国债期货：一级市场招标一般平复期债多头情绪。

要点

一、行情回顾。周二，期债日内维持震荡。5年期主力合约TF1506开盘价98.350 ，最高98.490 ，最低98.260 ，收盘于98.380 ，涨跌幅为-0.04%，成交量为7629手，持仓量为36564手。三张合约总成交8506手，总持仓45852手。10年期主力合约T1509开盘价97.600 ，最高97.840 ，最低97.580 ，收盘于97.740 ，涨跌幅为-0.03%，成交1621手，持仓15058手。

二、资金面。周二，资金宽松，回购利率下行。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.7BP至1.7590 %，7天利率下行1.3BP至2.4380 %，14天利率下行1.5BP至3.0840 %；银行间回购加权利率1天利率下行3.41BP至1.7488 %，14天利率上行0.08BP至3.1750 %，21天利率下行26.19BP至3.3615 %。

三、现券市场。TF1506合约的CTD券140024.IB，IRR为6.07%，该券当日收于101.9367，收益率较昨日下行4.00BP；T1509合约的CTD券为140012.IB，IRR为4.29%，该券收于104.1971，收益率较昨日基本持平。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行1.2BP、1.5BP至3.2623%、3.3804%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.12BP至158.01 ，固定利率国债指数上行0.11BP至158.38 。

四、财经资讯。

1、马骏：央行手中有包括定向再贷款、利率、存款准备金率和各种流动性调节工具，足以维持合理的流动性，保持货币和信贷的平稳增长，没有必要以直接购买新发地方债的QE手段来投放基础货币。

2、财政部于28日发文敦促地方政府加速财税改革，圈画了深化财税体制改革路线图和时间表，并且要求加快发行地方债。

3、国务院：部署完善消费品进出口相关政策，丰富国内消费者购物选择。

五、结论及投资建议。4月汇丰PMI初值低于预期，创12月来新低，工业企业利润降幅收窄，经济仍在探底，降准效果尚需时日。国务院将采取更多举措助发展，稳增长意愿强烈。晚间传闻银行优质信贷资产可抵押再贷款，宽松货币政策再出新招，目前财政政策和货币政策同步进行，对债券市场影响方向不一。周二，公开市场暂停操作，资金面宽松，回购利率继续下行。国开债一级招标一般，债市做多情绪平复，期债呈现震荡走势。央行解释并无所谓QE，此举对市场影响不大，关注央行如何做而非如何说。地方政府债延期发行，财政部敦促相关事项的展开，我们认为地方债务置换不会减少市场流动性。由于债市情绪波动较大，难免出现波折，不过目前债市的积极氛围尚未改变，多单持有，关注信贷规模的扩张和基建项目的落实进度。