金属终于迎来了一次反弹，在几乎所有商品都出现急速、连续的下跌之后，跌势最惨的金属期货终现红盘。

　　沪铝是前期跌得最惨的品种之一。12月1日至9日，沪铝连跌6天，主力0902合约从12590元/吨跌至10170元/吨，跌幅达到19.22%。

　　其中，沪铝0902和0903合约在4日、5日和8日这三个交易日中连续三天跌停，强平之后的9日一度触及跌停。

　　沪铝接近万元一线，情况似乎有所改变。12月10日沪铝成交量65.47万手，创出4年以来的成交量新纪录。这天铝价大幅上涨，部分合约涨停。

　　而在沪铝的带动之下，锌、铜等金属期货的走势也是先跌后涨，基本全线飘红。

　　只是，这种力度的反弹并没有让金属各品种出现逆转的迹象，短暂的反弹过后，各个合约重新回归弱势。实际上，各个金属期货的下降通道至今完好无损。

　　189万吨的伦交所库存，110万吨的国内库存，是铝价头上的两座大山，以铝为代表的金属依然存在下降空间，已经成为业界的共识。

　　天量库存

　　多数分析师都对有色金属的后续走势不看好，沉重的库存是他们最重要的判断依据。

　　“一个月内，伦敦交易所的库存增加了20多万吨。”中国国际期货金属事业部经理林煜晖告诉理财周报记者，目前伦敦交易所铝库存已经达到了189万吨的高位。天量的库存压仓，充分地说明了需求的低迷。

　　“我对整体金属市场依旧看空。”林煜晖表示，从2006年就开始下跌，锌的减产幅度较大，供需情况稍显乐观。但铝和铜供过于求的局面没有任何改变，国内外需求“特别差”。

　　在他看来，沪铝近期的强势只是超跌之后的反弹，只能维持2到3天，跌破10000元是迟早的事。“至于跌破之后将下行到何处，则要继续关注现货企业减产的力度。”

　　“国内铝冶炼厂自10月开始减产，但我从目前现货市场的数据统计得出，目前大约有110万吨铝库存，这相当于中国一个月的产量。”中粮期货工业品事业部的陈根生告诉理财周报记者。

　　这沉重的库存将增加现货企业做空的冲动。

　　陈根生表示：“铝市场本身疲软，生产企业套保需求会加大，考虑到企业参与期货市场可能会采用贷款的方式，当前利率的下调将降低企业的财务成本，从而刺激冶炼企业的卖出保值。”

　　“铝市场是三个市场里最差的。”陈根生特别强调，铝的供求关系是失衡最严重的。

　　空头止盈

　　从市场上看，沪铝持仓表的变动十分频繁的，显示目前做空的资金中有不少在快进快出，而现货背景的长线资金并不占据主导地位。

　　12月10日，沪铝创出成交量四年以来新高之际，沪铝主力0902合约持仓却减少1.8万手，至7.06万手。

　　“这次做空的多为短线的游资。”林煜晖介绍说，他们采用的是快进快出的方式，见势头不对便迅速退出。这其中，游资主力“浙江系”的身影出现于空方主要阵营中。

　　12月9日，浙江永安增加6102手空单，以7275手一跃成为空方老大。紧随其后的是其浙江的兄弟公司新湖期货，该公司也在这天增仓3203手，以3459手空单位居第二。

　　但12月10日，在多空双方激战、多头稍占上方之后，这两家公司前一日增加的空单便几乎全数撤出。浙江永安空头持仓减少至1226手，新湖期货则完全退出了持仓空头前20位榜单。

　　“这说明，目前的上涨并不是主力多头发动的攻势，很大程度上是由于空头主动获利平仓。”林煜晖分析。

　　而上海期货交易所的持仓表则显示，目前的多方阵营里排名靠前的期货公司却多以中铝国贸、中粮期货等现货企业为主。

　　实际上，自从11月份以来，现货企业做多的格局就开始出现，这些期货公司的席位也基本变动不大。

　　值得注意的是，进入12月以来，尽管行情大落大起，但并没有带来相应的资金进场，反而有越来越多的资金逐步撤离。

　　数据显示，截至12月11日收盘，12月的9个交易日内，沪铝合约持仓减少18486手，其中，主力合约0902持仓减少41734手。