股指期货(IF)

IF、IH多单谨慎持有IC暂时观望

今日3组期指均小幅高开，之后迅速回落，其中IF与IC受10日均线支撑后回升，而IH表现较弱，午后3组期指反弹乏力，再次出现回落，尾盘小幅收跌。消息上，今日公布的4月汇丰PMI终值为48.9，继续不及预期，但市场对货币宽松政策的预期已经相对减弱，因此数据没有给盘面带来较大的影响。同时有消息称央行将使用其他货币工具解决地方债务置换的问题，但这也打消了市场对央行直接购买地方债务的预期。综合来看，近期市场情绪有所变化，阶段性做多情绪逐渐降温，短期调整迹象明显。从盘面上来看，上证指数成交继续缩量，市场虽然涨停家数不减，但热点开始分散，没有明显的热点板块带动市场人气。操作上，近期市场调整预期愈发强烈，建议IF、IH多单谨慎持有，若仓位较重多单可适当减磅，IC暂时观望。

宏观股指
研发团队

国债(TF)

多单继续持有

今日国债期货TF及T合约开盘下挫后窄幅震荡，成交量逊于上一交易日。现券市场上有成交的可交割券大多走低，银行间市场除SHIBOR外，其他货币利率稍有回升，但整体仍处于低位，显示资金面相对较为宽松，受新股资金冻结的冲击有限。今日公布的4月汇丰制造业PMI终值为48.9，不及预期并创12个月低点，对国债期价稍有支撑，经济状况仍然较为疲弱，货币政策或有进一步放宽需求，利多国债。操作上，建议多单继续持有。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属跳空低开后区间震荡，沪金1506收跌1.84%，沪银1506收跌1.52%。资金面上来看，COMEX期金净多头略有回升，但COMEX期银非商业净多头再度创出年内新低，显示以对冲基金为主的投机资金并不看好贵金属后市。受近期美元走软的影响，大宗商品集体走强，削弱市场避险意愿，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单继续持有

现货市场上，今日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水120元/吨，沪期铜跳空高开并延续涨势，市场部分保值盘被套，持货商矛盾心态尽显，早间现铜报价较晚，基本维稳上周水平。赞比亚矿业协会表示，利比亚北部的铜带（Copperbelt）地区周四晚间停电三小时，此为一周内的第二次断电，引发矿企担忧。今日铜价延续了近期的强势，且刷新阶段性高点，建议多单继续持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日现货市场建筑钢材持稳观望，假期华东主导钢厂价格政策以平盘出台，今日主流品牌、经销商报价普遍维稳，现货市场未有明显调整。螺纹钢主力1510合约今日高开高走，期价震荡走强，整体表现维稳，预计短期震荡或将加剧，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

部分商家在小长假期间库存小幅上升，但总体压力不大。今日商家报价主流持稳，基本没有太大变化，市场信心回升，预计短期现货市场将表现维稳。今日热卷主力1510合约强势反弹，期价创近期新高，站稳60日均线压力，预计短线或延续偏强表现，观望为宜。

铝(AL)

多单谨慎持有

今日现货市场上海主流成交在13180-13200元/吨，贴水170元/吨至贴水160元/吨，小长假归来下游补货需求有限，另外节后铝价出现不小幅度涨幅，下游接货也表现较畏高，采购仅刚需补库为主，持货商却对未来铝价看涨情绪较浓，报价较挺，逢高供应量大增的情况今日暂未出现，成交暂显供需两淡。期货方面，今日沪期铝跳空高开，目前期价已经反弹至前期震荡平台，继续上行压力较大，操作上建议多单谨慎持有。

锌(ZN)

偏多思路操作

今日现货市场0#锌主流成交17030-17070元/吨，对沪期锌1507合约贴水160-110元/吨，万七上方炼厂出货积极，不过贸易商大多数保值盘被套挺价少出；万七上方下游拿货情绪观望谨慎，畏高情绪加重，成交不如节前。今日沪锌期价小幅高开，主力合约1507期价全天偏强运行，突破17200元/吨一线压制，偏多思路操作。

镍(NI)

多单继续持有

今日现货市场电解镍主流成交99700-102600元/吨，10-15%镍生铁自提价格935-955元/镍点，上午沪期镍坚挺继续上行，金川大幅上调出厂价格，现货上涨，金川镍现货成交较无锡主力合约升水1900元/吨，俄镍货源充足，较难成交，下游按需采购，成交量一般。今日沪镍期价延续强势格局，盘中刷新近期新高，多单继续持有。

锡(SN)

多单谨慎持有

今日现货市场价格小幅上涨，主流成交115000-117000元/吨，成交氛围偏淡，下游畏高情绪，成交一般。期货方面，在众多金属当中，沪期锡表现偏弱，被动跟涨的动能有限，投资者做多信心不足，盘面气氛偏空，突破前期高点有一定难度，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场期货走弱，现货市场贸易商报价弱势下滑，部分封盘惜售，而钢厂采购较少，市场活跃度不高。国产矿价格平稳，市场成交不活跃，部分矿山节后复产。铁矿石主力1509合约今日大幅反弹，期价表现企稳，预计短线震荡幅度或将加剧，关注反弹动力，观望为宜。

天胶(RU)

谨慎看涨，等待回调机会

今日天胶主力跳空高开，早盘增仓积极并一度触及涨停，午盘后价格随盘面减仓小幅回落，整体天胶走势维持强势。市场方面，受印度上调进口关税影响，国际市场价格在五一期间出现跳涨，沪胶与标复价差再度拉开，合成胶受原油价格反弹连续大幅上涨使得与天胶价差明显缩窄。从割胶情况上来看今年胶农割胶积极性较差，部分胶园出现开割延迟，割胶频率下降等一系列情况，因而短期内使得市场对今年减产预期进一步升温。下游方面，轮胎企业开工率和汽车销量都明显高于环比，但仍旧低于去年同期。自2月份以来上期所天胶库存出现明显下滑。但是考虑9月已经高升水5月，再加上仓单注销压力仍存，我们认为短期涨势或存在不确定性。建议投资者谨慎看待当前上涨行情。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料1509合约小幅冲高回落，前期阶段性高点附近阻力明显。现货市场线性价格普涨50元/吨，高压及低压基本保持稳定，目前市场供应相对紧张，但下游工厂采购意向较低，行情僵持。短期石化库存压力不大令其出厂价维持强势，上行趋势暂未改变，关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯主力1509合约依托均线系统弱势震荡，价格波幅相对有限。现货市场通用料价格继续走高，经销商高报出货，下游厂家按需采购为主。月初石化调涨出场价对市场形成有效支撑，料短期上行趋势有望延续，关注5日均线支撑，多单谨慎持有。

PTA(TA)

多单继续持有

今日PTA盘面大幅上涨，收盘价重新站上5日均线。上游方面，原油期货近期有所上涨，再加上PX，MX价格目前保持在短期高位，对PTA从成本上起到一定支撑作用。下游方面，近期部分PTA工厂复工，开工率提升明显，加上近期聚酯工厂接货意愿逐渐下降，减缓了日前PTA国内市场去库存的速度，一定程度上利空PTA价格。但是目前开工率上升的利空消息在近期已在盘面下跌的过程中得到消化，并且据今日中纤网消息称，江苏一家PTA工厂约60万吨产能临时停车，短期内会对PTA价格上升有一定推动作用。综合分析，虽然前日PTA价格的上涨遭受到了一定阻力，但目前PTA仍处于去库存状态，加上EIA发布利好以后对上游原油的看涨预期，预计PTA短期内仍会保持上涨的走势，操作上建议多单继续持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1509合约今日开盘小幅跳水后期价震荡上行。现货市场方面，部分地区焦化出厂价略有下调，短期内期价跟涨铁矿，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1509合约今日小幅反弹。现货市场方面，下游采购需求不足，焦化企业压低原料库存生产，短期内价格或将维持弱势反弹，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1509合约今日小幅反弹,期价站上5日均线。港口库存略有下降，到港拉货船舶数略有增加，后期大秦铁路检修结束后，煤价仍将受到供应压力的制约，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

逢低短多

随着西北前期部分停车装置重启，后续甲醇市场供应量将有所增多；港口方面，受后续到货成本较高、区内烯烃等下游刚性需求等利好影响，预计该地或将保持2500元/吨上方。今日甲醇期价震荡盘整，探底回升，鉴于原油短线走势依然看涨，期醇下方空间有限，操作上建议2520元/吨以下逢低短多为宜，止损2480元/吨。

玻璃(FG)

谨慎观望

一季度房地产市场运行状态不佳，无论是新开工面积还是库存数据压力都很大，从供给端看，进入四月份以后生产线冷修复产速度明显加快，因此下一步玻璃现货价格还将呈现震荡整理的趋势，价格上行之路比较艰难。玻璃期价今日高开高走，震荡上行，后市关注前高压制效果，操作上谨慎观望为宜。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1505合约今日低开低走，再度跌停。技术上看，期价近期呈现弱势走低格局，连续跌停，多头减仓迹象明显，鉴于主力临近交割，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1505合约今日跳空高开，强势涨停。技术上看，期价探底回升后，连续涨停，突破62元/张压制平台，不过鉴于主力合约临近交割，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

反套离场，等待抛空机会

今日棉花再度增仓上行，尾盘收盘在日内高点，短期反弹或将延续。市场方面，现货价格出现一定幅度上涨，皮棉市场现货存量仍然较大，商业与周转库存出现回落迹象。近期棉花纱线走货尚可，下游部分企业突然加大订单量。进入四月以来棉区全面开播，虽然天气状况良好，但是因部分棉农担心14年棉花补贴的落实问题，种棉积极性再度受挫，或影响种植面积。整体来看郑棉整体企稳，考虑现货报价相对混乱，5-9反套离场，操作上等待抛空机会。

农产品
研发团队

白糖(SR)

暂时观望

今日白糖期货主力合约减仓下行，多头格局遭到破坏，目前上方承压于5日以及10日均线。市场方面，近期海关总署公布3月食糖进口数据，进口量为49.1万吨，同比增加19.3万吨，数据符合前期偏空的预期。随着前期白糖的连续拉升，高位回调风险加剧，不过近期厄尔尼诺现象加剧或将对盘面形成一定提振，但近期多空分歧较大，建议投资者暂时观望，激进者考虑买1抛9反套。

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米震荡偏强，运行重心围绕2500元/吨整数关口。市场方面，国储收购已经结束，截至4月25日，临储入库8279.38万吨，5日收购量62.7万吨，收购数量下滑。不过，收储已经并非市场焦点，目前市场更关注5月8日248.4万吨黑龙江玉米的抛储情况，虽然近期深加工补贴落地导致价格偏弱，但抛储或将仍以顺价为原则，国家设置的抛售底价与实际成交将指引后市玉米价格，建议暂时观望为宜。淀粉方面，近期淀粉走势与玉米十分贴合，其价格主要受上游成本的引导，同理暂时观望为宜。

豆一(A)

多单谨慎持有

今日连豆期价减仓下行，4300元/吨多头上攻意愿减弱。市场方面，黑龙江地区农户余粮数量下降，近期大豆种植的变现压力已经基本透支，后期供需格局将从极度恶化的现状中脱离，供应阶段性过剩的状况将有所改善。而且，上周黑龙江地区大豆出现止跌反弹的迹象，若现货进一步反弹，则有望进一步提振期货价格，打开上方因期现套利而封锁的空间，建议9月多单谨慎持有。

豆粕(M)

建议观望

北美中部地区大豆种植尚未展开，从进程上看略晚，播种进程当下2%。南美方面，巴西罢工小范围展开，目前对港口运输不造成显著影响。阿根廷豆农有储豆的预期，近期该国新作出口预期减弱。国内方面，我们对2季度的豆粕需求并不乐观，而船期显示4,5,6月到港量在1900万吨之上，在生猪养殖需求并不乐观的情况下，替代消费或将成为粕价走势的关键。五一小长假北方部分地区油厂停机，因无货可压，暂时豆粕供应压力未体现，上周豆粕现货价格基本稳定，整体库存小幅下降。整体上国内粕价处于震荡格局中，在港口大豆库存大幅提升前，下方空间有限。上周美盘大豆有所回落，连粕9月主力或将回测2730元/吨一线支撑，建议观望，市场基本进入5月USDA报告等待期。

豆油(Y)

多单谨慎持有

美原油期价近期震荡整理，目前价格重心对于生柴搀兑来说仍相对偏低，植物油脂需求预期是否转向乐观仍需观察，中期来看国际油脂供需宽松的格局暂时未变。在南美大豆逐步上市的当下，国际豆油反转尚无机会。国内豆油市场，商业库存小幅回升至62万吨，关注4月会是否会形成豆油库存拐点。当下内外价差已经收窄，内外豆油价格运行将更多呈现一致性，今日豆油跟随大宗商品市场整体走高。操作上，豆油今日上涨较为猛烈，建议多单谨慎持有为主，9月下一个上方阻力在5870元/吨，中线投资者可待回调再介入。

棕榈油(P)

棕油跟随走高，豆棕价差继续看扩

棕油方面，即将进入增产周期使得棕榈油成为油脂最大拖累，上月马棕出口数据依旧环比回落。马棕期价维持低位震荡的走势，对布伦特原油升水也在继续回吐，真正能够支撑马盘的或许也仅有厄尔尼诺可能带来的天气升水。国内棕油市场继续维持低库存，现货上看内外价差几乎平水，连棕油自身做空空间不大。操作上，连盘油脂低库存的基本面已经被市场交易，近期建议观望，等待北美种植和马来方面的信息指引，9月豆棕价差扩大的头寸目标位在860元/吨。

菜籽类

区间震荡思路操作

从榨利来看目前进口菜籽压榨利润维持在0-50元/吨区间，国内积极进口菜籽的情况不多，沿海菜籽库存下降，菜粕市场的焦点正逐步转向国产菜籽的供应和政策定位。菜粕库存方面，华南地区菜粕库存有显著回落，菜粕压力减少，现货价格坚挺。上半年粕类需求下调，DDGS进口有所增加，是否会改变菜粕需求预期，市场并不明朗。且当下中国菜籽的减产预期与菜粕后市被替代并最终过剩的预期交织。我们维持先前观点，9月豆菜粕比价就基本面来说不亦继续看缩小，但当下沿海菜粕的库存情况也难给市场形成比价抬升的驱动。操作上，菜粕9月合约近期仍以震荡为主，今日盘中回测2220元/吨一线支撑，下方支撑较强，仍以区间震荡思路操作。

鸡蛋(JD)

阶段性逢高抛空思路

今日鸡蛋期价围绕4470元/500kg震荡整理，但5月合约因现货低价区的较大贴水而向下修正，直至跌停。基本面上，随着五一节假日备货的结束，后期供应宽松的格局将重新回归市场焦点。而且目前在产蛋鸡存栏量触底反弹，且存在连续向上修复的可能，加之全国产蛋鸡的鸡龄结构逐渐年轻化，供应端至少在7月之前难言乐观。建议逢高抛空JD1509合约，4500元/500kg上方建仓为宜。