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张帆：沪胶突破万五整数关口后续高度待观察

5月的首个交易日，沪胶期价便轻易突破15000元/吨，创下7个月以来新高。5月4日，沪胶主力1509合约跳空高开，早盘大幅增仓并引发期价一度触及涨停，午盘后价格随减仓小幅回落，但截至收盘仍站稳15000元/吨，涨幅为4.43%。

回顾4月初以来国内天然橡胶市场的表现，沪胶主力1509合约已然完成了一波大幅反弹行情。从彼时阶段性低点12000元/吨到眼下的15000元/吨，不到一个月的时间沪胶期价涨幅便高达25%。

“近期东南亚一些国家的天然橡胶加工企业联合挺价，是推动沪胶价格上行的直接动力。” 华泰期货分析师徐莉告诉期货日报记者，4月底印尼多家天然橡胶加工企业联合停止向贸易商供货以支持胶价。与此同时，国内海南、云南等天然橡胶主产区开割后整体情况不好，并且泰国等东南亚天然橡胶主产区也刚刚开割，“现货市场供应略显偏紧的现实，加上市场情绪和资金的带动，胶价便实现了快速反弹”。

值得注意的是，与过往期货涨现货不跟的现象有所区别，近段时间国内外天然橡胶价格均有所上涨。4月的最后一周，泰国、印尼、马来西亚等国的20号标准胶价格分别上涨6.3%、2.1%、2.1%至1520美元/吨、1470美元/吨、1490美元/吨。而国内华东地区标胶价格基本保持在14000元/吨左右，较前一周也有较大涨幅。

“现在的胶价有些利空出尽是利好的味道。”成也集团研究总监范燕文向记者表示，天然橡胶价格的长期低迷，已经使原有的产业链格局发生很大变化，呈现出下游强于上游的态势。但是今年以来，上游生产、加工环节的态度趋强。4月中下旬历来是供需青黄不接的时候，加之天然橡胶又是整个化工板块中估值较低的品种，在资金的追捧下很容易就会出现反弹。

目前天然橡胶上游加工企业面临亏损，其主动降低加工量的做法可能会继续下去。据统计，今年一季度，泰国，印尼等排名靠前的天然橡胶工厂均已出现较大的产能缩减。开工率的下滑，导致其销往中国市场的天然橡胶数量也显著减少。最新的海关数据显示，1—3月中国天然橡胶进口量由去年的116万吨大幅降低至86.9万吨。尽管中国需求出现一定程度的下滑，但同期全球天然橡胶需求与供应下滑幅度不一致。由此看出，流通环节和轮胎工厂自身的去库存正在加快进行中。

“现在的胶价已经进入了一个比较敏感的时期。”北京悟源资产管理有限公司副总经理闫新兵表示，尽管目前商品市场整体氛围回暖，市场对于流动性宽松预期也在升温，但是天然橡胶整体供需格局仍没有太多实质性改善，这样的压力会始终伴随天然橡胶价格运行。短期来看，对资金和政策都敏感的沪胶短期内还会有上冲的可能，但其持续性和高度仍有待观察。

责任编辑：黄荣益

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