投资策略：

本周上证综合指数周涨0.61%，其中钢铁板块上涨-4.41%。从4月份铁矿石市场状态及矿价涨幅来看，我们2月报告《牛鞭效应III》对二季度中级反弹的预判已经兑现。此轮价格反弹主要受产业链备货周期推动，而若无伴随着下游真实需求的扩大，则在备货周期结束后价格可能重新回归下跌通道，目前来看上述可能并不能排除。但应该看到货币、地产等政策面的宽松信号已经十分明显，实体疗效的传导只是时间问题，因此对中期的矿价及钢铁利润不应该悲观。目前时点从板块轮动角度结合央企整合热点，继续建议配置武钢宝钢鞍钢，转型标的推荐五矿发展、南钢股份、物产中拓；国内钢价：本周钢价上涨。周初铁矿石价格大幅度反弹致使成本端迅速抬升，五一节前阶段性备货带动需求短期回升，钢价反弹有力。但随着脉冲式中间需求的消失及铁矿石期货再度回调，在市场需求未有明显好转之下，钢价有回调压力；库存情况：本周上海市场螺纹钢库存31.80万吨，较上周下降1.45万吨，热轧库存84.55万吨，较上周下降0.14万吨。从全国范围看，各品种库存环比下降，Mysteel统计社会库存总量1365.21万吨，环比下降28.75万吨。存货去化速度跌落至30万吨级水平，说明下游市场需求仍然相对疲弱。在国家接连的货币、地产刺激政策下，应密切关注未来经济筑底时点，而库存是敏感的观测变量；国际钢价：本周国际钢价涨跌不一。本周美国价格企稳，部分钢厂宣布上调热卷、冷卷以及热镀锌板报价，主要是近期需求回暖，而前期价格下跌过快所致；欧洲价格整体保持平稳，但近期俄罗斯螺纹钢价格阴跌不止，这主要是因为市场需求季节性复苏未达预期，价格支撑乏力；原材料：本周矿价先扬后抑。河北地区66%铁精粉现货价格570元/吨，环比持平。天津港63.5%品位印度铁矿石价格420元/吨，环比上涨20元/吨。普氏指数（62%）55.5美元/吨，周环下跌3美元/吨。矿价在大幅反弹之后步入调整，备货周期告一段落，如果经济并未筑底回升，那么并不排除矿价再经历一次有力度调整的可能。中期来看经济企稳回升条件已经具备，配合矿石供给端非主流矿山陆续退出，未来矿价上涨频率将较过去两年增加。