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豆粕：供应预期改善将压制后期市场

随着最近一年多我国对融资大豆等管控的增强，国内融资大豆进口量明显缩减。而在南美大豆丰收的预期之下，我国油厂略微减少进口，等待进口南美低价大豆，导致油厂在过去几个月开工率维持较低水平，使得国内豆粕库存逐渐偏紧，这支持了国内的豆粕市场。不过，未来几个月，我国进口的巴西与阿根廷大豆将陆续到港，国内油厂开机率将明显恢复，豆粕供应必然增加，这将使豆粕市场的压力逐渐增大。

南美大豆收割接近尾声

目前，巴西大豆收割已经逐渐收尾，阿根廷大豆收割也已经过半。随着南美大豆上市周期的到来，其产量数据也逐渐浮出水面。目前国际多家机构预测，巴西大豆产量处于9400万—9500万吨，阿根廷大豆产量预计在5900万—6000万吨高位，低于之前美国农业部给出的5700万吨预测数值。从阿根廷农户新购买了能够存贮2000万吨大豆的储藏袋方面，便可以预期到阿根廷的大豆丰收已经基本确定。

南美大豆的大量上市，必然给国际豆类市场带来压制作用，这也将继续使得我国进口大豆成本维持在3000元/吨附近。国内大豆压榨厂在获得120—260元/吨压榨利润的同时，也必然会考量变现利润，从而减弱对豆粕的挺价意愿。

进口大豆与DDGS将到港

虽然过去几个月我国进口大豆到港量不多，但自5月开始，南美大豆陆续上市，我国进口大豆到港量也将开始增加。目前统计，我国5月将要到港的大豆预计在690万吨左右，6月预计在700万吨，7月预计在750万吨。一些国际大型粮商给出的数据为5—7月大豆到港量合计达到2300万吨，甚至有粮商给出2400万吨的进口数量，并且后续几个月还有240万—250万吨的进口DDGS（玉米酒糟）到港。由于大豆与DDGS的进口到港数量充足，必然会给豆粕市场带来一定的压制作用。

养殖低迷影响豆粕消费

目前国内豆粕库存处于较低的45万吨，低于一周前的47万吨，为3月中旬以来的最低水平。不过，虽然豆粕库存较低，但国内生猪等养殖也相对较差。另外，目前生猪价格持续走高，但并未刺激生猪养殖的大范围启动，国内生猪存栏仍低于4亿头，母猪存栏亦处于4000万头附近，为近20个月低位水平。同样，虽然豆粕与菜粕价差缩至历史低位，但因水产等养殖连年亏损，配方中豆粕消费的增幅也较为有限，并且禽类的养殖业因利润问题而未有实质性增长，这都限制了豆粕的最终消费。

综上所述，近期国内豆粕供应偏紧的事实在一定程度上支持了市场，但随着后续进口大豆、DDGS的集中到港，国内豆粕的供应将出现明显改善，并且国内生猪等养殖状况较为一般，豆粕的库存必将有一定幅度的增长，这很容易给后期市场带来较大的压力。

责任编辑：丁美美

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