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袁铭 :原油供应过剩 库存高企拖反弹后腿

最新高手视频! 七禾网 时间:2015-05-06 08:38:35 来源:期货日报网
    4月国际油价出现较为明显的反弹,目前已经摆脱了45美元/桶的底部,WTI期货主力合约接近60美元/桶,布伦特期货主力合约接近67美元/桶。部分投资者的疑问是,供应过剩局面未改,油价何以出现较大幅度的反弹?这样的反弹能持续下去吗?
  其实,油价反弹表明市场多空博弈加剧,以往空头占据主导地位的行情正在发生微妙的变化。简言之,尽管市场形成共识,认为原油供应仍过剩,但是多头已经在押注美国产量放缓以及需求逐渐改善。供需矛盾将逐渐缓解是多头的砝码。
  从CFTC持仓报告的变化来看,WTI原油期货总持仓增加至170万手,而今年的低位水平在150万手,纪录高位在2013年下半年的190万手。市场更为关注的投机资金持仓情况显示,原油期货多头持仓已经从年初的42万手增加至目前的52万手,增幅为24%。同时,市场净多头寸增加至32万手,较年初增加19%。原油市场看多后市的投机力量在增强。
  市场并不像去年下半年和今年年初那样普遍悲观,部分投资者预期美国原油产量未来将放缓,且随着全球经济的复苏,需求增长也会有一个提速过程,供需失衡将逐步缓和。至少,全球三大机构IEA、IEA和OPEC近期月报均对需求增长表现出了久违的乐观情绪。
  笔者认为,去年下半年以来的原油价格走势属于超跌性质,此轮的反弹既有技术性需求,也有基于基本面预期改善的需求。当然,供需失衡短期并不能有效改善,因此,油价的反弹空间在目前价位下不会太大,但出现二次探底的概率也较小。
  此次市场炒作的焦点是美国产量问题,那美国原油产量到底是什么情况呢?美国能源情报署的数据显示,预计5月美国主产区原油日均产量为556.1万桶,比4月日均产量减少5.7 万桶。其中,巴肯地区原油日均产量为129.7万桶,环比减少2.3万桶;鹰滩地区原油日均产量为169万桶,环比减少3.3万桶;欧伯若拉地区原油日均产量为40.3万桶,环比减少1.4万桶。全美原油周度总产量数据显示,美国原油日均产量3月达到高峰,至942万桶,此后小幅下降,目前为937万桶。不论从美国页岩油主产区原油产量还是全美原油产量来看,都出现了小幅下滑迹象。
  当然,仅产量下滑不足以提振原油市场,需求跟进才能推动市场再平衡。美国夏季季节性需求即将到来,美国炼厂开工率已经从此前的88%上升到91.3%。炼厂开工率的上升意味着市场对原油的需求正在恢复。目前美国原油日均需求为1655万桶,较需求淡季高出100万桶。需求的改善和产量的下降将刺激美国原油库存水平下滑。最近,美国库欣地区原油库存出现了今年以来的首次下降,或许这是一个信号。
  总体来看,短期内需求改善以及产量放缓将助力油价反弹,不过目前美国原油库存及库欣地区库存绝对量仍较高,去库存需要一个过程,且OPEC并无减产意愿,注定了油价反弹不会一帆风顺。

责任编辑:黄荣益

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