3月21日，由期货日报和格林大华期货总部主办，亿信伟业基金与七禾网协办的2015投顾孵化计划——私募基金产品对接交流会在青岛举行，会议邀请到了多家投顾、机构、产业链资金方等作为嘉宾，投顾和资金方们进行了相应的对接。七禾网整理了当天会议中部分投顾方的发言，分享给广大投资者：

九泰基金是由北京同创九鼎和昆吾九鼎共同出资成立的一个公募基金公司，也是作为PE系下面的第一支公募基金公司，成立于2014年7月。到目前为止，我们工作内容最大的一块是做新三板，所以希望在这里能和大家交流一下现在新三板的一个新的趋势。

首先讲一下新三板的概念，新三板指的是全国中小企业股份转让系统，现在二级市场大概的一个结构是主板、中小板、创业板、新三板，再往后就是地方柜台的一些交易。为什么很多时候大家都会听到新三板非常的火热，有些人也问2015年的新三板是什么？我的理解是2000年的地产，或者说这主板在刚开始有一个趋势。新三板也是经历了一个很长时间的孵化孕育期，从2006年的1月在中关村试点一直到今天，大家可以去看一下新三板历来的交易量，它是非常小的，这也是大家对于新三板非常犹豫的一个原因：我们没有交易量。甚至很多券商跟我们在交易的时候他们会说需要交易量，但是我会说不好意思，新三板目前为止是没有交易量的。现在在新三板有很多的挂牌企业，到2014年一共有1626家，到目前为止，已经超过了2000家的企业挂牌在新三板，其中不缺乏一些非常优质的企业，我们可以看它的整个的结构，信息技术类占到35%，可以说我们的新三板就像美国的纳斯达克，非常有潜力，所以对于新三板我们也称之为中国的纳斯达克。

我们为什么要投资新三板?为什么要在2015年选择进入新三板？首先我们说新三板没有交易量,没有流动性，可是到今年7月份会推出连续竞价交易的体制，就跟我们A股市场一样。包括现在的新三板产品，有些人已经说我们将会使用竞价交易的这种方式在新三板做交易，虽然到目前为止还没有推出，但是可以看出大家对新三板都有一个非常良好的预期。很多人为什么喜欢新三板？在去年的时候那些人就说想做新三板，我一个朋友拿五百万去做了一个单股的买入，买了500万，他等待的是什么？他等待的个转板增值的空间，我就举一个比较极端的例子，比如世纪瑞，它现在转板市值放大的倍数就是32.33倍，如果我以1元的价格买入，转板之后它的增值空间是32块3毛3，这是一个非常庞大的利润。到目前为止，新三板有很多的投资机遇，首先就表现在我们的交易额上面，到这个月为止，3月1号到3月9号期间，它从2.6亿元的日交易额一直到的13亿元，目前虽然有一定的回落，如果一直能保持非常高的交易量，那么这就是很多基金公司想做新三板的原因，可是我们也面临一个很大的问题：我们买进来，我们又如何的退出？这是一个问题。

新三板的成指在2014年的12月31号，我们对它做了一个估算，一直到今天，它上涨的空间非常巨大，准备这次会议的演讲稿时，新三板的成指是1682.65点，它从一千点一下涨了很多，这样我们可以看出来现在新三板属于一个非常低的一个位置，就是说现在可能是1000点，1500点，或者甚至是2000点左右，但是未来它可能会涨到3000点，4000点，这是一个非常高的一个预期。为什么很多的企业喜欢新三板，举一个例子，一个企业在2013年到2014年上半年的营业收入不到二十万元，但是它当时有一个消息说可能会上市。那在我们新三板挂牌后，四次定向增发，总的融资金额已经超过了四亿，大家可以想象一下从2013年的营业收入不到二十万，一直到今天超过四亿元的这样一个融资的额度，我们可以发现新三板的企业有一个非常强大的能力。

下面我给大家介绍下为什么我们要选择九泰基金这样的平台来操作新三板，刚才我也说到这样一个问题，就是说我们能买进去，但更重要的问题是如何退出，是否有人来接盘。我们九泰基金是作为九鼎投资的一个全资的子公司，当然股权都是我们九鼎系里面所控制的，九鼎投资尽调团队有两百个人。我跟大家分享一下我个人，我在十一天之内跑了七个企业，然后做了六份尽调报告，这是一个非常大的工作量，我们的两百个同事都在做同一件事情，这样证明了我们九鼎投资有一个对于各个企业的强大调研能力，同时我们和他们的高层之间也有非常良好的沟通，这样就能顺利保证我们在新三板有一个良好的进入机制和一个退出机制。目前为止在新三板上我们叫做挂牌前的投资，九鼎投资已经有十八家所投的企业，已经实现了在新三板的挂牌投资。这样我们在以后的交易中可以依托九鼎投资的强大的背景来做一些交易。我可以和大家保证我们不会涉及到违法的东西，我们都是合法、合理的。

由于时间有限，我再和大家简单地讲一下我们改革红利的事情，目前为止，我们所做的事，在二级市场中是一个新的机遇，我们可以看到GDP、CPI，包括现在固定的投资比例都在下降，所以我们认为这是一个改革时代的好机会，所以我们将会进行一些国企改革的股票型投资。举个例子，一些经济转型的国家或城市，比如说日本、韩国，包括台湾，它们在经过经济改革之后，股票都会出现一波牛市，所以我们国企改革之后，在目前盈利状况不乐观的情况下，可能会有一个周期性的牛市出现，我们的投资经理也认为它会有一个长期的涨幅。如果大家有什么问题，我们可以在私下的交流，谢谢大家。

我们四海汇鑫投资的投资理念是低风险，稳定收益。刚才在前面我们看到了很多同行业绩的展示，可以说我们今天是群英荟萃，与各位同行相比，我们的收益率可以说是相对稳定，没有竞争优势，但是我们唯一能为大家提供的就是低风险。我跟大家简单介绍一下我们的团队，我们大概有三套投资策略，第一，我们有股指、股票市场的中性策略，包括股市的阿尔法策略，商品套利策略，宏观对冲策略。我们所有的策略基础可能和刚才的几位投资者完全不相同，他们都是一些量化标准投资者，或者期指投资者，我们基本上都是以对冲交易为主。我们的年化收益率在17%到24%之间，这两个数字不是我们随意说出来的，这是我们过往的业绩，而且由于我们是做对冲交易的，所以这个相对收益率是比较稳定的一种。低风险是什么？我们所有的产品之中，不管是阳光化产品还是私募产品中，产品小的规模有一两千万，大的将近三个亿，我们所有产品的风险回撤全部控制在3%之内，所以说我们过往的真实展现，也是我们未来想要做的一个简单的追求和一致的原则。

我们公司的注册地在北京，注册资金一千万左右，运营模式主要走阳光化，以量化辅助为主，属于对冲化投资团队。我们有商品套利交易的子团队，里面的骨干是来自于银行的金融市场交易人员。我们过往的一些产品收益率并不是特别高，但是由于我们做的是对冲，做的是量化标准，所以至始至终稳定性是我们的第一要素，我们以不同的策略类型，不同的策略为基准。我们目前在产品设计之中，主要追求的是低风险或者收益稳定，这也是我们投资团队的理念。因此我觉得更加适合于各位机构投资者，或者是说追求稳定收益的一些我们金融业的同行，所以说在产品投资中，我们更希望走一个主动管理层的路线，希望能够与在场之中希望合作的同行能进行沟通和联系。

3.5个亿是我们曾经的管理的规模，我们现在有两支在运营的产品，一个是融和资本1号，一个是融和东方，这两支产品在私募排排网、七禾网上面都有挂牌，有公开的交易过程。融和东方这个产品，管理的时间大概有三年多，截止周五净值应该是2.46。当然个是一个复合收益率，我们每年重新计算净值，如果算年化的话，收益也就20%到30%左右的区间。而融合资本的成立的时间比较短，才成立一两个月时间，净值在1附近。我演讲到这里，谢谢大家。

首先我向滚雪球的徐总表示致敬，我第一次能够听到滚雪球在现场展示业绩，让我深深地体会到范冰冰和王宝强的差距，所以在业内的明星级产品确实是值得我们学习的。我们是来自上海的高程投资，公司创立于2011年，在阳光私募的领域里还算是新军，但是我们在证券投资领域里面，已经有一定的投资时长了，之前我们一直是做专户理财，效益也不错。我们已经获得私募牌照，目前管理的资产规模是三亿元左右，如果加上现在接洽的资金，包括已经开始运行，或者马上发行的产品，估计已经超过五亿元，到年底我们目标是做到十亿元的规模。为什么我们作为一个私募界的新军，可以在资产规模发展速度上比较快，主要因为我们之前发了三个产品，总体说得过去，当然和滚雪球是不能比的。

现在介绍一下我们目前在跑的三个产品，这三个产品分别对应三种策略，第一个完全对冲策略下面的量化对冲一号，是结构化产品。第二个，量化对冲加期指择时的一个策略，它是管理型产品，叫高程量化一号。最后一个产品是在去年底刚刚开始跑，为了应对“风来了”的市场环境，我们做了一个主观选股加期指择时对冲的一个产品。我今天着重来讲一下我们产品净值的表现和回撤情况。目前这个对冲结构化产品天使量化一号净值是1.179，劣后的收益大概在70%的样子，整个过程我们产品的最大回撤是4%，整个历史数据回撤不到5%，这个回撤是因为在去年的12月份行情起来时，模型在跑的过程中有一个滞后的效应。

第二个是我们的量化对冲产品，也是我们做到现在最好的一个产品，期指的策略可能分成几个模型一直在跑，然后有的模型是偏重市场情绪化的，有的是偏重跟趋势的，有的可能是偏重市场突发情况的模型，然后综合这些模型根据它们的综合表现来加减期指的空单，从而进行对冲，这样最终的结果是从2013年的12月到今年3月19号我们净值是1.66，最大撤是4.22%，目前这个基金分红过两次，规模从最初的三千万扩展到现在的1.2个亿。然后为了应对去年年底市场牛市的状况，我们发了一个主观的选股策略产品，为的是市场趋势来的时候，能够选择到更加相对低风险的股票，所以说这个产品的运作上，我们不是特别“严谨”，或者说表现的没有那么的亮眼。目前从去年年底到现在这产品的收益是1.212，产生21%的收益，和一些做纯股票的产品比起来稍微普通了一些，但我们相信通过这个策略对于个股的价值的挖掘，在未来的一段时间会给我们带来更大的一些收益。

我特别想跟大家分享在量化对冲和期指择时，如果期指升水大涨一百个点以上的行情时，任何一个模型都不可能完全匹配，这就涉及到市场适应理论的概念，所以所有的模型如果不去进行优胜劣汰，最后都会被淘汰，无论是什么样的模型，都需要有人最后去干预，去调整，所以模型不是一劳永逸的，这也是为什么我们之前的产品销售数量比较好的原因，我们对产品在市场发生变化的时候，会及时进行了模型的调整，对策略进行了优化，那到最后就会有一个相对比较好的收益，谢谢大家。

福建滚雪球公司成立于2011年，团队的核心成员是林氏三姐弟，我想这个团队的结构在国内属于少有的稳定型核心团队。姐弟三个都有超过十七年的证券从业经验，具备系统扎实的投资研究和强大的规模资产管理能力，林君是三姐弟的那个大姐，她是厦门大学经济学的学士，加拿大一所大学的MBA，具有二十年的金融投资经验、敏锐的判断力、开阔的国际视野和丰富的全球资本市场经验。总经理是林波，他具有十七年的金融投资经验、敏锐的判断能力、开阔的投资视野和丰富的市场经验。林波在期货日报2010年跟2011年举办的股指期货实盘大赛中曾经获得两届的全国冠军。弟弟林涛，跟林波是双胞胎兄弟，他具有十七年的金融投资经验，在国内的宏观经济研究上具有敏锐的判断力和得道之处，林涛在读书的时候，对历史有特殊的爱好，而林波却对数学情有独钟。

对于我们历史上几个产品专户的情况，其中有个产品从2010年到2011年十三个月取得了十三倍的收益。对于去年获得全国私募基金大赛亚军的产品，它是2013年1月份成立的一个纯股票型的基金，它是百分之一百的证券，没有股指期货对冲，后来资金回撤到0.7几。我们坚持投资理念不动摇，重仓持有一带一路的股票，估值都是四倍到五倍。到去年第四季度以后，市场开始认同它的价值，在三个月不到的时间内，差不多翻了四倍，我们当时净值是八毛几分。到今年1月底净值是3.4。还有一个产品是2013年7月份跟长盛基金合作的，它是由30%的股指期货，跟70%的证券组成，因为有股指期货做对冲，所以它的最大的回撤是3%，到去年年末的是两块七毛多，到今年1月底是3.4左右，全年的业绩达到170%。

我们曾经获得过的一些行业的荣誉，林波曾在2012年起担任清华大学股指期货的讲师。同年担任中国最佳期货公司最佳期货分析师评选委员会评委。我们今年预计发行的产品的发行方式是公募基金账户跟券商资管账户，投资的标的是证券和股指期货、期权，清盘线一般设在0.75，收费标准为管理费用2%，利润是二八开，预期收益每三年翻倍。2010年和2011年我们看空都赚了百分之三百左右，2012年我们认为震荡，赚了35%左右，2013年我们从年初就一直持有大盘蓝筹股，可谓是言行一致，因为当时最大回撤达到百分之二十多，但是我们一直没动。2014年我们还是继续看多，最后赚了百分之两百七。选择福建滚雪球公司当时是赚钱的，我们到上海去，很多人都认为林总是去年全国私募的亚军，我们想说不管我们是亚军还是第三名、第四名这都并不重要，关键的是我们在过去的五六年里，累计收益达到了六七十倍，这才是最重要的，我们要做私募界的长跑冠军，而不要做一年的冠军。现在说说我们团队的分工，目前大姐林君是主要负责基本面的研究，老二林波主要负责量化方面的研究，跟一些市场方面的工作，林涛主要负责政策面的研究，同时还有同事主要负责数据处理和量化方面的研究。

另外我还想跟大家分享一些公司的理念或者经典的语录，就是说人生就像滚雪球，重要的是发现很长的坡和很深的雪，这句话我想大家都是耳熟能详的，第二句话，坚持价值投资，不追涨杀跌是牛市致胜的关键，所以有关这个问题，到今年1月份为止指数涨了48%，去年看到我们收益很好的人，问我们林总你最近有没有去做创业板，林总可以很明确的告诉你们，我们从2013年、2014年到现在，创业板一直没做，而且我们相信在未来的某一个时间，通过对市场的做空收益会像2010年，2011年，或者2014年那样，我相信这一点可能已经为期不远了。第三句是对财富的淡漠，你越沉得住气，反而越容易挣钱。第四句话是我们不仅仅研究基本面，还要研究市场的波动性，就是说很多人对价格投资的理解就认为是买入持有，而我们把那个价格投资分为三句话。第一，市场在低谷的时候，我们就学巴菲特做多，然后当市场在高峰的时候，我们就学索罗斯做空，当市场在振荡的时候，我们就做套利。我们的投资理念就是需要把扭曲的价格回到合理的价值，在市场低谷的时候不断买进，狂热的时候通过股指期货去做空，在方向不明的振荡时做一些套利交易，多数机构投资者和个人投资者喜欢追涨杀跌，跟风炒题材，炒重组，甚至内幕交易，我们就老老实实的做价值投资。第七句话是我们不去上市公司调研，但是对上市公司最好的评判并非其本身，因为没有人会说自己不好，只有它的下游和消费者才有权利去评判，所以我们会去拜访，调查上市公司的下游和消费者。第八句话是没有无效的市场，也没有全有效的市场，每种赚钱方法都不可能是永胜不败的。第九句话是如果一定要问是基本面赚钱，技术面赚钱，还是程序化赚钱，其实工具并不是最重要的，决定成败绝对不是工具和方法，而是人和理念。第十句话：所有的成就只代表过去，不代表未来，明天是新的开始，谢谢大家。

我们云岭财富是青岛本地的，最核心的价值理念是坚持长期持续的稳定盈利。我们最主要的投资的策略是规避风险，主要通过套利的操作来获取长期稳定的收益。2015年我们获得了私募基金管理人牌照，可以自主发行产品。

我叫戴林，是公司的法定代表人和基金经理，有20年证券的二类市场的投资经历，多年来致力于证券和二类市场交易策略的研发，具有丰富的证券二类市场策略的开发经验。我们的风险控制和其它的公司差不多，现在我们发行了两支阳光化的私募产品，还有其它的几个账户，年化收益也在17%和26%之间，平均下来大约在20%。我们会在今年的3到4月份，继续发行第三支和第四支产品，第三支准备发行一个结构化的对冲基金专户，第四支准备发行一个管理型的产品。我说下我们有个账户的情况，从2013年到今年的2月27号，在12月份我们账户经历了比较大的回撤，大概在3.6%，因为在11月量化对冲经历了一个黑天鹅事件，对于我们来说百分之三点几的回撤是比较大的。我们还有一个阳光化的私募产品，托管在华泰证券的一个数据平台上，我们正式操作是在去年的12月15号，12月15到今年的2月底获得了1.151的收益，到3月13号净值是1.156，这个平均的收益是年化大概在20%，和我们以前的产品相似，但是这个账户最大的回撤只有千分之3，为什么只有千分之3呢？我们一会儿还会讲到这个问题。

我们核心的投资策略是在对冲掉系统风险的情况下，去追求长期稳定的超额收益，为了分散各种风险，我们的组合中股票的数量大约在300支，我们按照沪深300指数的权重来建立这么一个股票池，作用是评估指数。我们同时在股指期货市场，沪深300股指期货做空来保护我们整个资产的安全。那么大家可能有疑问，我们的股票池和沪深300指数如果完全总是没有很好盈利来进行拉力，那么盈利主要来自哪几个方面？第一个是股指期货的基差盈利，大约每年可能贡献3%到4%的利润，只要我们同时进行套利的策略，比如说分级基金套利、LOF套利还有转换套利，那对我们每年的贡献大约是一个点的利润。第二个利润来源于股票的分红，我们300支股票基本上属于这个市场里面的蓝筹股，每年有一定的分红，这个分红虽然不多，五个点的样子。我们最主要的盈利来自于股票市场自身存在的波动性。因为这300支股票，我们通过自己来判断这个高增长是不大可能的，所以现在就开发了一个程序化交易模型，这个程序化交易模型是根据一定数据的算法，捕捉每天一段时间内的高低点，通过高发期算出利润，当然我们算整个利润不是说把每一支股票每天都要卖掉，而是拿出其中的一小部分仓位来进行这种高发期的操作，积聚小胜为大胜。

现在我想讲讲我们曾经回撤最大达到过百分之三点几的情况，主要是投资组合和沪深300指数的不符合。因为我们以前股票池里面的股票数量虽然不多，但不是完全按照原来的沪深300权重来配比的，很多股票不是沪深300指数的权重股，所以它和沪深300的指数走势总是有微差性的。以前我们经营股的数量占到了1/3权重以上，那么像这种组合是可以对抗掉大的下跌风险。虽然我们认为可能会存在不可抗拒事件导致回撤，但是那种概率比较小，但还是发生在去年的11月下旬，由于出口的暴涨引发了回撤，我们组合中像古建筑、高铁、钢铁这样的比例比较小，所以就导致我们回撤率很大。那么为了控制回撤，当时我们把所有的股票都全部清仓，全部换成了沪深300里的股票，回撤马上就减少了。我们的第二支基金账户正好是在12月15号开始操作的，所以用了一个完全崭新的策略，那么到今天为止最大的回撤只有千分之3，而且这回撤主要是由于股指期货的基差造成的。我们的风控系统和大家相似，就不多讲了。谢谢大家。