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陈栋：沪胶尽享三重利好将迎来一轮上涨行情

尽管沪胶期货仍要经受中国弱需的“病痛”折磨，但随着央行强化降准力度，充裕的流动性犹如“镇痛剂”，令多头淡化了对负面因素的“痛感”，市场做多信心迅速恢复。上周二，沪胶主力1509合约长阳上攻，接连走强，并形成突破态势。笔者预计，沪胶将结束长期的底部盘整，迎来一轮上涨行情。

流动性盛宴开启

自4月以来，国家统计局陆续公布的经济数据整体表现低迷，不但一季度GDP增速创出六年来新低，而且工业增加值放缓至5.6%，为经济危机以来的最低水平。此外，固定资产投资增速也降至历史最低点13.5%。眼下商品市场陷入“差经济数据倒逼流动性政策加码”的逻辑怪圈，越弱的数据反而越能激发出更强烈的流动性预期。可以看到，正因为弱经济，才引发20日央行采取超预期的降准措施。

由于此前公布的汇丰中国PMI数据创出12个月的新低，若五一前官方公布的制造业数据与前者同步走弱，那么5月迎来降息将是大概率事件。面对经济增速持续回落的局面，未来流动性盛宴还将持续。基于上述观点，笔者认为沪胶底部已经探明，继续下探的几率渺茫，而上涨空间已被打开。

供需矛盾正在改善

除了流动性预期转向大宽松以及政策累积效应显现，沪胶供需矛盾也在改善中。此前被视为压制胶价的关键因素——产胶国高库存在近期出现转机。俄罗斯官方表态，为进一步加强与泰国在经济领域的合作，2016年其将从泰国购买至少8万吨橡胶，数量超过2015年计划购买量的四倍，这可以在很大程度上缓解产胶国的高库存现状。另外，产胶国自己也在努力，在增强自身的消化能力。据悉，印尼打算通过基础设施建设来拉动下游产业发展，推动天然橡胶需求，预计2015年起每年将消耗10万吨天然橡胶。

合成胶价格上涨

随着国际油价筑底反弹，下游化工品价格也水涨船高。海外丁二烯价格稳步上扬，进而带动国内丁二烯价格大幅走高。除了成本端因素，石化厂在5、6月会进行大量装置的检修，也令合成胶价格因供应端趋紧而走高。其中，顺丁报价仅一周内就三连涨，涨幅在10%以上。随着替代品价格的接连上扬，其与沪胶贴水程度逐渐收敛，预计后期沪胶价格也将稳步抬升。

在流动性盛宴之下，配合积极改善的供需格局以及强势的合成胶价格，沪胶主力1509合约将继续上涨。

责任编辑：黄荣益

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