股指：

1、宏观经济：一季度GDP同比增速放缓至7%，季调环比增速1.3%，均跌至多年来最低水平，经济下行压力加大。3月份工业增速同比、环比均放缓，房地产和制造业投资增速继续放缓拖累固定资产投资增速回落，基建投资增速维持继续高位，房地产市场数据（销售、新开工、土地购置面积）继续疲弱。4月中采PMI持平于50.1%，生产指数回升，新订单指数持平。

2、政策面：央行19日宣布降准1个百分点；多部委推出楼市新政，二套房贷款最低首付比例降至四成；货币政策进入降息降准周期；实体经济低迷和低通胀环境下，货币政策仍将保持宽松；证监会监管两融和伞形信托业务，降低市场风险偏好；关注稳增长政策预期波动。

3、盈利预期：沪深300成分股2014年一致预期利润增速仍处低位。

4、流动性： A、央行继续暂停公开市场操作，本周公开市场没有到期资金。 B、昨日银行间市场质押式回购利率(R007)2.36%，隔夜回购利率(R001)1.52%，资金利率持续宽松。 C、本周限售股解禁压力有限；上周产业资本在全部A股市场净减持力度仍处高位；本周将有新一轮新股发行；4月24日当周新增A股开户数和新增基金开户数上升，持仓账户数上升，交易账户数上升，证券交易结算资金净流出，交易结算资金期末余额下降。

5、消息面： 中央深改小组：推进全面创新改革试验  A股大跌新华网连发四文：股市终将回归理性慢牛  小结：一季度GDP同比和环比增速均放缓，经济下行压力加大，宏观面偏空；为应对经济下行和通缩压力，货币政策仍将保持宽松；改革和政策放松预期下，股指总体反弹趋势，短期行情受新股发行和监管层风险监管因素影响。

国债：

1、昨日国债国开债利率交投清淡，整体收益率小幅上行。1Y 2.70%（0%）、3Y 3.125%（+0.005%)、5Y 3.26%（+0.01%)、7Y 3.37%（+0.01%)、10Y 3.41（+0.03%）。国开金融债 1Y 3.320% （0%）、3Y 3.67%（+0.04%)、5Y 3.78%(+0.05%)、 7Y 4.15% （+0.02%)、10Y 3.83%（+0.03%）。

2、资金市场持续保持宽松。1天回购1.54%（-0.06%），7天回购2.47% （+0.03%）、14天回购3.00%（-0.04%）、1月回购3.28%（-0.14%）。

3、互换市场。3M 2.47%（+0.07%）、1Y 2.53（+0.02%）、5Y 2.84%（+0.05%)。信用债市场，中期债5年中票 AAA 4.55%(0%)、AA+ 4.83%（0%).

4、3月金融机构口径外汇占款减少1564亿元，上月为增长422亿元。

5、4月汇丰制造业PMI初值降至49.24，创12个月新低。4月官方PMI持平于50.1%，略高于预期，但主要基于开工旺季所致，生产指数环比上升0.5%成为主要推动力，经济下行压力不改，稳增长措施还需加码。

6、GDP创六年新低：一季度中国GDP增速7%，增速较去年明显放缓，创2009年一季度、金融危机以来最低。房地产投资萎缩：一季度，房地产投资同比仅增8.5%；商品房待售面积增加；房屋新开工面积降幅扩至18.4%；房企拿地面积降幅扩至32.4%；土地成交款降幅缩至27.8%。固定资产投资低迷：一季度固定资产投资增速仍然进一步下滑至13.5%，不及预期13.9%。经济看不见底。

7、中国3月PPI同比-4.6%，预期-4.8%，前值-4.8%；3月CPI同比1.4%，预期1.3%，前值1.4%。

8、小结：基本面上看，经济+通胀水平低位徘徊，央行超预期降准1个百分点，资金面趋向更加宽松，提供买债资金，利率中枢或再下一城，债券是多头格局，短期债券市场降息预期落空，有所回调，但是长期依然可以期待更多宽松政策，跌多了买。

上证50ETF期权：

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价3.096(-3.58%) 历史波动率：10日27.29%（-1.13%)、 20日31.23%（0.51%)、 45日28.72%（0.26%)、 125日36.25%（0.07%)

2、期权合约交易情况：今日加挂无;截至上一交易日成交最活跃月份:5月;   该月期权总成交量30759手; 所有合约总成交PCR 0.72

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 5月43%(认购)、51%(认沽);6月38%(认购)、48%(认沽);9月38%(认购)、42%(认沽);12月55%(认购)、43%(认沽);近月合约波动率偏度：5月份看跌期权隐含波动率高于看涨期权期限结构：5、6、9、12月份较为接近

4、小结：20日标的历史波动率相对历史数据属于合理偏高范围。期权PCR在合理偏低范围，表示期权市场对标的行情看法中性偏多。期权各个月份的隐含波动率均偏高，即买入期权的成本偏高。考虑到标的近期已有较大涨幅，但股市创新高热情依然高涨，因此近期的波动可能较大，可以暂时观望，或谨慎考虑择时买入看跌期权作为标的的保护，或者在买入看跌期权的同时卖出更低价格的看跌，减小期权成本。

贵金属:

1、贵金属反弹。较4月30日15:00 PM，伦敦金+0.4%；伦敦银+1.0%；较今日2:30 ，伦敦金+0.1%，伦敦银+0.1%

2、美国4月ISM非制造业指数57.8，预期56.2，前值56.5。

3、美国3月贸易帐-514亿美元，贸易赤字创2008年10月以来最大，预期-417亿美元，前值从-354亿美元修正为-359亿美元;美国3月出口1878.4亿美元，前值从1862.5亿美元修正为1861.9亿美元

4、欧盟将2015年欧元区GDP增速预期由1.3%上调至1.5%，2016年为1.9%；将欧元区2015年CPI预期由-0.1%上调至0.3%，2016年上涨1.5%；2015年欧元区失业率预期由11.2%下调至11%，2016年预期为10.5%；预计法国今明两年GDP分别增长1.1%和1.7%；预计意大利今明两年GDP分别增长0.6%和1.4%；预计德国今明两年GDP分别增长1.9%和2.0%。

5、COMEX白银库存 5433.16吨（+9.31），上期所白银库存 326.106吨（+14.131）；SRPD黄金ETF持仓741.75（-0.00），白银ISHARES ETF持仓 10,191.78吨（-0.00）；上海黄金交易所交易数据：黄金TD多付空，交收量5214千克；白银TD多付空，交收量7470千克；

6、美国10年期国债收益率 2.19%(+0.03%)；美国10年tips 0.25%（+0.01%）；CRB指数 230.84（+1.32%），标普五百2089.46（-1.18%）；VIX14.31（+1.46）;

7、小结：1）短期因素来说，主要的变化来自欧元区经济数据的持续好转，使得欧元区处于低位的利率上升；带动全球发达市场的利率持续回升；美国经济数据短期内持续走弱，本周美联储4月利率决议，态度偏鸽派；此情况下，美-欧利差缩窄，美元盘整中；中国近期持续出台积极的货币政策和财政政策，大宗商品低位反弹；欧元区经济好转这一因素若持续，全球利率低位上升的局面仍将继续，利空贵金属，而美元盘整以及中国因素推动 的大宗商品尤其是基本金属的反弹，将使得贵金属有支撑。短期大宗商品支撑将占主导，中长期来看，利率上升仍将利空。 2) 白银内外比价将继续下降：交易数据无明显方向； 3）金银比价：基本金属走强，商品属性逐步看多，金银比价中长期将高位下降。

动力煤：

1.国内动力煤市场平稳，成交一般。

2.CCI1指数402（-2.5），环渤海动力煤指数440（-），天津港 (Q5800K)485（-5）， 天津港(Q5500K)435（-5）， 天津港 (Q5000K)365（-10），京唐港 (Q5800K)480（-10）， 京唐港(Q5500K)430（-），京唐港 (Q5000K) 365（-5），秦皇岛港 (Q5800K)490（-5）， 秦皇岛港 (Q5500K) 435（-），秦皇岛港 (Q5000K)370 （-5），曹妃甸港 (Q5800K) 475（-5），曹妃甸港 (Q5500K)430（-5）， 曹妃甸港 (Q5000K)370（-5）。

3.环渤海四港库存2191.5万吨（-81），秦皇岛港613万吨（+2），曹妃甸港551万吨(-7),广州港集团213万吨（+2），京唐港160万吨（-5）。

4.鄂尔多斯5500动力煤坑口价220-230，鄂尔多斯5000动力煤坑口价180-190，大同5500动力煤坑口价355,唐山5000动力煤到厂价420-430。

5.欧洲ARA港动力煤现货价61.68（+0.76）美金，理查德RB动力煤现货价64.05（+2.8）美金，澳大利亚BJ动力煤62.47（+6.77）美金，澳大利亚5500大卡动力煤CIF价（不含税）60美金，印尼5000大卡动力煤CFR（不含税）61-62美金。

6.2月份动力煤进口751万吨，出口29万吨。

7.市场看空氛围随着港库存量的上升而增加。

橡胶：

1、华东国产全乳胶13000(0)；交易所仓单97350吨（-900)，上海24010(-900)，山东48740(0)，云南8020(0)，海南4060(0)，天津12520(0)。

2、SICOM TSR20近月结算价154.7（0）折进口成本11528（-12），进口盈利1472（12）；RSS3近月结算价184.5（0）折进口成本15546（-6）。日胶主力223.2（0），折美金1863（6），折进口成本15676（38）。

3、青岛保税区：泰国3号烟片报价1765美元/吨（0），折人民币14770（-6）；20号复合胶美金报价1600美元/吨（0），折人民币11717（-5）；渤海电子盘20号胶9280元/吨（5）,烟片1690美金（3）,人民币14222元（18）。

4、泰国国内3号烟片53.68（0.51），折美金1635（7）；泰国国内生胶片50.48（0.7），折美金1538（13）。

5、丁苯华东报价10700（100），顺丁华东报价10925元/吨（25）。

6、截至4月16日，青岛保税区天胶+复合库存20.8万吨，较半月前增加2200吨；同比下降127700吨，降幅由37.6%略增至37.7%。

7、截止4月24日，山东地区全钢胎开工率69.33%（+0.20%）；国内半钢胎开工率72.65%（+1.29%）；全钢胎价格持稳，厂家库存有所增长。

小结：沪胶相对其它胶升水大，但同时5月季节性偏强，关注20号胶价格变化；沪胶9月相对复合及3L的高价差不可持续；青岛保税区库存小幅增加；轮胎厂库存有所增长。3月天胶及合成进口36万吨，同比下降12%。2月中国轮胎全钢出口同比增长29%。沪胶价格季节性： 3-4月弱，5月强。国内云南3月中下旬开割，海南4月开割，泰国4月中下旬开割。ANRPC预估成员国一季度天胶产量同比降3.2%。泰国皇家林业部计划未来两年内砍伐一百万莱橡胶树。

白糖：

1、柳州糖报价5500（+0）元/吨；柳州电子盘15053收盘价5400（+38）元/吨；昆明糖报价5295（-5）元/吨，电子盘1505收盘价5270（+44）元/吨；柳州现货价较郑盘1505升水34（-56）元/吨，昆明现货价较郑盘1505升水-171（-59）元/吨；柳州5月-郑糖5月=-66（-18）元/吨，昆盘5月-郑糖5月=-196（-12）元/吨； 注册仓单量42184（-1371），有效预报14656（+170）；广西电子盘可供提前交割库存36120（+320）。

2、（1）ICE原糖7月合约上涨1.92%收于12.75美分/磅；近月升水-0.38（+0.05）美分/磅；LIFFE近月升水3.2（+0.3）美元/吨；LIFFE8月-ICE7月价差为91.02（-6.59）美元/吨； （2）泰国Hipol等级原糖升水0.16（+0.03），配额外进口价3793（+69）元/吨，进口盈利1707（-69）元，巴西原糖完税进口价3958（+118）吨，进口盈利1542（-118）元，升水0.2（+0.22）。

3、（1）巴西4月出口糖88.62万吨，同比减少31.4%， 其中原糖出口量为62.35万吨，而精炼糖出口量为26.27万吨，同比降幅分别为27.1%和39.8%。（2）美国农业部表示，尽管巴西国内甘蔗增产，但由于糖厂更偏向于生产乙醇，预计2015/16年巴西糖出口量将继续小幅下降；预计2015/16年度巴西甘蔗产量将达到6.48亿吨，较上一年度增加1,940万吨，产糖3,635万吨，增幅仅为0.4%。其中产量占全国90%的中南部地区甘蔗产量将达到5.9亿吨，2014/15年度为5.706亿吨。（3）菲律宾糖业监管委员会（SugarRegulatoryAdministration）称，本市场年度（2014年7月1日至2015年8月31日）截止4月15日，菲律宾糖产量已达216万吨，接近该国本市场年度的糖产量目标246万吨。因天气不理想，菲律宾糖业监管委员会已经将本市场年度的糖产量目标自此前的250万吨下调至246万吨。

4、（1）截止4月底，广西累计产糖631.7万吨，同比减少223.9万吨，产糖率12.13%，同比提高0.01%，销糖360万吨，同比减少21万吨，产销率57%，同比提高12.47%，工业库存271.7万吨，同比减少202.9万吨；其中4月单月产糖21.7万吨，同比减少31.9万吨，销糖67万吨，同比减少3万吨。（2）截止4月底，云南省累计产糖209.55万吨，同比减少14.21万吨，出糖率12.31%，同比增加0.33%；累计工业销糖80.22万吨，同比增加9.42万吨，销糖率38.38%，同比增加6.64%，工业库存129.33万吨，同比减少23.63万吨；其中4月单月产糖52.22万吨，同比增加2.14万吨，单月销糖24.22万吨，同比增加1.57万吨。（2）海南省14/15榨季于4月15日结束，累计产糖28.23万吨，同比减少13.42万吨，累计销糖11.79万吨，同比减少5.16万吨，产销率41.74%，同比增1.04%，工业库存16.44万吨，同比减少8.26万吨；其中4月单月产糖0.6万吨，同比增0.12万吨，单月销糖3.13万吨，同比减少0.88万吨。

小结A．外盘：长期来看，ICE糖价处在相对底部；短期来看，巴西中南部地区15/16榨季增产预期、印度食糖产量超预期增产、泰国食糖产量高于早期预估等因素，施压糖价；同时仍有两个不确定的风险，一是天气，二是汇率。 B．内盘：广西收榨，本榨季减产超预期，下榨季预计广西种植面积继续下调，糖市预期好，加之进口受限，国内糖价走势强劲，内外价差处在高位；后期的价格走势或取决于政府对糖价的可容忍程度，国内糖市步入政策市。昆明糖会结束，几大产区的减产幅度和下榨季种植面积基本符合预期，国家有关部门重申了继续管控进口，总体而言，会议内容没有新的焦点。后期关注库存与终端消费。

棉花：

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13282(3)，长江中下游13270(0)，西北内陆13257(0)，新疆13290(-2)。

2、郑棉1505合约收盘价13140(-40)，CC Index 3128B13403(7)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价263(47)，新疆均价-郑棉1505收盘价150(38)。

3、美棉ICE1505合约收盘价67.36(0.45)，美国现货64.34(-0.02)，美棉基差-3.02(-0.47)。

4、美棉EMOT M到港报价74.1美分/磅(0)，美棉1%关税到港完税价11637(0)，美棉40%关税到港完税价16053.27(0)，印度S-6到港报价72(0)，印度S-6 1%关税到港完税价11312美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价15602.77(0)。

5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格1399.26(-18.71)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-3203.79(6.89)，CC Index3128-美棉1%关税到港价1766(7)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-2650.27(7)。

6、郑棉注册仓单1394(51)，有效预报755(-39)。ICE仓单86662(713)。

7、下游纱线C32S20905(-5)，JC40S25910(0)，TC45S18825(0)。

8、中国轻纺城面料市场总成交905(66)万米，其中棉布288(43)万米。

小结：市场气氛受资金影响较大，9月后市更多取决于抛储价和量，如若反弹至13500可尝试小空。印度CCI收购量146万吨左右，今年收储量已接近历史记录高点，最近成交好转，本年度抛储压力依然不能忽视，后期沦为政策市。

棉花： 

1、主产区棉花现货价格：3128B级翼鲁豫13282(3)，长江中下游13270(0)，西北内陆13257(0)，新疆13290(-2)。

2、郑棉1505合约收盘价13140(-40)，CC Index 3128B13403(7)，CC Index3128 - 郑棉1505收盘价263(47)，新疆均价-郑棉1505收盘价150(38)。

3、美棉ICE1505合约收盘价67.36(0.45)，美国现货64.34(-0.02)，美棉基差-3.02(-0.47)。

4、美棉EMOT M到港报价74.1美分/磅(0)，美棉1%关税到港完税价11637(0)，美棉40%关税到港完税价16053.27(0)，印度S-6到港报价72(0)，印度S-6 1%关税到港完税价11312美分/磅(0)，印度S-6 40%关税到港完税价15602.77(0)。

5、郑棉1509-美棉ICE7月1%关税价格1399.26(-18.71)，郑棉1509-美棉ICE7月40%关税价格-3203.79(6.89)，CC Index3128-美棉1%关税到港价1766(7)，CC Index3128-美棉40%关税到港价-2650.27(7)。

6、郑棉注册仓单1394(51)，有效预报755(-39)。ICE仓单86662(713)。

7、下游纱线C32S20905(-5)，JC40S25910(0)，TC45S18825(0)。

8、中国轻纺城面料市场总成交905(66)万米，其中棉布288(43)万米。 

小结：市场气氛受资金影响较大，9月后市更多取决于抛储价和量，如若反弹至13500可尝试小空。印度CCI收购量146万吨左右，今年收储量已接近历史记录高点，最近成交好转，本年度抛储压力依然不能忽视，后期沦为政策市。