大连大豆期货本周交投区间集中在3700-3750，市场成交量较前两周明显缩小，收小阳线。目前来看，资金入场意愿仍然不积极，市场人气低迷，虽然盘面上大豆仍处于多头趋势中，短期仍有进一步上涨的可能，但期价已接近国储大豆拍卖价格，面对新季大豆供应压力以及抛储政策的不确定性，连豆后市上行压力明显。本周美豆在1000美元一线高位震荡，由于近期天气状况有利于进一步加快大豆生长，新年度大豆面临较大幅度的增产，这将在短期内令市场承压。后市连豆上攻仍然面临上述“两座大山”的巨大压力，具体分析如下：

　　国储抛豆连续遭冷遇 大豆市场供应压力增大

　　8月26日国家举行的第六轮国储大豆拍卖再遭冷遇，大豆期货市场也表现出较浓重的观望情绪，在关于国家即将给黑龙江几家油厂实施补贴的传闻确切之前，大豆市场仍在等待消息的指引。截至目前，国家已经完成了6次临储大豆的拍卖，实际成交量凤毛麟角，成交率低下，显示市场普遍对拍卖价格难以接受。由于去年10月以来，中国大量收购大豆，临储大豆储备高达500万吨以上，离新一季大豆收割仅剩一个多月，中国临储大豆的销售问题也成为市场关注的焦点之一。因国储拍卖的三级豆属于油厂采购的油豆，其定价在3750元/吨，从目前大豆的现货价格来看，哈尔滨大豆现货报价3600-3620元/吨，而国内港口进口大豆分销价格成交价也维持在3660-3700元/吨，油厂若使用3750元/吨的大豆，很显然并不合算。由于政府大豆拍卖价格过高，鲜有买家对拍卖表示出兴趣，在这种情况下，短期内国储抛豆出现大规模成交已不可能，但政府又急于在新豆收获前腾出储备仓库，所以近期坊间普遍传言国家将参照玉米(资讯,行情)补贴出库的方式，对国储大豆出库进行补贴。据外国媒体报道，有贸易商表示，中国国务院正考虑为东北部分加工国产大豆的压榨商提供每吨200元人民币的补贴。知情人士透露，近两周，财政部刚结束了在黑龙江省的关于大豆加工企业的调研工作。8月17日，发改委、粮食局、财政部、中储粮等相关机构又一起讨论了有关大豆补贴的事。但是我们应该看到的是，在新豆即将上市之际，国储大量放豆也将会对新豆的收购带来压力，而且此举虽然能保证临储大豆的顺利出库，但会加大市场供给的压力。

　　 另外，今年以来我国进口大豆数量居高不下。根据中国海关总署公布的数据，中国6月份进口大豆量高达471万吨，7月份达到439万吨，主要是由于国储近期拍卖临时储备大豆，导致国内大豆流通量增加。目前港口库存420万吨左右，商务部预报8月份中国到港大豆239万吨，整体来看，后期进口大豆依然充斥着整个国内市场。

　　天气炒作稍纵即逝，美豆增产预期不减

　　八月初，市场关注的美国天气终出现变化，预期中西部主产区西部地区将迎来高温天气光迎，但随着天气的变化，被间歇性的降雨天气所化解，中西部主产区良好的作物涨势未受明显影响。天气预报显示，八月末之前气温有所升高，对大豆结荚非常有利。根据USDA8月份最新公布的供需报告显示，预计09/10年度美豆单产41.7蒲/英亩，总产将达到31.99亿蒲式耳的历史新高；另外，美国Pro Farmer考察团于8月17日---21日对大豆主产区进行了实地考察，先后对俄亥俄州、南达科他州、印第安纳与内布拉斯加、爱荷华及伊利诺斯等主产区进行考察，整体大豆长势比较不错，部分地区大豆结荚数比较差；由于大豆种植的延后，导致成熟期也将延迟。考察后的报告显示，若生长季能够平稳结束，预计09/10年度美国大豆产量将在31.5亿蒲式耳。虽然该考察团的产量数据较美国农业部8月份报告下调了4900万蒲式耳，但仍是美豆历史产量的第二高值。所以，如果后期不出现早霜威胁的情况下，美豆有望实现丰产局面。

　　由上述数据可以看到，今年美国大豆产量预计将突破创纪录的接近31.99亿蒲式耳。虽然，国内大豆主产区自播种以来遭受干旱以及洪涝的影响而减产已成定，但是美豆增产幅度远远大于国内减产水平，这也是造成国内外大豆期货价格涨幅滞后于金属期价的主要原因。此外，大量的国家储备大豆，却又因高于市场价格而无法有效回流市场，从侧面也反应了企业对于大豆价格走高的怀疑。

　　 结论

　　终上所述，连豆近期缺少方向指引，多空交投谨慎令期价连日横盘。在美豆丰产格局基本已成定局、中国大豆上半年进口量猛增等情况下，即使国内出现一定幅度的减产，但仍无碍国内的供需平衡格局，下半年我国大豆总体供需将保持供需平衡或宽松局面。如果大豆补贴政策在9月初开始实施，短期内产区大豆供应量将明显增加，而且补贴后的国储大豆价格低于目前现货市场近50元/吨，将对市场造成短期心理利空。不排除期价在政策出台前后出现下探，而调整幅度很可能止步于3550-3600元/吨的成本区，所以从中期来看，连豆上涨压力依然较大，期价总体易跌难涨。