宏观指引

中国4月服务业采购经理人指数（PMI）微升至52.9，前值52.3，为四个月来新高。中国4月汇丰综合PMI 51.3，前值51.8。2015年4月，中国非制造业商务活动指数为53.4%，比上月小幅回落0.3个百分点，高于荣枯线3.4个百分点，表明我国非制造业继续保持扩张状态，但增速略有放缓。

现货报价

上海HRB400（20mm）螺纹钢价格报2320元/吨，较上一交易日持平；唐山钢坯价格为2070元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报457元/吨，唐山国产矿报570元/吨，普式报价61.25美元/吨。唐山二级冶金焦报860元/吨，天津港准一级冶金焦报940元/吨。京唐港山西产主焦煤报855元/吨，澳产主焦煤报780元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1510收于2409元/吨，涨幅-0.90%，总成交量为2230884手。铁矿石夜盘1509收于437元/吨，涨幅-1.02%，总成交量为1334832手。焦炭夜盘1509收于920元/吨，涨幅-1.29%，总成交量为163824手。焦煤夜盘1509收于673.5元/吨，涨幅-1.25%，总成交量为135842手。

技术分析

螺纹主力1510仍位于60日均线下方徘徊，夜盘回撤至中短期均线处寻找支撑。KDJ快线再次试探慢线支撑，RSI再度回撤至中轴附近。若跌破2400点，则支撑位将下移至2350元/吨。

铁矿石主力1509回踩60日均线，K线主体回落至布林通道内部，目前通道开口放大，并且中轨上翘，MACD指标线渡过中轴，柱状线较长，仍具备较强的多头动能。

焦煤主力1509遭遇40日均线承压后回撤至短期均线与布林中轴位置，现阶段通道开口较窄，均线系统继续靠拢，趋势性较弱，震荡对待。

小结

昨日铁矿石盘中未能封住涨停，夜盘遭遇商品集体回调，回撤风险加大。铁矿石夜盘成交量继续放大，且维持增仓态势，螺纹钢主力合约依靠技术位压力出现空头回补迹象。现货方面，本周上海地区及北方三级螺纹钢价格少有变动，昨日晚间唐山钢坯再降10元/吨跌至2060元/吨，现货市场观望情绪升温，与期货盘面的拉涨情绪迥异。铁矿石港口现货虽然价格受大连盘面提振走高，但成交仍显疲弱。纵观整个产业链，铁矿石二季度仍面临较大的供应压力，特别是澳洲矿山的发货冲击，钢厂投产积极性偏高，开工率稳步走高，此时焦炭焦煤库存有所下降，炉料补库需求有所抬升，不排除煤焦出现补涨行情。策略上，铁矿石多单继续持有，跌破60日均止损，其他品种技术位压力显著，暂且观望。

1、周三外盘金银价格窄幅波动，市场成交持仓相对平稳。纽约黄金主力合约开盘1192.4美元/盎司，收盘1190.7美元/盎司，涨幅为-0.15%，盘中交投区间介于1187.4 - 1196.9美元。纽约白银主力合约开盘16.54美元/盎司，收盘16.515美元/盎司，涨幅为-0.15%，盘中交投区间介于16.385 - 16.65美元。

2、5月6日，SPDR黄金ETF持仓为23848011.34 盎司（+0.00）。iShares白银ETF持仓量为325530371.8 盎司（-2142804.1）。

3、周三，纽约金库存增加67299.55盎司，总库存量为7,828,991.85盎司。纽约银库存减少539710.5盎司，总库存量为174,721,151.31盎司。

4、美国4月ADP私人部门新增就业人数为16.9万人，创2014年1月以来的最低水平，前值下修至17.5万人。美联储主席耶伦警告称，在低利率环境下，股票与债券市场存在风险，美股估值普遍较高，不过尚无泡沫。亚特兰大联储主席Lockhart表示，加息取决于消费者支出前景。

5、欧元区4月综合PMI为53.9，制造业与服务业均处扩张区间，服务业PMI终值为54.1。希腊向IMF还款2亿欧元，另有7.5亿欧元的IMF款项将于本月12日到期。

6、汇丰中国4月综合PMI为51.3，为三个月新低，但服务业实现了稳固的扩张，服务业PMI为52.9。

小结：

经济上，美国ADP就业增速欠佳，这一定程度上影响了市场对周五非农数据的预期，加息预期节奏暂缓，美元指数略有回落。欧洲方面，经济保持温和改善，但后续动能略显不足。油价反弹延续提升市场通胀预估。希腊债务压力依然较大。多地政经局势存在不确定性。工业需求上，多国PMI指标显示制造业增速放缓，特别中国方面表现欠佳，市场对政策刺激期待较高，金属工业需求信心修复缓慢。

趋势因素上，主要经济体货币政策保持宽松，油价反弹提升通胀预期，对贵金属价格存在一定支持作用。但关注到多国经济循环尚未修复，对通胀前景尚不宜期待过高。对黄金品种而言，事件因素短期影响弱化，价格缺乏进一步支持。政策预期对白银工业需求方面存在支持，但预期的可实现程度待估。多空因素交织但变化不大，趋势方向仍不明朗，策略上，观望为主，短线投机主要关注均线位附近偏空机会。

要点

1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。4月份汇丰PMI数据显示中国经济下行压力略有缓解。

2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。4月19日，央行大幅降准。4月30日政治局会议定调稳增长。

3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝锌价格反弹主要是因为中国政府政策继续宽松，美元短期走弱，支撑了大宗商品价格表现。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

5、铝现货价格：5月6日，现货市场上海主流成交在13230-13240元/吨，贴水200元/吨至贴水170元/吨，无锡主流成交在13200-13240元/吨，杭州主流成交在13260-13280元/吨，期铝强劲早盘持货商看涨报价超高，但下游畏高明显接货观望，高价难以成交，持货商逢高出货热情却依然不减，市场货源流出较多，急于逢高出货持货商一路下调价格，现货贴水扩大，买现抛期者在对后市贴水可能继续扩大的情况下接货也较谨慎，整体今日市况依旧供大于求。

6、锌现货价格：5月6日，0#锌主流成交17180-17240元/吨，对沪期锌1507合约贴水150-130元/吨，1#锌成交在17130-17150元/吨附近。第一时段，沪期锌主力震荡整理于17360元/吨附近，0#现锌贴水略扩至150-130元/吨，主流成交于17210-17240元/吨，个别非交割品牌早盘保值贴水250元/吨附近；10点半之后，沪期锌主力重心小幅回落至17330元/吨附近，少有拿货，贴水僵持。锌价高企，炼厂出货积极；贸易商保值盘被套挺价少出，贴水较昨日变化不大；不过日内下游畏高观望，有价无市，中间商盈利空间不大少拿，成交较差。

小结

美国ADP就业远逊于预期，美联储主席提示美国股市高估，但无风险。中国政治局会议的利多效应影响减弱，但是大宗商品上涨的势头还在。铝锌供应端变化不大，潜在产能较大，铝锌价格反弹必然是一波三折的。策略上，保持原有的思路，逢回调买入，逢高减仓。

要点：

1、 现货价格：上海市场2013年国营全乳胶报价13200元/吨（+0），山东人民币复合胶11700-11800元/吨左右（+0），越南3L胶17税报价在12600-12800元/吨（+0），泰国3#烟片现货17税报14300-14500元/吨（+200）。外盘泰国RSS3报1870-1880美元/吨（+0），外盘STR20报1580-1590美元/吨（+20），保税区泰国RSS3报1750-1760美元/吨(+0)，保税区STR20报1540-1550美元/吨（+10）。 海南东部胶水收购价格大幅上涨至12.5元/公斤，听闻部分西部地区胶水收购价格达12.9元/公斤。云南产区胶水价格持续上涨，部分胶水收购价在11.5-11.7元/公斤左右；二级胶原料胶块收购价9.6元/公斤左右。泰国橡胶原料价格普遍上涨，生胶51.18，涨0.70；烟片54.19，涨0.51；胶水50.00，涨1.00；杯胶41.00，涨0.50（单位：泰铢/公斤，汇率1美元兑32.77泰铢）。

2、 价差结构：全乳胶与人民币复合胶价差1200元/吨左右。1601与1509价差940元/吨，1509与1505价差260元/吨。

3、 库存：截止至4月30日，青岛保税区总库存21.27万吨，较中旬（下同）减少0.68万吨，降幅为3%。其中，天胶16.97万吨（-0.2万吨或-1.2%），复合3.19万吨（-0.68万吨或-12.8%），合成胶1.11万吨（-0.01万吨或-0.9%）。

4、 合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价10400元/吨（+0），顺丁橡胶BR9000市场价10200元/吨（+0）。

5、 汽车产销量:国内重卡市场4月份共计销车5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月份的30.3%降幅还要大。1-4月，国内重卡市场销售19.16万辆，同比下降34%。中国重卡行业已经连续九个月出现同比下降，也意味着，这一销量是最近八年来（2008-2015年）的最低水平，其月销售规模之低，在最近八年内只有2012年能勉强与其相比（2012年4月份销量为62379辆，比今年4月份其实还略高一些）。

6、行业要闻：印度将上调天然橡胶进口关税至25%。印度自6月1日起，印度将把天然橡胶进口关税上调5%至25%。此举将确保本国供应。印度全球第二大天然橡胶消费国。印度本国难以满足轮胎制造商不断增加的需求。该国主要自泰国、马来西亚、印尼和越南进口多数橡胶。印度2014/15年度橡胶产量同比减少15.4%。

小结：

国内重卡市场4月份共计销车5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月份的30.3%降幅还要大。1-4月，国内重卡市场销售19.16万辆，同比下降34%。中国重卡行业已经连续九个月出现同比下降，这一销量是最近八年来（2008-2015年）的最低水平，其月销售规模之低，在最近八年内只有2012年能勉强与其相比（2012年4月份销量为62379辆，比今年4月份其实还略高一些）。预示着今年上半年的重卡市场难有好转。而且，由于去年5月的重卡市场也是在高位运行（2014年5月重卡销量为73921辆），因此，今年5月份的销量同比还将会大幅下降。今年上半年的很多基建项目实际上要到第三季度才能启动，重卡市场要到下半年才有望出现一定幅度的正增长，全年市场的两位数下降已几成定局。

本轮的天胶反弹其实更多的来自于中国未来基建投资加码的预期。政府全力“稳增长”，并打出点出了二季度稳增长的“大招”，招式涉及降税清费、重大基础设施项目等投资、货币政策、扩大消费、房地产健康发展、创新驱动、国企改革、京津冀协调发展等八个方面，政府加大基建投资来稳增长将直接刺激重卡轮胎的消费。沪胶经过近日的连续上涨，短期在15000附近有压力，建议多单可逢高部分减仓。

要点

1.价格快报：黄埔进口大豆交货价3180 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价3860 (+40)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价2840 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5100 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2300 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2320 （+0）元/吨。4月船期进口菜籽CNF456 (-1)美元/吨；10月船期美湾大豆CNF416 (+0)美元/吨；4月船期南美大豆CNF412 （+2）美元/吨；天津港24度棕榈油5060 （+0）元/吨；张家港进口豆油5700 （+0）元/吨；张家港国标四级豆油5950 （+0）元/吨；湖北荆州四级菜籽油6400 （+0）元/吨。

2. 油脂进口：3月下旬开始，我国棕榈油装运量开始恢复，预计4月、5月进口量将达到45万吨。预计全年度（10月-次年9月）进口量在450万吨左右，低于上年度的557万吨。菜籽油全年度（6月-次年5月）进口预计为60万吨，低于上年度的126万吨。后期豆油进口将以储备轮换为主，预计全年度（10月-次年9月）进口量为110万吨，低于上年度的135万吨。

3. 美国大豆：美国农业部周一发布的作物进展周度报告显示，过去一周美国大豆播种进度显著加快。截至5月3日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度为13%，高于一周前的2%，也高于去年同期的5%和过去5年的同期平均进度9%。市场预期播种进度将为10-15%。。

4. 棕榈油：印尼贸易部周一表示，5月印尼毛棕榈油出口仍然实施零关税。自2014年10月以来，印尼政府一直对毛棕榈油出口实施零关税。印尼政府每个月根据几家全球主要市场的毛棕榈油价格计算下月棕榈油基础价格，当基础价格不足750美元/吨时实行零关税。

5.进口大豆：3月我国大豆到港量为449万吨，大豆压榨开机率为48%，压榨量为600万吨。由于大豆库存下降及压榨企业控制开机率，4月中旬开始豆粕库存压力有所缓解，支持豆粕价格。4月大豆到港量预计为530万吨，压榨开机率逐渐回升，压榨量预计达到650万吨左右。5-6月到港将达到月均700万吨以上，压榨开机率将继续提高。后期豆粕库存将继续回升，豆油供给也将增加，压榨利润或从目前的较高水平小幅下降。

6.机构报告：油世界数据显示，2014/15年度全球7种主要油籽的产量将达到5.182亿吨，比上年提高6.4%；油籽库存消费比将提高至21%，也高于上年的17%。

小结：

长线做多油脂是一个有战略意义的事情，一定要留有多单底仓，但伴随着A股的回调，获利油脂多单也应该减仓暂时规避回落风险。

要点

1.现货: 据新疆兵团棉麻公司负责人表示，截至4月中旬，兵团2014/15年度产棉176万吨，销售84万吨（不包含兵团棉麻公司临时收购的38万吨机采棉），如果兵团收购50万吨机采棉计划继续执行，兵团目前可流通的皮棉就剩下42万吨。

2. 棉纱市场：近期，国内纯棉纱市场价格波动温和，成交清淡，购销主体下单的态度依旧谨慎，价格与上周相比维持平稳，订单略有增多，但企业仍然是产多销少。国内市场棉纺织下游企业仍按需采购，随用随买。国内棉花价格继续偏弱运行，整体棉花供应质量难以达到纺企要求，优质棉价比较抗跌，中低等皮棉价格继续明显下降。

3.植棉意向：4月15日，在国家统计局发布的《一季度国民经济开局平稳》一文中指出，根据全国11万多农户种植意向调查，2015年全国稻谷意向种植面积增长0.2%，小麦增长0.7%，玉米增长1.9%，棉花减少11.2%。目前，主产区苗情正常。

4.ICE期棉：5月6日，美元指数大跌，但ICE期货无力上涨，上周美棉出口可能出现大量毁约、美国产棉区天气转好和播种加快分别给7月合约和12月合约施加压力，7月合约低开低走收低近1美分。

小结：

棉花现货是结构化的行情，总体供需平衡，但高等级棉在年度后期会较短缺。根据此前官方表述的关于抛出的政策，笔者预计在棉价出现连续上涨之前不会抛储，CF1509合约很有可能上演翘尾行情，轻仓多单可以长线持有,等近日回落后仍可以入场。

要点

1.原糖：美元暴跌，但原糖基本面还未出现积极的因素，继续维持弱势震荡。

2.国内现货：昨日（5月6日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5520元/吨（20）；南宁中间商新糖报价5400-5460元/吨（-5）；广东湛江中间商新糖报价5500-5520元/吨（10）； 昆明中间商报价5300-5320元/吨（15）

3.郑糖盘面回顾：昨日（5月6日），SR1509合约开盘5602，收涨56点（涨幅1.01%），报收5622，减仓22166手，持仓为712312手。

4. 14/15榨季泰国糖产量或持平于上榨季的1130万吨

5.   从相关部门获悉，截至4月30日广西累计入榨原料蔗5207万吨（同比减少1852万吨）；累计产糖631.7万吨（同比减少223.9万吨）；产糖率12.13%，已销糖360万吨（同比减少21万吨）；产销率57%（同比增加12.47%）；平均糖价4705元/吨，同比下降109元/吨。4月份广西单月产糖21.7万吨，单月销糖67万吨，同比减少3万吨。

6. 道琼斯消息，美国农业部下属一机构在其网站上公布称，预计巴西2015-16年度糖产量料达3600万吨，略高于上年度的3585万吨。

小结：

大宗商品系统性回落拖累郑糖强势回调：受产销数据的提振，昨日主产区现货广西主流报价上调10元报至5530。郑糖昨日夜盘受商品市场多头系统性获利回吐影响，出现冲高后的强势回落整理。但郑糖1509合约下有现货支撑回落空间有限，而1601合约是属于创新高后的回调。现北方处于消费淡季，1509合约创新高难度较大，但1601合约目前价位都具备战略性的投资价值。操作上坚定牛市牛市思维。