贵金属：

要点：

1、周四外盘金银价格震荡收升，价格基本回至短期均线位附近，但依然承压，市场成交持仓平稳。纽约黄金主力合约开盘1186.9美元/盎司，收盘1193美元/盎司，涨幅为0.52%，盘中交投区间介于1183.6 - 1197.4美元。纽约白银主力合约开盘15.745美元/盎司，收盘15.85美元/盎司，涨幅为0.57%，盘中交投区间介于15.705 - 15.92美元。

2、4月23日，SPDR黄金ETF持仓为23867202.36 盎司（+0.00）。4月22日，iShares白银ETF持仓量为326334428.7 盎司（+0.0）。

3、周四，纽约金库存增加0盎司，总库存量为7,912,357.94盎司。纽约银库存减少48005.99盎司，总库存量为175,190,351.16盎司。

4、美国3月新屋销售总数年化48.1万户，不及预期，环比降11.4%，创2013年7月来最大降幅。美国上周首次申请失业救济人数为29.5万人，高于预期，环比增加1000人。

5、欧元区4月制造业PMI初值51.9，服务业PMI初值53.7，综合PMI初值53.5，均未及预期。其中，德国4月制造业PMI初值为51.9点，创下两个月以来的最低水平；服务业PMI初值也下降至54.4点的三个月最低水平。欧洲央行执行委员会委员Benoit Coeure表示，欧洲经济已经开始复苏，但政府有责任确保复苏是可持续的。

6、4月汇丰中国制造业PMI降至49.2，创12个月新低。

小结：

经济上，美国昨日房地产及就业相关指标表现略逊，市场乐观情绪受到一定影响，美元指数有所回落。欧洲方面，整体经济保持温和改善，但部分国家改善动能减弱，欧元区仍需更多助力帮助经济复苏。希腊达成协议前景不甚乐观，市场谨慎关注周五各国财长会议情况，中东地区关系依然紧张，多地前景仍存不确定性。

趋势因素上，主要经济体货币政策保持宽松，油价有所回升，对贵金属价格形成一定支持作用。地缘局势扰动市场，希腊债务前景仍存担忧。对黄金品种而言，地缘局势及通胀修复预期仍可能对价格形成偏多影响。而风险因素对银价的提振作用弱于黄金。工业需求上，中欧制造业改善动能略显不足，金属工业需求信心修复缓慢，金属属性前景仍偏悲观。策略上，黄金观望为主，主要关注风险因素影响下的短多机会；银价上方压力仍相对显著，操作中继续关注波段中偏空机会，滚动操作。

白糖早评：郑糖再现踩踏事件

要点

1.原糖：受雷亚尔走强糖厂惜售，原糖出现大涨，12.35美分一线疑似形成了原糖二次探底成功。

2.国内现货：昨日（4月23日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5500元/吨（-80）；南宁中间商新糖报价5390-5430-元/吨（-70）；广东湛江中间商新糖报价5500元/吨（0）； 昆明中间商报价5360-5380元/吨（60）

3.郑糖盘面回顾：昨日（4月23日），SR1509合约开盘5642，收跌77点（涨幅1.37 %），报收5549，减仓82486，持仓为858662手。

4. ISMA上调14/15年度印度糖产量至2700万吨，较此前预估增长近2%。

5.   农科院预估今年中国精炼糖产量将下降17.4%，至1100万吨，因成本增加且进口糖价较低，阻止国内生产。

6. 3月份中国进口糖49万吨 完全符合市场预期

小结：

郑糖再现踩踏事件：市场对昨日下午会议过度解读，情绪失控，形成了多杀多久违的踩踏事件。会议大概意思：国家继续控制白糖进口，国产糖销售率达到80%以后再予以考虑进口原糖，并要求糖厂顺价销售自律。大的上涨趋势和方向不会轻易改变，但由于昨天的大震荡洗盘挫伤了市场人气，市场需要一个喘息过渡期。郑糖可能从单边上涨过渡到震荡偏强的格局。操作上在看多趋势的前提下略改变节奏。

油脂油料期货早评: 粕类建立多单底仓

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3180 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3820 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2840 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2300 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2320 （+0）元/吨。4月船期进口菜籽CNF454 (+1)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF417 (-1)美元/吨；4月船期南美大豆CNF410 （-2）美元/吨；天津港24度棕榈油5050 （-10）元/吨；张家港进口豆油5660 （+0）元/吨；张家港国标四级豆油5950 （+0）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6380 （+0）元/吨。

2. 油脂进口：3月下旬开始，我国棕榈油装运量开始恢复，预计4月、5月进口量将达到45万吨。预计全年度（10月-次年9月）进口量在450万吨左右，低于上年度的557万吨。菜籽油全年度（6月-次年5月）进口预计为60万吨，低于上年度的126万吨。后期豆油进口将以储备轮换为主，预计全年度（10月-次年9月）进口量为110万吨，低于上年度的135万吨。

3. 南美大豆：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，过去一周阿根廷大豆收获进展顺利。截至4月16日，阿根廷2014/15年度大豆收获完成32.5%，比一周前的13.8%提高18.7个百分点。已经收获的大豆面积644.4万公顷，已经收获的大豆产量为2508.85万吨。全国单产平均为3.89吨/公顷。

4. 水产养殖：调研显示，淡水鱼价格低迷，部分养殖户压塘，导致陈塘鱼数量多于往年，影响到新季水产养殖启动。陈塘鱼对营养的需求较低，饲料中菜粕添加量有限，部分养殖户直接转喂草。5月中旬前，陈塘鱼将集中出塘，加上池塘晾晒消毒的时间，新季菜粕上市前，菜粕需求将出现下降。5月中旬开始，水产养殖大范围启动，菜粕需求将显著提高，新季菜粕供应市场的节奏将决定菜粕价格的走势。

5.油菜籽：美国农业部海外农业局发布的欧盟油籽年度报告报告显示，2015/16年度欧盟油籽播种面积预计为1180万公顷，比上年小幅减少约1.6%。由于油籽播种面积下滑，加上油籽单产将从上年的创纪录高点回落到更为平均的水平，将导致2015/16年度欧盟油籽产量减少至3200万吨，比上年减少9%。

 小结：

油脂类后期总体稳中偏强，原油若不大幅回调，则油脂的回调空间也有限，找寻长线做多机会是一个有战略意义的事情，在上涨过程中可以逢高减仓，但一定要留有多单底仓。粕类方面，豆粕1601与菜粕1601可以买入战略性多单底仓。

棉花早评：郑棉多单继续持有

要点

1.现货:近期中国棉市出现“异动”。内地长绒棉价格在28500元/吨（137级）徘徊。黄河、长江流域常规纱销售量上升，价格也蠢蠢欲动。新疆手摘棉、机采棉及地产棉涨跌互现，报价混乱。

2. 4月16日，在中国棉花协会召开的三届二次理事会上，新疆生产建设兵团棉麻公司总经理梁东亚表示，2014年兵团植棉面积1115万亩，产量176万吨。无论面积还是产量，都堪称历史之最。然而，好的棉花生产年景却赶上了熊市，棉农收益减少，令其叫苦不迭。不过现在最令兵团头痛的问题是机采棉销售不畅。

3. USDA：全球方面，2014/15年度全球棉花供需没有明显变化。全球产量维持在2591万吨，印度和乌兹别克斯坦的减产被美国、墨西哥、巴基斯坦及其他国家的增产所抵消。全球消费量略微增加，印度、越南和巴基斯坦的增长基本被土耳其、巴西、中国香港地区和其他地区的减少所抵消。全球棉花进口量小幅下调，中国和越南进口量调增而其他国家有所减少。和上月相比，全球库存基本没有变化，为2395万吨。

4.植棉意向：4月15日，在国家统计局发布的《一季度国民经济开局平稳》一文中指出，根据全国11万多农户种植意向调查，2015年全国稻谷意向种植面积增长0.2%，小麦增长0.7%，玉米增长1.9%，棉花减少11.2%。目前，主产区苗情正常。

5.ICE期棉：4月23日公布的美棉出口周报再度提振市场，上周本年度美棉签约量猛增到3万多吨，远远超过市场预期，而且装运大大加快，ICE期货在报告公布后迅速大幅飙升，近月合约涨幅超过200点，创2012年8月以来单日最大涨幅，主力7月合约分分钟回到65美分上方。

 小结：

棉花现货是结构化的行情，总体供需平衡，但高等级棉在年度后期会较短缺。操作上近两日推荐的CF1509试多头寸继续持有，未入场者仍可寻低做多。

稳增长基建投资或加码，沪胶重心上移

要点：

1、 现货价格：上海市场13年云南国营全乳胶报12300-12400元/吨（+100），14年国营全乳胶（不能交割）报价12500元/吨，14年民营全乳胶报12300元/吨，山东人民币复合胶11200-11300元/吨左右（+100），越南3L胶17税报价在12200-12300元/吨（+100），泰国3#烟片现货17税报13200-13300元/吨（+100）。外盘泰国RSS3报1710-1720美元/吨（+10），外盘STR20报1460-1480美元/吨（+0），保税区泰国RSS3报1630-1640美元/吨(+10)，保税区STR20报1420-1320美元/吨（+15）。  国内原料方面，云南产区市场割胶积极性较低，部分胶水收购价在10.2-10.4元/公斤；二级胶原料胶块听闻收购价8.7元/公斤，目前当地原料产出相对较少，标二胶原料产出稀少，胶农更乐意出售价格相对较高的胶水。泰国橡胶原料价格整体上扬，生胶48.85，涨0.36；烟片51.09，涨0.38；胶水46.0，涨0.50；杯胶39.0，涨0.5（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑32.39泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差1000元/吨左右。1601与1509价差735元/吨，1509与1505价差325元/吨。

3、 库存：截至2015年4月16日，青岛保税区橡胶总库存微增0.6%至21.95万吨。具体品种来看，除合成橡胶库存略有下降外，标胶、复合胶均有增加。从近期调研的情况来看，目前部分仓库的出库量有所增加，入库基本平稳。此外，市场预期5月份橡胶到港量较大。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10400元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价10200元/吨（+0）。

5、 汽车产量: 1-3月，汽车产销620.16万辆和615.30万辆，同比增长5.26%和3.90%。其中乘用车产销531.01万辆和530.51万辆，同比增长10.66%和8.95%；商用车产销89.15万辆和84.79万辆，同比下降18.44%和19.48%。

重卡市场3月份共计销售各类车辆6.6万辆，比去年同期的9.7万辆大幅下降32%， 2015年一季度只销售了13.37万辆，同比下降34%。

6、行业要闻： 目前包括诗董橡胶公司在内的大型橡胶公司均计划大幅上调产品售价，甩开一个以新加坡交易所作为即期橡胶基准价格的体质。诗董橡胶橡胶年产能为120万吨，其产出要超过全球第三大橡胶生产国越南一年的橡胶产量。这些橡胶生产商计划在今年下半年，较交易所期货合约价格明显升水的方式来销售橡胶，这也凸显橡胶生产商对价格的不满。

小结：

一季度经济超预期差，二季度政策超预期强。央行注资国开行和进出口银行，预计二季度稳增长发力，基建投资加码。沪胶有望在基建投资加码预期下延续反弹，昨日沪胶冲高回落，关注前高13700处压力。尽管期货继续高开高走，但因现货市场需求不佳，下游对高价原料接货积极性较低，整体成交仍然清淡。短期虽然期货仍存看涨空间，但受制于下游需求现货跟进吃力，期现货价差有扩大趋势。