股指期货(IF)

多单离场观望

今日3组期指均小幅高开，之后迅速跳水，在一波小幅度的反弹后，IF主力合约开始单边增仓下跌，IH主力合约也跌幅较大，而IC主力合约由于贴水较多跌幅较小。今日市场上消息较少，但利空消息一直在酝酿，主要是管理层对市场的快速上涨过于担心，导致其短期态度出现了变化，同时市场利好消息匮乏，融资余额环比出现了回落，五一长假前后上证指数成交量出现了明显的下滑，导致今日出现了幅度较大的调整。技术上，IF主力合约下探20日均线受到支撑，但我们认为后市跌破并且继续下探是大概率事件。操作上，我们建议投资者多单离场观望，耐心等待多单进场的时机。

宏观股指
研发团队

国债(TF)

多单继续持有

今日国债期货震荡走低，五年期国债主力合约TF1506移仓换月迹象明显，但TF1509相对于T1509增仓幅度较弱。一级市场稍显乏力，国开行招标发行的五期固息债除一、七年期中标利率略低外，其他期限均高于市场预期。公开市场上，央行已连续五次暂停操作，当日无自然资金回笼或投放。从银行间市场货币利率来看，SHIBOR、银行质押回购利率等持续走低，且位于今年来低位，显示资金面在央行调控下相对宽松，而经济基本面尚未回暖，货币政策红利预期将支撑国债到期收益率继续下行，利好国债，建议多单继续持有。

贵金属

空单轻仓持有

今日贵金属弱势震荡，沪金1506收涨0.51%，沪银1506收涨0.90%。美国3月工厂订单指数上涨2.1%，略差于预期的2.4%；芝加哥联储主席埃文斯认为美联储不应在2016年初以前加息，但同时也表示美国经济的基本面仍旧良好。本周五有重磅非农数据，预计在此之前贵金属将延续区间运行格局，建议空单轻仓持有。

金属
研发团队

铜(CU)

多单继续持有

现货市场上，今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水90元/吨，沪期铜高位回落,走势略承压,持货商纷纷逢高急于换现，积极主动调降现铜升水出货，现铜供应压力明显增强，品牌多样。渣打集团称，现货铜精矿加工精炼费从去年10月的每磅11美分跌至目前的近9美分，或反映出铜精矿市场供应偏紧。2015年全球铜精矿供应缺口或为75万吨，1月份供应过剩6.3万吨。今日铜价刷新高点后小幅走低，期价整体维持强势，多单轻仓持有。

螺纹钢(RB)

观望为宜

今日主流厂申特和其他资源报价暂稳，由于期货盘面表现良好，现货商家尝试减少暗降幅度，现货市场整体表现维稳，午后市场信心有所转强。螺纹钢主力1510合约今日盘中波动剧烈，期价早盘冲高回落，午后大幅反弹，整体表现延续偏强态势，但期价未能站稳60日均线压力，关注反弹动力，观望为宜。

热卷(HC)

观望为宜

近两日现货市场表现良好，目前4.75-11.75规格成交情况较好，而3.0以下的规格市场资源较多，价格相对低廉，商家出货相对较差。不过后期钢厂发货少，现货市场信心依然较好，整体表现维稳。热卷主力1510合约震荡走强，期价延续反弹态势，站稳60日均线后继续反弹，但2600一线附近压力较大，短线反弹或有所承压，观望为宜。

铝(AL)

多单减磅，轻仓持有

今日现货市场上海主流成交在13130-13150元/吨，贴水160元/吨至贴水150元/吨，午盘保值盘出货增多，且下游接货状况今日也几无改善，让原本供应压力较大的市场供大于求更加明显，成交价格日内走低。期货方面，今日沪期铝减仓下行，可见前期多单部分离场，前期平台的压制作用表现显著，操作上建议多单减磅，轻仓只有。

锌(ZN)

多单减磅

今日现货市场0#锌主流成交16960-17010元/吨，对沪期锌1507合约贴水140-100元/吨，早盘炼厂出货相对积极，期锌回落贴水收窄刺激部分持货商出货积极性，货源较充裕；盘间波动较大，贸易市场交投略活跃。今日沪锌期价震荡回落，锌价在万七上方缺乏伦锌的提振，且已经触及去年全年高点，有一定回调的要求，多单减磅。

镍(NI)

多单减磅

今日现货市场电解镍主流成交101400-104900元/吨，10-15%镍生铁自提价格940-960元/镍点，金川公司再度大幅上调出厂价格，金川现货趋紧，俄镍货源充足，但镍价走高后，下游采购意愿减少，同时手上仍有前期一定量低价货源，普遍观望为主。今日沪镍期价震荡整理，在隔夜再次刷新近期新高后，镍价继续上行动能受阻，多单减磅。

锡(SN)

多单继续持有

今日现货价格继续小幅上行，主流成交116000-117500元/吨，因套期保值的需求，加之货源有限，现货价格继续保持坚挺，近期价格连续上涨，下游再现观望情绪，入市不多，整体成交一般。期货方面，沪期锡表现相对抗跌，但120000元/吨整数关口压制表现显著，操作上建议多单谨慎持有。

铁矿石(I)

观望为宜

进口矿市场期货走高，现货市场贸易商报价维稳，部分封盘惜售，而钢厂采购较为谨慎，市场活跃度一般。国产矿价格暂稳，整体市场有所回暖，小矿山因为自身现金成本较低的原因开始复产，总体内矿供应开始上升。华北部分地区部分地区价格上升。铁矿石主力1509合约今日探底回升，期价表现延续偏强态势，但上方60日均线附近压力明显，预计短线或有所承压，关注反弹动力，暂时观望为宜。

天胶(RU)

谨慎看涨，91反套轻仓持有

今日天胶冲高后高位减仓回落，尾盘价格再度回升，技术上呈现高位十字星，整体天胶涨势或存调整需求。市场方面，国际市场现货价出现上涨，沪胶与标复价差有所拉开，合成胶与天胶价差明显缩窄。从割胶情况上来看今年胶农割胶积极性较差，部分胶园出现开割延迟，割胶频率下降等一系列情况，因而短期内使得市场对今年减产预期进一步升温。下游方面，轮胎企业开工率和汽车销量都明显高于环比，但仍旧低于去年同期。自2月份以来上期所天胶库存出现明显下滑。但是考虑9月已经高升水5月，再加上仓单注销压力仍存，我们认为短期涨势或存在不确定性。建议投资者谨慎看待当前上涨行情，91反套可以在700-750一线入场参与。

能化
研发团队

塑料(L)

多单谨慎持有

今日连塑料主力1509合约弱势下挫，期价明显上行乏力。现货市场主流报价高位整理，下游按需采购，实盘成交难放量。考虑到宁夏宝丰装置转产线性、蒲城亦将重启，市场货源将逐渐回升，短期连塑料或面临回调压力，关注下方均线支撑，多单谨慎持有。

聚丙烯(PP)

多单谨慎持有

今日聚丙烯1509合约依托均线系统弱势震荡，价格波幅相对有限。现货市场维稳为主，部分石化继续调涨，下游接货情况一般，市场交投氛围清淡。目前石化报价坚挺为聚丙烯期价提供利多支撑，整体来看上行趋势未变，短期注意期价回调风险，多单谨慎持有。

PTA(TA)

多单继续持有

今日PTA盘中持续震荡，临近收盘时有所回升。上游方面，原油期货近期有所上涨，再加上PX，MX价格目前保持在短期高位，对PTA从成本上起到一定支撑作用。下游方面，近期部分PTA工厂复工，开工率提升明显，加上近期聚酯工厂接货意愿逐渐下降，减缓了日前PTA国内市场去库存的速度，一定程度上利空PTA价格。但是目前开工率上升的利空消息在近期已在盘面下跌的过程中得到消化，并且据今日中纤网消息称，江苏一家PTA工厂约60万吨产能临时停车，短期内会对PTA价格上升有一定推动作用。综合分析，虽然前日PTA价格的上涨遭受到了一定阻力，但目前PTA仍处于去库存状态，加上EIA发布利好以后对上游原油的看涨预期，预计PTA短期内仍会保持上涨的走势，操作上建议多单继续持有。

焦炭(J)

暂且观望

焦炭主力1509合约今日大幅上涨，现货市场方面，部分地区焦化出厂价略有下调，短期内期价跟涨铁矿，操作上建议暂且观望。

焦煤(JM)

暂且观望

焦煤主力1509合约今日反弹。现货市场方面，下游采购需求不足，焦化企业压低原料库存生产，短期内价格或将维持弱势反弹，操作上建议投资者暂且观望。

动力煤(TC)

暂且观望

动力煤主力1509合约今日小幅反弹,期价站稳5日均线。港口库存略有下降，到港拉货船舶数略有增加，后期大秦铁路检修结束后，煤价仍将受到供应压力的制约，操作上建议投资者暂且观望。

甲醇(ME)

逢低短多

随着西北前期部分停车装置重启，后续甲醇市场供应量将有所增多；港口方面，受后续到货成本较高、区内烯烃等下游刚性需求等利好影响，预计该地或将保持2500元/吨上方。今日甲醇期价震荡盘整，鉴于原油走势坚挺，期醇下方空间有限，操作上建议2520元/吨以下逢低短多为宜，止损2480元/吨。

玻璃(FG)

谨慎观望

一季度房地产市场运行状态不佳，无论是新开工面积还是库存数据压力都很大，从供给端看，进入四月份以后生产线冷修复产速度明显加快，因此下一步玻璃现货价格还将呈现震荡整理的趋势，价格上行之路比较艰难。玻璃期价今日跳空高开，冲高回落，后市关注前高压制效果，操作上谨慎观望为宜。

胶板(BB)

谨慎观望为宜

胶板期货主力BB1509合约今日跳空高开，震荡盘整。技术上看，近月合约呈现弱势走低格局，连续跌停，虽有超跌迹象，但多头减仓迹象明显，拖累主力合约上行乏力，操作上建议谨慎观望。

纤板(FB)

谨慎观望为宜

纤板期货主力FB1505合约今日跳空高开，地量成交。技术上看，期价探底回升后，连续涨停，突破62元/张压制平台，不过鉴于主力合约临近交割，操作上建议谨慎观望。

棉花(CF)

反套离场，等待抛空机会

今日郑棉主力高位减仓回落，尾盘价格小幅回升企稳，短期涨势或存回调需求。市场方面，商业与周转库存出现回落迹象。近期棉花纱线走货尚可，进入四月以来棉区全面开播，虽然天气状况良好，但是因部分棉农担心14年棉花补贴的落实问题，种棉积极性再度受挫，或影响种植面积。整体来看郑棉前期利好出尽，整体或存回调需求，操作上等待抛空机会。

农产品
研发团队

白糖(SR)

91反套减磅

今日白糖期货主力合约增仓上行，而远月涨幅更为明显。市场方面，从今日的价格表现来看，市场关注重心或将移至2015/2016年度甘蔗种植面积，以及近期的厄尔尼诺现象将引发天气异常，均对1月形成较强提振。但近期80万吨地方收储糖或将进一步加剧近期短缺的白糖供应，跨期头寸近期遭遇两难，建议投资者适当减磅买1抛9反套。

玉米及玉米淀粉

暂时观望

今日连玉米期价宽幅震荡，期价禁锢在2490-2500元/吨区间。市场方面，国储收购已经结束，截至4月25日，临储入库8279.38万吨，5日收购量62.7万吨，收购数量下滑。不过，收储已经并非市场焦点，目前市场更关注5月8日248.4万吨黑龙江玉米的抛储情况，虽然近期深加工补贴落地导致价格偏弱，但抛储或将仍以顺价为原则，国家设置的抛售底价与实际成交量将指引后市玉米价格，建议暂时观望为宜。淀粉方面，近期淀粉走势与玉米十分贴合，其价格主要受上游成本的引导，同理暂时观望为宜。

豆一(A)

多单适当减持

今日连豆期价探底回升，不过从近期情况来看，4300元/吨多头上攻意愿减弱。市场方面，黑龙江地区农户余粮数量下降，近期大豆种植的变现压力已经基本透支，后期供需格局将从极度恶化的现状中脱离，供应阶段性过剩的状况将有所改善。而且，上周黑龙江地区大豆出现止跌企稳的迹象，但反弹力度较弱，随着5月进入交割月，现货指导作用提升，目前现货较高的贴水或将阻碍9月的涨势，建议9月多单适当减持。

豆粕(M)

建议观望

北美中部地区大豆种植正式展开，播种进程当下13%，快于往年。南美方面，阿根廷豆农有储豆的预期，中期该国新作出口预期减弱。国内方面，我们对2季度的豆粕需求并不乐观，加之后期到港量巨大，在生猪养殖需求并不乐观的情况下，替代消费或将成为粕价走势的关键。节后豆粕现货成交低迷，下游等待后期的供应，但受制于原料缺乏，油厂开机率也较低，暂时豆粕供应压力未体现。整体上国内粕价处于震荡格局中，在港口大豆库存大幅提升前，下方空间有限。连粕9月主力今日继续围绕2730元/吨一线震荡，市场基本进入5月USDA报告等待期，观望为主。

豆油(Y)

多单谨慎持有

美原油期价近期震荡整理，目前价格重心对于生柴搀兑来说仍相对偏低，植物油脂需求预期是否转向乐观仍需观察，中期来看国际油脂供需宽松的格局暂时未变。在南美大豆逐步上市的当下，国际豆油反转尚无机会，但低库存的现实下反弹已然发生。国内豆油市场，商业库存稳定于62万吨一线，关注4月是否会形成豆油库存拐点。当下内外价差已经收窄，内外豆油价格运行将更多呈现一致性。操作上，豆油连续两日上涨较为猛烈，建议多单谨慎持有为主，9月主力已突破5870元/吨一线，下一目标位在5970元/吨一线。

棕榈油(P)

棕油跟随走高，豆棕价差继续看扩

棕油方面，即将进入增产周期使得棕榈油成为油脂最大拖累，上月马棕出口数据依旧环比回落。马棕期价维持低位震荡的走势，对布伦特原油升水也在继续回吐，真正能够支撑马盘的或许也仅有厄尔尼诺可能带来的天气升水。国内棕油市场继续维持低库存，现货上看内外价差几乎平水，连棕油自身做空空间不大。操作上，连盘油脂低库存的基本面已经被市场交易，近期建议观望，等待北美种植和马来方面的信息指引，9月豆棕价差扩大的头寸目标位在860元/吨。

菜籽类

区间震荡思路操作

从榨利来看目前进口菜籽压榨利润维持在0-50元/吨区间，国内积极进口菜籽的情况不多，沿海菜籽库存下降，菜粕市场的焦点正逐步转向国产菜籽的供应和政策定位。菜粕库存方面，华南地区菜粕库存有显著回落，菜粕压力减少，现货价格坚挺。上半年粕类需求下调，DDGS进口有所增加，是否会改变菜粕需求预期，市场并不明朗。且当下中国菜籽的减产预期与菜粕后市被替代并最终过剩的预期交织。我们维持先前观点，9月豆菜粕比价就基本面来说不亦继续看缩小，但当下沿海菜粕的库存情况也难给市场形成比价抬升的驱动。操作上，菜粕9月合约近期仍以震荡为主，今日盘中回测2200元/吨一线支撑，下方支撑较强，仍以区间震荡思路操作为主。

鸡蛋(JD)

阶段性逢高抛空思路

今日鸡蛋期价增仓突破4470元/500kg主要阻力位后，站上4500元/500kg整数关口，但5月合约仍因现货低价区的较大贴水而向下修正，几乎触及第二个跌停板。基本面上，随着五一节假日备货的结束，后期供应宽松的格局将重新回归市场焦点。而且目前在产蛋鸡存栏量触底反弹，且存在连续向上修复的可能，加之全国产蛋鸡的鸡龄结构逐渐年轻化，供应端至少在7月之前难言乐观。建议逢高抛空JD1509合约，4500元/500kg上方建仓为宜。