股指：

1、宏观经济：一季度GDP同比增速放缓至7%，季调环比增速1.3%，均跌至多年来最低水平，经济下行压力加大。3月份工业增速同比、环比均放缓，房地产和制造业投资增速继续放缓拖累固定资产投资增速回落，基建投资增速维持继续高位，房地产市场数据（销售、新开工、土地购置面积）继续疲弱。4月汇丰PMI预览值回落至49.2%，低于预期，产出和新订单指数均回落。

2、政策面：央行19日宣布降准1个百分点；多部委推出楼市新政，二套房贷款最低首付比例降至四成；货币政策进入降息降准周期；实体经济低迷和低通胀环境下，货币政策仍将保持宽松；证监会监管两融和伞形信托业务，降低市场风险偏好；关注稳增长政策预期波动。

3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。

4、流动性： A、上周央行暂停公开市场操作，本周公开市场没有到期资金。 B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.47%，隔夜回购利率(R001)1.81%，资金利率持续宽松。 C、本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场净减持力度仍处高位；4月17日当周新增A股开户数和新增基金开户数上升，持仓账户数上升，交易账户数上升，证券交易结算资金大幅净流入，交易结算资金期末余额上升。

5、消息面： 证监会发布会要点：已部署第一批重点打击案件  新华社：监管层卖力支持股市 或为解地方债之围 小结：一季度GDP同比和环比增速均放缓，经济下行压力加大，宏观面偏空；为应对经济下行和通缩压力，货币政策仍将保持宽松，央行宣布降准1个百分点，力度超预期；改革和政策放松预期下，股指总体反弹趋势。在经济下行和经济转型期的大背景下，大趋势上，仍是多IC空IF。

上证50ETF期权：

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价3.171(-1.28%) 历史波动率：10日35%（2.19%)、 20日31.66%（0.42%)、 45日28.26%（0.51%)、 125日35.92%（0.17%)

2、期权合约交易情况：今日加挂无;截至上一交易日成交最活跃月份:5月;   该月期权总成交量25405手; 所有合约总成交PCR 0.93

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 5月43%(认购)、51%(认沽);6月43%(认购)、44%(认沽);9月42%(认购)、38%(认沽);12月53%(认购)、41%(认沽);近月合约波动率偏度：5月份看跌期权隐含波动率高于看涨期权期限结构：5、6、9、12月份较为接近

4、小结：20日标的历史波动率相对历史数据属于合理偏高范围。期权PCR在合理偏高范围，表示期权市场对标的行情看法中性偏空。期权各个月份的隐含波动率均偏高，即买入期权的成本偏高。考虑到标的近期已有较大涨幅，但股市创新高热情依然高涨，因此近期的波动可能较大，可以暂时观望，或谨慎考虑买入看跌期权作为标的的保护，或者在买入看跌期权的同时卖出更低价格的看跌，减小期权成本。

贵金属:

1、贵金属弱势下跌。较昨日15:00 PM，伦敦金-1.1%，伦敦银-0.6%；较今日2:30 AM ，伦敦金+0.3%；伦敦银+0.3%；

2、美国3月耐用品订单环比增4.0%，远超0.6%的预期；美国3月扣除运输类耐用品订单环比-0.2%，预期0.3%，前值从-0.4%修正为-1.3%。美国3月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比-0.5%，预期0.3%，前值从-1.4%修正为-2.2%;3月扣除运输类耐用品订单、扣除飞机非国防资本耐用品订单大幅不及预期。

3、欧元集团主席Dijsselbloem：希腊与欧洲借款人未能达成援助协议，主要责任在希腊政府;将在5月下次欧元集团会议上再次对希腊处境进行评估;同意继续且加快欧元集团的讨论;关键是希腊能持续改革;希腊已经承诺将全部偿还欠欧盟和IMF的债务; 欧洲央行行长德拉吉：只要希腊的银行有偿付能力，ELA就会继续;欧洲央行可能检视对希腊融资抵押品价值减记幅度的调整。

4、德国4月IFO商业景气指数108.6，预期108.4，前值107.9;德国4月IFO商业现况指数113.9，预期112.4，前值112;德国4月IFO商业预期指数103.5，预期104.5，前值103.9。

5、COMEX白银库存 5449.03吨（-0.00），上期所白银库存 315.273吨（-5.274）；SRPD黄金ETF持仓742.347（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10,239.35吨（+89.21）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD多付空，交收量8480千克；白银TD多付空，交收量56820千克；

6、美国10年期国债收益率 1.93%(-0.03%)；美国10年tips0.04%（-0.03%）；CRB指数 224.05（+0.16%），标普五百2117.60（+0.23%）；VIX12.29（-0.19）

;7、小结：

1）短期因素来说，美国经济数据短期内持续走弱，原油近期持续小幅反弹，通胀有回升之势，美国10年期TIPS走出阶段性新低，对黄金有支撑；本周美联储4月利率决议，预期仍将讨论何时加息，市场情绪谨慎；此外近期美股持续上升，风险偏好高，利空黄金；总的来说，美国低利率、美元调整支撑黄金，高风险偏好以及加息预期持续打压黄金，黄金短期内仍是震荡格局；往后看，如若真加息，美国经济数据难继续走强；实际利率上升驱动不足，黄金适合在低位买入。

2) 白银内外比价将继续下降：近期上金所白银交付开始出现空付多，上期所白银库存开始下降，关注白银买内抛外；

3）金银比价：基本金属仍看空，但是价格业已很低，且盘面仍显坚挺，美元强势，金银比价窄幅波动。

金属：

铜：

1、LME铜C/3M升水1（昨升3）美元/吨，库存+950吨，注销仓单-550吨，仓单集中度较高，近期库存上下僵持，现货升水回落至贴水附近，注销仓单回落，上周COMEX基金持仓净空头扩大，欧洲地区贸易升水回落，上海贸易升水底部稍有回升，远期价格曲线变成正价差。

2、沪铜库存本周-22550吨，现货对主力合约升水515元/吨（昨升495），废精铜价差3425（前3475）。

3、现货比价7.31（前值7.38）[进口比价7.35]，三月比价7.24（前值7.26）[进口比价7.32]。

4、基本面：中国铜产量有所上升，智利秘鲁含铜产量回落，国内加工费回落，部分冶炼企业检修；国内下游开工率低迷，弱于往年，铜材产量增长低迷，终端需求较平稳。国内废铜偏紧，废精铜价差历史低位，上海贸易升水低迷，近期比价回升，基金净空持仓扩大，基本面看压力仍在，当前市场关注铜矿供应干扰调降和预期中国出台刺激政策，交易氛围较好，但当前伦铜现货转贴水附近，远期价格曲线变成正价差，空单可继续持有，国内季节性需求下，现货升水较高及内外比价较高，上海整体贸易升水依旧低迷下，上海库存季节性回落。

铝：

1、LME铝 C/3M升水20.75（昨升水20.25)美元/吨，库存-7925吨，注销仓单-7925吨，大仓单维持，库存回落，注销仓单回落，现货升水。

2、沪铝交易所库存+7481吨，现货对主力贴水125元/吨（昨贴175）。

3、现货比价7.33（前值7.31）[进口比价8.29]，三月比价7.42（前值7.36）[进口比价8.26]，{原铝出口比价5.38，铝材出口比价6.96}。

4、伦铝方面，贸易升水持续走低。但伦铝持仓结构和现货转升水，仓单集中度高，下跌空间有限。沪铝社会库存较大，但有望迎来季节性下降期。内外比价持续走高将影响后期铝材出口。当前矛盾依然集中在预期增长的产能和铝企囤货带来的交割货源偏紧上，短期之内无法缓解。预计铝价仍维持震荡偏强格局。短期受到电价下调影响有望回落。下调1.8分钱，直观上影响铝价成本下降250元/吨左右。中国财政部宣布5月起调降部分铝材出口关税，主要针对税号7604XXXX系列的铝材，即对04牌号的铝杆、铝棒免出口关税，大致影响铝材数量约为15000吨。

锌：

1、LME锌C/3M贴水0.5（昨贴3）美元/吨，库存-2600吨，注销仓单-1325吨，大仓单维持，库存下降，注销仓单回升，现货贴水缩减。

2、沪锌库存+533吨，现货对主力贴水110元/吨（昨贴110）。

3、现货比价7.38（前值7.37）[进口比价7.69]，三月比价7.46（前值7.42）[进口比价7.65]。

4、下游消费逐渐恢复，进口锌依旧有压力，但国内检修企业增多，开工率整体不高，现货近期有企稳。锌锭最差阶段似逐渐过去，维持逢低买入操作建议。

铅：

1、LME铅C/3M贴水4.5（昨贴8）美元/吨，库存-3900吨，注销仓单-3975吨，库存回落，注销仓单回升，现货贴水持稳。

2、沪铅交易所库存-1045吨，现货对主力贴水15元/吨（昨升40）。

3、现货比价6.62（前值6.65）[进口比价7.78]，三月比价6.64（前值6.53）[进口比价7.77]，{铅出口比价5.61，铅板出口比价6.15}。

4、伦铅库存回落，现货贴水持稳，注销仓单回升，贸易升水低位稍有回暖，内外比价回落。国内矿加工费回升，国内铅开工率和铅酸电池开工率较低，河南铅报价坚挺，但原生铅与再生铅比价较高，预计沪铅上方空间有限。

镍：

1.LMEC-3M贴水缩减至37美元/吨，库存略降。后期伦镍库存有进一步下降的可能，支撑伦镍价格。沪镍交易所库存10000吨，金川镍现货对1507合约贴水1610元/吨，前一交易日贴水1410，现货价格支撑有走弱迹象。进口增加情况下现货已转为贴水。

2.产业方面：镍矿价格低迷，镍矿库存继续下降，近日菲律宾矿主有挺价意愿，镍矿价格有所回升。镍生铁库存低，开工低迷，3月产量环比持平，同比回落，预计4月回升。3月精炼镍进口依旧不明显。但4月上旬俄镍的进口导致国内现货价格走低，现货内外比价回落明显。现货价与盘面价相对独立，主力合约内外比价依旧较高。镍与不锈钢比价相对低位，不锈钢1-3月产量同比增幅只有0.7%。

3.小结：镍市上下游基本面依旧相对疲软，但近期捏与不锈钢比价回落至较低水平，菲律宾镍矿也有挺价意愿，价格下跌空间有限。而短期持仓与交割品牌矛盾突出。伦镍基金净多至极低水平，容易引起价格大幅波动。因为俄镍交割品牌尚未落实，在目前国内较大的持仓情况下对可交割货源的数量存疑，金川镍偏紧，多头逼仓氛围较浓。导致目前期货市场与现货市场较为割裂。

综合新闻：

1、ICSG周五表示，2015年全年精炼铜供应过剩量料36.5万吨，上年年过剩估计59.5万吨。

2、秘鲁能源及矿业部长称2015年秘鲁铜产量或增长10%，一季度产量上升1%。  结论： 铜：基本面压力依然存在，伦铜交易数据有所转弱，短期受国内库存季节性回落影响，空单可继续持有。 铝：伦铝预计下跌空间有限。沪铝库存有望迎来季节性下降期，当前矛盾依然集中在预期增长的产能和铝企囤货带来的交割货源偏紧上，短期之内无法缓解。预计沪铝仍维持震荡偏强格局。短期受到中国调降部分铝材出口关税影响。

锌：

下游消费逐渐恢复，进口锌依旧有压力，但国内检修企业增多，开工率整体不高，现货近期有企稳。锌锭最差阶段似逐渐过去，维持逢低买入操作建议。 镍：镍市上下游基本面依旧相对疲软，但近期捏与不锈钢比价回落至较低水平，菲律宾镍矿也有挺价意愿，价格下跌空间有限。而短期持仓与交割品牌矛盾突出。伦镍基金净多至极低水平，容易引起价格大幅波动。因为俄镍交割品牌尚未落实，在目前国内较大的持仓情况下对可交割货源的数量存疑，金川镍偏紧，多头逼仓氛围较浓。导致目前期货市场与现货市场较为割裂。

钢铁炉料：

1. 国产矿行情有所下跌，承德滦平地区部分小矿山看好后市，已经复产，其他区域反响不一，东北地区和唐山地区反映冷淡，但华东地区看好后市。

2.国内炼焦煤市场难改弱势，云南昆明炼焦煤价格有降，市场销售情况无明显改善，后市多持悲观。

3. 国内焦炭现货市场弱稳运行，西北、华北局部地区钢厂继续调降焦炭接收价格；港口库存总量本周下降近12万吨，港口成交较上周稍有好转；出口方面本周报盘仍较少。

4. 环渤海四港煤炭库存 2272.5万吨（-108.7），上周进口炼焦煤库存641.7万吨（-23.5），焦炭港口库存297.3（-11.7），铁矿港口库存9716（-42）。

5. 唐山一级焦市场价1030（-20），日照二级焦平仓价900（0），唐山二级焦炭 900（-20），临汾准一级冶金焦 800（-40）（注：焦炭、焦煤现货价格以一周变动一次）

6. 动力煤CCI1指数 405（-1），62%澳洲粉矿 57.5（+3.5）唐山钢坯 2020（-50），上海三级螺纹钢价格 2220（+20），北京三级螺纹钢价格 2240（+30）

7.京唐港 S0.6A8.5 澳洲焦煤 780（-10）;澳洲中等挥发焦煤 S0.6A10 到岸价89美金（-1）；日照港S0.3A9.5澳洲焦煤775（0），澳洲中等焦煤折算人民币价格664（0）

8．目前9月焦炭升水较多，虽然需求有所好转，仍然不支持其较高的升水，现货商对于后市仍然不看好。

动力煤：

1.国内动力煤市场弱势运行，成交弱。截至今日，北方主要港口库存暂时脱离高库存危机，但市场成交表现一般，主要下水量来自于电厂港口库存的消化。

2.CCI1指数405（-1），环渤海动力煤指数442（-8），天津港 (Q5800K)490（-5）， 天津港(Q5500K)440（-5）， 天津港 (Q5000K)375（-10），京唐港 (Q5800K)490（-5）， 京唐港(Q5500K)430（-20），京唐港 (Q5000K) 370（-10），秦皇岛港 (Q5800K)495（0）， 秦皇岛港 (Q5500K) 435（-10），秦皇岛港 (Q5000K)375 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 480（-5），曹妃甸港 (Q5500K)435（-10）， 曹妃甸港 (Q5000K)375（0）。

3.环渤海四港库存2272.5万吨（-108.7），秦皇岛港632.47万吨（+2.47），曹妃甸港685万吨(-17),广州港集团211万吨（-8），京唐港213万吨（-4）。

4.鄂尔多斯5500动力煤坑口价220-230，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。

5.欧洲ARA港动力煤现货价59.93（-0.22）美金，理查德RB动力煤现货价60.24（+0.02）美金，澳大利亚BJ动力煤55.7（+1.1）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）60美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。

6.2月份动力煤进口751万吨，出口29万吨。

7.山西大同地区因矿难煤矿进行集中检查，对产量会有一定影响。龙煤旗下8个煤矿确认停产保矿，其中两个矿井生产长焰煤。澳大利亚受到飓风的影响，出船比较困难。重点需要关注供给端的变化是否会导致动力煤的阶段性反弹。

橡胶：

1、华东全乳胶11800-12200，均价12000/吨（+0）；仓单99120吨（-0），上海（-0），海南（-0），云南（+0），山东（-0），天津（+0）。

2、SICOM TSR20近月结算价140.8（0.6）折进口成本10504（42），进口盈利1496（-42）；RSS3近月结算价172.2（0.2）折进口成本14636（13）。日胶主力206（-0.8），折美金1727（2），折进口成本14670（11）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1680美元/吨（0），折人民币14136（-2）；20号复合胶美金报价1510美元/吨（0），折人民币11099（-1）；渤海电子盘20号胶10302元/吨（82）,烟片1613美金（-6）人民币13649元（-47）。

4、泰国生胶片48.5（-0.35），折美金1495（-11）；胶团39（0），折美金1202（-1）；胶水46.5(0.5),折美金1433(15)。

5、丁苯华东报价10550（0），顺丁华东报价10900元/吨（0）。

6、截至4月16日，青岛保税区天胶+复合库存20.8万吨，较半月前增加2200吨；同比下降127700吨，降幅由37.6%略增至37.7%。

7、截止4月24日，山东地区全钢胎开工率69.33%（+0.20%）；国内半钢胎开工率72.65%（+1.29%）；全钢胎价格持稳，厂家库存有所增长。

小结：国内复合胶持稳；新加坡20号小涨；泰国原料胶团走强；云南胶水价格持稳10.6元附近；合成胶近期大幅走强。沪胶9月与人民币复合价差大，不可持续；上海仓单99120吨（-0）；青岛保税区库存小幅增加；轮胎厂库存压力有所缓和。3月天胶及合成进口36万吨，同比下降12%。2月中国轮胎全钢出口同比增长29%。沪胶价格季节性： 3-4月弱，5月强。国内云南3月中下旬开割，海南4月开割，泰国4月中下旬开割。ANRPC预估成员国一季度天胶产量同比下降3.2%。泰国皇家林业部计划未来两年内砍伐一百万莱橡胶树。

LLDPE:

1、日本石脑油价格 581(↑26),石脑油折算成本 7644(↑187),东北亚乙烯 1430(-0),韩国丙烯 1005(↑5);

2、远东LLDPE 1370(↑10),折合进口成本 10604(↑70),华东LLDPE国产 10375(↑100),华东LLDPE进口 10300(↓25);

3、LL主力基差（华东） 280(↓115),多单持有收益 7.08%(↓3.05%),华南LLDPE 10600(↑100),华北LLDPE 10350(↑75);

4、LDPE华东 11700(↑75),HDPE华东 10500(↑25);

5、LL交易所仓单 10(↑10);

6、远东PP 1265(↓5),折合进口成本 9803(↓44),PP华东国产 9350(↑75),PP华东进口 9300(↑50);

7、PP主力基差（华东PP） 669(↑44),多单持有收益 19.67%(↑1.36%);

8、山东粉料 8900(-0),山东丙烯 7750(-0);

9、PP华东注塑 9575(↑50),华南拉丝 9400(↑75);

10、PP交易所仓单 900(-0);

11、总结：PP仓单增至900，LL仓单也有10张。原油的大幅上涨将维持聚烯烃的做多情绪。国内外聚烯烃价格也都出现了价格上调。笔者认为，原油利多因素存在不宜做空，但需要警惕原油刺激走弱之后的回调风险。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13266(5)，长江中下游13268(0)，西北内陆13257(0)，新疆13292(-10)。

2、郑棉1505合约收盘价12810(110)，CC Index 3128B13391(-1)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价581(-111)，新疆均价-郑棉1505收盘价482(-120)。

3、美棉ICE1505合约收盘价66.89(2.75)，美国现货64.46(0.92)，美棉基差-2.43(-1.83)。

4、美棉EMOT M到港报价73.1美分/磅(2.5)，美棉1%关税到港完税价11522(387)，美棉40%关税到港完税价15893.86(536.44)，印度S-6到港报价69.5(0)，印度S-6 1%关税到港完税价10964美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价15120.4(0)。

5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格1135.45(-10.79)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-3457.49(-65.16)，CC Index3128-美棉1%关税到港价1869(-388)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-2502.86(-537.44)。

6、郑棉注册仓单1236(12)，有效预报767(-16)。ICE仓单72131(1933)。

7、下游纱线C32S20920(-5)，JC40S25910(0)，TC45S18825(0)。

8、中国轻纺城面料市场总成交1030(92)万米，其中棉布404(68)万米。

9、本期美棉出口销售：旧作-2.18万包，新作5.25万包。签约进度100%VS均值98%，装船进度65%VS均值68%。

小结：发改委出台棉花补贴价格19100元/吨，符合市场预期。9月后市取决于抛储的价和量，如若反弹至13500可尝试小空。印度CCI收购量146万吨左右，今年收储量已接近历史记录高点，最近降低最低抛售价，并商讨或将销售资格扩展至全球，本年度抛储压力大，后期沦为政策市。

玉米：

1、玉米现货价：哈尔滨2240(0)，长春2280(0)，济南2280(0)，大连港口平舱价2420(0)，深圳港口价2470(0)。南北港口价差50；大连现货对连盘1505合约贴水6，长春现货对连盘1505合约贴水146。(单位：元/吨)

2、玉米淀粉：长春3070(0)，邹平3220(0)，石家庄3120(0)； DDGS：肇东1950(0)，松原1950(0),广州2190(0)；酒精：肇东5700(0)，松原5850(0)。(单位：元/吨)

3、大连商品交易所玉米仓单2111(500)张。

4、进口玉米港口基差65美分/蒲式耳，海运费31美元/吨，到岸完税成本价1532.45(-5)元/吨。

5、美国玉米现货价：辛辛那提(美元/蒲）3.82(-0.04)，堪萨斯3.71(-0.02)，新奥尔良4.34(-0.02)，波特兰4.66(-0.02)，美湾FOB（美元/吨）175.98(-2.48)。

6、美国乙醇现货(美元/加仑）：伊利诺伊1.47(0)，爱荷华2.18(0.05)。美国乙醇利润（美元/吨）：伊利诺伊54.72(5.18)，爱荷华30.2(-0.12)。

小麦：

1、普麦价格:石家庄2610(0)，郑州2580(0)，厦门2610(0)；强麦价格：8901石家庄2880(0)，豫34郑州2800(0)，8901厦门CIF价3040(0)，济南17黄埔CIF价3020(0)，徐州出库2820(0),郑州强麦价格对郑盘1505合约升水260。单位：(元/吨)

2、面粉价格：济南3100(0)，石家庄3130(0)，郑州3080(0)；麸皮价格：济南1210(0)，石家庄1160(-20)，郑州1210(0)。(单位：元/吨)

3、郑州商品交易所强麦仓单10412(-10)张，有效预报127(0)张。

4、美国小麦现货(美元/蒲）：堪萨斯4.98(-0.01)，辛辛那提4.98(-0.01)，托莱多5.05(-0.01)，孟菲斯4.58(-0.01)；软红冬小麦美湾FOB（美元/吨）218.96(-10.96)，硬红冬美湾FOB（美元/吨）232.58(-5.11)。国际小麦FOB：黑海213(2)美元/吨，阿根廷面包麦235(0)美元/吨,加拿大饲料麦188.1(-0.5)美元/吨,法国软白麦175.75(1.25)欧元/吨。