉1%关税到港完税价11135(-193)，美棉40%关税到港完税价15357.43(-267.52)，印度S-6到港报价69.5(0)，印度S-6 1%关税到港完税价10964美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价15120.4(0)。

5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格1725.67(224.66)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-2674.12(224.53)，CC Index3128-美棉1%关税到港价2264(194)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-1958.43(268.52)。

6、郑棉注册仓单1197(18)，有效预报810(0)。ICE仓单70198(1137)。

7、下游纱线C32S20930(0)，JC40S25905(0)，TC45S18725(50)。

8、中国轻纺城面料市场总成交906(55)万米，其中棉布309(42)万米。

9、本期美棉出口销售：旧作-2.18万包，新作5.25万包。签约进度100%VS均值98%，装船进度65%VS均值68%。

小结：发改委出台棉花补贴价格19100元/吨，符合市场预期。9月后市取决于抛储的价和量，如若反弹至13500可尝试小空。印度CCI收购量146万吨左右，今年收储量已接近历史记录高点，最近降低最低抛售价，并商讨或将销售资格扩展至全球，本年度抛储压力大，后期沦为政策市。

玉米：

1、玉米现货价：哈尔滨2240(0)，长春2280(0)，济南2280(0)，大连港口平舱价2420(0)，深圳港口价2470(-10)。南北港口价差50；大连现货对连盘1505合约贴水14，长春现货对连盘1505合约贴水154。(单位：元/吨)

2、玉米淀粉：长春3070(0)，邹平3220(0)，石家庄3120(0)； DDGS：肇东1950(0)，松原1950(0),广州2190(0)；酒精：肇东5700(0)，松原5850(-50)。(单位：元/吨)

3、大连商品交易所玉米仓单1360(0)张。

4、进口玉米港口基差65美分/蒲式耳，海运费31美元/吨，到岸完税成本价1539.92(-18)元/吨。

5、美国玉米现货价：辛辛那提(美元/蒲）3.86(-0.04)，堪萨斯3.73(-0.05)，新奥尔良4.38(-0.05)，波特兰4.68(-0.05)，美湾FOB（美元/吨）179.13(-0.2)。

6、美国乙醇现货(美元/加仑）：伊利诺伊1.47(0)，爱荷华2.18(0.05)。美国乙醇利润（美元/吨）：伊利诺伊54.72(5.18)，爱荷华27.19(-0.13)。

小麦：

1、普麦价格:石家庄2610(0)，郑州2580(0)，厦门2610(0)；强麦价格：8901石家庄2880(0)，豫34郑州2800(0)，8901厦门CIF价3040(0)，济南17黄埔CIF价3020(0)，徐州出库2820(0),郑州强麦价格对郑盘1505合约升水259。单位：(元/吨)

2、面粉价格：济南3100(0)，石家庄3130(0)，郑州3080(0)；麸皮价格：济南1210(0)，石家庄1180(0)，郑州1210(0)。(单位：元/吨)

3、郑州商品交易所强麦仓单10412(-10)张，有效预报127(0)张。

4、美国小麦现货(美元/蒲）：堪萨斯5.01(0.02)，辛辛那提5.01(0.02)，托莱多5.08(0.02)，孟菲斯4.61(0.02)；软红冬小麦美湾FOB（美元/吨）231.71(7.31)，硬红冬美湾FOB（美元/吨）236.21(-0.29)。国际小麦FOB：黑海213(2)美元/吨，阿根廷面包麦235(0)美元/吨,加拿大饲料麦187(0.5)美元/吨,法国软白麦174.5(0.75)欧元/吨。